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天风证券-建筑装饰行业:以中国建筑国际深圳工厂为例探究PC未来发展前景-200704
2020-07-04 13:49:49  唐笑,岳恒宇
研报摘要

  本文结合香港地区市场发展状况,以中建国际深圳海龙基地为例,试图探究装配式PC结构发展现状以及发展前景。
  工厂投资状况
  工厂投资一般涉及到土地、厂房、设备、土建以及生产线投入,投资规模大小是影响投资回报率的重要因素,中建国际深圳海龙基地前期投资1.8亿元,由于建厂时间较早,拿地成本较低,且厂房和固定资产设施的折旧基本完成,在一定程度上能够保障工厂净利率保持在较高水平。
  生产经营情况
  PC预制构件厂产能及利用率是衡量其生产经营状况的重要指标,产能越大,利用率越高,越能够增加工厂的营收水平,另一方面也能够有效地摊薄工厂的固定成本,提高工厂的盈利水平。深圳海龙按构件产能计算年设计产能为8万方,由于香港地区异形构件需求量较大,工厂大部分生产线投入到异形构件的加工生产过程中。
  价格成本信息与竞争格局
  预制构件的价格主要受到投资地理区位和竞争格局的影响,香港地区市场对异形构件需求较多,复杂程度相对较高,所以附加值较高,产品平均售价在6000元/立方左右,香港地区市场较为成熟,竞争格局趋稳,价格能够保持相对稳定。PC构件成本主要可以分为原材料成本(主要是钢筋和混凝土),人工成本,运输成本以及模具成本等等,钢筋和混凝土的价格较为透明,各个厂家差异不大,由于香港地区项目标准化程度较低,存在大量非标构件,因此模具成本相对较高。
  工厂业绩和竞争优势
  工厂业绩是经营能力外在表现,是衡量工厂运营状况的直接指标,根据大家估算,预计深圳海龙基地去年实现营收在3亿元左右。工厂竞争优势主要集中在以下方面:一是背靠中建集团,企业综合实力雄厚;二是工厂生产能力强,能够有效满足客户需求;三是香港地区有进入壁垒,形成竞争良好“护城河”;四是深耕行业近20年,工厂生产制造经验和项目施工经验丰富,能为客户提供良好项目解决方案。
  PC市场前景展望
  香港地区PC市场发展时间早,经过几十年的探索,在PC领域获得了宝贵的经验,预计内地市场会逐渐向香港地区装配式市场靠拢,大家可以从香港地区PC市场汲取经验加以借鉴,香港地区装配式PC市场呈现出以下特点:
  (1)装配式PC构件验收标准高,香港地区使用英标,在品质把控上相对国标更为严格;
  (2)现浇作业人工成本高,2018-2019年建筑业工人日均薪酬高达1666港元,内地地区随着劳动力的紧缺,人工成本会逐渐上升;
  (3)房屋设计新颖,对异形构件需求量大,相比于内地“长方体”式的建筑,香港地区建筑更加个性化,所以对于异形构件的需求量比较大;
  (4)装配率高,MIC(组装合成建筑法)逐步推广,内地市场目前装配式构件更多局限在墙、梁、板、柱上,香港地区更进一步,包括外墙面的贴瓷,以及内墙面的装饰均有涉及,甚至是厨房、卫生间等立体构件也可以在工厂生产完毕后到现场直接拼装,所以装配率更高;
  (5)竞争格局较为稳定,以香港地区为市场目标的PC构件厂目前有6家,且进入壁垒较高,市场竞争格局相对稳定,价格能够保持平稳。
  风险提示:地区产能过剩、政策推进不及预期、需求不足导致价格回落。
研报全文

