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海通证券-房地产行业土地数据12月月报:19年底全国土地供求和投资强度环比上升-200115
2020-01-15 11:28:49  涂力磊,谢盐
研报摘要

  投资要点:
  12月,全国土地市场供求环比上升,土地成交价格环比上升,溢价率环比上升。
  12月,一、二、三四线城市供地环比均上涨。12月,全国、一、二、三四线城市分别推8.76、0.12、1.74、6.89亿平,环比分别为+73.9%、+22.6%、+70.0%、+76.2%;1-12月,全国、一、二、三四线城市分别累计推地48.4、0.84、12.1、35.4亿平,同比分别+85.3%、+26.5%、+32.9%、+117.0%,增速比前一个月分别+14.7、+8.34、+4.37、+20.9个百分点。
  12月,一线、二线、三四线城市土地成交环比均大幅上升。12月,全国、一、二、三四线城市土地成交分别为5.72、0.12、1.45、4.14亿平,环比分别为+105.7%、+63.7%、+102.4%、+108.5%;1-12月,全国、一、二、三四线城市土地累计成交分别为34.1、0.76、10.1、23.3亿平,同比分别+72.0%、+21.0%、+33.4%、+99.9%,增速比前一个月分别+8.20、-1.41、+3.83、+11.4个百分点。
  12月,全部统计城市住宅用地成交楼面价环比升2.50%,同比降26.1%。12月,全国、一、二、三四线城市的土地成交楼面价分别1708.1、9177.9、2617.8、1167.2元/平米,环比+0.91%、+29.4%、-4.6%、+5.30%,同比-19.7%、+4.21%、-7.18%、-5.04%。12月,全部统计城市当月住宅用地成交楼面价2820.8元/平米,环比+2.50%,同比-26.1%。
  12月,当月第一梯队开发商土地投资额环比大幅上升。12月,开发商一、二、三梯队土地投资额分别为484.8、625.7、292.2亿元,环比分别为+47.3%、-27.6%、-35.12%;1-12月,一、二、三梯队开发商累计土地投资额分别为4434.4、6687.8、3254.7亿元,同比分别-0.11%、+11.60%、+30.37%,增速比前一个月分别+6.56、+0.05、-6.49个百分点。
  12月,当月第一梯队开发商土地投资强度(土地投资/销售额)环比大幅上升。
  12月,开发商一、二、三梯队当月土地投资/当月销售额比值分别为23.7%、27.17%、24.28%,环比分别为+103.7%、-46.9%、-58.2%;1-12月,开发商一、二、三梯队累计土地投资/累计销售额比值分别为14.6%、39.2%、43.8%,同比分别-9.48%、+0.50%、-1.07%,增速比前一个月分别+7.11、+3.88、-5.73个百分点。
  估值和投资。截至2020年1月14日,A股市场2019年动态PE在18.06倍,房地产板块2019年动态PE在10.64倍。2020年初建议关注龙头和高股息组合,A股建议关注万科A、保利地产、金地集团、华夏幸福,H股建议关注建发国际集团、禹洲地产。
  备注:上文“+”和“-”分别表示“增加”和“减少”。本文全部统计城市为中指院土地库收录302个城市;一线城市为北京、上海、深圳和广州;二线城市为除一线城市外的所有省会、直辖市和大连、苏州、无锡、宁波、温州、厦门、青岛、北海和三亚市;三四线城市是中指院土地库中其余的262个中小城市。
  风险提示。偏紧的货币政策和地产调控政策将影响房地产市场的需求以及价格。
  
