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东吴证券-环保工程及服务行业周报:高度重视黄河生态流域治理,1月6日起降准0.5个百分点-200105
2020-01-05 17:22:52  袁理
研报摘要

  建议关注:深圳燃气,国祯环保,瀚蓝环境,海螺创业,维尔利,长青集团,洪城水业,上海环境,中再资环
  核心观点
  高度重视黄河流域治理,走高质量生态发展之路。中央财经委员会第六次会议1月3日召开,习大大总书记会上发表重要讲话强调黄河流域必须下大气力进行大保护、大治理,走生态保护和高质量发展的路子。会议强调生态保护和高质量发展要高度重视解决突出重大问题:1)推进黄河流域生态保护修复;2)加大黄河流域污染治理,实施水污染、水污染综合治理、土壤污染治理等工程;3)坚持节水优先;4)推动沿黄地区中心城市及城市群高质量发展;5)坚持以水定地、以水定产;6)实施黄河学问遗产系统保护工程。
  1月6日起降准0.5个百分点。央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务企业、金融租赁企业和汽车金融企业),此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,释放长期资金约8000多亿元。预计央行将继续实施稳健货币政策,保持流动性合理充裕,货币信贷、社融规模增长同经济发展相适应,营造同高质量发展和供给侧结构性改革相适宜的货币环境。
  生物天然气引导意见出台,25年年产量超100亿方,30年超200亿方。国家发改委等十部门联合发布《关于促进生物天然气产业化发展的引导意见》。《意见》明确,到2025年我国生物天然气年产量超过100亿方,到2030年超过200亿方。《意见》的出台有利于补充我国天然气气源供应、加快替代农村散烧煤治理、扩宽城乡有机废弃物资源化利用新领域,发展可再生燃气新兴产业、有机肥助力生态循环农业、规模化处理有机废弃物保护生态环境,并提出税收、土地等多项优惠政策支撑生物天然气产业发展。建议关注:维尔利:企业为有机废弃物资源化处理领军企业,旗下全资子企业杭能环境在生物天然气工程领域整体技术处于国内先进水平,且其生物天然气业务与企业湿垃圾后端处理工序形成有效协同,提高项目收益水平。企业技术实力、市场能力领先,垃圾分类打开新蓝海。
  环保行业变则通:商业模式变化,现金流改善。大家发现环保企业过去市场表现不佳主要受以下3方面拖累。1)政府支付能力不足,2)融资环境偏紧,3)商业模式瓶颈,第1、2项因素影响企业经营业绩,第2、3项因素压制企业估值。展望未来:宏观环境回温+微观主体国企入股,使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善,寻找1)解决商业模式束缚、摆脱负债率瓶颈、内生增长能力更持续的“轻资产化”赛道;2) “现金流内生、持续成长”的优质运营资产。建议关注:1.水处理:运营能力领先,轻资产模式助力市场份额提升、带来现金流估值溢价:国祯环保。2.垃圾分类:技术实力市场能力领先,垃圾分类打开新蓝海:维尔利。3.天然气:海气供应能力近半量利齐升,资本开支下降ROE回升可期待:深圳燃气。4.垃圾焚烧:垃圾焚烧行业需求刚性增长,商业模式稳定经营现金流/利润比保持在1.5到2倍,ROE15%以上,瀚蓝环境;关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性:上海环境。5.水泥窑协同危废:水泥窑协同处理,成本优势+扩张能力:海螺创业。6.再生资源4年5倍空间,龙头企业渠道资金优势凸显,外延扩张切入危废领域、改善现金流:中再资环。
  最新研究:事件点评:生物天然气引导意见出台,利好产业发展;维尔利深度报告:有机物处理先锋,垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海;环保燃气行业2020年度策略—变则通:商业模式变化,现金流改善。
  风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期
研报全文

东吴证券-环保工程及服务行业周报:高度重视黄河生态流域治理,1月6日起降准0.5个百分点-200105

证券研究报告·行业研究·环保工程及服务环保工程及服务行业周报1/27东吴证券研究所高度重视黄河生态流域治理,1月6日起降准0.5个百分点增持(维持)建议关注:深圳燃气,国祯环保,瀚蓝环境,海螺创业,维尔利,长青集团,洪城水业,上海环境,中再资环核心观点高度重视黄河流域治理,走高质量生态发展之路。

中央财经委员会第六次会议1月3日召开,习大大总书记会上发表重要讲话强调黄河流域必须下大气力进行大保护、大治理,走生态保护和高质量发展的路子。

会议强调生态保护和高质量发展要高度重视解决突出重大问题:1)推进黄河流域生态保护修复;2)加大黄河流域污染治理,实施水污染、水污染综合治理、土壤污染治理等工程;3)坚持节水优先;4)推动沿黄地区中心城市及城市群高质量发展;5)坚持以水定地、以水定产;6)实施黄河学问遗产系统保护工程。

1月6日起降准0.5个百分点。

央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务企业、金融租赁企业和汽车金融企业),此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,释放长期资金约8000多亿元。

预计央行将继续实施稳健货币政策,保持流动性合理充裕,货币信贷、社融规模增长同经济发展相适应,营造同高质量发展和供给侧结构性改革相适宜的货币环境。

生物天然气引导意见出台,25年年产量超100亿方,30年超200亿方。

国家发改委等十部门联合发布《关于促进生物天然气产业化发展的引导意见》。

《意见》明确,到2025年我国生物天然气年产量超过100亿方,到2030年超过200亿方。

《意见》的出台有利于补充我国天然气气源供应、加快替代农村散烧煤治理、扩宽城乡有机废弃物资源化利用新领域,发展可再生燃气新兴产业、有机肥助力生态循环农业、规模化处理有机废弃物保护生态环境,并提出税收、土地等多项优惠政策支撑生物天然气产业发展。

建议关注:维尔利:企业为有机废弃物资源化处理领军企业,旗下全资子企业杭能环境在生物天然气工程领域整体技术处于国内先进水平,且其生物天然气业务与企业湿垃圾后端处理工序形成有效协同,提高项目收益水平。

企业技术实力、市场能力领先,垃圾分类打开新蓝海。

环保行业变则通:商业模式变化,现金流改善。

大家发现环保企业过去市场表现不佳主要受以下3方面拖累。

1)政府支付能力不足,2)融资环境偏紧,3)商业模式瓶颈,第1、2项因素影响企业经营业绩,第2、3项因素压制企业估值。

展望未来:宏观环境回温+微观主体国企入股,使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善,寻找1)解决商业模式束缚、摆脱负债率瓶颈、内生增长能力更持续的“轻资产化”赛道;2)“现金流内生、持续成长”的优质运营资产。

建议关注:1.水处理:运营能力领先,轻资产模式助力市场份额提升、带来现金流估值溢价:国祯环保。

2.垃圾分类:技术实力市场能力领先,垃圾分类打开新蓝海:维尔利。

3.天然气:海气供应能力近半量利齐升,资本开支下降ROE回升可期待:深圳燃气。

4.垃圾焚烧:垃圾焚烧行业需求刚性增长,商业模式稳定经营现金流/利润比保持在1.5到2倍,ROE15%以上,瀚蓝环境;关注垃圾焚烧行业优质资产的稀缺性:上海环境。

5.水泥窑协同危废:水泥窑协同处理,成本优势+扩张能力:海螺创业。

6.再生资源4年5倍空间,龙头企业渠道资金优势凸显,外延扩张切入危废领域、改善现金流:中再资环。

最新研究:事件点评:生物天然气引导意见出台,利好产业发展;维尔利深度报告:有机物处理先锋,垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海;环保燃气行业2020年度策略—变则通:商业模式变化,现金流改善。