天风证券-建筑装饰行业:以中国建筑国际深圳工厂为例探究PC未来发展前景-200704

行业报告|行业专题研究1建筑装饰证券研究报告2020年07月04日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市编辑唐笑分析师SAC执业证书编号:S1110517030004tangx@tfzq.com岳恒宇分析师SAC执业证书编号:S1110517040005yuehengyu@tfzq.com资料来源:贝格数据相关报告1《以筑友智造科技南京工厂为例了解PC生产经营全貌》2020-06-162《建筑装饰-行业必赢56net手机版:建筑行业2020年中期必赢56net手机版:核心矛盾转向竞争结构,资金回暖加剧强者恒强》2020-06-133《建筑装饰-行业研究周报:PC政策仍是重中之重,往细节发展;部分地区政策向PS倾斜》2020-06-07行业走势图以中国建筑国际深圳工厂为例探究PC未来发展前景本文结合香港地区市场发展状况,以中建国际深圳海龙基地为例,试图探究装配式PC结构发展现状以及发展前景。

工厂投资状况工厂投资一般涉及到土地、厂房、设备、土建以及生产线投入,投资规模大小是影响投资回报率的重要因素,中建国际深圳海龙基地前期投资1.8亿元,由于建厂时间较早,拿地成本较低,且厂房和固定资产设施的折旧基本完成,在一定程度上能够保障工厂净利率保持在较高水平。

生产经营情况PC预制构件厂产能及利用率是衡量其生产经营状况的重要指标,产能越大,利用率越高,越能够增加工厂的营收水平,另一方面也能够有效地摊薄工厂的固定成本,提高工厂的盈利水平。

深圳海龙按构件产能计算年设计产能为8万方,由于香港地区异形构件需求量较大,工厂大部分生产线投入到异形构件的加工生产过程中。

价格成本信息与竞争格局预制构件的价格主要受到投资地理区位和竞争格局的影响,香港地区市场对异形构件需求较多,复杂程度相对较高,所以附加值较高,产品平均售价在6000元/立方左右,香港地区市场较为成熟,竞争格局趋稳,价格能够保持相对稳定。

PC构件成本主要可以分为原材料成本(主要是钢筋和混凝土),人工成本,运输成本以及模具成本等等,钢筋和混凝土的价格较为透明,各个厂家差异不大,由于香港地区项目标准化程度较低,存在大量非标构件,因此模具成本相对较高。

工厂业绩和竞争优势工厂业绩是经营能力外在表现,是衡量工厂运营状况的直接指标,根据大家估算,预计深圳海龙基地去年实现营收在3亿元左右。

工厂竞争优势主要集中在以下方面:一是背靠中建集团,企业综合实力雄厚;二是工厂生产能力强,能够有效满足客户需求;三是香港地区有进入壁垒,形成竞争良好“护城河”;四是深耕行业近20年,工厂生产制造经验和项目施工经验丰富,能为客户提供良好项目解决方案。

PC市场前景展望香港地区PC市场发展时间早,经过几十年的探索,在PC领域获得了宝贵的经验,预计内地市场会逐渐向香港地区装配式市场靠拢,大家可以从香港地区PC市场汲取经验加以借鉴,香港地区装配式PC市场呈现出以下特点:(1)装配式PC构件验收标准高,香港地区使用英标,在品质把控上相对国标更为严格;(2)现浇作业人工成本高,2018-2019年建筑业工人日均薪酬高达1666港元,内地地区随着劳动力的紧缺,人工成本会逐渐上升;(3)房屋设计新颖,对异形构件需求量大,相比于内地“长方体”式的建筑,香港地区建筑更加个性化,所以对于异形构件的需求量比较大;(4)装配率高,MIC(组装合成建筑法)逐步推广,内地市场目前装配式构件更多局限在墙、梁、板、柱上,香港地区更进一步,包括外墙面的贴瓷,以及内墙面的装饰均有涉及,甚至是厨房、卫生间等立体构件也可以在工厂生产完毕后到现场直接拼装,所以装配率更高;(5)竞争格局较为稳定,以香港地区为市场目标的PC构件厂目前有6家,且进入壁垒较高,市场竞争格局相对稳定,价格能够保持平稳。

