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德邦证券-每周观点汇编:中报行情,确定性高仍是关键-200628
2020-06-28 19:05:33  蔡一炜
研报摘要

  本周观点:
  与大家判断一致,短期机会依旧大于风险,受各方面积极因素影响,上周三个交易日创业板指上涨2.72%,再创近四年半新高,上证综指上涨0.4%。资金方面,两市成交金额在7000亿上方,上上周北上资金净流入203亿元,上周净流入48亿元,两融余额较此前大幅上升148亿元。行业方面,申万行业涨跌互现,TMT、电气设备、食品饮料、医药生物板块涨幅居前,钢铁、休闲服务、纺织服装等行业跌幅靠前。
  在短期整体流动性较为宽松的背景下,A股风险并不大。新冠疫情的风险依旧没有完全消除,海外尤其是美国疫情迎来反扑,单日新增病例达到4万,进一步推迟了部分州的复工复产,进而对美国经济的恢复带来了冲击。相比之下,国内疫情虽出现小范围的爆发,但是总体仍较为可控,中国经济处于平稳恢复阶段。风险方面,欧美贸易摩擦使得全球市场集体下挫,但大家认为投资者前期对中美贸易摩擦有了充分的心理预期,欧美贸易摩擦对于A股市场的影响会较小。同时,A股将逐步进入中报披露阶段,市场依旧会青睐确定性较强的行业,风格短期难以发生变化。结构上,仍然关注科技+消费两大主线,以及各行业的龙头企业。
  行业观点:
  农林牧渔:上周生猪价格继续回升,达到34.99元/公斤,环比上涨0.4元/公斤。由于全球疫情蔓延和新发地事件发酵,目前我国已经暂停从受理来自德国、美国、英国、爱尔兰和巴西5国肉制品企业的进口申报。短期进口猪肉减少,利好生猪价格的反弹。不过大家还是强调整个生猪的供应从9月开始回升,价格可能进入下行通道。禽链方面,鸡苗价格保持稳定,毛鸡价格小幅环比上涨0.2元/公斤,鸡蛋震荡调整。从目前时点看,鸡蛋供应已经开始收缩,但是实际现货价格上涨幅度还要看下游需求的情况。
  家电:618期间家电销售数据亮眼。家电行业整体在五一促销的带动下,5月开始零售有明显的恢复,疫情中延后的家电消费需求持续释放。从5月的社零数据来看,限额以上家用电器和音像器材类零售额的累计同比降幅缩窄至-18.4%;5月当月同比增速为4.3%(较上月提升12.8个百分点),录得今年以来首次转正。考虑到受618大促节奏的影响,5月的一部分家电消费会后移到6月,因此在618火爆销售的情况下,预期6月家电销售会更为乐观。建议持续关注:受益于地产竣工回暖及疫情影响下滞后性消费需求释放的厨电龙头老板电器、白电龙头美的集团和GREE电器,拥抱新消费的小家电龙头九阳股份、小熊电器、新宝股份。
  风险提示:新冠疫情加速蔓延;政策力度不达预期;全球经济加速下行等。
  
  
研报全文

德邦证券-每周观点汇编:中报行情,确定性高仍是关键-200628

证券研究报告|策略报告2020年06月28日策略周报证券分析师蔡一炜资格编号:S0120520040001邮箱:caiyw@tebon.com.cn联系人相关研究中报行情,确定性高仍是关键每周观点汇编投资要点:本周观点:与大家判断一致,短期机会依旧大于风险,受各方面积极因素影响,上周三个交易日创业板指上涨2.72%,再创近四年半新高,上证综指上涨0.4%。