风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期行业走势相关研究1、《环保工程及服务行业周报:住建部全面推进垃圾分类治理,江西出台垃圾分类工作意见》2019-12-292、《变则通:商业模式变化,现金流改善:东吴证券环保燃气行业2020年度策略》2019-11-253、《龙净环保19三季报点评:营收大幅增长,持续拓展新增订单》2019-11-022020年01月05日证券分析师袁理执业证号:S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn研究助理王浩然021-60199782wanghr@dwzq.com.cn-17%-9%0%9%17%26%34%43%2019-012019-052019-09环保工程及服务沪深3002/27东吴证券研究所行业跟踪周报内容目录1.行情回顾..........................................................................................................................................41.1.板块表现................................................................................................................................41.2.股票表现................................................................................................................................42.最新研究..........................................................................................................................................62.1.生物天然气引导意见出台,利好产业发展........................................................................62.2.维尔利深度报告:有机物处理先锋,垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海....................72.3.燃气行业事件点评:国家管网企业成立,降本增效助力天然气市场化改革................82.4.东吴证券环保燃气行业2020年度策略—变则通:商业模式变化,现金流改善..........92.5.国祯环保点评:预中标巢湖首个全流域治理示范工程大单............................................92.6.深圳燃气深度报告:海气供应能力近半量利齐增,资本开支下降ROE回升可期....102.7.海外再生资源龙头成就之路:产业链衍生+外延拓展.....................................................112.8.垃圾分类深度报告之二:关于推进节奏和商业模式的测算..........................................123.行业资讯........................................................................................................................................143.1.中央财经委员会第六次会议:研究黄河流域生态保护和高质量发展问题..................143.2.农发行加大长江大保护信贷支撑力度成效显著..............................................................143.3.2020年积极财政政策大力提质增效,扎实做好5项重点8个方面..............................153.4.中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率............................153.5.《2019年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》公布.....................................163.6.我国气藏型储气罐建设技术取得重大突破......................................................................163.7.新《湖南省环境保护条例》明起施行9种情形将被约谈.............................................173.8.打赢污染防治攻坚战,甘肃2019年度环保专项资金投入超23亿元..........................173.9.浙江省住房和城乡建设厅公布生态环境保护工作计划(2019年-2020年)....................173.10.1月6日起,青岛正式实施垃圾分类..............................................................................183.11.辽宁《农村生活污水处理设施水污染物排放标准》2020年3月实施.......................183.12.四川《农村生活污水处理设施水污染物排放标准》2020年1月1日起实施...........184.企业重要公告................................................................................................................................195.下周大事提醒................................................................................................................................266.风险提示........................................................................................................................................263/27东吴证券研究所行业跟踪周报图表目录图1:本周各行业指数涨跌幅比较....................................................................................................4图2:环保行业本周涨幅前十标的....................................................................................................4图3:环保行业本周跌幅前十标的....................................................................................................5表1:企业公告..................................................................................................................................19表2:下周大事提醒..........................................................................................................................264/27东吴证券研究所行业跟踪周报1.行情回顾1.1.板块表现本周环保及公用事业指数上涨3.08%,表现好于大盘。

本周上证综指上涨2.62%,深圳成指上涨4.13%,创业板指上涨3.87%,沪深300指数上涨3.06%,中信环保及公用事业指数上涨3.08%。

图1:本周各行业指数涨跌幅比较数据来源:Wind,东吴证券研究所1.2.股票表现本周涨幅前十标的为:日出东方46.3%,盛运环保23.13%,景津环保15.31%,再升科技13.88%,岭南股份11.59%,梅安森10.94%,葛洲坝10.13%,力合科技9.32%,奥福环保8.03%,长青集团7.67%。

图2:环保行业本周涨幅前十标的-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%建材农林牧渔建筑传媒纺织服装电子元器件国防军工通信石油石化非银行金融计算机电力设备有色金属基础化工轻工制造综合汽车环保及公用事业机械沪深300商贸零售家电房地产煤炭医药钢铁电力及公用事业银行交通运输餐饮旅游食品饮料5/27东吴证券研究所行业跟踪周报数据来源:Wind,东吴证券研究所本周跌幅前十标的为:雪迪龙-6.12%,*ST科林-4.06%,宝馨科技-3.63%,易世达-2.6%,中国燃气-1.68%,山大华特-1.41%,美尚生态-1.33%,*ST菲达-1.18%,金圆股份-0.69%,*ST美丽-0.58%。

图3:环保行业本周跌幅前十标的数据来源:Wind,东吴证券研究所0%10%20%30%40%50%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%6/27东吴证券研究所行业跟踪周报2.最新研究2.1.生物天然气引导意见出台,利好产业发展投资要点事件:国家发改委、国家能源局等部门发布《关于促进生物天然气产业化发展的引导意见》。

补充天然气气源供应,加快替代农村散烧煤。

“十三五”以来,我国天然气消费增长较快,天然气进口依存度快速提升。

发展生物天然气,将成为化石天然气的重要补充,有利于增加国内天然气供应,降低进口依存度。

其次,生物天然气项目主要布局于具备资源和市场条件的县域,利用当地城乡有机废弃物,构建分布式生产消费模式,增加农村气源供应,加快替代农村散烧煤。

扩宽城乡有机废弃物资源化利用新领域,发展可再生燃气新兴产业。

目前可再生能源和新能源主要用于发电(如垃圾焚烧发电、沼气焚烧发电等),生物天然气开辟了可再生燃气产业,加快生物质能开发利用转型升级,推动新能源从发电向燃气领域扩展延伸。

有机肥助力生态循环农业,规模化处理有机废弃物保护生态环境。

生物天然气在生产过程中伴生的沼液沼渣,以工业化方式生产高品质有机肥用于还田,有利于减少化肥使用量、改良土壤、发展生态循环农业。

此外,生物天然气对城乡各类有机废弃物实行专业化工业化规模化处理和利用,能有效解决粪污、餐厨垃圾以及秸秆露天焚烧等引起的污染问题,有利于治理农村面源污染,促进农村人居环境整治,保护城乡生态环境。

到2025年生物天然气年产量超过100亿方,到2030年超过200亿方。

我国天然气市场供需不平衡、需求较大,城乡各类有机废弃物资源比较丰富,生物天然气发展潜力较大。

《引导意见》明确提出,到2025年,使生物天然气具备一定规模,形成绿色低碳清洁可再生燃气新兴产业,生物天然气年产量超过100亿立方米。

到2030年,生物天然气实现稳步发展。

规模位居世界前列,生物天然气年产量超过200亿立方米,占国内天然气产量一定比重。

多项优惠政策助力生物天然气产业发展。

《意见》指出,1)项目用地符合国土空间规划的,在年度用地计划中优先安排。

2)生物天然气企业按规定享受资源综合利用、环境保护节能节水等相关税收优惠政策。

3)在生物天然气项目建设过程中采购相关进口设备按规定享受关税和进口环节增值税优惠政策。

4)秸秆等原料预处理和农业有机肥加工等涉及农产品初加工环节享受农业用电电价政策。

建议关注:维尔利:企业为有机废弃物资源化处理领军企业,旗下全资子企业杭能环境在生物天然气核心设备领域整体技术处于国内先进水平,且其生物天然7/27东吴证券研究所行业跟踪周报气业务与企业湿垃圾后端处理工序形成有效协同,提高项目收益水平。

企业技术实力、市场能力领先,垃圾分类打开新蓝海。

风险提示:政策推广不及预期,生物天然气需求不及预期,生物天然气价格成本波动风险2.2.维尔利深度报告:有机物处理先锋,垃圾分类带来湿垃圾技术应用蓝海投资要点多元化发展打造有机废弃物资源化专家。

企业07年通过MBO脱胎于德商独资企业,继承WWAG的先进技术优势,是国内渗滤液行业绝对龙头。

企业以打造“有机废弃物资源化专家”品牌形象为目标,并围绕该战略开展了一系列并购,主营业务现已覆盖餐厨厨余垃圾处理、渗滤液处理、沼气处理、工业节能及油气回收等多元有机废弃物资源化领域,沼气工程及厌氧技术处于国内先进水平,各版块之间充分发挥协同效应。

19年前三季度,企业营收同比增长33.42%至17.52亿元,14-18年复合增速达33.47%;19年前三季度,归母净利润同比增长43.91%至2.28亿元,14-18年复合增速达24.71%。

自18年以来企业积极加强项目回款,18年经营活动现金净流入2.46亿元,同比大幅增长277.34%。

垃圾分类带动厨余市场增长,餐厨垃圾存在显著产能缺口,有望带来业绩高增长。

1)餐厨垃圾:在加强“地沟油”回流整治&非洲猪瘟防控工作双重因素的驱动下,国家出台多项政策推行餐厨废弃物资源化利用和无害化处理。

13-17年我国餐厨垃圾处理产能复合增速约为40.35%,但资源利用率依旧较低,17年仅15.33%,产能缺口显著。

大家预计2025年全国餐厨垃圾处理产能有望达到7.53万吨/日,资源化利用率提升至50%,对应19-25年新增投资市场空间累计达282亿元,2025年运营市场空间可达58亿元。

2)厨余垃圾:在生活垃圾量日益增长背景下,垃圾分类政策推行将有效促进资源循环利用、实现垃圾减量及环境改善。

新政将带动厨余垃圾处理需求加速释放,根据政策要求,大家预计19-25年厨余垃圾投资市场空间累计可达1915亿元,其中核心设备市场空间可达364亿元。

2025年运营市场空间可达146亿元。

且根据城市推广节奏测算,预计厨余垃圾投资需求或将于2020年开始大幅释放,之后每年呈现稳定趋势。

餐厨厨余处理行业方兴未艾,企业有望凭借其预处理端的核心技术及厌氧发酵端的协同优势率先突围。

渗滤液处理市场蕴藏百亿空间,项目经验丰富技术工艺领先。

随着生活垃圾产量提升及无害化处理需求增加,渗滤液产生量将持续增长,同时在环保督查趋严背景下,渗滤液存量项目提标改造力度也会加大。

据测算,大家预计2025年全国垃圾渗滤液产量将达到1.3亿吨,对应104亿元运维空间;2019-2025年垃圾渗滤液新建+改造项目投资空间总计达168亿元。

企业从事垃圾渗滤液处理业务8/27东吴证券研究所行业跟踪周报十六载,已承接两百余项渗滤液处理工程,项目工程经验丰富;技术上拥有成熟的MBR+NF/RO工艺,具备渗滤液处理能耗低、处理设施占地面积小、清液回收率高等竞争优势,在垃圾渗滤液处理领域处于领先地位。

