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中泰证券-钢铁行业周报:节前钢市平稳-200111
2020-01-12 10:38:12  笃慧,郭皓,曹云
研报摘要

  投资要点
  必赢56net手机版:本周上证综合指数周环比上涨0.28%,钢铁板块下跌0.58%。春节将近钢市淡季特征凸显,后半周建筑钢日成交已降至十万吨以内,建筑工地已停工过半,市场交投平淡,价格以稳为主。中期而言大家预计经济整体企稳小幅回升,分领域看基建小幅回升、制造业投资触底,但地产投资增速下滑。主要原因在于结构上从新开工向竣工端转移,与地产后端关联度高的有色、玻璃等商品领域需求弹性更强。节奏上钢铁行业在未来半年供应增量有限的情况下,吨钢盈利尚可维持高位,钢铁板块估值修复有望延续,关注标的包括方大特钢、三钢闽光、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等。此外继续推荐钢铁新材料类个股钢研高纳(受益于航发国产化的高温合金龙头)、久立特材(推荐逻辑详见报告《高股息率的不锈管龙头》)及永兴材料(《切入锂电业务、不锈钢棒线材龙头再成长》。
  国内钢价:本周钢价平稳。由于春节临近,近期钢市波动收窄,成交逐步萎缩,本周5日平均建材成交量明显下滑至12万吨水平。节前需求大概率无明显起色,一方面终端需求受雨雪天气影响,北方下周或陆续停工;另一方面目前钢贸商观望情绪较浓,冬储意愿并不强烈。产量方面,高炉生产相对平稳,主要减量体现在电弧炉,由于钢价表现趋弱使其盈利收缩,春节临近工人或提前放假,本周电弧炉开工率已连续下滑至52.5%,处于年内较低位置。整体而言,年前市场活跃度将进一步下降,钢价延续平稳格局;
  库存情况:从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量902.3万吨,周环比增加77.37万吨。五大品种产量降29.85万吨,其中长材降21.34万吨,板材降8.51万吨,厂库社库均加速累积。随着春节逐渐临近,终端需求季节性走弱必然导致库存持续增加,若冬储力度进一步加大,投机性需求将加速库存累积;
  国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。美国地区钢价企稳,截止1月4日止当周,美国国内粗钢产量189.8万吨,产能利用率82%,本周区域内钢厂对板材第五次提价,预计后期需求复苏后钢价存在上涨空间;欧洲市场钢价周环比持平,由于去年下半年起欧洲陆续存在减产情况,叠加假期后贸易商补库的间接需求,钢价或出现阶段性反弹;
  原材料:本周矿价冲高回落。普氏指数(62%)93.25美金/吨,环比上周微降0.65美金/吨。本周全国高炉开工率周环比上升0.72PCT至73.91%,全国高炉产能利用率较上周下滑0.11PCT至76.49%,铁矿石需求尚可。目前多地环保II级预警解除,高炉恢复正常生产,但最新钢厂进口铁矿石库存天数回升至32天,后期补库空间相对有限,铁矿石需求端或维持平稳。此外,受澳洲、巴西天气影响,后期发货量或维持低位,矿价整体继续维持震荡格局;
  行业盈利:本周以螺纹钢为首的主流钢种盈利稳中小降,根据大家模拟的钢材数据,周内铁矿石、双焦价格上涨带动成本端小幅提升,而成材价格表现弱势,行业吨钢盈利微降,其中热轧卷板(3mm)毛利下降29元/吨,毛利率下降至12.24%;冷轧板(1.0mm)毛利下降4元/吨,毛利率下降至4.71%;螺纹钢(20mm)毛利下降3元/吨,毛利率下降至13.03%;中厚板(20mm)毛利下降10元/吨,毛利率下降至5.95%;
  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。
  