资金方面,两市成交金额在7000亿上方,上上周北上资金净流入203亿元,上周净流入48亿元,两融余额较此前大幅上升148亿元。

行业方面,申万行业涨跌互现,TMT、电气设备、食品饮料、医药生物板块涨幅居前,钢铁、休闲服务、纺织服装等行业跌幅靠前。

在短期整体流动性较为宽松的背景下,A股风险并不大。

新冠疫情的风险依旧没有完全消除,海外尤其是美国疫情迎来反扑,单日新增病例达到4万,进一步推迟了部分州的复工复产,进而对美国经济的恢复带来了冲击。

相比之下,国内疫情虽出现小范围的爆发,但是总体仍较为可控,中国经济处于平稳恢复阶段。

风险方面,欧美贸易摩擦使得全球市场集体下挫,但大家认为投资者前期对中美贸易摩擦有了充分的心理预期,欧美贸易摩擦对于A股市场的影响会较小。

同时,A股将逐步进入中报披露阶段,市场依旧会青睐确定性较强的行业,风格短期难以发生变化。

结构上,仍然关注科技+消费两大主线,以及各行业的龙头企业。

行业观点:农林牧渔:上周生猪价格继续回升,达到34.99元/公斤,环比上涨0.4元/公斤。

由于全球疫情蔓延和新发地事件发酵,目前我国已经暂停从受理来自德国、美国、英国、爱尔兰和巴西5国肉制品企业的进口申报。

短期进口猪肉减少,利好生猪价格的反弹。

不过大家还是强调整个生猪的供应从9月开始回升,价格可能进入下行通道。

禽链方面,鸡苗价格保持稳定,毛鸡价格小幅环比上涨0.2元/公斤,鸡蛋震荡调整。

从目前时点看,鸡蛋供应已经开始收缩,但是实际现货价格上涨幅度还要看下游需求的情况。

家电:618期间家电销售数据亮眼。

家电行业整体在五一促销的带动下,5月开始零售有明显的恢复,疫情中延后的家电消费需求持续释放。

从5月的社零数据来看,限额以上家用电器和音像器材类零售额的累计同比降幅缩窄至-18.4%;5月当月同比增速为4.3%(较上月提升12.8个百分点),录得今年以来首次转正。

考虑到受618大促节奏的影响,5月的一部分家电消费会后移到6月,因此在618火爆销售的情况下,预期6月家电销售会更为乐观。

建议持续关注:受益于地产竣工回暖及疫情影响下滞后性消费需求释放的厨电龙头老板电器、白电龙头美的集团和GREE电器,拥抱新消费的小家电龙头九阳股份、小熊电器、新宝股份。

风险提示:新冠疫情加速蔓延;政策力度不达预期;全球经济加速下行等。

策略周报2/7内容目录1.本周观点......................................................................................................................31.1.策略观点.............................................................................................................31.2.行业观点.............................................................................................................32.本周重要财经数据和事件............................................................................................6信息披露...........................................................................................................................7策略周报3/71.本周观点1.1.策略观点与大家判断一致,短期机会依旧大于风险,受各方面积极因素影响,上周三个交易日创业板指上涨2.72%,再创近四年半新高,上证综指上涨0.4%。

资金方面,两市成交金额在7000亿上方,上上周北上资金净流入203亿元,上周净流入48亿元,两融余额较此前大幅上升148亿元。

行业方面,申万行业涨跌互现,TMT、电气设备、食品饮料、医药生物板块涨幅居前,钢铁、休闲服务、纺织服装等行业跌幅靠前。

在短期整体流动性较为宽松的背景下,A股风险并不大。

新冠疫情的风险依旧没有完全消除,海外尤其是美国疫情迎来反扑,单日新增病例达到4万,进一步推迟了部分州的复工复产,进而对美国经济的恢复带来了冲击。

相比之下,国内疫情虽出现小范围的爆发,但是总体仍较为可控,中国经济处于平稳恢复阶段。

风险方面,欧美贸易摩擦使得全球市场集体下挫,但大家认为投资者前期对中美贸易摩擦有了充分的心理预期,欧美贸易摩擦对于A股市场的影响会较小。

同时,A股将逐步进入中报披露阶段,市场依旧会青睐确定性较强的行业,风格短期难以发生变化。

结构上,仍然关注科技+消费两大主线,以及各行业的龙头企业。

1.2.行业观点石油石化:6月26日当周原油冲高回落,走势纠结,最终WTI原油跌4.19%收于38.16美金,布伦特原油跌3.67%收于40.64美金。

大家认为原油本周的走势与高频数据的矛盾相关。

6月24日EIA的报告显示,截至6月19日当周美国原油产量为1100万桶/日,相比上周增加了50万桶/日,是3月27日以来的首次反弹;美国原油库存录得144万桶的增加;6月26日贝克休斯钻井报告显示美国原油钻井数量下降至188口的历史新低,与上周相比下降1口,基本保持平稳。