  
研报全文

海通证券-房地产行业土地数据12月月报:19年底全国土地供求和投资强度环比上升-200115

海通证券-房地产行业土地数据12月月报-19年底全国土地供求和投资强度环比上升-20200115.pdf行业研究/房地产证券研究报告行业跟踪报告2020年01月15日投资评级优于大市维持市场表现-0.36%7.35%15.05%22.76%30.47%38.18%2019/12019/42019/72019/10房地产海通综指资料来源:海通证券研究所相关研究《20年新房和二手房成交迎开门红》2020.01.12《2020地产股基本面前瞻—AH地产股股息率与估值对比》2020.01.03《全面降准有利地产蓝筹销售表现》2020.01.02分析师:涂力磊Tel:(021)23219747Email:tll5535@htsec.com证书:S0850510120001分析师:谢盐Tel:(021)23219436Email:xiey@htsec.com证书:S0850511010019房地产行业土地数据12月月报:19年底全国土地供求和投资强度环比上升投资要点:12月,全国土地市场供求环比上升,土地成交价格环比上升,溢价率环比上升。

12月,一、二、三四线城市供地环比均上涨。

12月,全国、一、二、三四线城市分别推8.76、0.12、1.74、6.89亿平,环比分别为+73.9%、+22.6%、+70.0%、+76.2%;1-12月,全国、一、二、三四线城市分别累计推地48.4、0.84、12.1、35.4亿平,同比分别+85.3%、+26.5%、+32.9%、+117.0%,增速比前一个月分别+14.7、+8.34、+4.37、+20.9个百分点。

12月,一线、二线、三四线城市土地成交环比均大幅上升。

12月,全国、一、二、三四线城市土地成交分别为5.72、0.12、1.45、4.14亿平,环比分别为+105.7%、+63.7%、+102.4%、+108.5%;1-12月,全国、一、二、三四线城市土地累计成交分别为34.1、0.76、10.1、23.3亿平,同比分别+72.0%、+21.0%、+33.4%、+99.9%,增速比前一个月分别+8.20、-1.41、+3.83、+11.4个百分点。

12月,全部统计城市住宅用地成交楼面价环比升2.50%,同比降26.1%。

12月,全国、一、二、三四线城市的土地成交楼面价分别1708.1、9177.9、2617.8、1167.2元/平米,环比+0.91%、+29.4%、-4.6%、+5.30%,同比-19.7%、+4.21%、-7.18%、-5.04%。

12月,全部统计城市当月住宅用地成交楼面价2820.8元/平米,环比+2.50%,同比-26.1%。

12月,当月第一梯队开发商土地投资额环比大幅上升。

12月,开发商一、二、三梯队土地投资额分别为484.8、625.7、292.2亿元,环比分别为+47.3%、-27.6%、-35.12%;1-12月,一、二、三梯队开发商累计土地投资额分别为4434.4、6687.8、3254.7亿元,同比分别-0.11%、+11.60%、+30.37%,增速比前一个月分别+6.56、+0.05、-6.49个百分点。

12月,当月第一梯队开发商土地投资强度(土地投资/销售额)环比大幅上升。

12月,开发商一、二、三梯队当月土地投资/当月销售额比值分别为23.7%、27.17%、24.28%,环比分别为+103.7%、-46.9%、-58.2%;1-12月,开发商一、二、三梯队累计土地投资/累计销售额比值分别为14.6%、39.2%、43.8%,同比分别-9.48%、+0.50%、-1.07%,增速比前一个月分别+7.11、+3.88、-5.73个百分点。

估值和投资。

截至2020年1月14日,A股市场2019年动态PE在18.06倍,房地产板块2019年动态PE在10.64倍。

2020年初建议关注龙头和高股息组合,A股建议关注万科A、保利地产、金地集团、华夏幸福,H股建议关注建发国际集团、禹洲地产。

备注:上文“+”和“-”分别表示“增加”和“减少”。

本文全部统计城市为中指院土地库收录302个城市;一线城市为北京、上海、深圳和广州;二线城市为除一线城市外的所有省会、直辖市和大连、苏州、无锡、宁波、温州、厦门、青岛、北海和三亚市;三四线城市是中指院土地库中其余的262个中小城市。

风险提示。

偏紧的货币政策和地产调控政策将影响房地产市场的需求以及价格。

行业研究〃房地产行业21.12月,全国土地供求环比上升,楼面价环比略微上升2019年12月,全国土地市场供求环比上升,土地成交价格环比略微上升,溢价率环比上升。

12月,全部统计城市推出土地8.76亿平,环比上升73.9%;1-12月,全部统计城市累计推出土地48.4亿平,同比上升85.3%,增速比前一个月上升14.7个百分点。