研报全文

中泰证券-钢铁行业周报:节前钢市平稳-200111

证券研究报告/行业周报2020年01月11日钢铁节前钢市平稳评级:中性(维持)分析师:笃慧执业证书编号:S0740510120023Email:duhui@r.qlzq.com.cn分析师:郭皓执业证书编号:S0740519070004电话:021-20315128Email:guohao@r.qlzq.com.cn分析师:曹云执业证书编号:S0740519070006电话:021-20315766Email:caoyun@r.qlzq.com.cn基本状况上市企业数32行业总市值(百万元)572182.12行业流通市值(百万元)658033.26行业-市场走势对比-20%-10%0%10%20%30%40%19-0119-0219-0419-0519-0619-0719-0919-1019-1120-01钢铁(申万)沪深300企业持有该股票比例相关报告<<淡季库存累积>>20200104<<只争朝夕>>20200102<<继续看好钢铁股估值修复>>20191228<<社会库存见底回升>>20191221<<需求强劲驱动商品反弹>>20191217<<关注板材需求走强>>20191214<<期货远月贴水修复>>20191207<<钢价尚未隐含过度乐观的情绪>>20191130<<吨盈利重回丰厚状态>>20191123<<强需求低库存点燃钢市情绪>>20191116<<地产支撑钢铁需求恒强>>20191114<<社库加速回落反映需求强劲>>20191109TableFna重点企业基本状况简称股价(元)EPSPEPEG评级20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E方大特钢9.912.021.231.561.244.918.066.357.99-0.21增持华菱钢铁4.911.611.021.131.073.054.814.354.59-0.13增持三钢闽光9.183.981.61.891.612.315.744.865.70-0.14增持宝钢股份5.740.970.540.580.555.9210.639.9010.44-0.24增持久立特材9.860.360.640.690.727.3915.4114.2914.090.27买入备注:股价取2020年01月10日收盘价投资要点必赢56net手机版:本周上证综合指数周环比上涨0.28%,钢铁板块下跌0.58%。

春节将近钢市淡季特征凸显,后半周建筑钢日成交已降至十万吨以内,建筑工地已停工过半,市场交投平淡,价格以稳为主。

中期而言大家预计经济整体企稳小幅回升,分领域看基建小幅回升、制造业投资触底,但地产投资增速下滑。

主要原因在于结构上从新开工向竣工端转移,与地产后端关联度高的有色、玻璃等商品领域需求弹性更强。

节奏上钢铁行业在未来半年供应增量有限的情况下,吨钢盈利尚可维持高位,钢铁板块估值修复有望延续,关注标的包括方大特钢、三钢闽光、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等。

此外继续推荐钢铁新材料类个股钢研高纳(受益于航发国产化的高温合金龙头)、久立特材(推荐逻辑详见报告《高股息率的不锈管龙头》)及永兴材料(《切入锂电业务、不锈钢棒线材龙头再成长》。

国内钢价:本周钢价平稳。

由于春节临近,近期钢市波动收窄,成交逐步萎缩,本周5日平均建材成交量明显下滑至12万吨水平。

节前需求大概率无明显起色,一方面终端需求受雨雪天气影响,北方下周或陆续停工;另一方面目前钢贸商观望情绪较浓,冬储意愿并不强烈。

产量方面,高炉生产相对平稳,主要减量体现在电弧炉,由于钢价表现趋弱使其盈利收缩,春节临近工人或提前放假,本周电弧炉开工率已连续下滑至52.5%,处于年内较低位置。

整体而言,年前市场活跃度将进一步下降,钢价延续平稳格局;库存情况:从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量902.3万吨,周环比增加77.37万吨。

五大品种产量降29.85万吨,其中长材降21.34万吨,板材降8.51万吨,厂库社库均加速累积。

随着春节逐渐临近,终端需求季节性走弱必然导致库存持续增加,若冬储力度进一步加大,投机性需求将加速库存累积;国际钢价:本周国际钢价涨跌互现。

美国地区钢价企稳,截止1月4日止当周,美国国内粗钢产量189.8万吨,产能利用率82%,本周区域内钢厂对板材第五次提价,预计后期需求复苏后钢价存在上涨空间;欧洲市场钢价周环比持平,由于去年下半年起欧洲陆续存在减产情况,叠加假期后贸易商补库的间接需求,钢价或出现阶段性反弹;原材料:本周矿价冲高回落。

