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中信证券-IoT行业2020年4月跟踪报告:疫情背景下数据分化,AirPods Pro供需平衡,手表销售向好-200521
2020-05-21 19:09:44  徐涛,张若海,胡叶倩雯
研报摘要

  IoT行业发货周期及线上销售跟踪:
   (1)TWS耳机
  AirPods:4月整体发货周期维持稳定,4月末小幅增长主要系五一假期所致。4月份来看,Pro产品发货周期缩短至3-4天,环比三月末减少1-4天;二代(有线充和无线充)缩短至2-3天,环比减少约0-1天。4月末发货周期有小幅增长主要系五一假期期间暂停发货影响所致,五一后发货周期回归4月稳定状态。此外,大家也观察了电商平台相关产品价格,截至4月末京东AirPods Pro价格为1999元(官网1999元),相对官网已无溢价;AirPods2代无线充价格1299元(官网1558元),AirPods有线充1246元(官网1246元),价格相对稳定。同时4月拼多多等平台Pro产品券后价格已降至1400元以下。供给端而言,4月份国内疫情受到较好控制,供应商扩产在持续,供给端产能和物流逐步恢复。需求端而言,产业调研显示Pro产品供需相对平衡,而2代老产品需求则相对承压。此外Q2海外疫情对需求的影响仍然需进一步观察。
  安卓端:4月国内线上销量35.4万副,环比-5.5%,龙头厂商集中度提升。大家观察国内电商平台线上销售数据,预计占全球总销量5%-10%。安卓端4月份线上销量环比下降5.5%至约35.4万副,部分需求回流至线下,二季度国内疫情基本可控,但海外疫情对需求的影响仍然需要观察。分品牌看,征骑兵销量11.8万副(占比33.4%,环比+1.81pcts),小米销量11.2万副(占比31.6%,环比-1.87pcts),之后为QCY、HUAWEI、漫步者,分别占比10.5%、7.0%、5.3%,TOP5品牌销量占比达87.76%,环比+0.52pcts。从销售额角度,4月份HUAWEI(占比26.4%,环比+4.03pcts),小米(占比21.0%,环比-0.07pct),之后为征骑兵、漫步者、QCY,分别占比10.5%、8.8%、6.3%。TOP5品牌销售额占比达72.52%,环比+6.49pcts。
  (2)智能音箱:4月国内线上销量33.8万台,环比-27%,带屏音箱渗透率提升。大家观察国内电商平台智能音箱线上销售情况,预计占国内全渠道销量比例约10%。4月份线上平台销量达33.8万台,整体均价在193元。分产品形态看,4月份带屏版智能音箱销量占比达到15%,环比+2.5pcts,从单一音频功能进化为音视频交互趋势相对确定;分品牌看,阿里/小米/百度占比68%/19%/13%,线上销量CR3超99%。
  (3)智能手表:4月国内线上销量7.02万只,环比+30%,医疗检测功能助力产品相对强势。大家观察国内电商平台智能手表的线上销售情况,预计占全渠道销量为个位数。4月线上平台总销量达7.02万只,环比+30%,整体均价在956元。分产品看,成人/儿童智能手表分别3.36/3.66万块,占比48%/52%,分别环比-4/+4pcts;分品牌看,HUAWEI(含荣耀)/小天才/小米销量占比分别为38%/30%/16%。
  (4)AR/VR:4月国内线上销量2407台,环比+71%,主要系部分产品链接更新,数据有所波动。大家观察国内电商平台4月份AR/VR的销售情况,预计占全渠道销量为个位数。4月份线上平台销量达2407台,环比+71%,其中VR 2387台,AR 20台。分品牌看,爱奇艺/PICO/HTC销量分别为1074/958/150台,占比45%/40%/6%;分机型看,4月线上一体机/系留头显销售占比86%/14%。
  (5)其他:Q2海外疫情带动平板需求相对旺盛,4月发货周期环比缩短主要系生产端交付能力提升。供给端方面,随着国内疫情逐步控制,预计厂商复工后生产端交付能力环比提升。需求端方面,大家判断国内需求逐步缓和,但是Q2以来海外疫情有所蔓延,预计平板、笔电等需求仍然相对旺盛。5月12日官网iPad Air / iPad mini发货周期分别为6天/1天,较4月同期减少5天/10天,较3月同期减少25天/31天,判断主要系生产端复工交付能力提升所致。
  IoT行业动态更新:
  (1)TWS耳机:
   OPPOEnco W31发布,搭载恒玄BES2300系列芯片,IBRT实现更低延时。4月13日,OPPO发布新款OPPOEnco W31,搭载恒玄BES2300系列芯片,售价299元,相比上一款EncoFree(699元)有较大幅度降低。新款产品超低延时达到94ms,主要系恒玄对耳方案升级为IBRT(智能蓝牙重传),相较于上一代产品转发模式(LBRT),可以实现音频同步传输。企业在同步方案上加速迭代,进一步缩小与领先厂商的差距,未来或将进一步提升其产品竞争力。
  恒玄科创板上市申请获受理,有望成为国内AIoT主控平台芯片领先企业。企业成立于2015年,主营智能音频SoC芯片,BES系列智能蓝牙音频芯片处于行业领先地位,2017-2019年营收0.85/3.3/6.5亿元,归母净利润-1.4/0.02/0.67亿元。下游客户优质,包括HUAWEI、小米、OPPO、GOOGLE等国内外知名客户。后续企业在加强自身智能芯片技术的同时,前瞻布局AIoT市场,有望成为国内AIoT主控平台芯片的领先企业。
  疫情对于TWS耳机需求端影响低于手机,预计全年AirPods出货达0.7-0.8亿副,同比提升27%-45%。相对于手机,大家认为新冠疫情对于TWS耳机需求端影响更低,主要系a、TWS出货基数较低,且终端用户消费能力相对较强,行业处于相对高增长阶段;b、无线化带来用户使用体验根本性变化;c、厂商有望将耳机与手机搭售。预计今年出货量达2.3亿副,同比+80%,其中AirPods达0.7-0.8亿副,同比提升27%-45%。
  (2)智能音箱:疫情背景下中国智能音箱20Q1销量同比增长23%,价格走低+渠道完善进一步打开市场空间。根据奥维云网,2020Q1中国智能音箱市场销量为884.4万台,同比增长23.0%;销额为16.7亿元,同比增长21.9%。随着国内疫情逐步可控,线下渠道在4月基本恢复到疫情前水平,下沉市场渠道布局日益完善。预测2020年上半年中国智能音箱销量达1900万台,同比+22.2%;全年销量将达4820万台,同比+30.9%,
  (3)智能手表:中国品牌占据全球儿童智能手表市场主导地位,2019年市场份额超62%。根据Counterpoint,中国品牌在儿童智能手表市场已占据主力地位,2019年imoo(小天才)、HUAWEI、360、阿巴町、小米占比分别达26%/9%/6%/6%/4%,中国品牌合计占比达62%。整体智能手表市场来看,2019年iWatch出货达3070万只,安卓端正在提速,OPPO、小米均在近两年发布其首款智能手表,预计2022年苹果/非苹果智能手表出货量分别达4690/6610万部,3年CAGR达19%/24%。
   (4)AR/VR:三月份《Half-Life:Alyx》玩家占到PCVR整体25%,内容端完善有望加速VR硬件市场发展。SuperData发布全球PC、主机以及移动端游戏2020年3月份的收入情况,报告显示3月份共有86万玩家尝试《Half-Life:Alyx》游戏,预计占到PCVR整体的25%。大家认为,VR内容带动硬件趋势初见苗头,当前硬件端相对于App其成熟度较高,预计未来市场推动力主要在内容端,《Half-Life:Alyx》的推出加速VR内容市场的成熟,并推动硬件市场发展。长期看VR/AR作为下一代基于视频的人机交互平台趋势确定,预计2023年AR/VR出货量达到6880万部,2019-2023年CAGR达到66%。
  重点关注:
  大家长期看好未来IoT行业的持续成长,预计IoT设备将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端。(1)中短期看,料以AirPods为核心的TWS耳机将在2-3年内率先爆发,与手机搭售之后将迎来数倍的成长。建议关注产业链市场空间最大的组装生产厂商,包括歌尔股份、立讯精密、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯等,以及上游芯片和零组件厂商兆易创新、汇顶科技等;(2)中长期看,预计智能手表集成运动、健康监测等功能将进一步分散手机功能,成为TWS耳机后的第二个高增长点。建议关注在手表端已有布局的歌尔股份、立讯精密、环旭电子等;(3)长期看,5G逐步落地,AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平台,在解决传输、内容等问题后预计将实现高确定性成长。建议关注整机和组件厂商,包括歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、水晶光电等。
  风险因素:下游需求不及预期;IoT发展不及预期,新型设备研发不及预期
研报全文

中信证券-IoT行业2020年4月跟踪报告:疫情背景下数据分化,AirPods Pro供需平衡,手表销售向好-200521

IoT行业2020年4月跟踪报告疫情背景下数据分化AirPodsPro供需平衡,手表销售向好中信证券研究部电子组/数据科技组徐涛/张若海/胡叶倩雯2020年5月21日1IoT行业2020年4月数据更新及结论IoT行业发货周期及线上销售跟踪:(1)TWS耳机AirPods:4月整体发货周期维持稳定,4月末小幅增长主要系五一假期所致。

4月份来看,Pro产品发货周期缩短至3-4天,环比三月末减少1-4天;二代(有线充和无线充)缩短至2-3天,环比减少约0-1天。

4月末发货周期有小幅增长主要系五一假期期间暂停发货影响所致,五一后发货周期回归4月稳定状态。

此外,大家也观察了电商平台相关产品价格,截至4月末京东AirPodsPro价格为1999元(官网1999元),相对官网已无溢价;AirPods2代无线充价格1299元(官网1558元),AirPods有线充1246元(官网1246元),价格相对稳定。