12月,全部统计城市土地成交楼面均价为1708.1元/平,环比上升0.91%,同比下降19.7%。

图1全部统计城市土地推出数量变化-40-2002040608010001000002000003000004000005000006000002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12全部统计城市推出土地面积当月值(万平米,左轴)全部统计城市推出土地面积累计值(万平米,左轴)全部统计城市推出土地面积累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图2全部统计城市土地成交楼面均价变化-50-40-30-20-100102030400500100015002000250030002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12全部统计城市土地成交均价(元/平米,左轴)全部统计城市土地成交均价同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所12月,全部统计城市土地实际成交量5.72亿平,环比上涨105.7%;1-12月,全部统计城市土地成交建面累计34.1亿平米,同比上升72.0%,增速比前一个月上升8.20个百分点。

12月,全部统计城市土地成交溢价率增至9.78%。

图3全部统计城市土地成交数量变化-30-20-10010203040506070800500001000001500002000002500003000003500004000002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12全部统计城市土地成交建面当月值(万平米,左轴)全部统计城市土地成交建面累计值(万平米,左轴)全部统计城市土地成交建面累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图4全部统计城市土地平均溢价率01020304050607080901002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12全部统计城市土地溢价率(%)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所1.1当月二、三四线城市供地同比大幅上涨,一线城市土地成交楼面价环比上升12月,一、二、三四线城市供地环比同比均上升,一线城市土地成交楼面价环比上升。

12月,一线城市推出土地1216.6万平,环比上升22.6%;1-12月,一线城市累计推出土地8418.1万平,同比增加26.5%,增速比前一个月上升8.34个百分点。

12月,一线城市土地成交楼面均价升至9177.9元/平米,环比上升29.4%,同比上升4.21%。

行业研究〃房地产行业3图5一线城市土地推出数量变化-100102030405060708001000200030004000500060007000800090002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12一线城市推出土地面积当月值(万平米,左轴)一线城市推出土地面积累计值(万平米,左轴)一线城市推出土地面积累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图6一线城市土地成交楼面均价变化-80-60-40-20020406080100120140020004000600080001000012000140002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12一线城市土地成交均价(元/平米,左轴)一线城市土地成交均价同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所12月,二线城市土地供应总体环比大幅上升。

12月,二线城市土地推出量17446.15万平,环比大幅上升70.0%。

1-12月,二线城市累计土地推出量120949.9万平,同比上升32.9%,增速比前一个月上升4.37个百分点。

12月,二线城市的土地成交楼面均价降至2617.8元/平米,环比下降4.6%,同比下降7.18%。

图7二线城市土地推出数量变化-30-20-100102030400200004000060000800001000001200001400002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12二线城市推出土地面积当月值(万平米,左轴)二线城市推出土地面积累计值(万平米,左轴)二线城市推出土地面积累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图8二线城市土地成交楼面均价变化-30-20-10010203040050010001500200025003000350040002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12二线城市土地成交均价(元/平米,左轴)二线城市土地成交均价同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所12月,三四线城市供地总体环比上升。

12月,三四线城市土地推出量68919.4万平,环比上升76.2%。

1-12月,三四线城市累计推出土地354165.1万平,同比上升117.0%,增速比前一个月上升20.9个百分点。

12月,三四线城市土地成交楼面均价升至1167.2元/平,环比上升5.30%,同比下降5.04%。

图9三四线城市土地推出数量变化-60-40-200204060801001201400500001000001500002000002500003000003500004000002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12三四线城市推出土地面积当月值(万平米,左轴)三四线城市推出土地面积累计值(万平米,左轴)三四线城市推出土地面积累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图10三四线城市土地成交楼面均价变化-50-40-30-20-10010200200400600800100012001400160018002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12三四线城市土地成交均价(元/平米,左轴)三四线城市土地成交均价同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所行业研究〃房地产行业41.2当月全部城市土地需求环比均大幅上涨,一线城市溢价率环比下降12月,全部城市土地成交环比均大幅上涨,一线城市成交溢价率环比下降。