普氏指数(62%)93.25美金/吨,环比上周微降0.65美金/吨。

本周全国高炉开工率周环比上升0.72PCT至73.91%,全国高炉产能利用率较上周下滑0.11PCT至76.49%,铁矿石需求尚可。

目前多地环保II级预警解除,高炉恢复正常生产,但最新钢厂进口铁矿石库存天数回升至32天,后期补库空间相对有限,铁矿石需求端或维持平稳。

此外,受澳洲、巴西天气影响,后期发货量或维持低位,矿价整体继续维持震荡格局;行业盈利:本周以螺纹钢为首的主流钢种盈利稳中小降,根据大家模拟的钢材数据,周内铁矿石、双焦价格上涨带动成本端小幅提升,而成材价格表现弱势,行业吨钢盈利微降,其中热轧卷板(3mm)毛利下降29元/吨,毛利率下降至12.24%;冷轧板(1.0mm)毛利下降4元/吨,毛利率下降至4.71%;螺纹钢(20mm)毛利下降3元/吨,毛利率下降至13.03%;中厚板(20mm)毛利下降10元/吨,毛利率下降至5.95%;风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

行业周报中泰钢铁周报钢价变化本周钢价平稳。

由于春节临近,近期钢市波动收窄,成交逐步萎缩,本周5日平均建材成交量明显下滑至12万吨水平。

节前需求大概率无明显起色,一方面终端需求受雨雪天气影响,北方下周或陆续停工;另一方面目前钢贸商观望情绪较浓,冬储意愿并不强烈。

产量方面,高炉生产相对平稳,主要减量体现在电弧炉,由于钢价表现趋弱使其盈利收缩,春节临近工人或提前放假,本周电弧炉开工率已连续下滑至52.5%,处于年内较低位置。

整体而言,年前市场活跃度将进一步下降,钢价延续平稳格局;本周螺纹钢主力合约RB2005以3571元/吨收盘,较上周收盘价上升28元/吨,幅度0.79%,铁矿石主力合约I2005以659元/吨收盘,较上周下降7元/吨,幅度1.05%。

上海地区3mm热轧卷板周平均价格3948元/吨,环比下降17元/吨;20mm螺纹钢周平均价格3750元/吨,环比上升13元/吨;1mm冷轧卷板周平均价格为4466元/吨,环比上升11元/吨;20mm中厚板周平均价格3864元/吨,较上周上升4元/吨。

05000010000015000020000025000001/0102/0503/1204/1605/2106/2507/3009/0310/1511/1912/24201520162017201820192020来源:Mysteel,中泰证券研究所本周末上周末变化量变化率上月变化量变化率去年变化量变化率元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨螺纹钢(HRB335Φ20mm)3750375000.00%3970-220-5.54%3800-50-1.32%线材(Q235Φ6.5mm)3830383000.00%3840-10-0.26%3790401.06%热轧板(SPHC3.0mm*1500*C)39403960-20-0.51%3930100.25%36902506.78%冷轧板(SPCC1.0mm*1250*2500)44704460100.22%43601102.52%41403307.97%中厚板(Q235B20mm)38703860100.26%3800701.84%3800701.84%镀锌板(ST02Z1.0mm*1000*C)45904570200.44%4510801.77%42303608.51%不锈钢(304/2B1mm)1474014890-150-1.01%15090-350-2.32%14650900.61%无取向硅钢(50WW600)54205370500.93%52701502.85%50503707.33%产品来源:Wind,中泰证券研究所图表1:周度建筑钢材成交量(吨)图表2:上海市场主要钢材品种价格变化(以每周五当日价格比较,后面利润测算用的是周平均价格)行业周报来源:Wind,中泰证券研究所库存情况从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量902.3万吨,周环比增加77.37万吨。