盈利预测与投资评级:企业为垃圾渗滤液处理龙头,餐厨厨余板块受益于垃圾分类政策有望带来业绩高增长,大家预计企业19-21年EPS为0.43/0.60/0.76元,对应PE为15/11/9倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:政策推广不及预期,行业竞争加剧,现金流回款风险,项目进展不及预期2.3.燃气行业事件点评:国家管网企业成立,降本增效助力天然气市场化改革投资要点事件:19年12月9日,国家管网企业在北京正式挂牌成立。

保障上游公平接入,丰富气源供应,降低成本,推动油气行业市场化改革。

国家管网企业成立后,将使上游开采与中游管输分离,打破一体化垄断,保障公平接入,上游气源供应将进一步丰富,择优选择低成本气源,进一步落实“管住两头,放开中间”原则,推动形成上游油气资源多主体、多渠道供应,中间统一管网高效集输,下游销售市场充分竞争的X+1+X油气市场体系。

天然气产业链中的竞争和垄断环节分离后,气源的选择将会由寡头垄断格局变为价格竞争下的市场化模式,有效推动国内油气行业市场化改革。

管输资产剥离后,油气企业加大上游开采资本开支,增加气源供应,降低气源成本。

预计管网企业成立后,“三桶油”中游业务的剥离将促进其上游开采业务的发展,进一步补充国内常规气气源。

中石油2018年年报预计2019年天然气与管道业务资本开支为178亿元,同比下降33%,而勘探与生产业务资本开支为2282亿元,同比增长16%。

预计未来几年其投入勘探与生产的资本开支将持续扩大,促进上游井口开采,增加具有成本优势的国产气供应,降低平均气源成本。

控制管网企业合理利润率,利好城燃企业。

2017年1月1日,发改委《天然气管道运输价格管理办法(试行)》施行,要求天然气跨省管道运输业务准许收益率为8%。

合理控制中游管网企业利润率上限,有利于进一步降低下游城燃商的采购成本。

促进全国管网互联互通,降低运输环节成本,扩大天然气覆盖范围。

2018年我国天然气表观消费量同比增长18.1%,但是管网建设放缓,互联互通程度较低,很大程度上制约了我国天然气行业的发展。

从管网基础设施建设角度,管网企业的建立一方面将逐步构建全国一张网,实现油气管道的互联互通,提高油气资源9/27东吴证券研究所行业跟踪周报配置效率,保障能源安全稳定供应,促进油气行业高质量发展;另一方面还将有助于扩展管网覆盖面,降低运输环节成本。

海外对标:美国天然气管网独立推动市场化,促进天然气消费新一轮增长。

美国于1985年逐步开始天然气改革,1985年管网开放准入,第三方气源接入促使天然气现货交易形成,1985年改革前后,5年CAGR由-2.16%提升至3.39%,提高5.55pct,20年CAGR由改革前的0.58%提升至1.22%,提高0.64pct。

1992年全面完成管网运销分离,天然气市场实现完全的市场化竞争,管输价格逐渐下降。

市场化改革的完成直接促进了美国21世纪初期消费量的新一轮增长,92年前后,20年CAGR由改革前的-0.91%提升至1.16%,提高2.07pct。

风险提示:市场化改革不及预期,天然气消费需求不及预期,天然气价格波动风险2.4.东吴证券环保燃气行业2020年度策略—变则通:商业模式变化,现金流改善三大因素抑制历史表现,现已迎来边际改善,未来增长可期。

通过回顾分析,可以认为环保企业过去市场表现不佳主要受以下3方面的拖累:1)政府支付能力不足,2)融资环境偏紧,3)商业模式瓶颈。

其中第1、2项因素影响企业经营业绩,第2、3项因素压制企业估值。

展望未来:宏观环境回温+微观主体国企入股,使得因素一财政支付和因素二环保企业融资能力带来边际改善。

投资思路:寻找解决商业模式束缚,摆脱负债率瓶颈内生增长能力更持续的“轻资产化”;寻找“现金流内生、持续成长”的优质运营资产。

2.5.国祯环保点评:预中标巢湖首个全流域治理示范工程大单投资要点事件:企业参与的联合体预中标合肥十五里河流域治理一期优化设计-建设-运营工程一标段项目,中标额15.19亿元。

中标巢湖地区首个全流域治理示范工程,中标额高达15亿元。

本次中标项目为合肥环巢湖地区生态保护与修复工程的第一个全流域治理示范工程,为合肥市重点建设项目,包括8大类16个子项,建设期不超过18个月,运营期5年。

2011年起合肥已经先后投入约500亿元进行巢湖综合治理。

预计五期、六期工程可研总投资将达到331亿元。

根据18年11月发布的《巢湖综合治理攻坚战实施方案》,到2020年巢湖流域入湖污染负荷有效削减,入河排污口整治完成率达到100%,10/27东吴证券研究所行业跟踪周报实现城市建成区污水全收集、全处理,乡镇建成区污水集中处理率达到80%,省级及以上工业集中区污水集中处理设施建成率达到100%。

该项目有利于成为国家科技重大专项课题之典范工程。

2016年企业牵头承担了国家水专项“重点区域分散型点源处理及小流域综合整治长效机制研究与产业化示范”课题,在以小流域为单元的水环境综合治理方面积累了丰富经验、形成了独特的技术优势。

该项目将充分体现企业的专业技术优势,起到较好的市场示范效应,有利于成为国内城市小流域水环境综合治理典范工程,预计将对企业未来经营业绩产生积极影响。

股东业务支撑保障,不低于长江环保增量运维业务的30%。

三峡集团下属企业拟成第一大股东,根据股权转让协议,未来三年内企业每年承担不低于长江环保集团主导的新增项目中30%的运维服务保障职能。

同等条件下优先将企业纳入长江大保护联合体单位成员,优先支撑企业在长江环保集团主导的长江大保护项目中开展智慧水务、管网检测及修复等运维服务。

凭借运营优势获取试点城市合作,运营现金流扩张红利可期。

轻资产优质运营模式带来三大优势。

当前水处理行业痛点是庞大的水环境改善投资市场和融资瓶颈间的矛盾。

新模式有效解决瓶颈带来3大优势:1)轻资产发展,投资回报率与运营现金流占比双升。

根据委托运营盈利模式测算,平均投资回报率有望从传统项目的6.24%提升至新模式下的51.34%,收益率扩张8.22倍;2)央企牵头项目城市打包模式,加速市场份额提升。

芜湖项目打包6个污水处理厂,总运营水量61.5万吨,是企业18年运营项目平均中标规模的7.7倍;3)加速政府存量水务资产市场化。

据E20数据显示,我国污水处理存量资产中约57%为非市场化项目,随着项目向第三方开放,将打开政府存量资产市场化空间。

盈利预测:考虑定增完成后股份摊薄的影响,预计企业19-21年EPS分别为0.55/0.73/0.91元,对应PE为18/13/11倍,维持“买入”评级。

风险提示:水厂建设进度不达预期、工程项目建设进度不达预期、融资改善不达预期2.6.深圳燃气深度报告:海气供应能力近半量利齐增,资本开支下降ROE回升可期投资要点报告创新点:对气源成本下降带来的需求量和毛差进行敏感性分析。

关键结论:1)气源成本下降超过电厂成本合理区间,毛差翻番!电厂燃料成本降幅达到0.15元/m3时,电厂毛利率即回升至行业平均水平。

当前气源内外价差远高于0.15元/m3,因此气源成本下降有效促进发电需求同时,LNG气源对应的电厂毛差翻番11/27东吴证券研究所行业跟踪周报大增。

预计LNG接收站满产后,业绩弹性可达48.8%。

2)资本开支高峰已过ROE回升!随着LNG接收站产能利用率提升,ROE有望回升至2015年前14.13%的水平。

混合所有制下的优质城燃龙头,近3年业绩复合增速达16%。

企业为深圳市属优质城燃龙头,主营管道天然气销售和液化石油气批零。

引入业内知名港企中华煤气和民企新希翼集团推进混改,叠加两次股权激励完善企业治理机制。

18年实现营收127.41亿元,同增15.22%,近3年CAGR16.94%,归母净利润10.31亿元,同增16.24%,近3年CAGR16.05%。

低价气源引入对冲上游涨价,Q3单季业绩大增58.33%。

海气供应能力占比近半,降本促量利齐升,业绩弹性近50%。

年周转量10亿m3的LNG接收站已于今年8月顺利试投产,预计21年LNG接收站及广东大鹏海气将占深圳地区供应能力的48.14%。

测算接收站20%/50%/100%产能利用率下气源成本为1.95/1.77/1.71元/m3,中性情景下电厂的毛利可分别增加79.92%/104.15%/129.27%,毛利率提升5.3/6.9/8.6pct,达到行业平均水平,大幅提升电厂发电积极性。