风险提示:地区产能过剩、政策推进不及预期、需求不足导致价格回落-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2019-072019-112020-03建筑装饰沪深300行业报告|行业专题研究2内容目录1.工厂投资情况................................................................................................................................41.1.地理区位............................................................................................................................................41.2.工厂投资情况...................................................................................................................................41.3.堆场设置............................................................................................................................................52.生产经营情况................................................................................................................................52.1.模具使用情况...................................................................................................................................52.2.生产线产能利用及产品养护.......................................................................................................62.3.典型产品——卫生间.....................................................................................................................72.4.典型产品——MIC房屋和异形外墙飘窗................................................................................72.5.工厂人员配备...................................................................................................................................83.价格成本信息与竞争格局...........................................................................................................83.1.当地价格水平...................................................................................................................................83.2.PC构件成本状况..............................................................................................................................83.3.市场竞争格局...................................................................................................................................93.4.收款方式............................................................................................................................................94.企业业绩与竞争优势....................................................................................................................94.1.经营业绩............................................................................................................................................94.2.竞争优势............................................................................................................................................95.从香港地区经验展望内地PC市场前景..................................................................................105.1.标准较内地更高.............................................................................................................................105.2.现浇人工成本高.............................................................................................................................115.3.房屋设计新颖,对异形构件需求量大...................................................................................115.4.装配率高、MIC建筑不断推广.................................................................................................125.5.竞争格局较为稳定........................................................................................................................126.风险提示.......................................................................................................................................13图表目录图1:深圳海龙基地地理位置及距香港地区距离示意.......................................................................4图2:中建深圳海龙效果图..........................................................................................................................4图3:中建深圳海龙实景图..........................................................................................................................4图4:深圳海龙堆场........................................................................................................................................5图5:铝模..........................................................................................................................................................6图6:钢模..........................................................................................................................................................6图7:中建广东海龙室内生产线.................................................................................................................6图8:中建广东海龙室外生产线.................................................................................................................6图9:预制卫生间外观...................................................................................................................................7图10:预制卫生间内部.................................................................................................................................7图11:异形构件外墙凸窗佛沙...................................................................................................................7行业报告|行业专题研究3图12:深圳海龙重点工程项目——香港地区M+博物馆.................................................................9图13:深圳海龙重点工程项目——香港地区沙田52区一至四期................................................9图14:中建海龙全产业链服务体系........................................................................................................10图15:香港地区与内地建筑业工人月工资对比(单位:人民币元).......................................11图16:香港地区专上学院..........................................................................................................................11图17:佛山岭南天地....................................................................................................................................11图18:深圳海龙供应香港地区预制外墙板..........................................................................................12图19:筑友集团供应内地预制外墙板...................................................................................................12图20:2015-2019年香港地区所完成工程总值(单位:百万港元).......................................12表1:不同模具特点比较...............................................................................................................................6表2:香港地区预制构件市场参考价(HKD/方)...............................................................................8表3:部分建筑材料国标和英标对比......................................................................................................11行业报告|行业专题研究42019年新开工装配式混凝土结构建筑2.7亿平方米,占到新开工装配式建筑的65.4%,前期大家在《以筑友智造科技南京工厂为例了解PC生产经营全貌》一文中对PC结构有了大体的认识,本次以中建国际深圳海龙工厂为例,结合香港地区市场发展状况,对PC市场状况和发展前景做进一步的探究,本文从工厂投资、生产经营、价格成本、业绩表现以及前景展望几大方面进行论述。

1.工厂投资情况1.1.地理区位深圳海龙是中国建筑国际集团有限企业旗下企业,于1993年经深圳市人民政府批准注册成立,企业于1997年获得深圳市建设局颁发的混凝土预制构件专业最高级资质证书,并通过香港地区品质保证局ISO9000质量体系认证,被香港地区房屋署、屋宇署、渠务署、路政署等多个部门认定为香港地区工业化建筑产品的合格供应商,并于2012年被评为“深圳市住宅产业化示范基地”,2013年被授予“国家住宅产业化基地”和“国家高新技术企业”。

深圳海龙基地位于深圳与东莞交界处,占地约90亩,其中深圳界内的70亩土地为自有土地,另外东莞界内20亩为租赁土地,由于拿地时间早,土地成本较低,通过议价获得的土地成本仅有1000万元。