五大品种产量降29.85万吨,其中长材降21.34万吨,板材降8.51万吨,厂库社库均加速累积。

随着春节逐渐临近,终端需求季节性走弱必然导致库存持续增加,若冬储力度进一步加大,投机性需求将加速库存累积;图表3:全国钢价及周度变化(元/吨)行业周报图表4:期货主力合约与现货价格比较(元/吨)图表5:流通商银票贴现率(‰)-1200-700-2003008000100020003000400050006000Apr-13Apr-14Apr-15Apr-16Apr-17Apr-18Apr-19价差(元)期货收盘价(活跃合约):螺纹钢价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海123456789101112Dec-09Oct-10Aug-11Jun-12Apr-13Feb-14Dec-14Oct-15Aug-16Jun-17Apr-18Feb-19来源:Wind,中泰证券研究所来源:西本新干线,中泰证券研究所050010001500200025002008200920102011201220132014201520162017201820192020库存总量来源:Wind,中泰证券研究所图表7:上海热轧卷板库存和价格走势图表8:上海螺纹钢库存和价格走势150025003500450055006500205080110140170200Jun/08Aug/09Oct/10Jan/12Mar/13May/14Jul/15Sep/16Dec/17Feb/19元/吨万吨库存-左轴3.0MM热轧卷板价格-右轴150025003500450055001030507090Jun-08Aug-09Oct-10Jan-12Mar-13May-14Jul-15Sep-16Dec-17Feb-19元/吨万吨库存-左轴20MM螺纹钢价格-右轴来源:Wind,中泰证券研究所来源:Wind,中泰证券研究所图表6:钢材产品全国社会库存总量(万吨)行业周报国际市场本周国际钢价涨跌互现。

美国地区钢价企稳,截止1月4日止当周,美国国内粗钢产量189.8万吨,产能利用率82%,本周区域内钢厂对板材第五次提价,预计后期需求复苏后钢价存在上涨空间;欧洲市场钢价周环比持平,由于去年下半年起欧洲陆续存在减产情况,叠加假期后贸易商补库的间接需求,钢价或出现阶段性反弹;热轧卷板价差:国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升2美金/吨、2美金/吨、2美金/吨、2美金/吨、7美金/吨;螺纹钢价差:国内螺纹钢与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-1美金/吨、-1美金/吨、-1美金/吨、-1美金/吨、17美金/吨。