同时4月拼多多等平台Pro产品券后价格已降至1400元以下。

供给端而言,4月份国内疫情受到较好控制,供应商扩产在持续,供给端产能和物流逐步恢复。

需求端而言,产业调研显示Pro产品供需相对平衡,而2代老产品需求则相对承压。

此外Q2海外疫情对需求的影响仍然需进一步观察。

安卓端:4月国内线上销量35.4万副,环比-5.5%,龙头厂商集中度提升。

大家观察国内电商平台线上销售数据,预计占全球总销量5%-10%。

安卓端4月份线上销量环比下降5.5%至约35.4万副,部分需求回流至线下,二季度国内疫情基本可控,但海外疫情对需求的影响仍然需要观察。

分品牌看,征骑兵销量11.8万副(占比33.4%,环比+1.81pcts),小米销量11.2万副(占比31.6%,环比-1.87pcts),之后为QCY、HUAWEI、漫步者,分别占比10.5%、7.0%、5.3%,TOP5品牌销量占比达87.76%,环比+0.52pcts。

从销售额角度,4月份HUAWEI(占比26.4%,环比+4.03pcts),小米(占比21.0%,环比-0.07pct),之后为征骑兵、漫步者、QCY,分别占比10.5%、8.8%、6.3%。

TOP5品牌销售额占比达72.52%,环比+6.49pcts。

(2)智能音箱:4月国内线上销量33.8万台,环比-27%,带屏音箱渗透率提升。

大家观察国内电商平台智能音箱线上销售情况,预计占国内全渠道销量比例约10%。

4月份线上平台销量达33.8万台,整体均价在193元。

分产品形态看,4月份带屏版智能音箱销量占比达到15%,环比+2.5pcts,从单一音频功能进化为音视频交互趋势相对确定;分品牌看,阿里/小米/百度占比68%/19%/13%,线上销量CR3超99%。

(3)智能手表:4月国内线上销量7.02万只,环比+30%,医疗检测功能助力产品相对强势。

大家观察国内电商平台智能手表的线上销售情况,预计占全渠道销量为个位数。

4月线上平台总销量达7.02万只,环比+30%,整体均价在956元。

分产品看,成人/儿童智能手表分别3.36/3.66万块,占比48%/52%,分别环比-4/+4pcts;分品牌看,HUAWEI(含荣耀)/小天才/小米销量占比分别为38%/30%/16%。

(4)AR/VR:4月国内线上销量2407台,环比+71%,主要系部分产品链接更新,数据有所波动。

大家观察国内电商平台4月份AR/VR的销售情况,预计占全渠道销量为个位数。

4月份线上平台销量达2407台,环比+71%,其中VR2387台,AR20台。

分品牌看,爱奇艺/PICO/HTC销量分别为1074/958/150台,占比45%/40%/6%;分机型看,4月线上一体机/系留头显销售占比86%/14%。

(5)其他:Q2海外疫情带动平板需求相对旺盛,4月发货周期环比缩短主要系生产端交付能力提升。

供给端方面,随着国内疫情逐步控制,预计厂商复工后生产端交付能力环比提升。

需求端方面,大家判断国内需求逐步缓和,但是Q2以来海外疫情有所蔓延,预计平板、笔电等需求仍然相对旺盛。

5月12日官网iPadAir/iPadmini发货周期分别为6天/1天,较4月同期减少5天/10天,较3月同期减少25天/31天,判断主要系生产端复工交付能力提升所致。

2IoT行业2020年4月数据更新及结论IoT行业动态更新:(1)TWS耳机:OPPOEncoW31发布,搭载恒玄BES2300系列芯片,IBRT实现更低延时。

4月13日,OPPO发布新款OPPOEncoW31,搭载恒玄BES2300系列芯片,售价299元,相比上一款EncoFree(699元)有较大幅度降低。

新款产品超低延时达到94ms,主要系恒玄对耳方案升级为IBRT(智能蓝牙重传),相较于上一代产品转发模式(LBRT),可以实现音频同步传输。

企业在同步方案上加速迭代,进一步缩小与领先厂商的差距,未来或将进一步提升其产品竞争力。

恒玄科创板上市申请获受理,有望成为国内AIoT主控平台芯片领先企业。

企业成立于2015年,主营智能音频SoC芯片,BES系列智能蓝牙音频芯片处于行业领先地位,2017-2019年营收0.85/3.3/6.5亿元,归母净利润-1.4/0.02/0.67亿元。

下游客户优质,包括HUAWEI、小米、OPPO、GOOGLE等国内外知名客户。

后续企业在加强自身智能芯片技术的同时,前瞻布局AIoT市场,有望成为国内AIoT主控平台芯片的领先企业。

疫情对于TWS耳机需求端影响低于手机,预计全年AirPods出货达0.7-0.8亿副,同比提升27%-45%。

相对于手机,大家认为新冠疫情对于TWS耳机需求端影响更低,主要系a、TWS出货基数较低,且终端用户消费能力相对较强,行业处于相对高增长阶段;b、无线化带来用户使用体验根本性变化;c、厂商有望将耳机与手机搭售。

预计今年出货量达2.3亿副,同比+80%,其中AirPods达0.7-0.8亿副,同比提升27%-45%。

(2)智能音箱:疫情背景下中国智能音箱20Q1销量同比增长23%,价格走低+渠道完善进一步打开市场空间。

根据奥维云网,2020Q1中国智能音箱市场销量为884.4万台,同比增长23.0%;销额为16.7亿元,同比增长21.9%。

随着国内疫情逐步可控,线下渠道在4月基本恢复到疫情前水平,下沉市场渠道布局日益完善。

预测2020年上半年中国智能音箱销量达1900万台,同比+22.2%;全年销量将达4820万台,同比+30.9%,(3)智能手表:中国品牌占据全球儿童智能手表市场主导地位,2019年市场份额超62%。

根据Counterpoint,中国品牌在儿童智能手表市场已占据主力地位,2019年imoo(小天才)、HUAWEI、360、阿巴町、小米占比分别达26%/9%/6%/6%/4%,中国品牌合计占比达62%。

整体智能手表市场来看,2019年iWatch出货达3070万只,安卓端正在提速,OPPO、小米均在近两年发布其首款智能手表,预计2022年苹果/非苹果智能手表出货量分别达4690/6610万部,3年CAGR达19%/24%。

(4)AR/VR:三月份《Half-Life:Alyx》玩家占到PCVR整体25%,内容端完善有望加速VR硬件市场发展。

SuperData发布全球PC、主机以及移动端游戏2020年3月份的收入情况,报告显示3月份共有86万玩家尝试《Half-Life:Alyx》游戏,预计占到PCVR整体的25%。

大家认为,VR内容带动硬件趋势初见苗头,当前硬件端相对于App其成熟度较高,预计未来市场推动力主要在内容端,《Half-Life:Alyx》的推出加速VR内容市场的成熟,并推动硬件市场发展。

长期看VR/AR作为下一代基于视频的人机交互平台趋势确定,预计2023年AR/VR出货量达到6880万部,2019-2023年CAGR达到66%。

重点关注:大家长期看好未来IoT行业的持续成长,预计IoT设备将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端。

(1)中短期看,料以AirPods为核心的TWS耳机将在2-3年内率先爆发,与手机搭售之后将迎来数倍的成长。

建议关注产业链市场空间最大的组装生产厂商,包括歌尔股份、立讯精密、共达电声、佳禾智能、瀛通通讯等,以及上游芯片和零组件厂商兆易创新、汇顶科技等;(2)中长期看,预计智能手表集成运动、健康监测等功能将进一步分散手机功能,成为TWS耳机后的第二个高增长点。

建议关注在手表端已有布局的歌尔股份、立讯精密、环旭电子等;(3)长期看,5G逐步落地,AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平台,在解决传输、内容等问题后预计将实现高确定性成长。

建议关注整机和组件厂商,包括歌尔股份、舜宇光学科技、韦尔股份、水晶光电等。

风险因素:下游需求不及预期;IoT发展不及预期,新型设备研发不及预期31.TWS耳机2.智能音箱3.智能手表4.AR/VR4大家跟踪了AirPods官网发货周期以及京东平台上的价格走势,就4月份的数据而言:发货周期角度:AirPodsPro4月发货周期基本稳定在3-4天,供需平衡;2代保持在2-3天,需求端预计承压。

4月AirPodsPro发货周期普遍保持在3-4天左右,相比于3月末缩短1-4天,4月整体趋于稳定。

AirPods2代产品4月发货周期基本保持在2-3天左右,相比3月末减少0-1天。

4月末产品发货周期小幅增长主要系五一假期期间暂停发货影响所致,五一过后发货周期回归4月的稳定状态。

供给端而言,4月份国内疫情受到较好控制,供应商扩产在持续,供给端产能和物流逐步恢复。

需求端而言,产业调研显示下Pro产品供需相对平衡,而2代产品需求则预计承压。

此外Q2海外疫情对需求的影响仍然需进一步观察。

价格角度:京东平台Pro产品相对官网已无溢价。

4月京东平台AirPodsPro降价100元至1999元(官网1999元),与官网已不存在价差。

同时大家亦观察到拼多多电商平台AirPodsPro使用优惠券后价格已降至1400元以下,说明供需情况已经进一步缓和;AirPods2代无线充价格1299元(官网1558元),AirPods有线充1246元(官网1246元),二者价格相对稳定,供需持续平衡。

资料来源:苹果官网,中信证券研究部资料来源:京东,中信证券研究部AirPods交货周期(单位:天)京东平台AirPods价格(单位:元)AirPods发货周期跟踪:Pro产品发货周期稳定在3-4天,供需相对平衡0510152025302020/3/12020/3/32020/3/52020/3/72020/3/92020/3/112020/3/132020/3/152020/3/172020/3/192020/3/212020/3/232020/3/252020/3/272020/3/292020/3/312020/4/22020/4/42020/4/62020/4/82020/4/102020/4/122020/4/142020/4/162020/4/182020/4/202020/4/222020/4/242020/4/262020/4/282020/4/30AirPodsproAirPods2代05001000150020002500AirPodsproAirPods无线充AirPods有线充54月份国内TWS产品线上总销量约35.4万副,环比-5.5%,1-4月累计销量129.1万副。