而用气成本下降幅度更大,LNG气源满负荷部分电厂毛差(含税)从0.18元/m3增至0.39元/m3。

LNG贸易批发业务价差(不含税)高达0.85/1.01/1.07元/m3,预计可新增净利润0.46/1.52/3.21亿元。

综合考虑电厂&贸易业务带来的量利齐升,合计贡献净利润0.71/2.41/5.03亿元,占18年企业归母净利润的6.9%/23.4%/48.8%,业绩弹性显著。

城中村改造提升深圳非电客户需求。

A)居民:百万户城中村改造积极推进,预计19-21年可新增25/35/45万居民用户,带来增量用气0.5/0.7/0.9亿m3,合计2.1亿m3,占18年深圳非电客户售气量的21.99%。

深圳当前48%天然气渗透率相对较低,长期来看,若25年提升至一线对标城市的87%,结合人口增长至1895万人,预计新增用气需求6.84亿m3/年,是18年深圳非电客户售气量的71.62%。

B)工商业:城中村改造协同叠加锅炉改造政策,加快拓展步伐。

综上所述,预计深圳非电客户用气增速将从18年的9.66%升至19-21年的11.82%/14.81%/16.71%。

预计资本开支高峰度过,ROE回升至前期较高水平。

15年起LNG接收站资本开支加大,ROE中枢从之前的14.13%降至11.4%。

随着接收站等固定资产逐步投运,企业ROE有望回升前期较高水平。

盈利预测与投资评级:大家预计企业19-21年EPS分别为0.37/0.49/0.62元,对应PE为21/16/12倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:产能利用率提升不达预期,补贴基金发放不达预期,政策落地不达预期,收购整合不达预期,行业竞争加剧。

2.7.海外再生资源龙头成就之路:产业链衍生+外延拓展12/27东吴证券研究所行业跟踪周报核心观点废电拆解行业4年5倍空间稳定可见,被忽略的消费属性。

废弃电子产品报废量被低估,从静态拆解量/销量可看4年5倍空间,比消费品更稳定。

拆解行业商业模式预期差较大,基金制度有待完善。

(1)拆解行业具有刚性,补贴放缓落后企业面临出清。

补贴的放缓及兑付周期的延长使部分资金状况较差的企业被淘汰出局,让出市场份额。

补贴发放的恢复体现了拆解行业具有刚性。

(2)对标海外发达国家,行业本质为生产者延伸责任制,我国基金制度仍有待完善。

(3)随着基金制度的不断完善、补贴标准动态调整且差异化趋势下,我国拆解行业商业模式及现金流有望改善,龙头企业将优先获益。

海外再生资源龙头成就之路,产业链衍生+外延拓展。

通过对标美国固废巨头WM及澳洲金属及电子产品回收商SIMS成长之路,总结对我国再生资源行业发展的借鉴:(1)结合产业背景采取内生外延发展战略,国内企业与海外龙头战略目标相似,仍处于成长期。

国内龙头中再资环目前亦已外延并购为发展战略,未来可借鉴海外企业,严格收购标准,通过内生产能扩张+优质收购兼并不断壮大。

(2)打造收运&再利用&再循环一体化产业链,持续加强收运/再循环环节,拓展再利用业务。

随着国内废电处理基金的扩容,国内再生资源企业可加强回收体系,降低收运成本,提升拆解产能,开展电子产品再利用环节,以此增厚利润空间,完善电子回收循环一体化产业链。

关注废电拆解龙头中再资环,三大优势助力份额提升。

(1)拆解行业具有资质壁垒,资质优势凸显。

共有5批109家资质企业且备案企业数不再增加。

企业资质企业10家占比9.17%且大产能企业数在行业中占优。

(2)强大渠道带来成本优势,龙头护城河固化。

2019H1企业扣除存货跌价损失后的利润率仍高于同行约9%,利润率优势逐步扩大相对于2014年(高于同行0.24%)升高9个百分点。

在16年拆解基金标准调整后实现逆势扩张,份额不断提升至22%。

补贴标准动态调整且差异化趋势下龙头份额有望进一步提升,当前产能利用率不足60%业绩弹性大。

(3)股东实力雄厚,资金优势抵御行业不确定性。

实控人供销总社3A级信用评级,资金优势渡过补贴放缓。

(4)外延并购持续推进,切入危废领域,发挥协同改善现金流。

风险提示:产能利用率提升不达预期,补贴基金发放不达预期,政策落地不达预期,收购整合不达预期,行业竞争加剧。

2.8.垃圾分类深度报告之二:关于推进节奏和商业模式的测算引言:全市场最早发布的第一篇垃圾分类报告,基于垃圾分类政策梳理,进行了垃圾分类产业链的市场空间详细测算及相关企业分析,详情请见2019年6月24日报告《垃圾分类深度研究:一件小事?垃圾分类的产业大机遇》。

在当前时点,我13/27东吴证券研究所行业跟踪周报们需要对基本面可持续性进行更深入的探讨。

本文希翼落实到商业模式角度可行性,即:1、针对财政投入增加程度&居民付费模式可行性进行了量化分析2、判断行业的推广进度及产业链年化释放节奏,3、得出具体企业受益程度的量化测算。

4、另外,本文也就垃圾分类对垃圾焚烧设施影响进行了客观评价。

垃圾分类下新增财政投入643亿/年或居民户均付费27元/月,垃圾分类习惯养成后比新增费用有望减轻61pct。

1)财政投入:特许经营模式下垃圾分类带来的初始投入由企业承担,政府需承担厨余垃圾带来的运营费用,且不同城市财政承受能力不一(以上海、南充为例)。

至25年,中性情景下(50%垃圾分类率)全国地级市厨余垃圾年运营费用为643亿/年(包括终端处理+环卫清运+垃圾分类服务),占18年全国财政支出0.29%;上海市年运营费用为21亿/年,占18年上海财政支出0.26%;南充市年运营费用为5亿/年,占18年南充财政支出0.95%。

2)居民付费:全国地级市总户数1.95亿,若以上运营费用全部分摊到居民端则户均月费用27.30元/月。

3)垃圾分类习惯的养成将有效缓解新增财政投入&居民付费压力。

假设居民自主分类率达到100%、前端分类服务费用降为0。

则财政投入方面,全国地级市厨余垃圾年运营费用为250亿/年,比未形成垃圾分类习惯前下降61.05pct,占18年全国财政支出0.11%;上海市年运营费用为11亿/年,下降50.88pct,占18年上海财政支出0.13%;南充市年运营费用为1亿/年,下降86.85pct,占18年南充财政支出0.13%。

居民付费方面,户均月费用为10.63元/月,比未形成垃圾分类习惯前下降61.05pct。

2020年垃圾分类产业链空间快速释放,后5年新增市场保持稳定。

1)垃圾分类政策推广进度:依据各城市已推行的垃圾分类政策及各城市生活垃圾清运量及处置规模等属性保守预测2019-2025年各城市垃圾分类推行进度。

2)产业链年化市场释放节奏:全产业链投资需求于2020年开始大幅释放,之后每年新增市场保持稳定。

厨余垃圾总投资市场空间:1915亿。

19年投资额81亿,20-25年稳定在305亿左右。

厨余垃圾处理核心设备市场空间:364亿,19年核心设备市场空间为15亿,20-25年稳定在58亿左右。

厨余垃圾运营市场空间:643亿/年(包括终端处理+环卫清运+垃圾分类服务),其中19年终端处理&环卫清运&垃圾分类服务市场空间分别为6亿/年、4亿/年、11亿/年,20-25年匀速递增(约+148%),至25年分别达到146亿/年、104亿/年、392亿/年。

垃圾分类相关企业受益弹性测算。

1)维尔利:19-25年,厨余处理核心设备市场预计带来的收入年均弹性达50.35%、利润年均弹性达71.58%。

2)龙马环卫:至2025年,环卫清运服务市场预计带来的收入弹性达15.14%、利润弹性达15.45%;垃圾分类服务市场预计带来收入弹性达56.98%;利润弹性达58.12%。

垃圾清运量增长背景下,垃圾分类未对垃圾焚烧设施产生明显影响。

经测算,生活垃圾清运量&焚烧比例提升带来的垃圾焚烧增量与垃圾分类带来的垃圾焚烧减量的对冲差额将从19年1.37万吨/日逐步扩大至25年4.27万吨/日,表明垃圾焚烧增量增速高于焚烧减量,垃圾分类未对垃圾焚烧量产生明显影响,未来垃圾焚烧市场空间仍有望进一步增长。

14/27东吴证券研究所行业跟踪周报风险提示:政策推广不及预期、行业竞争加剧、项目进展不达预期、成本上升3.行业资讯3.1.中央财经委员会第六次会议:研究黄河流域生态保护和高质量发展问题中共中央总书记习大大1月3日下午主持召开中央财经委员会第六次会议,研究黄河流域生态保护和高质量发展问题、推动成渝地区双城经济圈建设问题。

习大大在会上发表重要讲话强调,黄河流域必须下大气力进行大保护、大治理,走生态保护和高质量发展的路子;要推动成渝地区双城经济圈建设,在西部形成高质量发展的重要增长极。