图表9:热轧板卷国内与国际价差比对(美金/吨)图表10:螺纹钢国内与国际价差比对(美金/吨)(100)0100200美国欧洲韩国日本中东本周上周上月(100)(50)050100150美国欧洲韩国日本中东本周上周上月来源:Mysteel,中泰证券研究所来源:Mysteel,中泰证券研究所行业周报图表11:本周国际市场钢材价格(美金/吨)本周元/吨元/吨元/吨变化率元/吨元/吨变化率元/吨元/吨变化率美国钢厂(中西部)63863800.00%606325.28%810-172-21.23%美国进口(CIF)56256200.00%56200.00%760-198-26.05%德国市场61161100.00%61100.00%636-25-3.93%欧盟钢厂48348300.00%473102.11%575-92-16.00%欧盟进口(CFR)50250200.00%475275.68%541-39-7.21%韩国市场61861800.00%61800.00%650-32-4.92%韩国市场(中国资源)58558500.00%58500.00%630-45-7.14%日本市场73373300.00%738-5-0.68%738-5-0.68%日本出口(FOB)48048000.00%470102.13%500-20-4.00%印度出口(FOB)48348300.00%453306.62%510-27-5.29%东南亚进口(CFR)51550961.18%4605511.96%51500.00%独联体出口(FOB黑海)465467-2-0.43%430358.14%450153.33%中东进口(迪拜CFR)51050550.99%4555512.09%540-30-5.56%中国市场价格560562-2-0.36%545152.75%529315.86%美国钢厂(中西部)83783700.00%826111.33%948-111-11.71%美国进口(CIF)72772700.00%72700.00%904-177-19.58%德国市场72572500.00%72500.00%738-13-1.76%欧盟钢厂58858800.00%577111.91%672-84-12.50%欧盟进口(CFR)57057000.00%56371.24%649-79-12.17%韩国市场63063000.00%63000.00%660-30-4.55%日本市场78878800.00%793-5-0.63%801-13-1.62%日本出口(FOB)57057000.00%560101.79%590-20-3.39%印度出口(FOB)59859800.00%59800.00%560386.79%东南亚进口(CFR)550535152.80%535152.80%565-15-2.65%独联体出口(FOB黑海)515518-3-0.58%480357.29%540-25-4.63%中东进口(迪拜CFR)580568122.11%545356.42%585-5-0.85%中国市场价格64464220.31%624203.21%602426.98%美国钢厂(中西部)85985900.00%826334.00%948-89-9.39%美国进口(CIF)95995900.00%95900.00%1196-237-19.82%德国市场75075000.00%75000.00%763-13-1.70%欧盟钢厂58258200.00%588-6-1.02%684-102-14.91%欧盟进口(CFR)61661600.00%624-8-1.28%684-68-9.94%韩国市场69069000.00%69000.00%705-15-2.13%日本市场1283128300.00%1291-8-0.62%1260231.83%日本出口(FOB)70070000.00%690101.45%770-70-9.09%印度出口(FOB)62562500.00%62500.00%580457.76%东南亚进口(CFR)600580203.45%580203.45%580203.45%中东进口(迪拜CFR)69569050.72%635609.45%680152.21%中国市场价格65965540.61%641182.81%617426.81%美国钢厂(中西部)70570500.00%661446.66%1091-386-35.38%美国进口(CIF)75575500.00%75500.00%981-226-23.04%德国市场68868800.00%68800.00%701-13-1.85%欧盟钢厂62162100.00%610111.80%638-17-2.66%欧盟进口(CFR)52752700.00%52700.00%644-117-18.17%韩国市场61061000.00%61000.00%662-52-7.85%韩国市场(中国资源)57557500.00%57500.00%643-68-10.58%日本市场79779700.00%802-5-0.62%774232.97%日本出口(FOB)49049000.00%480102.08%570-80-14.04%印度出口(FOB)54554500.00%54500.00%535101.87%东南亚进口(CFR)50050000.00%525-25-4.76%540-40-7.41%独联体出口(FOB黑海)54854800.00%535132.43%567-19-3.35%中东进口(迪拜CFR)55055000.00%55000.00%555-5-0.90%中国市场价格55755430.54%541162.96%55610.18%美国钢厂(中西部FOB)66166100.00%65650.76%782-121-15.47%美国进口价格(CIF)63763700.00%63700.00%738-101-13.69%德国市场价格62062000.00%62000.00%631-11-1.74%欧盟钢厂53053000.00%52820.38%615-85-13.82%欧盟进口(CFR)48848800.00%48800.00%555-67-12.07%韩国市场价格61461400.00%61400.00%5565810.43%韩国市场(中国资源)56056000.00%56000.00%782-222-28.39%日本市场价格63263200.00%636-4-0.63%738-106-14.36%日本出口价格(FOB)54054000.00%54000.00%631-91-14.42%印度市场51051000.00%51000.00%615-105-17.07%土耳其出口价格(FOB)445448-3-0.67%425204.71%558-113-20.25%东南亚进口(CFR)475465102.15%465102.15%617-142-23.01%独联体出口(FOB黑海)44044000.00%425153.53%591-151-25.55%中东进口(迪拜CFR)503485183.71%475285.89%621-118-19.00%中国市场价格53853710.19%564-26-4.61%540-2-0.37%地区产品热轧板卷冷轧板卷热镀锌中厚钢上周上月去年螺纹钢来源:Mysteel,中泰证券研究所行业周报图表12:世界主要地区热轧板价格比较(美金/吨)图表13:世界主要地区螺纹钢价格比较(美金/吨)020040060080010001200Jan-15Sep-15May-16Jan-17Sep-17May-18Jan-19Sep-19美国钢厂(中西部FOB)德国市场价格韩国市场价格日本市场价格中国市场价格0100200300400500600700800900Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19美国钢厂(中西部FOB)德国市场价格韩国市场价格日本市场价格中国市场价格来源:Mysteel,中泰证券研究所来源:Mysteel,中泰证券研究所图表14:世界主要地区冷轧板价格比较(美金/吨)图表15:世界主要地区中厚板价格比较(美金/吨)03006009001200Jan-15Aug-15Mar-16Oct-16May-17Dec-17Jul-18Feb-19Sep-19美国钢厂(中西部FOB)德国市场价格韩国市场价格日本市场价格中国市场价格020040060080010001200Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19德国市场价格韩国市场价格日本市场价格中国市场价格来源:Mysteel,中泰证券研究所来源:Mysteel,中泰证券研究所原材料铁矿石本周矿价冲高回落。