由于PC构件重量较大,一般运输半径在150公里以内较为经济,深圳海龙基地以香港地区市场业务为主,基地距离香港地区直线距离仅有50公里左右,运输成本较为经济。

图1:深圳海龙基地地理位置及距香港地区距离示意资料来源:百度地图、天风证券研究所1.2.工厂投资情况中建深圳海龙基地的实景图和效果图差异较大,主要是因为工厂在高压输电线下方,出于对安全因素的考虑,政府不允许工厂修建厂房,所以实景露天区域较多。

海龙深圳工厂前期投资1.8亿,其中土地1000万,厂房投资2000万,设备投资4000万,搅拌站投资3000万,办公楼和宿舍楼投资3000万,场地土建施工4000万元,工厂建立于1993年,建厂已经27年,目前工厂固定资产折旧基本已经计提完毕,后续因为折旧费用较小,能够实现较高的净利率。

海龙珠海基地16年开始拿地,计划投资8亿元,其中厂房投资1-2亿元,行政大楼投资2亿元,搅拌站投资了1亿多元,因为珠海基地折旧费用较多,净利率可能要低于深圳基地。

图2:中建深圳海龙效果图图3:中建深圳海龙实景图行业报告|行业专题研究5资料来源:中建海龙科技官网、天风证券研究所资料来源:百度地图、天风证券研究所1.3.堆场设置限制PC工厂产能释放的重要因素之一就是堆场的设置,堆场对于PC工厂的作用类似于蓄水池,当项目现场进度和工厂生产进度不匹配时,能够起到调节作用,但是堆场一旦堆满之后就会限制工厂产能的进一步释放。

深圳海龙占地仅有90亩,所以堆场设置不大,同时香港地区异形构件需求量大,堆场内大部分都是异形构件,异形构件占地面积大,每个构件平均在0.5方左右,目前可以堆放1500件构件,对应着10-14天的发货量,因为工厂都是按照业主或者总包的进度情况进行生产,所以不会进行大量堆场,按照工地现场6天一层的进度来算,基本上堆场会多生产1.5-2层的构件,工厂在构件存放和运输时使用专用货架,在转运过程中能够有效提高装车效率。

图4:深圳海龙堆场资料来源:百度地图实景、天风证券研究所2.生产经营情况2.1.模具使用情况目前PC市场上使用的模具一般有钢模、铝模和木模,钢模的优点在于精度高、强度大、使用次数高,其缺点是重量大、不易拆卸和搬运;铝模的优势在于重量轻,比较方便拆卸换模,且残值较高,可回收性较好,缺点在于价格贵;木模一般使用较少,其最大的优势在于成本最低,但是产品的品质稍差一些,可使用次数很低。

深圳海龙基地目前使用钢模进行PC构件的生产,其原因可能有以下几个方面:一是香港行业报告|行业专题研究6地区异形构件需求多,工厂5条生产线只有1条是柔性生产线,大部分在固定生产线上进行生产,不需要频繁换模,二是钢模实现的精度更高,不易变形,能够满足英式标准。

深圳海龙目前由于异形构件需求较多,加之项目对相同构件需求量较少,模具重复使用次数不多,所以模具成本占比相对较高。

表1:不同模具特点比较模具种类特点钢模强度更大,重复利用率高,但相对比较重,施工不够便捷,成本较高铝模铝合金的回收利用率最高,易装快拆,价格最高木模成本最低,但耐用度不好,重复利用率非常低资料来源:建筑人公众号、天风证券研究所图5:铝模图6:钢模资料来源:ebay、天风证券研究所资料来源:alibaba、天风证券研究所2.2.生产线产能利用及产品养护PC构件生产线分为柔性生产线和固定生产线两种,PC柔性生产线配置中央摆渡车,按先完成进入下一个工序的原则,自动调度模台。