大家跟踪国内电商平台上的安卓端TWS耳机销量情况,预计占全渠道销量的5%-10%。

4月份环比下降5.7%至约35.4万副,小幅下降。

大家认为随着Q2国内疫情基本可控,需求会回升至正常水平,但是Q2海外疫情对需求的影响仍然需要观察。

分价位段销量来看,其中100元以下耳机占比达69.4%,100-500元耳机占比24.0%,500-1000元耳机占比5.5%,1000元以上耳机占比1.1%。

整体均价来看,4月TWS产品整体均价为192元,环比3月下降1元。

分品牌而言,征骑兵销量TOP1占比33.4%,HUAWEI销售额TOP1占比26.4%,龙头厂商集中度提升。

4月份销量维度来看,征骑兵销量11.8万副(占比33.4%,环比+1.81pcts),小米销量11.2万副(占比31.6%,环比-1.87pcts),之后为QCY、HUAWEI、漫步者,分别占比10.5%、7.0%、5.3%,TOP5品牌销量占比达87.76%,环比+0.52pcts。

4月份销售额维度来看,HUAWEI(占比26.4%,环比+4.03pcts),小米(占比21.0%,环比-0.07pcts),之后为征骑兵、漫步者、QCY,分别占比10.5%、8.8%、6.3%。

TOP5品牌销售额占比达72.52%,环比+6.49pcts。

品牌厂商中,小米、征骑兵等仍然是以百元级低价产品为主,以价换量;而HUAWEI则在中高端耳机均有布局,虽然销量排名第四,但总销售额居于首位。

资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组安卓端线上TWS耳机销量按品牌分布安卓端线上TWS耳机销售额按品牌分布安卓端国内线上TWS耳机销量跟踪:4月份销量35.42万副,环比-5.54%资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组安卓端线上TWS耳机销量及均价安卓端线上TWS耳机销量按价位段分布55477233381822805637495735417916018020022002000004000006000002019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月销量(副)均价(元)0%20%40%60%80%100%2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月100元以下100-500元500-1000元1000元以上0%20%40%60%80%100%2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月其他漫步者HUAWEIQCY小米征骑兵0%20%40%60%80%100%2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月其他QCY漫步者征骑兵小米HUAWEI6大家还跟踪了国内5家电商平台上的安卓端TWS耳机分价位段销量情况,其中:1000元以上:由于HUAWEIFreeBuds3降价进入500-1000元档,1000元以上市场相对分散,4月份beats、SONY、Bose分别占比34%/27%/21%500-1000元:市场最集中,主要系HUAWEIFreeBud3降价至999元,同时HUAWEI荣耀FlyPods3于近期发售,500-1000元档市场趋于集中,HUAWEI销量占比达到72%100-500元:市场相对分散,4月份漫步者、网易、QCY分别占比22%/22%/18%100元以下:市场相对集中,4月份征骑兵、小米销量占比分别为48%/41%,环比分别+5.0/-0.6pcts资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组100-500元安卓端TWS耳机100元以下安卓端TWS耳机安卓端国内线上TWS格局:中高阶看HUAWEI,低阶看小米,中阶格局分散资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组1000元以上安卓端TWS耳机500-1000元安卓端TWS耳机0%20%40%60%80%100%2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月兰士顿传古QCY小米征骑兵0%20%40%60%80%100%2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月Skullcandy漫步者万魔声学vivoJBLOPPOSAMSUNGHUAWEI0%20%40%60%80%100%2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月兰士顿征骑兵万魔声学传古OPPO酷狗HUAWEI小米QCY网易漫步者0%20%40%60%80%100%2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月Skullcandy万魔声学JBLJabraBoseSONYbeats74月份HUAWEI品牌的TWS耳机整体销售2.46万副,环比+27.13%,1-4月累计销售8.90万副。

目前在售的TWS耳机共计4款,价位分布在379-999元,主要覆盖中高、中低端产品。

在当月行业整体销量环比-5.7%的背景下实现+27%的增长,表明龙头厂商的集中度在提升。

分价位来看,HUAWEI中高阶款耳机销量最好,占比近57.26%,销售额占比77.51%;销量第二的中低阶款耳机销量占比42.73%,销售额占比22.49%,显示HUAWEI产品在中高阶领域已经初具竞争力。

具体来看:中高阶款Freebusd3(999元):销量13233副,环比+29.47%,销量占比达53.75%,本月价格较上月降低200元至999元;中低阶款FreeBuds悦享版(379元):销量8065副,环比+38.12%,销量占比达32.76%;中高阶款FlyPods3(799元):销量865副,环比+11.90%,销量占比达3.51%(FlyPods3于2020年3月开售,搭载恒玄芯片,支撑主动降噪功能);中低阶款FlyPods青春版(399元):销量2455副,环比-3.04%,销量占比达9.97%。

资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组HUAWEI品牌TWS耳机销量情况(单位:副)HUAWEI品牌TWS耳机各型号销量占比HUAWEI:FreeBusd3降价切入千元档,4月份销量环比+27%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月Flypods3:799元FlyPods青春版:399元FreeBuds悦享版:379元Freebusd3:999元3325225738192601936524618050001000015000200002500030000350002019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月84月份小米品牌的TWS耳机整体销售11.19万副,环比-10.81%,1-4月累计销售44.51万副。

目前在售的TWS耳机共计4款,价位分布在99.9-399元,主要覆盖中低端产品。

小米整体出货量达到HUAWEI的4.5倍,但是销售额为HUAWEI的78.0%。

分价位来看,小米低阶款耳机销量最好,占比89.85%,销售额占比72.14%,呈现以价换量的态势。

具体来看:低阶款RedmiAirDots(99元):销量100514副,环比-11.8%,销量占比达89.85%;中低阶款Air2s(399元):销量8270副,销量占比达7.39%(Air2s于2020年4月开售);中低阶款AirDots青春版(199元):销量2560副,环比-40.45%,销量占比达2.29%;中低阶款Air2(369元):销量520副,环比-92.74%,销量占比达0.46%。

资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组小米品牌TWS耳机销量情况(单位:副)小米品牌TWS耳机各型号销量占比小米:4月份销量环比-10.81%,低阶款销量占比近9成0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%Air2:369元AirDots青春版:199元Air2s:399元RedmiAirDots:99元232777123496843241254281118640500001000001500002000002500002019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月9漫步者:1-4月累计销量5.90万副,4月在售TWS耳机销量前两位是LolliPods(258元),销量达6880副,环比+20.2%;LolliPods无心联名款(368元),销量3851副,环比-36.6%。

销量为HUAWEI的76.7%,销售额估算为HUAWEI的33.3%。

OPPO:1-4月累计销量8367副,4月在售TWS耳机包括EncoW31(299元),销量达2274副;EncoFree(699元),销量1356副,环比-35.0%。

销量为HUAWEI的15.0%,销售额估算为HUAWEI的9.0%。

vivo:1-4月累计销量2467副,4月在售TWS耳机为vivoTWSEarphone(999元),销量达692副,环比-20.0%,销量为HUAWEI的3.0%,销售额估算为HUAWEI的4.0%。

万魔声学:1-4月累计销量8148副,4月在售TWS耳机包括E1026BT-Ⅰ(509元),销量达1265副,环比-36.0%;EHD9001TA(1299元),销量88副,环比-57.0%。

销量为HUAWEI的5.0%,销售额估算为HUAWEI的4.0%。

资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组vivoTWS耳机销量(单位:副)漫步者TWS耳机销量(单位:副)其他重点品牌销量情况OPPOTWS耳机销量(单位:副)万魔声学TWS耳机销量(单位:副)38192502149019731265574172102038802000400060002019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月E1026BT-Ⅰ:509元EHD9001TA:1299元00002274965149311682076135601000200030002019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月EncoW31:299元EncoFree:699元19059119278315198321888105000100001500020000250002019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月806606301868692050010002019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月vivoTWSEarphone:999元10OPPOEncoW31价格下探至299元,延时表现达行业领先水平。

4月13日,OPPO发布新款OPPOEncoW31,搭载恒玄BES2300系列芯片,售价299元,价格相比上一款EncoFree(699元)有较大幅度降低。

OPPOEncoW31超低延时达到94ms,而AirpodsPro/Airpods2的延迟时间分别为144ms/178ms。

同时,OPPOEncoW31耳机端延时仅为47ms,达到行业领先水平。

主要系主控芯片采用低延时双传技术,叠加手机厂商在硬件基础上进行App优化和传输优化。

恒玄对耳方案升级为IBRT(智能蓝牙重传),相对转发模式实现更低延时,进一步缩小与领先厂商差距。

恒玄早期产品采用LBRT转发技术,基于磁感应原理的转发频段在10-15MHz,产品被广泛应用于小米、HUAWEI等TWS耳机产品。

2019末开始企业基于新一代方案IBRT(智能蓝牙重传)的产品被集成于OPPOEncoFree、EncoW31以及小米Air2s等耳机,实现手机传输给一个耳机的同时,另一个耳机同步接收的效果,并且更低延时。

企业在同步方案上加速迭代,进一步缩小与领先厂商的差距,未来或将进一步提升其产品竞争力。

资料来源:我爱音频网,中信证券研究部资料来源:各企业官网,中信证券研究部手机品牌无线耳机及无线耳机延时排行行业动态:OPPO新品搭载恒玄芯片,价格下探至299元主要芯片厂商对耳同步技术进展项目排名型号延迟时间手机品牌无线耳机全链路延时排行1OPPOEncoW3194ms2OPPOEncoFree120ms3AirPodsPro144ms4AirPods2178ms5vivoTWSearphone180ms6HUAWEIFreeBuds3190ms无线耳机延时排行1OPPOEncoW3147ms2黑鲨蓝牙游戏耳机58ms3雷蛇战锤狂鲨真无线耳机60ms4QCYT5真无线耳机65ms11恒玄科创板上市申请获受理,有望成为国内AIoT主控平台芯片领先企业。