普氏指数(62%)93.25美金/吨,环比上周微降0.65美金/吨。

本周全国高炉开工率周环比上升0.72PCT至73.91%,全国高炉产能利用率较上周下滑0.11PCT至76.49%,铁矿石需求尚可。

目前多地环保II级预警解除,高炉恢复正常生产,但最新钢厂进口铁矿石库存天数回升至32天,后期补库空间相对有限,铁矿石需求端或维持平稳。

此外,受澳洲、巴西天气影响,后期发货量或维持低位,矿价整体继续维持震荡格局焦炭河北唐山地区二级焦为1900元/吨,周环比持平。

行业周报图表16:普氏铁矿石指数走势(美金/吨)图表17:焦炭市场价格走势(元/吨)20406080100120140160180200220Apr-10Jul-11Oct-12Jan-14Apr-15Jul-16Oct-17Jan-19普氏铁矿石指数:62%CFR-美金/干吨50010001500200025003000Jan-09Jul-10Jan-12Jul-13Jan-15Jul-16Jan-18Jul-19唐山二级冶金焦来源:Wind,中泰证券研究所来源:Wind,中泰证券研究所图表18:国内铁矿石港口库存变化(万吨)图表19:国际海运市场价格走势(美金/吨)05000100001500020000Jul-08Mar-10Nov-11Jul-13Mar-15Nov-16Jul-18铁矿石港口库存(万吨)0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00Jan-09Sep-10May-12Jan-14Sep-15May-17Jan-19图巴朗-青岛西澳-青岛来源:Wind,中泰证券研究所来源:Wind,中泰证券研究所图表20:唐山普碳方坯价格变化(元/吨)图表21:张家港6-8mm废钢价格变化(元/吨)120022003200420052006200Jan-07Jan-09Jan-11Jan-13Jan-15Jan-17Jan-19唐山Q23580013001800230028003300Jun/12Jun/13Jun/14Jun/15Jun/16Jun/17Jun/18Jun/19市场价(不含税):张家港6-8mm来源:Wind,中泰证券研究所来源:Wind,中泰证券研究所行业周报本周末上周末变化量变化率上月变化量变化率去年变化量变化率元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨普氏铁矿石指数:62%CFR(美金/吨)93.2593.9-0.65-0.69%93.150.10.11%74.6518.624.92%唐山二级冶金焦1900190000.00%18001005.56%1965-65-3.31%优混大同(平仓价)577.75573.64.150.72%570.86.951.22%608.8-31.05-5.10%张家港废钢(6-8mm)23902380100.42%2400-10-0.42%2380100.42%硅锰合金(Mn65Si17)65256650-125-1.88%60005258.75%7800-1275-16.35%图巴朗-北仑港(美金/吨)18.6018.460.140.76%21.22-2.62-12.35%17.101.518.80%澳西-北仑港(美金/吨)7.246.960.283.98%10.02-2.79-27.81%6.330.9114.37%产品来源:Wind,中泰证券研究所利润监测本周以螺纹钢为首的主流钢种盈利稳中小降,根据大家模拟的钢材数据,周内铁矿石、双焦价格上涨带动成本端小幅提升,而成材价格表现弱势,行业吨钢盈利微降,重点企业主要产品利润变化情况如下:热轧板(3mm)市场价格本周下降15元/吨(不含增值税),成本上升14元/吨(不含增值税),毛利下降29元/吨,毛利率下降至12.24%;冷轧板(1.0mm)市场价格本周上升10元吨(不含增值税),成本上升14元/吨(不含增值税),毛利下降4元/吨,毛利率下降至4.71%;螺纹钢(20mm)市场价格本周上升11元/吨(不含增值税),成本上升14元/吨(不含增值税),毛利下降3元/吨,毛利率下降至13.03%;中厚板(20mm)市场价格本周上升4元/吨(不含增值税),成本上升14元/吨(不含增值税),毛利下降10元/吨,毛利率下降至5.95%。

图表23:热轧卷板毛利变化(元/吨)图表24:冷轧卷板毛利变化(元/吨)-400-200020040060080010001200Apr-10Jul-11Oct-12Jan-14Apr-15Jul-16Oct-17Jan-19热轧板吨毛利-800-600-400-20002004006008001000Apr-10Apr-11Apr-12Apr-13Apr-14Apr-15Apr-16Apr-17Apr-18Apr-19冷轧板吨毛利来源:中泰证券研究所来源:中泰证券研究所图表22:钢铁主要生产要素价格行业周报图表25:螺纹钢毛利变化(元/吨)图表26:中厚板毛利变化(元/吨)-5000500100015002000Apr-10Apr-11Apr-12Apr-13Apr-14Apr-15Apr-16Apr-17Apr-18Apr-19螺纹钢吨毛利-600-400-200020040060080010001200Apr-10Apr-11Apr-12Apr-13Apr-14Apr-15Apr-16Apr-17Apr-18Apr-19中厚板吨毛利来源:中泰证券研究所来源:中泰证券研究所每周要闻12月下旬重点钢企钢材库存量953.25万吨环比下降13.41%据中国钢铁工业协会统计数据显示,2019年12月下旬重点钢铁企业钢材库存量为953.25吨,旬环比减少147.67万吨,下降13.41%。