尽管从短期数据来看,美国原油产量和钻井数的下滑可能已经趋缓,但从更长的时间尺度上来看,大家应该对美国原油的产量削减保持乐观。

隆重投研统计,美国页岩油企业2020年的资本开支已经同比下降了一半,到了300多亿美金。

页岩油需要维持高强度的资本开支,产量自然衰减的速度需要不断打新井填补。

大家仍然对下半年的油价水平保持乐观。

另外,国内化工巨头万华化学本周在眉山的新基地进行了环评公示,该项目包括“年产1万吨锂电池三元材料项目”,聚氨酯“大象”将进入锂电正极行业搅局。

农林牧渔:上周生猪价格继续回升,达到34.99元/公斤,环比上涨0.4元/公斤。

由于全球疫情蔓延和新发地事件发酵,目前我国已经暂停从受理来自德国、美国、英国、爱尔兰和巴西5国肉制品企业的进口申报。

短期进口猪肉减少,利好生猪价格的反弹。

不过大家还是强调整个生猪的供应从9月开始回升,价格可能进入下行通道。

禽链方面,鸡苗价格保持稳定,毛鸡价格小幅环比上涨0.2元/公斤,鸡蛋震荡调整。

从目前时点看,鸡蛋供应已经开始收缩,但是实际现货价格上涨幅度还要看下游需求的情况。

家电:618期间家电销售数据亮眼。

根据星图数据统计,2020年618期间家电行业销售额达到621.45亿元,无论在绝对规模、还是在相对同比增速方面,都在各行业中排名第一,其中美的在天猫、京东和苏宁三平台都成为销售额冠军。

家电行业整体在五一促销的带动下,5月开始零售有明显的恢复,疫情中延后的家电消费需求持续释放。

从5月的社零数据来看,限额以上家用电器和音像器材类零售额的累计同比降幅缩窄至-18.4%;5月当月同比增速为4.3%(较上月提升12.8个百分点),录得今年以来首次转正。

根据中怡康推总数据,空调市场零售在5月也实现2020年首个正增长,当月零售量、零售额分别同比增长14.7%、2.8%,同比增速较上月分别提高42.0、38.2个百分点。

考虑到受策略周报4/7618大促节奏的影响,5月的一部分家电消费会后移到6月,因此在618火爆销售的情况下,预期6月家电销售会更为乐观。

建议持续关注:受益于地产竣工回暖及疫情影响下滞后性消费需求释放的厨电龙头老板电器、白电龙头美的集团和GREE电器,拥抱新消费的小家电龙头九阳股份、小熊电器、新宝股份。

商贸零售:5月的社会消费品零售额数据,社会零售总额累计同比-13.5%,下滑程度比4月减小,其中网上商品零售额累计增速提高11.5%,占社零消费的24.3%。

从各个行业累计零售额同比增速来看,累计增速本月处于正增长的行业为粮油食品13.4%,饮料8.5%,日用品2.5%。

今年618活动预售从5月25日起,正式时间为6月1日至20日。

根据第三方数据监测平台统计:618期间京东GMV为2692亿元同比增加33.6%(2019年YOY为26.6%);天猫GMV为6982亿元;苏宁全渠道同比增长129%;拼多多订单同比增长119%。

汽车&新能源汽车:6月前三周乘联会数据显示,零售端销量YoY-13%、批发端销量YoY+21%。

6月22日,工信部发布《关于修改<乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法>的决定》,新的双积分政策将于21年1月1日开始施行,将保障行业长期良性发展。