恒玄科技成立于2015年,主营智能音频SoC芯片的研发、设计与销售,主要有BES2000系列、BES2300系列等,2017-2019年营收0.85/3.3/6.5亿元,归母净利润-1.4/0.02/0.67亿元。

未来投向智能蓝牙音频芯片、智能WiFi音频芯片、Type-C音频芯片、研发中心建设项目等。

企业下游若成功上市,企业拟将募集资金客户优质,包括HUAWEI、小米、OPPO、GOOGLE等国内外知名客户。

后续企业在加强自身智能芯片技术的同时,前瞻布局AIoT市场,有望成为国内AIoT主控平台芯片的领先企业。

资料来源:各厂商官网,中信证券研究部行业动态:恒玄上市获受理,份额性能列前茅主流TWS品牌产品芯片搭载情况厂商型号发布时间价格芯片厂商型号发布时间价格芯片手机厂商苹果Airpods2016年9月1288元苹果W1声学企业BoseSoundSportFree2017年9月1699元CSR8670AirPods22019年3月1558元苹果H1B&OBeoplayE82017年9月2298元CSR8670AirPodsPro2019年10月1999元苹果H1AKGN4002020年2月190美金恒玄SAMSUNGGearIconX2016年4月199美金美国博通SONYWF-SP9002018年8月1999元CSR8811GearIconX20182017年10月1499元美国博通WF-1000XM32019年7月1699元MT2811GalaxyBuds2019年2月129美金美国博通WF-H8002019年9月1499元MT2811GalaxyBuds+2020年2月999元美国博通JBLJBLFreeX2018年9月1599元恒玄HUAWEIFreeBuds2018年3月799元恒玄JBLT280TWS2019年6月999元恒玄FreeBuds2/2pro2018年12月799/999元恒玄JBLTUNE1202019年7月799元恒玄FreeBuds悦享版2019年6月399元恒玄JBLreflectflow2019年8月1299元恒玄FreeBuds32019年9月1199元麒麟A1JBLTUNE2202019年9月99.95美金恒玄FreeBuds3i2020年5月792元恒玄JBLlive3002019年9月149.95美金恒玄荣耀FlyPods2017年10月699元恒玄漫步者TWS32018年6月399元CSR芯片FlyPods2/pro2018年10月799/999元恒玄TWS72018年7月698元CSR8670FlyPods青春版2018年12月399元恒玄TWS22018年299元AB1526PEarBudsX12019年5月169元恒玄TWS52019年3月519元QCC3026小米小米airdots2018年11月199元瑞昱RTL8763Air12019年1月399元恒玄TWS12019年5月249元QCC3020红米AirDots青春版2019年4月99元瑞昱RTL8763TWSA12019年9月279元恒玄Air22019年9月399元恒玄LolliPods2019年11月299元QCC3020Air2S2020年4月399元恒玄W3小黄人2019年12月399元恒玄Air2Se2020年5月169元恒玄互联网企业GOOGLEPixelBuds22019年10月179美金恒玄OPPOO-Free2018年6月699元高通QCC3026MicroSoftSurfaceEarBuds2019年10月1780元--EncoFree2019年12月699元恒玄AMAZONEchoBuds2019年9月880元RTL8763BOEncoW12020年4月299元恒玄RealmeBudsAir2020年1月369元络达AB1536VivoEarphone2019年9月999元高通QCC512612资料来源:Counterpoint2019Q4TWS耳机市场格局资料来源:产业调研,中信证券研究部2020年初至今(5月)品牌客户TWS产品中恒玄芯片出货量占比资料来源:中信证券研究部整理手机品牌中芯片供应商占比(按产品款数)资料来源:产业调研,中信证券研究部2020年初至今(5月)手机品牌TWS产品中恒玄芯片出货量占比行业动态:恒玄上市获受理,份额性能列前茅45%23%8%6%6%6%2%4%恒玄高通博通苹果络达瑞昱HUAWEI海思其他20%苹果恒玄络达高通瑞昱博通HUAWEI海思其他15%苹果恒玄瑞昱博通络达HUAWEI海思高通其他13TWS等蓝牙音频芯片收入占比近82%,产品性能处于行业前列。

企业业务主要分为普通蓝牙音频芯片(占比46%)、智能蓝牙音频芯片(36%)、TypeC音频芯片(18%)。

企业在低功耗SoC方面持续迭代,2017年BES2000系列被HUAWEI、小米等品牌厂商采用。

2018年推出28nm制程的BES2300系列,工艺制程和功耗均达到行业领先水平。

其中BES2300Y支撑全数字混合主动降噪,BES2300ZP则支撑新一代真无线专利技术(IBRT)。

展望未来,企业采用22nm制程的新一代产品亦在研发过程中,并且基于先进制程和低功耗射频模拟电路设计技术,产品功耗低于5mA,处于行业前列水平。

资料来源:产业调研,中信证券研究部资料来源:产业调研,中信证券研究部行业动态:恒玄上市获受理,份额性能列前茅主流芯片厂商参数对比集成主动降噪耳机产品及对应芯片供应商品牌苹果高通(CSR)恒玄(BES)洛达(Airoha)芯片型号H1QCC5144QCC5126QCC3026BES2300系列(支撑TWS)AB155x典型客户苹果--Vivo--HUAWEI/小米/OPPO/google/魅族SONY主动降噪(ANC)支撑支撑支撑不支撑支撑支撑本地唤醒方案----1)+智能麦克风2)+低功耗MCU/DSP1)+智能麦克风2)+低功耗MCU/DSP3)+骨传导1)+智能麦克风2)+低功耗MCU/DSP工艺制程16nm40nm40nm28nm55nm听歌功耗(TWS)约5mA<5mA6.5mA6.5mA转发模式:7mALBRT模式:6mAIBRT模式:5mA约6mA厂商型号发布时间价格特点芯片支撑SONYWF-1000XM32019年7月1699元主动降噪络达AB155x+SONYQN1e小米降噪项圈蓝牙耳机(非TWS)2019年8月499元主动降噪BES2300系列HUAWEIFreeBuds32019年9月1045元主动降噪麒麟A1+ADIADAU1787OPPOEncoQ1降噪耳机(非TWS)2019年9月599元主动降噪BES2300系列AMAZONEchoBuds2019年9月129.9美金主动降噪瑞昱RTL8763BO+ADIADAU1777苹果AirPodsPro2019年10月1999元主动降噪H1+CirrusLogic荣耀FlyPods32020年3月799元主动降噪BES2300系列14TypeC音频芯片供应HUAWEI、SAMSUNG、小米等主流客户。

Type-C接口由于支撑正反插,同时除了传统的USB功能,还集成充电和音频、显示输出等功能,逐步被手机厂商所采用,HUAWEI、SAMSUNG、GOOGLE、OPPO等品牌将TypeC耳机作为高端机型的标配。

恒玄TypeC音频芯片包括BES3100系列,先后被小米、HUAWEI采用,2019年新款BES3001系列亦进入SAMSUNG供应链,企业产品采用40nm工艺,集成USB接口、高性能codec、功放,并且支撑前馈或混合主动降噪。

2017-2019年Type-C音频芯片业务收入分别为0.14/0.94/1.16亿元,占比分别16.5/28.4/17.9%。

资料来源:恒玄科技招股说明书,中信证券研究部资料来源:恒玄科技招股说明书,中信证券研究部行业动态:恒玄上市获受理,份额性能列前茅主流TypeC音频芯片供应商和客户情况相关厂商代表产品主要客户1恒玄科技BES3100系列BES3001系列HUAWEI、小米、SAMSUNG2SynapticsCX319XX系列CX219XX系列HUAWEI、SAMSUNG、谷歌3CirrusLogicCS46L41苹果、一加、魅族0%5%10%15%20%25%30%35%00.20.40.60.811.21.4201720182019TypeC业务收入毛利率企业TypeC业务收入(亿元)及毛利率情况15根据Counterpoint数据,在2017年苹果发布第一款TWS耳机AirPods后,2018年以来手机厂商、互联网厂商以及声学厂商均积极跟进,2018/2019年全球TWS耳机出货量达4600万/1.28亿副,分别同比+130%/+178%。

分季度看:2019年Q1-Q4出货量分别为1750/2700/3300/5100万部,分别环比+40%/+54%/+22%/+54%,实现持续高增长。

分品牌看:苹果仍然处于行业领先地位,2019年全年出货量占比达到47%;安卓端及其他厂商合计占比53%。

展望未来,大家认为TWS耳机仍然处于爆发阶段,手机端将凭借无线化(TWS耳机和手机搭售)和自有生态(自有语音助手生态闭环)成为市场主力参与者,并占据优势份额。

根据Counterpoint预测,2020年TWS耳机出整体货量有望达2.3亿副,同比+80%。

资料来源:Counterpoint,IDC,中信证券研究部(含预测)TWS耳机出货量情况(单位:百万部)TWS耳机市场竞争格局TWS耳机出货量:2019全年出货量1.28亿部,AirPods占比47%1250175027003300510001000200030004000500060002018Q42019Q12019Q22019Q32019Q460%60%53%45%41%0%20%40%60%80%100%2018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4苹果SAMSUNG小米其他0%20%40%60%80%100%050100150200250201720182019E2020E2021E2022E手机出货量TWS耳机出货量渗透率0%20%40%60%80%100%0200400600800100012001400201720182019E2020E2021E2022E安卓端TWS耳机安卓端手机渗透率国际大客户TWS耳机出货量占手机比例预测安卓端TWS耳机占手机出货量占比预测注:2018Q4、2019Q1、2019Q4“其他”类别指苹果以外品牌16主控芯片:TWS耳机核心器件,BOM成本占比约5%-15%。