12月,一线城市土地实际成交量1227.9万平,环比上升63.7%;1-12月,全国一线城市土地成交建面累计7553.1万平,同比增加21.0%,增速比前一个月下降1.41个百分点。

12月,一线城市土地成交溢价率下降至1.62%。

图11一线城市土地成交数量变化-100102030405060708090010002000300040005000600070002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12一线城市土地成交建面当月值(万平米,左轴)一线城市土地成交建面累计值(万平米,左轴)一线城市土地成交建面累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图12一线城市土地平均溢价率0204060801002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12一线城市土地溢价率(%)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所12月,二线城市土地成交环比大幅上涨。

12月,二线城市的土地成交建面为14544.2万平,环比大幅上涨102.4%。

1-12月,全国二线城市土地成交建面累计101040.7万平,同比上升33.4%,增速比前一个月上升3.83个百分点。

12月,二线城市土地实际成交溢价率增至10.22%。

图13二线城市土地成交数量变化-30-20-100102030400200004000060000800001000001200002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12二线城市土地成交建面当月值(万平米,左轴)二线城市土地成交建面累计值(万平米,左轴)二线城市土地成交建面累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图14二线城市土地平均溢价率0204060801002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12二线城市土地溢价率(%)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所12月,三四线城市土地成交环比大幅上涨。

12月,三四线城市的土地成交建面为41418.0万平,环比上升108.5%。

1-12月,全国三四线城市土地成交建面累计232780.4万平,同比上升99.9%,增速比前一个月上升11.4个百分点。

12月,三四线城市的土地成交溢价率保持9.87%。

行业研究〃房地产行业5图15三四线城市土地成交数量变化-40-200204060801001200500001000001500002000002500002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12三四线城市土地成交建面当月值(万平米,左轴)三四线城市土地成交建面累计值(万平米,左轴)三四线城市土地成交建面累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图16三四线城市土地平均溢价率01020304050607080901002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12三四线城市土地溢价率(%)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所2.当月全国住宅用地供求环比上升,楼面价环比上升12月,全国住宅用地供求环比上升,成交楼面价环比上升,溢价率环比下降。

12月,全部统计城市推出住宅用地43947.8万平,环比上升69.8%,同比上升196.5%;1-12月,全部统计城市累计推出住宅用地235591.6万平,同比上升97.9%,增速比前一个月上升14.0个百分点。

12月,全部统计城市住宅土地成交楼面均价上升至2820.8元/平,环比上升2.50%,同比下降26.1%。

图17全部统计城市住宅用地推出数量变化-40-200204060801001200500001000001500002000002500002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12全部统计城市推出住宅用地面积当月值(万平米,左轴)全部统计城市推出住宅用地面积累计值(万平米,左轴)全部统计城市推出住宅用地面积累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图18全部统计城市住宅用地成交楼面均价变化-60-40-20020406001000200030004000500060002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12全部统计城市住宅用地成交均价(元/平米,左轴)全部统计城市住宅用地成交均价同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所12月,全部统计城市住宅用地实际成交量27100.2万平,环比上升89.8%,同比上升139.7%;1-12月,全部统计城市住宅用地成交建面累计162239.1万平,同比增加82.6%,增速比前一个月上升8.33个百分点。

12月,全部统计城市住宅用地成交溢价率降至8.67%。

图19全部统计城市住宅用地成交数量变化-200204060801000200004000060000800001000001200001400001600001800002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12全部统计城市住宅用地成交建面当月值(万平米,左轴)全部统计城市住宅用地成交建面累计值(万平米,左轴)全部统计城市住宅用地成交建面累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图20全部统计城市住宅用地平均溢价率0204060801002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12全部统计城市住宅用地溢价率(%)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所总体上,2019年1-12月,大家所统计城市的土地成交面积同比上升72.0%(增速行业研究〃房地产行业6比2019年1-11月上升8.20个百分点),成交楼面均价同比下降16.2%(增速比2019年1-11月下降0.72个百分点),这使得2019年1-12月,统计城市的土地成交金额同比上升44.12%(增速比2019年1-11月上升5.69个百分点)。