会议指出,要把握好黄河流域生态保护和高质量发展的原则,编好规划、加强落实。

要坚持生态优先、绿色发展,从过度干预、过度利用向自然修复、休养生息转变,坚定走绿色、可持续的高质量发展之路。

坚持量水而行、节水为重,坚决抑制不合理用水需求,推动用水方式由粗放低效向节约集约转变。

坚持因地制宜、分类施策,发挥各地比较优势,宜粮则粮、宜农则农、宜工则工、宜商则商。

坚持统筹谋划、协同推进,立足于全流域和生态系统的整体性,共同抓好大保护、协同推进大治理。

会议强调,黄河流域生态保护和高质量发展要高度重视解决突出重大问题。

要实施水源涵养提升、水土流失治理、黄河三角洲湿地生态系统修复等工程,推进黄河流域生态保护修复。

要实施水污染综合治理、大气污染综合治理、土壤污染治理等工程,加大黄河流域污染治理。

要坚持节水优先,还水于河,先上游后下游,先支流后干流,实施河道和滩区综合提升治理工程,全面实施深度节水控水行动等,推进水资源节约集约利用。

要推进兰州-西宁城市群发展,推进黄河“几”字弯都市圈协同发展,强化西安、郑州国家中心城市的带动作用,发挥山东半岛城市群龙头作用,推动沿黄地区中心城市及城市群高质量发展。

要坚持以水定地、以水定产,倒逼产业结构调整,建设现代产业体系。

要实施黄河学问遗产系统保护工程,打造具有国际影响力的黄河学问旅游带,开展黄河学问宣传,大力弘扬黄河学问。

数据来源:3.2.农发行加大长江大保护信贷支撑力度成效显著2019年以来,农发行坚决贯彻落实习大大总书记重要讲话精神,按照“共抓大保护,不搞大开发”要求,将长江大保护作为进一步支撑长江经济带发展的重要切入点和发力点,持续加大政策和信贷支撑力度,取得显著成效。

2019年全年共投放长江大保护贷款1770.5亿元,同比增长186%,年末贷款余额4155.83亿元,较年初增加1440.19亿元,15/27东吴证券研究所行业跟踪周报超额完成全年贷款投放和净增目标。

长江大保护是一项长期性、系统性工程,既是一场攻坚战,更是一场持久战。

2020年,农发行将把长江大保护作为全行重点工作,持续加大支撑力度,充分发挥农业政策性银行服务绿色生态保护、促进经济健康发展的应尽之责。

数据来源:3.3.2020年积极财政政策大力提质增效,扎实做好5项重点8个方面全国财政工作会议上,财政部部长刘昆指出,2020年积极的财政政策要大力提质增效,更加注重结构调整,从“质”和“量”两方面发力。

同时,做好财政节支工作,加大对地方特别是困难地区财政保障力度。

要坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底,坚持问题导向、目标导向、结果导向,扎实做好5项重点8个方面工作。

2020年要扎实做好5项重点工作,包括1)坚决贯彻中央经济工作会议决策部署;2)巩固和拓展减税降费成效;3)切实做好财政节支工作;4)发挥好财政资金精准补短板和民生兜底作用;5)加大对地方特别是困难地区的财政保障力度。

2020年要部署开展8个方面工作任务,包括1)着力支撑打赢三大攻坚战;2)着力推进创新发展和产业升级;3)着力贯彻实施乡村振兴战略;4)着力提升地区间财力均等化水平;5)着力保障和改善民生;6)着力推进财税体制改革;7)着力强化财政管理监督;8)着力深化国际财经合作。

其中,2020年财政政策重点支撑打好蓝天、碧水、净土保卫战,推动实现污染防治攻坚战阶段性目标。

数据来源:3.4.中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率为支撑实体经济发展,降低社会融资实际成本,中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务企业、金融租赁企业和汽车金融企业),此次降准是全面降准,体现了逆周期调节,释放长期资金约8000多亿元。

中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,保持灵活适度,不搞大水漫灌,兼顾内外平衡,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,激发市场主体活力,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

16/27东吴证券研究所行业跟踪周报数据来源:3.5.《2019年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》公布2019固废年报显示:2018年,200个大、中城市一般工业固体废物产生量达15.5亿吨,综合利用量8.6亿吨,处置量3.9亿吨,贮存量8.1亿吨,倾倒丢弃量4.6万吨。

一般工业固体废物综合利用量占利用处置总量的41.7%,处置和贮存分别占比18.9%和39.3%,综合利用仍然是处理一般工业固体废物的主要途径。

2018年,200个大、中城市工业危险废物产生量达4643.0万吨,综合利用量2367.3万吨,处置量2482.5万吨,贮存量562.4万吨。

工业危险废物综合利用量占利用处置总量的43.7%,处置、贮存分别占比45.9%和10.4%,有效利用和处置是处理工业危险废物的主要途径。

2018年,200个大、中城市医疗废物产生量81.7万吨,处置量81.6万吨,大部分城市的医疗废物都得到了及时妥善处置。

2018年,200个大、中城市生活垃圾产生量21147.3万吨,处置量21028.9万吨,处置率达99.4%。

数据来源:3.6.我国气藏型储气罐建设技术取得重大突破日前,由12名院士领衔的专家组,对中石油复杂地质条件下气藏型储气库建设技术做出评价:创造了“断裂系统最复杂、储层埋藏最深、地层温度最高、注气压力最高、地层压力系数最低”等储气库建设的世界第一,创新成果整体达到国际先进水平。

地下储气库是天然气产业中重要的组成部分,储气库建设在世界能源保障中不可或缺,在气候变冷、极端天气、突发事件以及战略储备中发挥着不可替代的作用,对天然气安全供应至关重要。

近年来,我国天然气消费量连年攀升,但储气库调峰能力仅占消费量的3%左右,远低于12%的世界平均水平,由于储气库建设能力严重不足,导致夏季压产及冬季压减用户用气量,甚至部分地区还会出现“气荒”,加快储气库建设已成业界共识。

作为我国储气库建设的主力,近20年间,中石油组织科研团队,攻关复杂地质条件下储气库建设技术难题,建成22座气藏型储气库,年采气能力超过110亿立方米,最高日采气量超1亿立方米。

专家组认为,建设气藏型储气库的创新成果,对国家加强天然气“产供储销”体系建设、实现储气库建设目标有重要支撑作用,满足了我国天然气产业链的战略需求,具有很大的推广价值。

17/27东吴证券研究所行业跟踪周报数据来源:3.7.新《湖南省环境保护条例》明起施行9种情形将被约谈新修订的《湖南省环境保护条例》,将于2020年1月1日起实施。

该《条例》明确了约谈的9种具体情形,包括目标考核不达标、过程管理不到位、触碰生态环境安全底线、干预环境执法等。

《条例》第二十九条规定:“省人民政府及其生态环境主管部门负责人应当约谈下级人民政府主要负责人,并向社会公开。

修订后的《条例》聚焦当前环境保护领域的共性问题和突出问题,明确政府及部门责任,细化环境管理法律制度,压实企业环境责任,加大环境违法处罚力度,为推进湖南生态强省建设提供了法治保障。

数据来源:3.8.打赢污染防治攻坚战,甘肃2019年度环保专项资金投入超23亿元甘肃省生态环境厅表示,甘肃省2019年度环保专项资金投入超过23亿元,较去年涨幅大于5%。

2019年下达甘肃省中央生态环保专项资金7.77亿元,省级资金5.58亿元。

专项资金中用于省本级资金为3.2亿元,转移支付市州资金10.15亿元,占全省生态环保专项资金76%。

数据来源:3.9.浙江省住房和城乡建设厅公布生态环境保护工作计划(2019年-2020年)《浙江省住房和城乡建设厅生态环境保护工作计划(2019年-2020年)》于近日公布。

根据计划,1)2020年,浙江省新增污水处理能力100万吨/日,新增生活污水处理厂污泥处理能力3000吨/日,新建、改造污水管网1500公里,完成40座污水处理厂清洁排放改造和1000个城镇生活小区“污水零直排区”创建。

2)2020年,实现全省所有地级市达到省级节水型城市标准。

加快市政供水管网有机更新,新建和改造供水管网3490公里、雨水收集系统4000处,进一步做好全省城市供水管网漏损控制工作,2020年管网漏损率满足“全国公共供水管网漏损率控制在10%以内”的要求。

3)2020年,基本实现日处理能力30吨以上处理设施标准化运维全覆盖,对9000个已接收的日处理能力30吨以上处理设施进行标准化运维。

4)2020年,全省城镇生活垃圾总量力争实现“零增长”,11个设区市城区分类收集覆盖面达到90%以上,县以上建成区分类收集覆盖面达到65%18/27东吴证券研究所行业跟踪周报以上,启动200个省级高标准垃圾分类示范小区创建,加快完善垃圾分类收集、转运、处置设施建设。

数据来源:3.10.1月6日起,青岛正式实施垃圾分类2020年1月6日,《青岛市生活垃圾分类办法》正式实施,青岛即将迈入垃圾分类强制时代。

《办法》将生活垃圾分为可回收物、有害垃圾、厨余垃圾、其他垃圾四类,与国家标准一致。

《办法》明确了垃圾分类工作的管理职责,强化分类投放,强化分类收集、运输和处置。

《办法》积极推进资源化利用,明确了政府部门应当支撑在公共绿地、公益林中优先使用垃圾资源化产品,并对垃圾就地就近资源化利用提出要求;明确市商务等部门负责可回收物资源化利用活动的引导和协调。