具有生产组织灵活,柔性化程度高的特点,柔性生产线可以像流水线一样实现流转控制,生产效率较高,适合生产标准化程度高、需求量大的叠合楼板等构件,PC固定模台生产线投资小,见效快,更适合生产楼梯、阳台、空调板等非标准化的产品以及一些不适合进入自动化生产线的异形构件。

深圳海龙工厂目前有5条生产线,因为香港地区土地较少,项目设计过程中建筑师考虑到充分利用土地资源,所以标准化程度较低,香港地区市场对于异形构件需求量较大,所以只设置了1条柔性生产线生产叠合楼板,3条固定生产线用来生产异形外墙板,1条生产线用来生产卫生间、厨房等六面体预制件。

产能利用率的高低是衡量PC构件厂重要维度之一,产能释放的越充分工厂整体的成本摊销越大,能够有效提升工厂的盈利水平。

按混凝土搅拌站产能衡量深圳海龙基地年设计产能为10万方,按构件产出设计产能为8万方,目前5、6月份处于PC构件厂生产旺季,现在工厂面积使用超过90%,基本达到了满产的状态。

珠海工厂目前9条生产线,可以生产所有外墙、楼板、楼梯以及钢MIC和砼MIC,按混凝土产能计算,年设计产能在20万立方,整个中建国际目前拥有6家生产基地,分别位于深圳、珠海、合肥、宿州、重庆以及济宁,6家工厂共有40条生产线,年设计产能为145万方。

PC产品生产工序中重要一环是养护环节,蒸养的时长会决定PC构件厂产能最终的释放情况,深圳工厂是将产品放在模台上,之后将整体模台放入到养护窑内进行加温加湿养护,柔性生产线上每个养护窑可以承载60个模台,每个模台可以堆放2块板子,养护时长基本在8-12小时。

图7:中建广东海龙室内生产线图8:中建广东海龙室外生产线行业报告|行业专题研究7资料来源:广东深圳海龙现场拍摄、天风证券研究所资料来源:广东深圳海龙现场拍摄、天风证券研究所2.3.典型产品——卫生间装配式建筑方法在香港地区被称之为MIC(组装合成建筑法),但是大陆地区目前仍然处在使用装配式构件阶段,香港地区发展更进一步,将预制组件在工厂完成饰面、装置及组装后,将独立组装合成产品运至工地通过装嵌成为建筑物,与大陆地区产品相比,其装配率更高,产品复杂程度更高,带来的附加值也更多。

深圳海龙工厂设置1条生产线专门制作卫生间、厨房等六面体结构,去年工厂生产1000个卫生间,其内外装修包括贴瓷已经在工厂完成,卫生间用料约2方,可直接通过MIC模式(组装合成建筑法)进行拼装使用,目前工厂一天能够生产24-25个卫生间,由于节省了大量的安装、拆模、装修时间,售价也相对较高约3-4万一个,合1万多一方,今年工厂已经制作了2000个卫生间,深圳工厂和珠海工厂全年合计生产目标实现5000个。

图9:预制卫生间外观图10:预制卫生间内部资料来源:广东深圳海龙现场拍摄、天风证券研究所资料来源:广东深圳海龙现场拍摄、天风证券研究所2.4.典型产品——MIC房屋和异形外墙飘窗珠海工厂今年主推的钢结构隔离病房已经生产了1000多个,床和电视都有配备,接上水电之后可以直接使用,产品通过MIC可以组装到14层,其售价一间在30-40万,类似这样的结构在酒店、医院以及学生宿舍都有较好的适用性。

香港地区很多私人住宅都会使用预制佛沙外墙板,工厂在浇筑过程中,将窗户直接浇筑进去,且外墙面贴瓷已经在工厂完成,不需要进行后期装修,目前珠海基地一条生产线每天可以生产50-60立方佛沙。

图11:异形构件外墙凸窗佛沙行业报告|行业专题研究8资料来源:广东深圳海龙现场拍摄、天风证券研究所2.5.工厂人员配备深圳海龙工厂目前全场员工300人左右,每条生产线上配备40-50人,实行一班倒制度,叠合楼板需求量大,实行两班倒制度。