主控芯片是TWS耳机中的核心器件,实现音频传输、数据同步、信号处理等功能,成本占比约5%-15%。

芯片供应商包括苹果、高通、HUAWEI、恒玄、络达、瑞昱、杰理、中科蓝汛、博通集成等。

下游客户匹配来看,苹果、HUAWEI芯片为自供,高通、恒玄、络达等则对外供应,客户包括手机、声学、互联网厂商等,杰理、中科蓝汛则主要凭借低价供应白牌TWS耳机。

代工组装:产业链中市场空间最大的环节,国内厂商深度参与。

代工组装作为TWS耳机最后一环,为市场空间最大的环节。

国内厂商凭借优秀的生产服务能力深度参与。

头部客户端的代工厂商包括歌尔股份、立讯精密、英业达等;其他客户端的代工厂商则主要为歌尔股份、万魔声学(共达电声)、瀛通通讯、佳禾智能等。

资料来源:旭日大数据,中信证券研究部TWS耳机蓝牙芯片出货量(KK)TWS芯片厂商及代工厂商概述0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00杰理中科蓝汛络达瑞昱恒玄上海博通亿兆微高通原相炬芯2019.102019.112019.1217I.TWS耳机II.智能音箱III.智能手表IV.AR/VR184月份智能音箱线上总销量33.8万台,环比-27%,3-4月累计销售80.1万台,带屏音箱占比达15%。

大家跟踪了国内5家电商平台4月份智能音箱的销售情况,预计占国内全渠道销量占比10%左右。

重点品牌4月线上总销量达33.8万台,环比-27%,整体均价在193元。

分价位段来看,100元以下智能音箱销量占比11%,环比-0.97pct,100-200元的智能音箱占比60%,环比-2pcts,200-300元的智能音箱占比14%,环比-1.4pcts,300元以上智能音箱占比15%,环比+4.4pcts。

分产品形态看,目前智能音箱逐步从传统音箱进化为音视频结合,4月份带屏版智能音箱销量占比达到15%,环比+2.5pcts,。

分品牌而言,阿里销量占比67.65%,阿里、小米、百度CR3高达99.69%。

从销量角度来看,4月阿里智能音箱销售23万台(占比68%);小米智能音箱销售6万台(占比19%);百度智能音箱销售4万台(占比13%);CR3超99%。

从销售额角度看,阿里、小米、百度分别为57%、23%、19%,CR3亦超99%。

智能音箱线上销量跟踪:4月销量33.8万台,环比-27%资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组线上智能音箱销量按品牌分布智能音箱带屏和不带屏版销量占比资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组线上智能音箱销量(单位:台)线上智能音箱销量按价位段分布462977337896192193191.5192192.5193193.501000002000003000004000005000002020年3月2020年4月销量均价(元)0%20%40%60%80%100%2020年3月2020年4月300元以上200-300元100-200元100元以下0%20%40%60%80%100%2020年3月2020年4月Tencent苏宁漫步者喜马拉雅HUAWEI百度小米阿里0%20%40%60%80%100%2020年3月2020年4月不带屏带屏19资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组100-200元智能音箱销量情况100元以下智能音箱销量情况资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组300元以上智能音箱销量情况200-300元智能音箱销量情况大家还跟踪了国内线上平台各品牌智能音箱分价位段销量情况,各价位端均呈现出寡头集中格局:300元以上:4月份百度/阿里/小米分别占比36.9%/32.52%/29.35%;200-300元:4月份小米/阿里分别占比74.37%/24.13%;100-200元:4月份阿里/百度/小米分别占比81.47%/12.45%/6.03%;100元以下:4月份阿里/小米分别占比93.25%/6.65%;智能音箱国内线上格局:各价位段均呈寡头集中态势0%20%40%60%80%100%2020年3月2020年4月喜马拉雅百度阿里小米0%20%40%60%80%100%2020年3月2020年4月苏宁小米阿里0%20%40%60%80%100%2020年3月2020年4月HUAWEI小米百度阿里0%20%40%60%80%100%2020年3月2020年4月Tencent喜马拉雅漫步者HUAWEI小米阿里百度200%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年3月2020年4月X1系列(259-304元)CC系列(369-599元)IN糖系列(149-199元)方糖R系列(79-247元)4月份线上平台阿里品牌智能音箱整体销售22.86万台,环比-27%,均价164元,3-4月累计销售55.15万台。

目前在售的智能音箱品牌33款,起售价由低到高主要分为方糖R系列(79元)、IN糖系列(149元)、X1系列(259元)、CC系列(369元),其中方糖R系列销量占比69.67%。

分价位来看,阿里智能音箱价位分布在79-599元,实现从低阶到高阶的覆盖,天猫精灵产品均价164元。

具体来看:方糖R系列(79-247元):4月份销量15.93万台,环比-27.9%,占比69.67%(2019年4月发布,搭载操作系统AliGenie,为天猫低阶款产品);IN糖系列(149-199元):4月份销量4.19万台,环比-32.1%,占比18.33%(2019年9月发布,相比于方糖系列新增基础信息可视化功能);CC系列(369-599元):4月份销量1.61万台,环比-34.0%,占比7.05%(天猫精灵屏幕音箱系列);X1系列(259-304元):4月份销量1.13万台,环比-28.5%,占比4.96%;资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组阿里智能音箱销量情况(单位:台)阿里智能音箱各系列销量占比阿里:4月线上销售22.86万台,环比-27%3229342285940500001000001500002000002500003000003500002020年3月2020年4月21资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组小米智能音箱销量情况(单位:台)小米智能音箱各型号销量占比小米:4月销售6.43万台,环比-26%4月份小米线上整体销售智能音箱6.43万台,环比-26%,均价231元,3-4月累计销售15.07万台。

小米目前有10款产品在售,销量主要由AI音箱、小爱触屏音箱贡献。

分价位来看,小米智能音箱价格从79元至600元不等,销售均价达231元。

具体来看,主要有:AI音箱系列(基础款,229-250元):4月份销量2.43万台,环比-40.0%,占比37.81%;小爱触屏音箱系列(带屏版,199-209元):4月份销量1.1万台,环比-7.6%,占比17.03%(2019年2月发布,加入4英寸可触摸屏,支撑视频闹钟、视频播放等功能);小爱音箱Play系列(低价款,99-149元):4月份销量0.93万台,环比-22.5%,占比14.43%(2019年6月发布,低价款小爱音箱mini的迭代产品);小爱音箱经典&Pro系列(基础款升级,299-309元):4月份销量0.82万台,环比-38.3%,占比12.76%(2019年9月发布,搭载HI-FI级音频处理芯片,支撑立体声组合和就近唤醒功能);0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年3月2020年4月其他(99-600元)Redmi小爱音箱(79元)小爱音箱遥控版(129元)Redmi小爱触屏音箱(349元)小爱音箱经典&Pro(299-309元)小爱音箱Play(99-149元)小爱触屏音箱(199-209元)AI音箱(229-250元)863326433301000020000300004000050000600007000080000900001000002020年3月2020年4月22资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组百度智能音箱销量情况(单位:台)百度智能音箱各型号销量占比百度:4月线上销售4.39万台,环比-15%4月份百度线上整体销售智能音箱4.39万台,环比-15%,均价289元,3-4月累计销售9.54万台。

百度目前有11款产品在售,价格分布于76元至699元,整体均价达289元。

4月销量主要由小度智能音箱系列以及小度在家1S和X8系列带动。

具体来看小度智能音箱系列(基础款,119-199元):4月份销量1.95万台,环比-21.7%,占比44.47%(2018年6月发布,搭载百度对话式人工智能操作系统DuerOS);小度在家1S系列(带屏版,369-419元):4月份销量1.11万台,环比+18.1%,占比25.2%(2019年2月发布,为百度带屏版系列,集成可视电话、移动电视、智能音箱等功能);X8系列(集成智能屏,599元):4月份销量0.66万台,环比-27.5%,占比15.0%(2019年12月发布,集成智能屏组件,支撑远场语音交互、人脸识别、手势控制等功能);Play系列(低价款,76-129元):4月份销量0.42万台,环比-4.5%,占比9.57%;0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年3月2020年4月Pro(399元)AIR(249元)1C系列(499-699元)大金刚系列(199元)Play系列(76-129元)X8系列(599元)小度在家1S(369-419元)小度智能音箱系列(119-199元)514334394201000020000300004000050000600002020年3月2020年4月23中国智能音箱市场20Q1同比增长23%,价格走低+渠道完善进一步打开市场空间。

根据奥维云网,2020年Q1中国智能音箱市场销量为884.4万台,同比增长23.0%;销售额为16.7亿元,同比增长21.9%。

智能音箱是智能家居主要入口产品,随着价格不断走低,消费者购买门槛降低;此外现有线下渠道在4月基本恢复到疫情前水平,下沉市场渠道布局日益完善。

预计2020年上半年中国智能音箱销量达1900万台,同比增长22.2%;2020全年销量将达4820万台,同比增长30.9%。

10寸屏天猫精灵CC10首发,带屏音箱持续渗透。

天猫精灵CC10首发,为屏幕智能音箱市场首款10寸屏产品,较以往6.95寸屏的CC系列产品相比,新品屏占比高达77%,首发价仅为499元。

相较于普通智能音箱,屏幕音箱的信息输出效率更高、交互体验更生动,根据奥维云网(AVC),2019年屏幕音箱市场份额13.8%,较2018年同比增长12pcts,屏幕智能音箱渗透率正在逐步提升。

从尺寸角度,2020Q17寸屏在屏幕音箱中份额为49%,8寸屏份额已上升至21%,带屏音箱亦有逐步大尺寸化趋势。

资料来源:阿里官网资料来源:奥维云网(AVC)首款10寸屏智能音箱天猫精灵CC10奥维云网(AVC)中国智能音箱市场销售情况行业动态:疫情背景下20Q1国内销量同比+23%24AMAZON于2015年推出首款搭载语音助手的智能音箱Echo,定位固定场景下居家语音交互平台,截至目前已经跌打20余款产品;海外GOOGLE、苹果等于2016-2017年相继入局,国内阿里、百度、小米等则在2018年前后加速布局智能音箱产品。