数据来源:3.11.辽宁《农村生活污水处理设施水污染物排放标准》2020年3月实施新制定的辽宁省《农村生活污水处理设施水污染物排放标准》将于2020年3月30日正式实施,辽宁省处理规模小于每天500吨的农村生活污水处理设施都要按此标准实行排放。

由于以前没有专门的排放标准,农村生活污水排放一直参照城镇污水处理厂污染物排放标准实行,在适用性方面存在诸多问题。

这次新《标准》的制订,填补了此项空白。

新《标准》根据受纳水体的环境功能、处理设施规模及保护目标不同,将农村生活污水处理设施水污染物排放标准分为三级。

数据来源:3.12.四川《农村生活污水处理设施水污染物排放标准》2020年1月1日起实施为贯彻落实《中华人民共和国环境保护法》《中华人民共和国水污染防治法》《四川省环境保护条例》等法律法规,加强农村水环境治理,改善农村人居环境,近日四川省制定并印发《农村生活污水处理设施水污染物排放标准》,将于2020年1月1日起实施。

19/27东吴证券研究所行业跟踪周报数据来源:4.企业重要公告表1:企业公告类型日期企业事件政府补助01.02中衡设计2019年企业及所属子企业合计获得政府补助2204万元。

01.02力合科技2019年企业及所属子企业合计获得政府补助3955万元。

01.02先河环保企业及下属子企业2019年度除了已经披露的增值税退税款1175万元和624万元外,收到其他政府补助合计2108万元。

01.02再升科技截止19/12/31,企业及子企业累计收到政府各类补助资金3300万元。

项目情况12.30东珠生态广西金鸡山自治区级森林公园项目(一期)EPC总承包工程,项目估算价约1.39亿元,总工期为1年。

12.30旺能环境全资项目企业旺能环保与兰溪市行政执法局签署关于生活垃圾焚烧发电工程项目的补充协议。

项目规模80吨/日,特许期28年,采用DBOT模式,30吨以内补贴费248元/吨,30-50吨补贴费243元/吨,50吨以上补贴费238元/吨。

01.01兴蓉环境企业第八届董事会第三十四次会议审议通过企业总体发展战略为:一体化战略加适度多元化。

“一体化战略”是要聚焦水务、环保主业,沿业务链条纵向延伸、横向拓展,持续扩大经营规模,巩固地区市场地位和影响力,并持续提高行业话语权。

“适度多元化战略”则是紧紧围绕水务、环保主业,紧盯行业及技术发展演变,甄别并整合关键技术和竞争要素,适时发展环保技术、设备的集成服务和一揽子解决方案的环保科技咨询等轻资产业务。

01.02中国天楹为了促进越南生活垃圾焚烧发电项目迅速往前推进,考虑在实际履行过程中越南政府方面的相关限制,企业及子企业与乙方经友好协商,拟调整越南垃圾焚烧发电项目合作事宜并签署相关备忘录,主要调整内容关于河内项目合作平台与股权的调整、比利时联萃的相关调整事宜及欧洲天楹的资金处置。

01.02中国天楹企业分别与连云港经济技术开发区住房和城乡建设局签订了《开发区2019年居住小区垃圾分类第三方运营管理项目合同》;与郑州市金水区城市管理局签订了《金水区生活垃圾分类专业化服务合同》,与乐山市市容环境卫生公共服务中心签订了《乐山市城市生活垃圾分类项目政府采购合同》。

01.02中国天楹企业全资子企业“Urbaser”的控股子企业UrbaserSA&SumeetFacilitiesLimited收到来自印度金奈市政府的中标通知,确定成为金奈市垃圾收集和街道清扫项目(标段2与标段5)的中标单位。

中标金额:17.25亿印度卢比/年(标段2);27.45亿印度卢比/年(标段5),服务期:8年。

01.02中原环保近日,企业与中工武大设计、河南省大成建设组成的联合体确认为信阳市浉河三期水环境综合治理工程PPP项目中标单位。

项目内容:防洪安全工程、生态治河工程、水污染防治工程、水生态修复工程、水景观、水学问提升工程、监测及智慧河道工程等。

项目总投资:预计26.57亿元。

合作模式:BOT模式。

合作期限:24年,其中建设期2年。

20/27东吴证券研究所行业跟踪周报01.02长青集团企业投资建设的“铁岭长青生物质热电联产项目”近日完成了72+24小时试运行,于2020/1/1基本满足长期稳定运行的条件。

01.03龙马环卫龙马环卫于近日收到广东省政府采购中心发布的《中标通知书》。

企业中标揭阳市榕城区环卫保洁和绿化管养综合服务市场化项目。

中标总金额:2.42亿元,服务期:3年。

01.03中持股份企业收到大邦工程咨询(杭州)有限企业发出的中标公示,确认企业及联合体成员为慈溪市东部污水处理系统委托运营和提标项目的中标单位。

提标项目工程期为1年,总投资约7,300万元。

对外投资12.30远达环保企业拟与重庆地产成立合资企业拓展土壤修复、矿山修复市场。

企业与重庆地产均以现金出资,远达环保出资2550万元,占比51%;重庆地产出资2450万元,占比49%。

12.30远达环保企业控股子企业远达工程与核安环保拟以现金出资成立远达环保印度企业,参与印度市场国内招标。

环保工程持股99%即出资792万元(约合7920万印度卢比),核安环保持股1%即出资8万元(约合80万印度卢比)。

12.30首创股份企业参与的联合体中标江西省长江最美岸线(彭泽段)PPP项目,项目总投资约为14.97亿元。

项目企业注册资本1亿元,企业拟出资5810万元,持股比例为20%。

12.30首创股份企业与扬州鼎汇、中信建投资本合作设立润信文昌水汇智造股权投资基金,基金规模为50,000万元。

其中,企业作为有限合伙人认缴出资2.5亿元,扬州鼎汇作为有限合伙人认缴出资1.5亿元,中信建投资本作为普通合伙人认缴出资1亿元。

12.30首创股份企业参与的联合体中标中山市未达标水体综合整治工程,项目中标价47亿元。

项目企业注册资本100万元,企业以自有资金出资51万元,持股比例为51%。

12.30首创股份企业参与的联合体中标顺义区农村污水治理工程,项目总投资额14.71亿元。

项目企业注册资本2.18亿元,企业出资4133万元,持股比例为19%。

本次交易涉及关联交易。

01.02伟明环保近日,企业签署投资项目《宁晋县生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议》,项目设计规模2,000吨/日,计划分两期建设。

其中,一期设计处理规模1,000吨/日,计划投资约4.94亿元,BOT合作,运营期28年,建设期2年。

企业以自有资金不超过2亿元投资于上述项目。

01.03龙马环卫企业全资子企业福建龙马环境产业有限企业在福建省漳平市投资设立全资子企业漳平市龙环环境工程有限企业。

该企业于近期完成工商注册登记手续,取得漳平市市场监督管理局颁发的《营业执照》。

提供担保12.30旺能环境企业为全资项目企业洛阳生态对中国银行的9300万元债务提供连带责任保证担保,保证期间为132个月。

12.30东湖高新企业为控股子企业泰欣环境向宁波银行申请最高限额为人民币4000万元授信提供担保,为其向光大银行申请最高限额为人民币8980万元授信提供担保。

担保金额合计1.3亿元。

12.31碧水源为满足项目资金需求,企业为全资子企业正定京源申请2.2亿元的固定资产贷款提供连带责任保证担保,期限15年。

为加强项目建设,企业为控股子企业豫源水务申请3.1亿元项目贷款提供连带责任保证担保,期限17年;企业为北京良业申请3亿元综合授信额度连带责任保证担保,期限18个月。

01.01华光股份企业实际控制子企业宁高燃机申请总金额不超过8.7亿元的中长期贷款,企业与合作股东协鑫智慧能源共同为其提供连带责任保证,其中企业担保比例为51.2%。

21/27东吴证券研究所行业跟踪周报01.02兴源环境企业为满足经营发展资金需求,已向渤海银行拱墅支行申请融资5000万元。

应融资银行要求,由企业全资子企业兴源环保为企业在渤海银行拱墅支行的融资提供连带责任保证担保,担保范围为总计不超过5000万元及其利息、费用,担保期限为主合同项下债务人债务履行期限届满之日起2年。

01.02永清环保企业全资子企业衡阳永清因经营发展需要,衡阳永清拟向工商银行申请贷款2000万元,期限为10年,企业提供连带责任担保,追加永清环保总部大楼抵押及衡阳市城市生活垃圾焚烧发电厂一期项目特许经营权质押作为增信措施。