建议持续关注上汽集团、广汽集团、华域汽车、宁德时代、恩捷股份、天赐材料。

电力设备新能源:6月22日国家能源局印发《2020年能源工作引导意见》,提出:全国能源消费总量不超过50亿吨标准煤,煤炭消费比重下降到57.5%左右,电能占终端能源消费比重达到27%等。

德国议会已正式批准从《可再生能源法》(EEG)中取消太阳能发电装机52GW补贴上限。

随着补贴上限的取消,德国小于750KW的项目将继续享受固定电价补贴政策,这将推动光伏海外需求稳步增长。

大家建议关注可再生能源高端装备制造龙头企业:金风科技、天顺风能、隆基股份,核电运营龙头中国核电,特高压设备细分龙头平高电气。

医药:默沙东6月18日宣布,美国食品和药物管理局(FDA)已批准Keytruda作为单药疗法,用于治疗先前治疗后病情进展、无令人满意的替代治疗选择、不可切除性或转移性高肿瘤突变负担(TMB-H:≥10个突变/兆碱基[mut/Mb])的实体瘤儿童和成人患者。

根据肿瘤缓解率和缓解持续时间,该适应症在加速审批程序下获得批准。

对该适应症的持续批准可能取决于验证性试验中对临床益处的验证和描述。

此外,FDA还批准罗氏旗下癌症诊疗企业FoundationMedicine的体外诊断产品FoundationOneCDx(F1CDx)作为伴随诊断产品,用于鉴别可能受益于Keytruda单药治疗的TMB-H(≥10个突变/megabase)实体瘤患者。

Keytruda是第一个被批准用于TMB-H实体瘤患者的检查点抑制剂。

此次批准也标志着Keytruda第二个“不限癌种”适应症。

此前,2017年5月,Keytruda获美国FDA批准,成为第一个基于微卫星不稳定性高(MSI-H)/错配修复缺陷(dMMR)生物标志物的抗癌药物,用于治疗MSI-H或dMMR实体瘤患者,无论肿瘤类型如何。

目前国内涉及TMB检测的企业以初创企业居多。

北陆药业投资的世和基因已于2019年5月联合中山大学附属肿瘤医院张力教授团队发布首个中国肺癌人群免疫药物临床试验大样本研究。

其他相关上市企业包括华大基因、艾德生物、燃石生物、泛生子等。

交运:上周,上证综指上涨0.4%,交通运输板块下跌1.39%,交运板块大盘;休闲服务板块上涨0.91%,休闲服务板块跑输大盘。

策略周报5/7端午假期国内游客量4881万人次同比恢复51%.根据学问和旅游部的统计,端午三天假期,全国共接待国内游客4880.9万人次,同比恢复50.9%;实现旅游收入122.8亿元,同比恢复31.2%。

自驾出游、城市周边游和学问休闲游,带动了旅游市场有序复苏。

具体来看,携程大数据显示,“端午”旅游市场游客总量、国内旅游收入、出行人次环比5月同期实现了一定幅度增长。

其中,酒店、交通的出行环比增长为10%以上;机票方面,旅客端午国内出行的搜索需求和机票预订需求已恢复至去年同期七成。

假期期间,6月24日为节前出行高峰,6月27日则是假期返程高峰。

与此前的“清明”、“五一”小长假纵向对比,“端午”小长假旅游市场的高峰出现在第二天,全国接待国内游客1980.1万人次,实现国内旅游收入51.9亿元。

小长假前两日,全国累计接待国内游客3707.7万人次,累计实现国内旅游收入96.6亿元,国内旅游收入已超越清明小长假三天总和。

波音737Max下周迎来FAA关键试飞,最早在9月获得适航认证.波音和联邦监管机构正准备下周初对737Max进行一系列关键试飞,这标志着737Max在停飞15个多月后迎来恢复运营的一个重要里程碑。

了解这些计划的航空业官员表示,美国联邦航空管理局(FederalAviationAdministration,以下简称“FAA”)已经审查了波音对737Max所做修复的广泛安全分析,并同意进入下一步程序:让飞机通过试飞员的测试。