根据StrategyAnalytics,2018/2019年全球智能音箱出货量分别达0.82/1.47亿台,同比+148%/+80%。

分品牌看:AMAZON处于行业领先地位,2019年全年出货量3850万台,市场份额高达26%,GOOGLE2019年出货3020万台,市场占有率为21%,国内品牌百度、阿里、小米则分别为13%/12%/10%。

分季度看:2019年Q1/Q2/Q3/Q4全球智能音箱出货量达2590/3030/3490/5570万台,同比增长167%/97%/54%/45%。

展望未来,大家认为随着语音识别率提升、交互方式多样化、互联网服务丰富、以及产品价格的下探,智能音箱作为家庭端交互中枢仍有广阔的发展空间,仅国内传统音箱年出货量预计就会达3-4亿台。

根据Omdia预测,2021年全球智能音箱出货量将达到3.25亿台,三年CAGR达到60%。

资料来源:StrategyAnalytics,中信证券研究部资料来源:StrategyAnalytics,中信证券研究部全球智能音箱出货量情况(单位:百万台)全球智能音箱市场竞争格局智能音箱出货量:2019全年出货量1.47亿台,AMAZON占比47%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%AMAZONGOOGLE苹果阿里百度小米其他32.682.1146.7050100150200201720182019全球出货量(百万台)25I.TWS耳机II.智能音箱III.智能手表IV.AR/VR264月份智能手表线上总销量约7.02万只,环比+30%,2-4月累计销售14.28万只。

大家跟踪国内电商平台4月份智能手表的销售情况(预计占全渠道销量为个位数),重点品牌4月线上总销量达7.02万只,整体均价在956元。

分类型看,成人/儿童智能手表销售3.36/3.66万只,分别占比47.85%/52.15%。

分价位段来看,1000元以下智能手表销量占比54.12%,1000-2000元的智能手表占43.22%,为智能手表的主要销售价位区间,2000-3000元的智能手表占2.02%,3000元以上智能手表占0.65%。

分品牌而言,HUAWEI销量占比37.64%,小天才销量占比30.33%。

从销量角度来看,4月HUAWEI智能手表销售2.64万只(占比37.64%),小天才2.13万只(占比30.33%),小米1.15万只(占比16.41%),华米0.7万只(占比9.92%)。

从销售额角度看,HUAWEI、华米、佳明分别为59.83%、14.56%、13.1%。

其中HUAWEI主打1000-2000元主流价位,在销量和销售额角度均排名第一。

华米、小天才主打中低端路线,以千元以下产品为主;相反佳明走中高端路线,产品均价在3000元以上,以价带动销售额。

资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组线上智能手表销量按品牌分布线上智能手表销售额按品牌分布资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组线上智能手表销量及均价线上智能手表销售类型分布智能手表线上销量跟踪:4月份销量达7.02万只,环比+30%1865253986701710500100015000200004000060000800002020年2月2020年3月2020年4月销量均价(元)0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月儿童成人0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月3000元以上2000-3000元1000-2000元1000元以下0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月SAMSUNGTicWatchOPPO佳明华米小米小天才HUAWEI27大家还跟踪了国内线上平台各品牌智能手表分价位段销量情况,在大家跟踪的样本中:3000元以上:市场集中,以佳明主打户外运动的智能手表为主;2000-3000元:市场较集中,4月份佳明/SAMSUNG分别占比65.84%/25.6%;1000-2000元:为市场主要竞争区间,4月份HUAWEI/华米分别占比63.25%/19.18%;1000元以下:为市场主要竞争区间,4月份小天才/小米/HUAWEI分别占比50.74%/27.17%/19.04%;资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组1000-2000元智能手表销量情况1000元以下智能手表销量情况资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组3000元以上智能手表销量情况2000-3000元智能手表销量情况智能手表国内线上格局:佳明聚焦高阶产品,HUAWEI定位中阶市场0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月华米OPPOSAMSUNG佳明0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月TicWatch华米HUAWEI小米小天才0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月SAMSUNGTicWatch佳明OPPO小米小天才华米HUAWEI0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月佳明284月份线HUAWEI(含荣耀)在售的共10款,整体销售2.64万只,2-4月累计销售5.73万只。

4月销售中,成人智能手表2.08万只,环比+16%,占比79%,价位分布在699-1938区间;儿童智能手表0.56万只,环比+186%,占比21%。

价位分布在249-798区间。

4月份HUAWEI智能手表产品均价达到1173元。

具体来看:MagicWatch2(999元-1299元):4月份销量0.89万只,环比+84.0%,占比33.78%;WATCHGT2代(1338元-1938元):4月份销量0.86万只,环比-21.0%,占比32.38%;WATCHGT2e(1288元):4月份销量0.16万只,占比6.13%;儿童智能手表小K2(249元):4月份销量0.28万只,环比+110.0%,占比10.56%;儿童智能手表3Pro(698元):4月份销量0.12万只,占比4.46%;资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组HUAWEI、荣耀智能手表销量情况(单位:只)HUAWEI、荣耀智能手表各型号销量占比HUAWEI:4月份出货量2.64万只,儿童款产品环比+186%1102819832264120500010000150002000025000300002020年2月2020年3月2020年4月0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年2月2020年3月2020年4月3S3XWATCHGT3MagicWatch3ProWATCHGT2e小K2WATCHGT2代MagicWatch2294月份小米线上整体销售智能手表1.15万只,环比+14%,2-4月累计销售2.41万只。

4月销售中,成人智能手表0.18万只,环比-21%,;儿童智能手表0.97万只,环比+24%。

4月份小米智能手表整体均价达459元,其总销量为HUAWEI整体的44%,销售额估算为HUAWEI的17%。

小米从2019年底开始连续发布两款成人智能手表产品,分别为小米智能手表(1649元)和小米智能手表color(749元),具体来看:儿童智能手表米兔2S(199元):4月份销量0.49万只,环比+39.0%,占比42.95%;儿童智能手表米兔3C(398元):4月份销量0.42万只,环比+4.0%,占比36.78%;小米智能手表color(749元-899元):4月份销量0.11万只,环比+19.0%,占比9.88%;小米智能手表(1299元-1999元):4月份销量0.07万只,环比-50.0%,占比5.78%;资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组小米智能手表销量情况(单位:只)小米智能手表各型号销量占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年2月2020年3月2020年4月米兔4Pro小米智能手表小米智能手表color米兔3C米兔2S小米:4月销量1.15万只,环比+14%24791009111514020004000600080001000012000140002020年2月2020年3月2020年4月304月份小天才线上整体销售儿童智能手表2.13万只,环比+32%,占统计整体的30%,3-4月累计销售3.47万只。

小天才为儿童智能手表市场的龙头企业,长期占据市场份额第一的位置。

相较于成人智能手表,其产品定价相对更低,4月份销售均价为640元。

其总销量估算为HUAWEI的81%,但是销售额估算约为HUAWEI的44%。

具体来看:Q1(498元-548元):4月份销量0.88万只,环比+22%,占比41.46%;Y05(298元-328元):4月份销量0.46万只,环比+18%,占比21.42%;Q2(848元):4月份销量0.29万只,环比+18%,占比13.64%;资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组小天才智能手表销量情况(单位:只)小天才智能手表各型号销量占比0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2020年3月2020年4月Z6/Z5pro/Z5Z5pro/Z5Z5ProQ1/Q2Y05/Q1Z6Y05/Q2Q2Y05Q1小天才:儿童手表龙头,4月销量2.13万只,环比+32%161462128005000100001500020000250002020年3月2020年4月31华米:2-4月累计销售1.41万只,4月份线上平台总销量为0.7万只,环比+86%,产品均价1003元。

主打中低端市场,4月份品牌总销量为HUAWEI的26%,销售额估算约为23%。

分机型来看,主要由GTR驱动,本月该机型引入罗永浩直播带货渠道,同比+685%,本月销量占比77.63%。

佳明:2-4月累计销售0.46万只,整体产品定位高端,主打专业运动智能手表。

4月份在售产品超过27款,均价达3254元,产品销量0.19万只,环比+12%,其中2000元以上智能手表销量贡献71.8%。

4月份佳明智能手表总销量约为HUAWEI的7.3%,销售额估算约为20%。

SAMSUNG:2-4月累计销售0.1万只,4月份在售智能手表产品均价2458元,销量达0.04万只,环比+8%,总销量为HUAWEI的1.4%,销销售额约占HUAWEI的2.93%。

OPPO:3-4月累计销售0.27万只,于3月推出首款智能手表,4月销量0.12万块,环比-20%,均价达1812元,总销量为HUAWEI的4.55%,销售额约为7.04%。

其他重点品牌销量情况资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组OPPO各型号智能手表销量情况SAMSUNG各型号智能手表销量情况资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组华米各型号智能手表销量情况佳明各型号智能手表销量情况020004000600080002020年2月2020年3月2020年4月其他T-Rex(779元)智能手表(599元)智能运动手表3(1489元)GTS(999元)GTR(1013元)050010001500200025002020年2月2020年3月2020年4月其他forerunner945(4830元)fenix6XProStar(7410元)forerunner235(1480元)instinct(1981元)forerunner245(2810元)01002003004002020年2月2020年3月2020年4月Galaxywatchactive(1599元)Galaxywatch(2149元)GalaxywatchLTE版(2499元)Galaxywatchactive2(2522元)0500100015002020年3月2020年4月OPPOWatch32中国品牌占据儿童智能手表主导地位,市场份额超62%。