三季报披露12.30东湖高新披露控股子企业泰欣环境的三季报。

19年前三季度,泰欣环境实现营收2.17亿元,净利润1782万元。

股份变动12.30葛洲坝企业全资子企业公路企业以34.57亿元的价格向楚天高速及湖北交建转让其持有的大广北高速100%股权。

其中,楚天高速出资25.93亿元,受让75%股权;湖北交建出资8.64亿元,受让25%股权。

12.30嘉化能源嘉化新材料拟股权转让,其资产评估结果如下:资产类6.93亿元,负债类2.19亿元,净资产类4.73亿元。

12.30润邦股份企业全资子企业润禾环境拟以4347万元现金受让上海利境、苏州志环合计所持的企业控股子企业江苏绿威15%股权(上海利境13.19%,苏州志环1.81%),交易价总计4347万元。

12.30山大华特企业实际控制人山东大学将其所持有的企业第一大股东山大集团(含所属企业)100%股权无偿划转给山东国资控股。

本次权益变动后,企业第一大股东变更为山东国资控股(持股20.72%),实际控制人将变更为山东省国资委。

12.30宝馨科技企业控股股东及实际控制人陈东和汪敏、企业第三大股东朱永福及其一致行动人永福投资拟将其所持有的部分股份合计5005万股(占企业总股本9.03%)转让给盐高新;陈东及汪敏合计将其持有的股份9659万股(占总股本比例17.43%)表决权不可单方撤销的委托盐高新行使。

本次交易完成后,盐高新将总计获得企业总股本26.46%的表决权,成为企业的控股股东,实际控制人变更为盐城市人民政府。

12.30ST华鼎企业控股股东三鼎控股持有的本企业无限售流通股3.13亿股新增两轮轮候冻结,占其所持股份100%,占企业总股本27.38%。

12.30国中水务企业拟转让所持的仁新科技3529万股股份,同时认购仁新科技新增发行的2766万股股份。

本次交易完成后,企业取得仁新科技52.53%的股权。

目前在修订与审核阶段。

12.30远达环保企业控股子企业远达工程与企业第一大股东国家电投的所属企业签订合同,构成关联交易,所涉总金额2.87亿元。

12.31中电环保企业高管束美红以集中竞价的方式减持股份数量合计7.5万股,占企业总股本0.014%,完成了19年12月3日至20年6月3日的减持计划。

01.02武汉控股武汉水务集团收到武汉市国资委《关于市水务集团转让武汉控股股份有关事项的批复》,同意武汉水务集团采取非公开协议方式,将所持武汉控股15%股份(即1.06亿股)转让给长江环保集团,转让价格为7.1元/股,股份转让总价款为人民币7.56亿元,目前长江环保集团已完成全部股权转让款项的支付。

01.02迪森股份截至2019/12/31,企业以集中竞价交易方式回购企业股份合计251万股,占企业目前总股本的0.69%,最高成交价6.02元/股,最低成交价5.50元/股,支付总金额为1438万元(不含交易费用)。

01.02高能环境截至19/12/31,企业累计回购股份数量为615万股企业A股股份,约占截至19/12/31企业总股本的比例为0.91%,成交的最高价为9.99元/股,成交的最低价为9.32元/股,已支付的总金额5997万元(不含佣金等交易费用)。

22/27东吴证券研究所行业跟踪周报01.02伟明环保截止本公告披露日,企业董事、副总裁陈革先生累计通过集中竞价方式共减持50万股企业股份,占企业总股本的0.053%。

陈革先生减持股份计划已实施完成。

陈革先生持有本企业股份383万股,占本企业总股本比例为0.408%。

01.02众合科技企业收到董事、副总裁楼洪海先生函告,楼洪海先生于2019/12/26-2019/12/31通过集中竞价交易方式减持企业股份合计162万股(占企业总股本比例0.29%),本次减持数量过半。

01.02三维丝截至19/12/31,企业累计回购股份481万股,占企业总股本的1.25%,成交最高价为6.70元/股,成交最低价为5.84元/股,支付的总金额为2949万元(不含交易费用)。

01.02中环装备合计持股5%以上一致行动人股东共持有本企业股份2599万股,占本企业总股本比例6.08%。

其中中科坤健持股1272万股,占企业总股本的2.98%中科坤健计划在2020/1/23-7/21期间以集中竞价、大宗交易方式减持本企业股份958万股(占本企业总股本比例2.24%)。

01.03伟明环保截止本公告披露日,企业监事李建勇先生累计通过集中竞价方式共减持23.69万股企业股份,占企业总股本的0.025%。

李建勇先生减持股份计划已实施完成。

李建勇先生持有本企业股份71.08万股,占本企业总股本比例为0.076%。

01.03格林美截至2020年1月3日,企业实际控制人许开华先生通过深圳证券交易所系统累计增持企业股份506.54万股,占企业总股本的0.122%,增持金额合计2199.41万元,增持均价为4.34元/股。

01.03百川能源企业拟通过集中竞价交易方式回购企业股份,回购资金总额不低于人民币2亿元且不超过人民币4亿元,回购价格不超过人民币16.00元/股。

2020年1月3日,企业完成回购,已实际回购企业股份2381.93万股,占企业总股本的1.65%,回购最高价格14.88元/股,回购最低价格6.72元/股,回购均价8.44元/股,使用资金总额为2.01亿元。

01.03普邦股份企业董事叶劲风先生持有企业股份401.93万股,占企业总股本的0.22%,计划在本公告发布之日起15个交易日后的6个月内,以大宗交易或集中竞价方式减持不超过100.48万股企业股份,即不超过企业总股本的0.06%;高级管理人员曾杼女士持有企业股份284.40万股,占企业总股本比的0.16%,计划在本公告发布之日起15个交易日后的6个月内,以大宗交易或集中竞价方式减持不超过71.10万股企业股份,即不超过企业总股本比的0.04%。

01.03中环装备合计持股5%以上一致行动人股东之一中科坤健科技有限企业计划在2020年1月23日至2020年7月21日以集中竞价方式减持本企业股份不超572.16万股(占本企业总股本比例的1.34%),减持价格根据减持时的市场价格确定。

激励计划01.01中衡设计企业因激励对象离职已不符合激励条件,其对应的已授出未解锁的全部限制性股票应予以回购注销,对应予以回购的限制性股票数量为7.8万股,此次授予的限制性股票的回购价格为4.602元/股。

01.01中衡设计企业认为2018年股票期权与限制性股票激励计划限制性股票第一期解锁条件及期权第一个行权期行权条件已满足。

56名激励对象限制性股票第一期解锁条件成就,189名激励对象股票期权第一个行权期行权条件成就。

01.02高能环境2018股票期权激励计划首次授予第一个行权期可行权股票期权数量731万份,19/11/20-19/12/31期间共行权股份5.8万股,占第一个行权期可行权股票期权总量的0.79%。

01.03盈峰环境企业一期员工持股计划通过二级市场购买的方式累计买入企业股票931.98万股,成交均价为人民币6.43元/股,成交金额为人民币5994.97万元,买入股票数量占企业23/27东吴证券研究所行业跟踪周报总股本的0.29%。

股份质押及解质12.30金圆股份企业控股股东金圆控股本次质押股份数1000万股,占其所持股份4.31%,占企业总股本1.4%,所得资金用于自身生产经营。

截至公告披露日,金圆控股及其一致行动人累计质押股份数1.63亿股,占其所持股份69.13%,占企业总股本22.83%。

12.30依米康企业控股股东、实际控制人的一致行动人孙晶晶解除质押股份数1399万股,占其所持股份69.93%,占企业总股本3.2%。

截至公告披露日,企业控股股东及其一致行动人累计质押股份数1.12亿股,占其所持股份62.12%,占企业总股本25.65%。

01.01华控赛格企业控股股东华融泰于公告日解除质押2.66亿股,占其所持股份的99.84%,占企业总股本的26.43%。

本次解质押后,华融泰已无股份质押。

01.01维尔利控股股东常州德泽本次质押数量1562万股,占其所持股份比例5.67%。

本次质押完成后常州德泽质押股数为1.85亿股,占其所持股份比例67.17%,占企业总股本23.62%。

01.03龙净环保控股股东龙净实业本次质押数量2330万股,占其所持股份比例12.05%。

本次质押后,龙净实业累计质押的股份数量为1.66亿股,占其持有企业股份总数的86.08%,占企业总股本的15.57%。

资金变动12.30ST华鼎企业控股股东三鼎控股占用企业资金共计5.97亿元,占企业最近一期经审计净资产的10.27%。

截至本公告日,企业尚未收到控股股东归还的资金占用本金及利息,目前正在通过抵押、引入战投、处置清洁资产、以物抵债、债务承接等多种方式解决占款问题。

12.31盛运环保企业正在筹划重大资产重组,茂博集团拟以不超过18亿元左右的资产协助企业解决关联方非经营性资金占用问题,预计构成重大资产重组。

本次重组茂博集团拟以股权转让方式注入资产代关联方偿还对企业的资金占用,具体交易协议企业正与茂博集团洽谈中。

01.01*ST毅达企业关联方盛云投资向企业提供3800万元财务资助,盛云投资不向企业计收利息,企业对该财务资助无抵押或担保。

01.01博天环境目前企业流动资金紧张,项目进度放缓,投资资金回收较慢,企业不能在期限内筹集到资金并按期向募集资金专户归还资金,总计6500万元。

01.03国中水务企业利用自有闲置资金购买理财产品到期收回本金为2.9亿元,实际税后收益为134.99万元。

发行情况12.30万德斯企业首次公开发行股票并在科创板上市,发行价格为25.20元/股,本次发行股份2125万股,占发行后企业股份总数(8500万股)的25%。

发行成功后预计募集资金净额4.81亿元。

01.02万德斯本次发行最终战略配售数量为106万股,占本次发行总数量的5%,本次发行价格为25.20元/股,发行人于2020/1/2通过上交所交易系统网上定价初始发行“万德斯”A股606万股。