达美航空复航中美航班成率先恢复中美航班的美国航空企业.达美航空6月25日恢复西雅图-上海浦东航线,该航线经停首尔仁川机场,每周运营两班。

其后7月起,达美航空将运营西雅图-上海浦东、底特律-上海浦东航线,该航线同样经停仁川机场,每周运营一班。

欧盟初步拟定向53国开放边境美俄巴西不在其列.据欧联社综合报道,欧盟官员26日透露,欧盟从7月1日起将逐渐开放外部边界,目前多个成员国正在参与讨论,拟定允许入境申根的国家清单。

根据初步拟定的清单,来自美国、俄罗斯和巴西等疫情严重国家的旅客将不再首批获准入境欧盟的范围内。

欧盟外交官基本上已同意允许来自包括加拿大、日本、澳洲、韩国和中国在内的53个国家游客入境欧盟,因为上述国家新冠肺炎病例新增情况符合欧盟标准。

到目前为止,几乎可以确定大多数欧洲国家不会同意7月1日对美国、俄罗斯和巴西等疫情尚未得到控制的国家开放边境。

ARJ21正式入编国航、东航、南航机队.2020年6月28日,中国航空集团有限企业、中国东方航空集团有限企业、中国南方航空集团有限企业在中国商用飞机有限责任企业总装制造中心浦东基地接收首架ARJ21飞机。

三架飞机同时交付标志着ARJ21飞机正式入编国际主流航空企业机队。

国航、东航、南航根据市场需求,结合自身机队规划和航线布局,进行了特色化的选型,并派出经验丰富的工程代表对飞机制造过程进行了严格的监造。

此次交付给国航、东航、南航的三架ARJ21飞机均采用90座全经济舱布局。

今年国航、东航、南航将陆续各接收3架ARJ21飞机。

东部机场集团完成全部6家成员机场股权收购.2020年6月23日,常州市人民政府与东部机场集团有限企业推动民航高质量发展战略合作协议签约仪式在常州举行。

至此,东部机场集团全部完成连云港、盐城、淮安、徐州、扬州泰州、常州机场等6家成员机场的股权收购,集团一体化融合发展取得新的进展。

香港国际机场第三跑道预计2022年投入运作.香港机场管理局(机管局)22日向香港特区立法会经济发展事务委员会汇报香港国际机场三跑道系统项目的最新进展时表示,三跑道系统项目无超支现象,预计可维持第三条跑道于2022年投入运作、整个三跑道系统于2024年启用的目标。

机管局表示,受疫情影响,机场三跑工程的填料供应今年2月受到严重影响,加上1月底的农历新年假期,香港以外所有填料来源地点运作几乎全部停顿,不过目前多个来源的填料逐步恢复至目标水平或以上,3月以来整体填料供应仍能达到目标水平。

策略周报6/7第一波旅客尝鲜“周末随心飞”6.5万人次出行带火周末经济.作为全民航领域首款“不限次、任意飞”的航空产品,上线仅仅一周就收到了旅客的争相追捧。

根据东航方面提供的客座数据,截至6月24日,拥有“周末随心飞”权益的旅客已经成功兑换出超过10万张机票,6月27、28日第一个使用周末超过6.5万张机票。

具体而言,首次兑换的出行时间主要集中在端午小长假期间和7月的几个周末,出行目的包括旅游、探亲、返乡、返校在内等各类出行需求。

风险提示:中美贸易谈判不达预期;政策力度不达预期;全球经济加速下行2.本周重要财经数据和事件本周重点关注6月中美经济数据。

表1:本周重要财经数据和事件时间地区事件名称星期二(2020-06-30)09:00中国6月官方制造业PMI星期三(2020-07-01)22:00美国6月制造业PMI星期四(2020-07-02)22:00美国6月失业率:季调资料来源:德邦研究所策略周报7/7信息披露分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。

分析逻辑基于编辑的职业理解,清晰准确地反映了编辑的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

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客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

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