从结构上看,三四线城市的土地成交建面总体增幅最多,但成交楼面价同比下滑也最多。

表1全国土地市场成交情况城市累计成交建筑面积(万平)累计成交金额(亿元)成交楼面价(加权)(元/平)加权溢价率(%)2019年1-12月2018年1-12月同比(%)2019年1-12月2018年1-12月同比(%)2019年1-12月2018年1-12月同比(%)2019年12月2018年12月同比(pct)汇总34137419846672.01610424235544.1217882134-16.219.788.091.69一线城市7553624121.03593155177.4978528841-11.181.622.35-0.73二线城市1010417575533.38286702102236.38283727752.2510.227.043.18三四线城市23278011647099.86264411581567.1911361358-16.359.879.140.73资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所3.当月第一梯队开发商土地投资强度环比大幅上升为了研究的方便,大家根据克而瑞公布的2018年开发商销售额进行划分,选取2018年销售额3000亿元以上为第一梯队,1000-3000亿元为第二梯队,1000亿元以下的为第三梯队。

由此,大家选出第一梯队5家开发商,分别为碧桂园、万科A、中国恒大、融创中国、保利地产。

第二梯队10家开发商,分别为招商蛇口、华夏幸福、阳光城、旭辉集团、金地集团、绿城中国、中南置地、富力地产、泰禾集团、正荣集团。

第三梯队10家开发商,分别为金辉集团、建业地产、首创置业、华发股份、建发房产、越秀地产、中骏集团、宝龙地产、电建地产、禹洲集团。

表2不同梯队开发商样本选取情况第一梯队第二梯队第三梯队开发商2018年销售额(亿元)开发商2018年销售额(亿元)开发商2018年销售额(亿元)开发商2018年销售额(亿元)开发商2018年销售额(亿元)碧桂园7287招商蛇口1705绿城中国1564金辉集团747越秀地产531万科A6069华夏幸福1680中南置地1521建业地产706中骏集团515中国恒大5511阳光城1628富力地产1415首创置业703宝龙地产421融创中国4600旭辉集团1625泰禾集团1303华发股份555电建地产404保利地产4050金地集团1624正荣集团1303建发房产545禹洲集团513注:根据2018年开发商销售额进行划分,选取2018年销售额3000亿元以上为第一梯队,1000-3000亿元为第二梯队,1000亿元以下的为第三梯队。

资料来源:克而瑞,海通证券研究所12月,当月第一梯队开发商土地投资额环比上升,当月第一梯队开发商土地投资强度环比上升。

12月,开发商第一梯队土地投资额484.8亿元,环比上升47.3%,同比上升134.0%;1-12月,开发商第一梯队累计土地投资额4434.4亿元,同比下降0.11%,增速比前一个月回升6.56个百分点。

12月,开发商第一梯队当月土地投资/当月销售额比值为23.7%,环比上升103.7%,同比上升152.5%;1-12月,开发商第一梯队累计土地投资/累计销售额比值为14.6%,同比下降9.48%,增速比前一个月上升7.11个百分点。

行业研究〃房地产行业7图21开发商第一梯队土地投资额变化-70-60-50-40-30-20-10005001000150020002500300035004000450050002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12开发商第一梯队土地投资额当月值(亿元,左轴)开发商第一梯队土地投资额累计值(亿元,左轴)开发商第一梯队土地投资额累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图22开发商第一梯队土地投资/销售额比值变化-70-60-50-40-30-20-1000510152025302018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12开发商第一梯队当月土地投资/当月销售额比值(%,左轴)开发商第一梯队累计土地投资/累计销售额比值(%,左轴)开发商第一梯队累计土地投资/累计销售额同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所12月,开发商第二梯队土地投资额625.7亿元,环比下降27.6%,同比上升12.0%;1-12月,开发商第二梯队累计土地投资额6687.8亿元,同比上升11.60%,增速比前一个月上升0.05百分点。