12.30派思股份企业非公开发行股票申请获中国证监会受理。

12.30蒙草生态企业非公开发行优先股800万股,发行价格为100.00元/股,面值总额8亿元,募集资金总额为8亿元。

01.02沃施股份企业拟发行股份购买沃晋能源41%股权从而间接购买中海沃邦11.15%股权。

交易后企业及通过沃晋能源、耐曲尔仍控制中海沃邦50.50%股权,享有其权益比例为48.32%。

新增股份的发行价28.70元/股,发行数量为2125万股(限售股),上市日期为2020/1/7,限售期36个月,非公开发行后企业总股增至1.23亿股。

24/27东吴证券研究所行业跟踪周报01.02首创股份2019/12/31,企业进行了本期超短期融资券的发行工作,发行金额为5亿元,票面利率2.5%,2020/1/2该募集资金已全部到账。

大宗交易12.30南方汇通以6.50元成交45.77万股,总成交额297.51万元。

12.30清新环境以6.30元成交78.45万股,总成交额494.24万元。

12.30开尔新材以10.07元成交200万股,总成交额2014万元。

12.30中环环保以11.90元成交40万股,总成交额476万元。

12.31中环环保以12.00元成交146.50万股,总成交额1758万元。

高管变更12.30南方汇通许国樑先生因年龄原因申请辞去企业副总经理职务。

12.30派思股份丛丕祥先生因工作调动原因申请辞去企业副总经理职务。

01.01嘉化能源企业董事、副总经理王宏亮先生申请辞去企业副总经理职务,继续担任企业董事及部分下属子企业董事及高级管理人员相关职务。

01.01新界泵业企业董事兼副总经理张俊杰先生提请辞去企业董事及副总经理职务,其辞职后不在企业及下属子企业担任其他任何职务。

债务情况12.30ST云投企业计划将持有的盘州银杏谷项目应收账款债权转让给云尚咨询,转让价格2900万元。

本次交易构成关联交易。

01.01*ST毅达西藏一乙同意豁免企业对标的债务及相应利息、罚息、滞纳金或违约金等费用的清偿义务。

标的债务为企业尚未偿还西藏一乙的债务150.32万元。

01.01*ST毅达关联方盛云投资豁免企业所有债务及相应利息、罚息、违约金等,合计豁免债务金额2.66亿元。

交易情况12.30宝馨科技企业股票自2019年12月31日开市起复牌。

可转债转股01.02国祯环保2019Q4,国祯转债因转股减少234万元,转股数量为27万股。

截至19/12/31,国祯转债剩余金额为4.94亿元。

01.02雪迪龙2019Q4,迪龙转债因转股减少2.1万元,转股数量为2348股,剩余可转债余额为5.2亿元,占迪龙转债发行总量的99.97%。

01.02迪森股份2019Q4,“迪森转债”因转股减少9000元,转股数量为1251股。

截至19/12/31,剩余“迪森转债”余额为6亿元。

01.02博世科2019Q4,合计共有40张“博世转债”完成转股,合计转为322股“博世科”股票。

截至19/12/31,企业剩余可转债为430万张,剩余票面总金额为4.3亿元。

01.02高能环境截至19/12/31,累计已有1.3亿元高能转债转换为企业A股,累计转股数为1396万股,占高能转债转股前企业已发行股份总额的2.11%。

截至19/12/31,尚未转股的高能转债金额为7.09亿元,占高能转债发行总量的比例为84.43%。

01.02上海环境截止19/12/31,累计共有84万元“环境转债”已转换成企业股票,转股数为8万股,占可转债转股前企业已发行股份总额的0.0088%。

截至19/12/31,尚未转股的可转债金额为21.69亿元,占发行总量的99.96%。

01.02伟明环保截至19/12/31,累计已有4.59亿元伟明转债转换为企业A股普通股,累计转股数为2625万股,占伟明转债转股前企业已发行普通股股份总额的2.83%。

截至19/12/31,尚未转股的伟明转债金额为2.11亿元,占伟明转债发行总量的比例为31.56%。

01.02海峡环保2019Q4,累计有2.8万元海环转债转换成企业股票,因转股形成的股份数量为3,612股,占可转债转股前企业已发行股份总额的0.0008%。

截至2019四季度末,尚未转股的海环转债金额为4.6亿元,占海环转债发行总量的99.9939%。

25/27东吴证券研究所行业跟踪周报01.02联泰环保截至19/12/31,累计共有1.75亿元“联泰转债”已转换成企业股票,累计转股数为2010万股,占可转债转股前企业已发行股份总额的6.73%。

截至19/12/31,尚未转股的可转债金额为2.15亿元,占可转债发行总量的55.07%。

01.02再升科技截至19/12/31,累计有18万元再升转债已转换成企业股票,累计转股数为16155股,占再升转债转股前企业已发行股份总额的0.002298663%。

截至19/12/31,尚未转股的再升转债金额1.14亿元,占再升转债发行总量的比例为99.84%。

01.02岭南股份2019Q4“岭南转债”因转股,金额减少12000元,转股数量为2026股。

截至19/12/31,“岭南转债”剩余金额为6.59亿元。

01.02铁汉生态2019Q4,铁汉转债因转股减少110张,转股数量为2761股。

截至19/12/31,铁汉转债剩余金额为8.33亿元。

业绩补偿01.01润邦股份业绩补偿方鑫浩电力、上海利境、苏州志环已向企业全资子企业润禾环境支付业绩承诺补偿款合计5894万元,业绩补偿方相关业绩承诺补偿义务履行完毕。

监管关注01.02中再资环由于企业重大资产重组相关信息披露不完整、不及时,取消股东大会信息披露不及时,上交所监管一部决定对企业及时任董事会秘书朱连升予以监管关注。

01.02宝馨科技企业收到中小板企业管理部发出的关于企业对外披露《控股股东、实际控制人拟发生变更的提示性公告》的问询函。

01.02润邦股份企业收到中小板企业管理部发出的关于企业对外披露《关于全资子企业签订<股权转让协议>的公告》的问询函。

数据来源:Choice,东吴证券研究所26/27东吴证券研究所行业跟踪周报5.下周大事提醒表2:下周大事提醒证券名称标题(1/6)周一中环装备(300140)股东大会召开中环装备(300140)股东大会互联网投票起始启迪环境(000826)股东大会召开启迪环境(000826)股东大会互联网投票起始盈峰环境(000967)限售股份上市流通洪城水业(600461)股东大会召开洪城水业(600461)股东大会互联网投票起始派思股份(603318)股东大会现场会议登记起始(1/7)周二派思股份(603318)股东大会召开派思股份(603318)股东大会互联网投票起始沃施股份(300483)增发股份上市(非公开发行)(1/8)周三国中水务(600187)股东大会现场会议登记起始雪迪龙(002658)股东大会现场会议登记起始雪浪环境(300385)股东大会现场会议登记起始(1/9)周四中国燃气(0384)分红除权(香港基金)*ST美丽(000010)股东大会现场会议登记起始远达环保(600292)股东大会现场会议登记起始伟明环保(603568)限售股份上市流通碧水源(300070)股东大会现场会议登记起始国中水务(600187)股东大会召开国中水务(600187)股东大会互联网投票起始(1/10)周五建龙微纳(688357)股东大会现场会议登记起始蒙草生态(300355)股东大会现场会议登记起始美晨生态(300237)股东大会现场会议登记起始雪迪龙(002658)股东大会召开雪迪龙(002658)股东大会互联网投票起始*ST美丽(000010)股东大会召开*ST美丽(000010)股东大会互联网投票起始数据来源:Wind,东吴证券研究所6.风险提示风险提示:政策推广不及预期,利率超预期上行,财政支出低于预期27/27免责及评级说明部分东吴证券研究所免责声明东吴证券股份有限企业经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

本研究报告仅供东吴证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

本企业不会因接收人收到本报告而视其为客户。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,本企业不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。

在法律许可的情况下,东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的企业所发行的证券并进行交易,还可能为这些企业提供投资银行服务或其他服务。

市场有风险,投资需谨慎。

本报告是基于本企业分析师认为可靠且已公开的信息,本企业力求但不保证这些信息的准确性和完整性,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更,在不同时期,本企业可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

本报告的版权归本企业所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。

如引用、刊发、转载,需征得东吴证券研究所同意,并注明出处为东吴证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

东吴证券投资评级标准:企业投资评级:买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上;增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间;中性:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间;减持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间;卖出:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

行业投资评级:增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上;中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%;减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。

东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码:215021传真:(0512)62938527企业网址:

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