近日,Counterpoint发布儿童智能手表细分市场分析报告,显示中国品牌已迅速在市场中崛起。

2019年国产品牌imoo(小天才)、HUAWEI、360、阿巴町、小米出货量排名前五,占比分别为26%/9%/6%/6%/4%。

综合来看,中国品牌以62%的市场份额在全球儿童智能手表市场中占据主导地位。

Vivo或发布首款智能手表,安卓端市场加速扩张。

根据it科技站,vivo品牌已于今年2月在欧洲商标局(EUIPO)申请“vivoWatch”商标,或预示着vivo智能手表的推出并不遥远。

安卓端智能手表而言,2019年出货量同比增速达到61%。

国产安卓手机品牌作为主力厂商也在持续加速布局中,HUAWEI(含荣耀)已发布五款成人智能手表,小米已发布两款成人智能手表,OPPO也于今年3月推出首款智能手表,vivo的入局有望进一步带动安卓端智能手表市场的扩张。

资料来源:Counterpoint,中信证券研究部资料来源:it科技站2020Q1儿童智能手表出货量占比vivo智能手表专利行业动态:中国品牌占儿童智能手表市场份额达62%,vivo或发布首款智能手表37%1%1%2%2%3%4%6%6%9%28%42%1%1%2%3%4%4%5%6%8%24%0%10%20%30%40%50%其他KHONKAverizon咪咪兔VTECHJET小米阿巴町360HUAWEIimoo2018201933苹果端:StrategyAnalytics数据显示2019年iWatch出货量同比+36%达到3070万部。

目前iWatch已经迭代至5代,功能聚焦于运动监测、健康监测等,进一步分散手机功能,大家预计2020年出货量增速仍有望保持20%-30%。

安卓端:HUAWEI持续迭代智能手表,小米、OPPO从2019年开始跟进,未来安卓端出货量将加速提升。

目前安卓端智能手表包括HUAWEI、SAMSUNG、Fitbit、OPPO、小米等品牌,出货量相对于苹果仍然较低。

其中小米和OPPO分别于2019年11月和2020年3月发布其首款智能手表,HUAWEI于2020年3月发布第三款成人智能手表。

大家认为2020年安卓端将加速智能手表布局,预计全年出货量有望达到4650万部,同比+35%。

资料来源:StrategyAnalytics,中信证券研究部资料来源:StrategyAnalytics,中信证券研究部智能手表季度出货量情况(单位:百万部)智能手表季度出货量份额智能手表出货量:2019全年iWatch出货达3070万只,安卓端有望提速资料来源:小米,OPPO资料来源:拓璞产研,中信证券研究部(含预测)小米智能手表(左)以及OPPO智能手表(右)智能手表出货量预测(单位:百万部)0%20%40%60%80%100%02040608010012020152016201720182019E2020E2021E2022EApplewatch其他智能手表YoY-苹果YoY-其他051015202018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q1苹果SAMSUNGFitbitGarmin其他0%20%40%60%80%100%2017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3苹果SAMSUNGFitbitGarmin其他34I.TWS耳机II.智能音箱III.智能手表IV.AR/VR35Steam平台VR头显硬件占比跟踪资料来源:青亭网,中信证券研究部Steam平台VR头显占比走势大家跟踪全球最大的综合性游戏平台之一——Steam平台上的VR活跃用户数(约占平台玩家总数的1.91%,环比+48pcts)所使用的VR头显情况。

3月份开始统计基数由VR活跃用户数改为平台内总VR数目,同时3月份模型变更后加入更多PCVR设备,机型更加细分化,模型正持续校准中。

值得注意的是,由于SONYPSVR玩家主要集中在SONYPS商店平台,故PSVR在Steam上的活跃用户远低于实际人数。

在Steam平台中,玩家主要使用Oclulus和HTC品牌的VR头显,4月份Oculus品牌占比达到44.68%,环比-0.94pct,而HTC品牌占比达到30.34%,环比-0.88pcts。

4月活跃机型中,HTCvive(26.07%)排名第一,RfitS(21.97%)占比下滑5.08pcts至第二,第三名OculusRift活跃用户占比达16.60%。

0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%OculusRiftHTCViveOculusRiftSWindowsMRValveIndexOculusQuest其它360%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月微软MagicLeap影创科技SAMSUNGOculusSONY大朋EPSON小派HUAWEIHTCPICO爱奇艺4月份VR/AR头显线上总销量2407台,环比+71%,其中AR占比约1%,VR占比约99%,2-4月VR/AR累计销售5477台。

大家跟踪国内电商平台4月份月份AR/VR头显的销售情况(预计占全渠道销量占比约个位数),重点品牌2020年4月线上总销量达2407台,其中AR20台,VR2387台,产品均价达3630元。

分价位段来看,2000元以下头显销量占比0.08%,2000-4000元头显占比68.3%,4000-6000元头显占比25.22%,6000元以上头显占比6.4%。

分品牌而言,大家跟踪的样本中,爱奇艺销量占比44.62%,PICO/HTC占比39.8%/6.23%。

从销量角度来看,4月爱奇艺销售1074台(占比44.62%),PICO销售958台(占比39.8%),HTC销售150台(占比6.23%),之后HUAWEI、小派分别占比4.28%、2.58%。

目前市面上高中低价位均有相关产品,但用户需求主要集中在2000-4000元价位区间。

(注:由于本期更新爱奇艺奇遇2S追踪链接,相关数据较上期有较大波动。

)VR/AR头显线上销量跟踪:环比+71%,VR销量占比达99%,均价超3000元资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组线上AR/VR销量按品牌分布线上AR/VR销售额按品牌分布资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组线上AR/VR销量情况线上AR/VR销量按价位段分布3239.113461.963630.090100020003000400001000200030002020年2月2020年3月2020年4月ARVR均价(元)0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月6000元以上4000-6000元2000-4000元2000元以下0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月影创科技微软MagicLeapSAMSUNGSONYOculus大朋EPSONHUAWEI小派HTC爱奇艺37资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组2000-4000元VR/AR头显销量情况2000元以下VR/AR头显销量情况资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组6000元以上VR/AR头显销量情况4000-6000元VR/AR头显销量情况大家还跟踪了各品牌线上平台AR/VR头显分价位段销量情况,其中:6000元以上:市场相对集中,4月份HTC/小派分别占比75.32%/24.68%;4000-6000元:市场相对集中,本期PICOneo2上架,市场份额出现较大变化,PICO/HTC分别占比85.83%/5.27%;2000-4000元:市场比较集中,由于本期更新爱奇艺奇遇2S链接,以及PICO品牌内部该价位机型受neo2的分流,市场格局出现较大变化,爱奇艺/PICO分别占比65.33%/26.58%;2000元以下:可供选择机型较少,且本期小米VR一体机下架,4月份仅有Oculusgo(1030元)销售2台,占比100%;VR/AR国内线上格局:HTC占据高阶产品,国产品牌聚焦2000-4000元中阶产品0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月影创科技大朋OculusEPSON小派HTCPICO0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月OculusHTCSAMSUNGSONY大朋HUAWEIPICO爱奇艺0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月EPSONMagicLeap微软影创科技小派HTC0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月大朋小米Oculus384月份线上一体机销量达2048台,占比85.8%。

线上主要在售VR头显中,4月份系留头显销售339台,销量占比14.2%,环比-2.59%,2-4月累计销售1201台;一体机4月销售2048台,销量占比85.8%,2-4月累计销售4122台,一体机仍是国内VR设备的主要驱动力。

爱奇艺占占线上一体机销量比例达52.44%,HTC/HUAWEI占系留头显销量比例达43.66%/30.38%。

4月份VR一体机线上市场中,爱奇艺销量占比52.44%;而系留头显产品中,HTC、HUAWEI、小派分别占比43.66%/30.38%/18.29%。

(注:由于本期更新爱奇艺奇遇2S追踪链接,一体机数据较上期有较大波动。

)资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组一体机销量对比系留头显销量对比资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组一体机与系留头显销量对比(单位:台)一体机与系留头显销量占比对比VR国内线上格局:一体机销量占比86%,系留头显14%0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月OculusSAMSUNGSONY大朋小派HUAWEIHTC0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月HTC大朋OculusPICO爱奇艺0%20%40%60%80%100%2020年2月2020年3月2020年4月系留头显一体机10839912048514348339050010001500200025002020年2月2020年3月2020年4月一体机系留头显39HUAWEI:迄今共发布三代VR产品,分别为入门级VR盒子HUAWEIVR、HUAWEIVR2以及系留头显产品VRGlasses。

由于VR盒子体验感差,前两代产品逐渐淡出市场,目前在售VR产品主要为VRGlasses1款,具体来看:VRGlass(2799元):产品于19年12月开售,通过连接手机或电脑获得VR体验,采用两块京东方Fast-LCD显示屏,PPI达1058,实现90°FOV,支撑0-700度近视调节。

VRGlass4月份销量103台,环比-26%,占大家跟踪的整体VR销量比例为4%,在2000-4000元区间销量占比6%,在系留头显类别中占比30%,2-4月累计销售472台。

SONY:PSVR(2534元):产品于16年10月发售,目前通过连接SONYPS4主机进行使用,截至19年底全球总销量已超过500万台,保有量位列全球VR头显TOP1。

4月份在大家跟踪的线上渠道中,SONYVR头显销量8台,占整体VR销量比例约为0.34%,2-4月累计销售179台。

资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:SONYHUAWEIVRGlassesSONYPSVRHUAWEI&SONY:4月VR产品销量分别103/8台2291401030501001502002502020年2月2020年3月2020年4月40PICO:产品由中端向高端拓展,4月份线上VR头显销量达958台,环比+36%,产品均价达3697元,2-4月累计销售2539台。