因为香港地区施工精度更高,对人员素质的要求相对较高,相比于内地很多工厂采用劳务外包方式进行减少成本,深圳工厂更多的是使用自己的工人团队,工厂自有工人数量在整个大湾区42家工厂中是最多的,工厂工人平均工龄在10年以上,平均年龄在40多岁,都是成熟的产业工人,经验技术非常过硬。

工厂承接香港地区的业务,需要遵守英式标准,涉及大量与香港政府、企业沟通合作,所以工厂雇佣了很多的港籍员工进行业务对接,管理费用相对较高。

3.价格成本信息与竞争格局3.1.当地价格水平香港地区土地资源少,设计师在设计图纸时为充分利用土地资源,会安排大量异形设计,因此香港地区对于异形构件需求量大,其产品复杂程度高、生产工序多,带来的附加值更高。

深圳海龙基地堆场内构件1500个,每个约0.5方,对应10-14天发货量,全年发货量约为27000方,佛沙每天生产50-60方,全年生产18250方,去年生产卫生间1000个,每个2方,全年产量2000方,三项产品产能合计为47250方,大家估计去年深圳海龙基地实际产能5万方左右,2017年有利集团董事长做了《香港地区传统建筑与装配式建筑成本与发展》主题报告,报告中数据显示,香港地区预制外墙板每立方价格在5700-6500港元,叠合板价格在4800-5500港元,预制卫生间、厨房价格在9300-13500港元,深圳海龙基地主要生产预制外墙板,叠合楼板和卫生间数量相对较少,加之香港地区市场较为稳定,大家可以将2017年香港地区预制外墙板平均价格6100元(5700-6500)作为参考,假定PC构件平均售价为6000元/立方,大家预估深圳工厂营收3亿元左右。

表2:香港地区预制构件市场参考价(HKD/方)名称价格预制外墙板5700-6500预制叠合楼板4800-5500预制卫生间/厨房9300-13500资料来源:BIM建筑网、天风证券研究所香港地区市场属于一个较为稳定的市场,内地企业进入香港地区的门槛较高,加之还需要适应英国标准,所以短期内内地企业很难进入香港地区,整体市场较为成熟,价格也能够保持相对稳定。

3.2.PC构件成本状况行业报告|行业专题研究9内地市场装配式结构的成本目前来看比传统现浇模式相比要高10%,其主要原因在于:一,装配式建设厂房带来的折旧摊销成本,二,装配式比传统现浇多了运输的费用,三,装配式工厂属于制造业税率为13%,传统建筑业为9%。

但是考虑到装配式建筑能够减少三分之一的人工成本和工期节约,并且使用装配式开发商能够提前拿到预售证,从全生命周期看,业主能够减少大量的财务费用,完全可以覆盖10%的成本溢价。

香港地区又特殊一些,香港地区没有预制构件厂,人工成本特别高,现场建筑工人的平均月工资在50000港元左右,在加上原材料的成本较高,所以在香港地区装配式建筑的成本反而更加便宜。

PC构件成本中,混凝土和钢筋的价格较为透明,各个工厂差异不大,因为香港地区异形构件需求较多,模具重复使用次数不高,整体模具成本相对较高,加上深圳海龙雇佣一些港籍员工进行商务合作和标准对接,管理费用也会偏高一些。

3.3.市场竞争格局中建国际几个工厂在香港地区已完成建筑面积1600万平,内地市场700万平。

由于建筑企业产效低,现在很难在深圳拿到土地,深圳海龙工厂是深圳地区唯一的预制品构件厂,小厂难以生存。

香港地区市场每年新增的住宅量在3万栋左右,目前以香港地区为主要市场的预制厂有6家,目前中建占有率最高在20%左右。

由于有准入限制,短期内地企业很难进入香港地区市场,目前工厂直接竞争对手都是香港地区的一些企业,比如有利集团、保华、新世界等企业,竞争格局较为稳定。

图12:深圳海龙重点工程项目——香港地区M+博物馆图13:深圳海龙重点工程项目——香港地区沙田52区一至四期资料来源:中建海龙科技官网、天风证券研究所资料来源:中建海龙科技官网、天风证券研究所3.4.收款方式据大家前期对于各大PC工厂的调研结果显示,PC构件厂收款方式分成三个部分,一是预付款,二是进度款,三是质保金。