2019年12月下旬重点钢企粗钢日均产量188.28万吨,旬环比减少5.71万吨,下降2.94%。

(来源:中国钢铁工业协会)日期事件描述2020年1月淡季钢材终端市场需求走向需求季节性转淡,关注冬储间接需求2020年1月铁矿石供需双增节前补库需求及到港量回升博弈2020年1月产业链库存情况关注钢贸商冬储情况2020年1月环保限产实行力度关注临时环保限产政策及落地情况来源:中泰证券研究所图表27:本月关注事件行业周报估值比较00.20.40.60.811.20.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0Jan-00Apr-01Jul-02Oct-03Jan-05Apr-06Jul-07Oct-08Jan-10Apr-11Jul-12Oct-13Jan-15Apr-16Jul-17Oct-18申万行业指数:市净率:钢铁钢铁PB占上海沪深300PB的比例(右轴)来源:Wind,中泰证券研究所图表28:钢铁行业与沪深300指数的PB比较行业周报日期2020/1/10名称代码最新价格1周涨幅1月涨幅3个月涨幅12个月涨幅1周涨幅1月涨幅3个月涨幅12个月涨幅韶钢松山000717.SZ4.721.072.1625.202.160.63-4.5717.75-33.33本钢板材000761.SZ3.88-2.510.262.6515.79-2.95-6.48-4.80-19.70西宁特钢600117.SH3.600.284.655.575.57-0.16-2.09-1.88-29.92中信特钢000708.SZ22.970.79-5.8639.13165.860.35-12.6031.68130.37首钢股份000959.SZ3.49-1.410.582.65-9.82-1.85-6.16-4.80-45.31抚顺特钢600399.SH3.727.8330.0730.0747.047.3923.3322.6211.55杭钢股份600126.SH4.67-4.11-3.9115.195.11-4.55-10.657.74-30.38凌钢股份600231.SH2.74-1.080.37-1.080.12-1.52-6.37-8.53-35.37河钢股份000709.SZ2.56-1.541.590.79-11.74-1.98-5.15-6.66-47.23新钢股份600782.SH5.09-0.593.0411.624.78-1.03-3.704.18-30.71安阳钢铁600569.SH2.51-1.182.454.15-16.39-1.62-4.29-3.30-51.88方大特钢600507.SH9.91-1.102.3816.315.93-1.54-4.368.87-29.56太钢不锈000825.SZ4.120.001.735.37-0.71-0.44-5.01-2.08-36.20包钢股份600010.SH1.340.003.88-9.46-10.70-0.44-2.86-16.91-46.19南钢股份600282.SH3.480.875.1410.135.910.43-1.602.68-29.58马钢股份600808.SH3.07-0.978.8714.13-3.21-1.412.136.68-38.70酒钢宏兴600307.SH2.04-1.45-2.396.813.03-1.89-9.13-0.64-32.46鞍钢股份000898.SZ3.28-1.204.465.47-12.22-1.64-2.28-1.98-47.71山东钢铁600022.SH1.43-0.692.14-4.03-11.73-1.13-4.59-11.47-47.22永兴特钢002756.SZ18.19-3.9610.3818.3557.19-4.403.6410.9021.70宝钢股份600019.SH5.74-1.032.32-3.04-7.38-1.47-4.42-10.49-42.87柳钢股份601003.SH5.57-0.715.695.69-9.32-1.15-1.05-1.75-44.81三钢闽光002110.SZ9.18-0.975.6413.0516.30-1.41-1.105.61-19.19重庆钢铁601005.SH1.83-1.080.55-2.14-9.41-1.52-6.19-9.59-44.90八一钢铁600581.SH3.590.287.499.12-0.28-0.160.751.67-35.77沙钢股份002075.SZ6.27-1.261.95-13.64-12.65-1.70-4.79-21.08-48.14中钢天源002057.SZ9.05-1.426.72-11.62122.71-1.86-0.02-19.0787.22武进不锈603878.SH11.380.899.3214.83-3.150.452.587.39-38.64华菱钢铁000932.SZ4.912.517.9117.18-19.512.071.179.74-55.00新兴铸管000778.SZ4.160.002.976.122.04-0.44-3.77-1.32-33.45金洲管道002443.SZ6.890.732.53