12月,开发商第二梯队当月土地投资/当月销售额比值为27.17%,环比下降46.9%,同比上升25.6%;1-12月,开发商第二梯队累计土地投资/累计销售额比值为39.2%,同比上升0.50%,增速比前一个月上升3.88个百分点。

图23开发商第二梯队土地投资额变化-20-15-10-505101520250100020003000400050006000700080002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12开发商第二梯队土地投资额当月值(亿元,左轴)开发商第二梯队土地投资额累计值(亿元,左轴)开发商第二梯队土地投资额累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图24开发商第二梯队土地投资/销售额比值变化-50-40-30-20-1001020300102030405060702018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12开发商第二梯队当月土地投资/当月销售额比值(%,左轴)开发商第二梯队累计土地投资/累计销售额比值(%,左轴)开发商第二梯队累计土地投资/累计销售额同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所12月,开发商第三梯队土地投资额292.2亿元,环比下降35.12%,同比下降12.0%;1-12月,开发商第三梯队累计土地投资额3254.7亿元,同比上升30.37%,增速比前一个月下降6.49个百分点。

12月,开发商第三梯队当月土地投资/当月销售额比值为24.28%,环比下降58.2%,同比下降35.9%;1-12月,开发商第三梯队累计土地投资/累计销售额比值为43.8%,同比下降1.07%,增速比前一个月下降5.73个百分点。

图25开发商第三梯队土地投资额变化-80-60-40-20020406005001000150020002500300035002018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12开发商第三梯队土地投资额当月值(亿元,左轴)开发商第三梯队土地投资额累计值(亿元,左轴)开发商第三梯队土地投资额累计同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所图26开发商第三梯队土地投资/销售额比值变化-70-60-50-40-30-20-100100102030405060702018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/12开发商第三梯队当月土地投资/当月销售额比值(%,左轴)开发商第三梯队累计土地投资/累计销售额比值(%,左轴)开发商第三梯队累计土地投资/累计销售额同比(%,右轴)资料来源:各地方土地储备管理中心,海通证券研究所4.投资建议行业研究〃房地产行业8估值和投资。

截至2020年1月14日,A股市场2019年动态PE在18.06倍,房地产板块2019年动态PE在10.64倍。

2020年初建议关注龙头和高股息组合,A股建议关注万科A、保利地产、金地集团、华夏幸福,H股建议关注建发国际集团、禹洲地产。

5.风险提示偏紧的货币政策和地产调控政策将影响房地产市场的需求以及价格。

行业研究〃房地产行业9信息披露分析师声明涂力磊房地产行业谢盐房地产行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人不保证该等信息的准确性或完整性。

分析逻辑基于编辑的职业理解,清晰准确地反映了编辑的研究观点,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

分析师负责的股票研究范围重点研究上市企业:浦东金桥,城建发展,光大嘉宝,碧桂园,中国国贸,我爱我家,中国恒大,华侨城A,新湖中宝,国创高新,世茂股份,世茂房地产,中华企业,光明地产,天健集团,大悦城,旭辉控股集团,中骏集团控股,融创中国,龙湖集团,中国海外发展,金融街,华发股份,招商蛇口,金地集团,电子城,融信中国,外高桥,北辰实业,天保基建投资评级说明1.投资评级的比较和评级标准:以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后6个月内的企业股价(或行业指数)的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅;2.市场基准指数的比较标准:A股市场以海通综指为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

类别评级说明股票投资评级优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上;中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间;弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下;无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点。

行业投资评级优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上;中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间;弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10%以下。

法律声明本报告仅供海通证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

本企业不会因接收人收到本报告而视其为客户。

在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本企业于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。

在不同时期,本企业可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

市场有风险,投资需谨慎。

本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

在法律许可的情况下,海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的企业所发行的证券并进行交易,还可能为这些企业提供投资银行服务或其他服务。

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