参考筑友智造南京工厂调研结果,预付款为20-30%,用于模具的采购和原材料的备货,其次是进度款,按照上月供货进度款的80-90%进行收取,最后有3-5%的质保金,香港地区略有差异,但区别不大。

4.企业业绩与竞争优势4.1.经营业绩香港地区PC构件平均价格为6000元,根据大家估计去年深圳工厂整体产能在5万方左右,大家预估深圳工厂去年营收3个亿左右,在《以筑友智造科技南京工厂为例了解PC生产经营全貌》中了解到筑友智造南京工厂净利率在15%左右,香港地区异形件需求大,产品更复杂,附加值较高,PC构件价格较高,要远高于内地价格水平,并且深圳工厂折旧基本计提完毕,大家预估深圳海龙工厂的净利率要高于内地工厂,参考筑友智造南京工厂净利率为15%,大家预计深圳海龙工厂净利率能够达到20%左右。

4.2.竞争优势深圳海龙工厂在香港地区深耕了近20年,积累了大量的经验,目前在香港地区市场占有率处于行业龙头位置,市占率达到20%左右,与同行业PC构件厂家相比,企业具有显著行业报告|行业专题研究10竞争优势:(1)背靠中建海龙,企业综合实力雄厚。

中建海龙集团拥有完整的产业链条,从设计深化、部品生产、现场施工、安装运维等方面都有丰富的经验和资源,依托中建海龙集团全产业链优势,能够给工厂带来大量支撑,加之母企业为中外合资企业,运营方式灵活,摩擦成本不高。

(2)工厂生产能力强,能够有效满足客户需求。

按混凝土搅拌站口径计算工厂目前年设计产能为10万方,能够保证充足的供货量,加上今年完全投入运营的珠海工厂,产品供给能力进一步加强。

(3)香港地区市场拥有良好“护城河”。

由于香港地区进入门槛较高,且使用英国标准,内地企业短时间内很难进入香港地区市场,能够给工厂提供一个相对良好的生存环境,如果香港地区市场不饱满,深圳工厂也完全有能力做深圳地区的项目,只是报价可能略高一点。

(4)工厂生产制造经验和项目施工经验丰富。

工厂拥有全行业最多的自有生产工人团队,成熟的产业工人,生产经验丰富,产品质量有保证,另外工厂在香港地区深耕多年,承接项目多、难度大,积累了宝贵的施工经验,能够为客户提供良好的解决方案。

图14:中建海龙全产业链服务体系资料来源:中建海龙科技有限企业官网、天风证券研究所5.从香港地区经验展望内地PC市场前景第二次世界大战后,西欧、日本为了解决人工荒和住房荒的现实问题,装配式建筑实现了快速发展,经过了近一个世纪的发展,目前发展到了相当成熟和完善的阶段,2017年法国的装配率已经达到80%,新加坡的装配率达到70%,我国装配式起步较晚,住建部出台《“十三五”装配式建筑行动方案》,明确到2020年,全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上,其中重点推进地区达到20%以上,积极推进地区达到15%以上,鼓励推进地区达到10%以上,内地装配式建筑的发展趋势会逐渐向西方发达国家靠拢,香港地区的装配式经验能够提供借鉴意义,通过分析香港地区PC市场现状,大家发现香港地区市场与内地相比存在以下几个鲜明的特征:5.1.标准较内地更高香港地区采用英国标准,与国内相比,其质量要求更加严格,比如在硅酸盐水泥中,氯化镁含量过高会引起安定性不良的问题,在我国标准体系内,对氯化镁的含量要求为不高于行业报告|行业专题研究115%,在英标中要求比例为不超过4%。