Neo2于3月底开售,本月销量达达520台,占PICO销量的54.28%。

爱奇艺:4月销量达1074台,环比+517%,产品均价达2941元,2-4月累计销售1390台。

本月奇遇2S销售占比93.48%,主打VR观影功能,为4月线上销售TOP1产品。

(注:由于本期更新奇遇2S追踪链接,相关数据较上期有较大波动。

)HTC:整体定位中高端市场,4月销量达150台,环比+74%,产品均价达7121元,2-4月累计销售290台。

本月销量主要由VIVE贡献,销量占比93.48%。

小派:整体定位中高端市场,4月销量62台,环比-2%,产品均价达7406元,2-4月累计销售148台。

在售三款产品贡献份额较均衡,4月Artisan/8K/5K销量分别占比39%/32%/29%。

其他重点品牌销量情况资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组HTC各型号VR头显销量情况小派各型号VR头显销量情况资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组资料来源:淘宝,天猫,京东,苏宁,拼多多,中信证券研究部数据科技组PICO各型号VR头显销量情况爱奇艺各型号VR头显销量情况0200400600800100012002020年2月2020年3月2020年4月小怪兽2Pro(5999元)小怪兽2(2899元)小怪兽24K(2599元)小怪兽24K版(2678元)Neo2(4549元)0200400600800100012002020年2月2020年3月2020年4月奇遇2代(3549元)奇遇2S(2899元)0501001502002020年2月2020年3月2020年4月ViveFocus(2999元)VIVEProeye(12588元)VIVEPro(9388元)VIVECosmos(5899元)COSMOSElite(7220元)VIVE(6088元)0102030405060702020年2月2020年3月2020年4月Pimax5K(7944元)Pimax8K(10099元)PimaxArtisan(4699元)41资料来源:SuperData资料来源:IDC(预测),中信证券研究部全球3月游戏收入排行AR/VR不同应用领域出货量(单位:百万台)行业动态:《Half-Life:Alyx》三月渗透率近25%,01234567820182019E20182019EARVR消费端企业端VR游戏大作《Half-Life:Alyx》三月营收达4070万美金,收获86万玩家。

SuperData近日发布全球PC、主机以及移动端游戏2020年3月份的收入情况。

报告显示,VR游戏大作《Half-Life:Alyx》在VR独家游戏领域表现亮眼,尽管至2019年底,PCVR安装数量少于400万,但三月份共有86万玩家尝试此这款游戏,在PCVR上的渗透率近25%。

《Half-Life:Alyx》的直接购买产生了4070万美金的收入,此外与ValveIndex头显捆绑销售的免费版本也带动人们对VR产品的兴趣。

大家认为,VR内容带动硬件趋势初见苗头,当前硬件端相对于App其成熟度较高,预计未来市场推动力主要在内容端,《Half-Life:Alyx》的推出加速VR内容市场的成熟,并推动硬件市场发展。

MagicLeap裁员近半,关停消费市场业务,AR发展动力主要源自商用市场。

据彭博社报道,AR企业MagicLeap将裁员近1000人,同时将取消以消费者为中心的业务,包括游戏和娱乐应用,未来将专注于企业用例,包括与一家不具名的大型医疗保健企业合作。

企业于2018年发布首款消费级AR头显MagicLeapOne,但市场反响惨淡,根据TheInformation报告,ML1上市半年销量仅为6000套。

对于AR而言,目前在显示、光学等硬件方面仍存限制,导致尚未出现成熟的消费级产品,过去几年中诸如ODG和Meta等消费级AR头显企业纷纷倒闭,而谷歌Glass自二代起已转向商用市场。

目前来看,消费级AR市场的发展仍需时日,商用AR头显对于显示、光学等方面要求低于消费级产品,预计将在AR硬件市场中率先迎来增长,IDC预计2019年AR市场中国足球协会超级联赛过70%的出货量由商用市场贡献。

42根据IDC数据,2019年VR市场逐渐回暖,AR开始起步。

全球AR/VR头显总出货量+50%至890万台,其中VR占据了超过90%的份额。

分品牌看:海外品牌Oculus、SONY处于行业领先地位,Oculus2019年Q1/Q2/Q3出货量分别占比10.5%/38.8%/39.2%,Q2开始主要受益于Quest的发售,Q2、Q3市占率提升明显。

SONY品牌2019Q1/Q2/Q3市占率分别为38.1%/19.8%/20.9%;国内品牌Pico、3Glasses分别为2019年国内一体机、分体机市占率TOP1品牌,PicoQ1/Q2/Q3全球出货量分别占比7.1%/5.4%/6.4%,3Glasses则分别为3.0%/2.9%/4.7%。

展望未来,大家认为AR/VR将迎来高速成长期,IDC预计2023年全球VR头显出货量达3670万台,CAGR4=47%,AR头显出货量将达3190万台,CAGR4=141%。

资料来源:IDC,中信证券研究部资料来源:IDC(含预测),中信证券研究部VR市场竞争格局AR/VR硬件出货量预测(单位:百万台)AR/VR头显出货量:2019全年出货量890万台,VR占比90%0%50%100%150%200%250%300%350%400%0102030405060708020192020202120222023ARVRYoY-ARYoY-VR0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2018Q32018Q42019Q12019Q22019Q3OculusSONYPicoHTC3Glasses其他43Q2海外疫情带动平板需求相对旺盛,4月发货周期环比缩短主要系生产端交付能力提升。

平板电脑市场以苹果、SAMSUNG、HUAWEI为首,2019Q4全球市占率分别为37%/16%/9%,合计占比达到62%。

供给端方面,随着国内疫情逐步控制,厂商复工后生产端交付能力环比提升。

需求端方面,大家判断国内需求逐步缓和,但是Q2以来海外疫情有所蔓延,预计平板、笔电等需求仍然相对旺盛。

大家跟踪iPad发货周期变化情况,5月12日官网iPadAir/iPadmini发货时间分别为6天/1天,较4月同期减少5天/10天,较3月同期减少25天/31天,判断主要系生产端复工交付能力提升所致。

价格角度,京东第三方商店iPadAir3(10.5寸,64G,wlan版)/iPadmini5(7.9寸,64G,wlan版)价格分别降低至3896元(官网3896元)/2921元(官网2921元),与4月同期保持一致,与3月同期相比降幅为11%/8%。

资料来源:IDC,中信证券研究部资料来源:历史价格查询,中信证券研究部全球平板电脑季度出货量(百万部)及市场份额2019年以来iPadAir和iPadmini在第三方网店的历史价格情况其他:疫情背景下阶段平板需求相对旺盛0.10.20.30.40.50.60.70.80.90.3Q'114Q'111Q'122Q'121Q'132Q'133Q'134Q'131Q'142Q'143Q'144Q'141Q'152Q'153Q'154Q'151Q'16Q2'16Q3'16Q4'16Q1'17Q2'17Q3'17Q4'17Q1'18Q2'18Q3'18Q2'19Q3'19Q4'19苹果SAMSUNGHUAWEI联想AMAZONOthers20002500300035004000450050001/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/295/6iPadAir3(10.5寸,64G,wlan版)iPadmini5(7.9寸,64G,wlan版)44资料来源:Wind,中信证券研究部韦尔股份季度业绩情况资料来源:Wind,中信证券研究部歌尔股份季度业绩情况资料来源:Wind,中信证券研究部舜宇光学科技季度业绩情况资料来源:Wind,中信证券研究部共达电声季度业绩情况重点企业业绩跟踪-505101520253005010015020025017H117H218H118H219H119H2营收营收-YOY净利润净利润-YOY-100-500501000102030405060营业收入归母净利润YoY-营收YoY-净利润-50050100150020406080100120营业收入归母净利润YoY-营收YoY-净利润-100-50050100-3-2-101234营业收入归母净利润YoY-营收YoY-净利润45重点企业推荐及盈利预测长期看,预计未来IoT行业会持续成长,IoT设备将成为继PC、手机之后新一代强粘性硬件终端。

中短期看,预计以AirPods为代表的TWS耳机率先爆发,与手机搭售之后将迎来数倍的成长;中长期看,预计智能手表集成运动、健康监测等功能将进一步分散手机功能,成为TWS耳机后的第二个高增长点;长期看,5G逐步落地,AR/VR作为下一代基于视频的人机交互平台,在解决传输、内容等问题后料将高确定性成长。

TWS耳机领域:重点关注歌尔股份(零件+代工端重要供应商)、立讯精密(零件+代工端重要供应商)、共达电声(代工端ODM供应商)、兆易创新(TWS耳机内存供应商)、汇顶科技(TWS入耳检测及触控芯片)、漫步者(自牌TWS耳机厂商)、佳禾智能(TWS耳机代工厂商)、瀛通通讯(TWS耳机代工厂商)等;智能手表领域:重点关注歌尔股份、立讯精密、环旭电子等;AR/VR领域:重点关注歌尔股份(布局整机代工+零组件)、舜宇光学科技(镜头)、韦尔股份(CIS、LCOS)、水晶光电(光学元件)等风险因素:下游需求不及预期;IoT发展不及预期,新型设备研发不及预期。

代码企业收盘价(元)EPS(元)PE评级当月涨跌幅(%)2020E2021E2022E2020E2021E2022E002241.SZ歌尔股份20.800.630.780.94332722买入17.92002475.SZ立讯精密46.211.201.692.14392722买入23.9802382.HK舜宇光学科技113.604.245.426.59272117买入5.46603501.SH韦尔股份189.002.673.774.21715045增持24.75603160.SH汇顶科技231.464.675.966.59503935增持-9.41603986.SH兆易创新216.663.034.365.95725036增持14.80002351.SZ漫步者23.580.540.710.92443326无14.13300793.SZ佳禾智能39.071.201.761.20332233无51.00002655.SZ共达电声11.790.270.440.55442721买入-1.20重点关注企业资料来源:Wind,中信证券研究部注:股价为2020年5月20日收盘价,舜宇光学股价、EPS为港元单位;漫步者、佳禾智能EPS预测为Wind一致预期感谢您的信任与支撑!THANKYOU徐涛(首席电子分析师)执业证书编号:S1010517080003胡叶倩雯(电子必赢365net手机版师)执业证书编号:S1010517100004张若海(数据科技组首席分析师)执业证书编号:S1010516090001分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。

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评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现,也即:以报告发布日后的6到12个月内的企业股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。

其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准;美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准;韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。

评级说明股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20%以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%~20%之间持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~5%之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%~10%之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上证券研究报告2020年5月21日

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