12-20mm规格钢筋国标对重量的误差规定不得超过5%,英标中规定不得超过4.5%,总体而言,英标对建筑规格要求比国标更为严格。

随着国内对于工程验收标准的逐步提高,生产企业要主动适应严格的标准要求,保持竞争力。

表3:部分建筑材料国标和英标对比名称国标英标硅酸盐水泥氯化镁含量不高于5%氯化镁含量不高于4%12-20mm钢筋重量偏差偏差不超过±5%偏差不超过±4.5%钢筋长度偏差0-50mm±25mm资料来源:《中国-英国常用建筑材料规范的技术要求互通性比较》(张震、罗旋)、天风证券研究所5.2.现浇人工成本高香港地区建筑业总工会每年公布建造业薪酬调整,2015-2019年,香港地区建筑工人日平均薪资为1378、1489、1605、1666、1666港元,其中混凝土工人的日薪可以达到2500-2600港元,假设一月开工20天,汇率按照当年年末港元对人民币汇率结算,香港地区建筑业工人月平均工资为22927元、26546元、27098元、29338元、29935元。

对比同期内地建筑工人月平均工资分别为3508元、3687元、3918元、4209元、4567元,内地建筑工人月平均工资仅为香港地区工人工资的15%左右。

由于香港地区现浇人工成本高,在内地运输装配式建筑构件组装可节省大量人工成本,与传统现浇模式相比成本更低。

由于内地建筑工人年龄结构出现断层,后续劳动力补充不足,建筑工人工资水平持续上涨,有可能向香港地区看齐。

图15:香港地区与内地建筑业工人月工资对比(单位:人民币元)资料来源:wind、香港地区建造业总工会、天风证券研究所5.3.房屋设计新颖,对异形构件需求量大香港地区土地资源非常宝贵,所以在设计阶段出于对土地资源的最大化利用,香港地区建筑物形态各异,标准化程度较低,除此之外,出于对审美的要求,香港地区建筑物设计相对比较新颖,以上两个因素导致香港地区对异形构件的需求很多,产品工艺更加复杂,对应的附加值也较高。

例如香港地区专上学院项目款式及类型复杂,几乎每层都需要单独设计,对于异形构件需求量很大。

内地地区目前建筑仍略显单调,随着土地资源逐渐减少和审美的要求逐渐提升,未来会像香港地区逐渐靠拢。

图16:香港地区专上学院图17:佛山岭南天地行业报告|行业专题研究12资料来源:中建海龙科技官网、天风证券研究所资料来源:中建海龙科技官网、天风证券研究所5.4.装配率高、MIC建筑不断推广大陆地区装配式部件目前大多限制在墙、梁、板、柱,对于内饰的装配式涉及的比较少,香港地区人工成本高,所以愿意尽可能提高工厂施工比例,以降低人工成本。

香港地区装配式对于贴瓷、粉墙等工序也都在工厂完成,随着近年来MIC建筑法在香港地区推广,卫生间、厨房等整体结构也可以在工厂生产完毕后到现场拼装,所以香港地区装配化率要明显高于内地,香港地区房屋委员会在2019年报告中提出为增加预制率,在条件允许的情况下,浴室和厨房都使用立体预制组件来建造。

图18:深圳海龙供应香港地区预制外墙板图19:筑友集团供应内地预制外墙板资料来源:中建海龙科技官网、天风证券研究所资料来源:筑友集团官网、天风证券研究所5.5.竞争格局较为稳定香港地区建筑业市场规模除2019年有所下滑以来,2015-2018年逐年扩张,但是增速有所放缓,香港地区建筑业市场逐步进入存量竞争博弈之中,目前以香港地区为主要目标市场的预制构件厂有6家,竞争格局趋于成熟,价格保持相对稳定。

图20:2015-2019年香港地区所完成工程总值(单位:百万港元)行业报告|行业专题研究13资料来源:wind、天风证券研究所6.风险提示地区产能过剩、政策推进不及预期、需求不足导致价格回落。

行业报告|行业专题研究14分析师声明本报告署名分析师在此声明:大家具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了大家对标的证券和发行人的个人看法。

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