-1.5729.110.29-4.21-9.02-6.38常宝股份002478.SZ6.070.174.48-4.4126.24-0.27-2.26-11.86-9.25久立特材002318.SZ9.860.8210.1713.7352.570.383.436.2817.08贵绳股份600992.SH7.01-0.282.64-2.50-7.19-0.72-4.10-9.95-42.68玉龙股份601028.SH5.270.38-2.415.618.44-0.06-9.15-1.84-27.05恒星科技002132.SZ3.04-2.254.471.6713.63-2.69-2.27-5.77-21.86金岭矿业000655.SZ5.59-1.064.887.9260.17-1.50-1.860.4724.68宏达矿业600532.SH3.72-3.63-4.86-3.38-10.36-4.07-11.60-10.82-45.85海南矿业601969.SH5.93-0.504.229.6132.96-0.94-2.522.16-2.53欧浦智网002711.SZ1.394.5110.3236.27-66.514.073.5828.83-102.00五矿发展600058.SH8.030.255.383.0818.79-0.19-1.36-4.37-16.70物产中拓000906.SZ6.041.346.53-1.1520.220.90-0.21-8.59-15.27上海钢联300226.SZ80.950.6812.208.1573.170.245.460.7037.68应流股份603308.SH16.742.6426.8230.2792.992.2020.0822.8357.50钢研高纳300034.SZ16.390.373.470.3174.97-0.07-3.27-7.1439.48银邦股份300337.SZ3.392.739.350.89-18.312.292.62-6.55-53.80云海金属002182.SZ10.556.8920.0218.1463.746.4513.2810.6928.25宜安科技300328.SZ14.77-2.646.189.8183.40-3.08-0.562.3747.91方大炭素600516.SH12.210.256.733.837.05-0.19-0.01-3.62-28.44相对市场涨幅%新材料金属制品铁矿石钢铁电商绝对涨幅%钢铁冶炼来源:Wind,中泰证券研究所图表29:重点企业股价行业周报万吨Nov/18Dec/18Jan/19Feb/19Mar/19Apr/19May/19Jun/19Jul/19Aug/19Sep/19Oct/19Nov/19铁矿石产量68896842--697868457079731374007430773778057925铁矿石进口量8625866591268308864280778375751891029485994492869065生铁产量6373632036693314661569837219701468317117673165586477粗钢产量7762761278597099803385038909875385228725827781528029钢材产量942493655362484397871020510740107101058210639104371026410402钢坯出口0.630.030.810.160.150.010.080.080.420.290.890.200.26钢坯进口2.1010.948.037.9010.253.0410.8310.6323.7826.1936.6217.4764.50钢材出口530556619451633633574531557501553478458钢材进口106101118829010098958497111103104粗钢表观消费量7338715773596730749079708433831780498322783577767676来源:Wind,中泰证券研究所Nov/18Dec/18Feb/19Mar/19Apr/19May/19Jun/19Jul/19Aug/19Sep/19Oct/19Nov/19发电量亿千瓦小时55436200-569854405589583465736682590857145890yoy3.60%6.20%-5.40%3.80%0.20%2.80%0.60%1.70%4.70%4.00%4.00%固定资产投资完成额(亿元)亿元60926763563644849101871155747217555299100348892400628461204510880533718yoy5.90%5.90%6.10%6.30%6.10%5.60%5.80%5.70%5.50%5.40%5.20%5.20%房地产开发投资完成额(亿元)亿元1100831202641209023803342174607561609728438458998008109603121265yoy9.70%9.50%11.60%11.80%11.90%11.20%10.90%10.60%10.50%10.50%10.30%10.20%房屋施工面积(万平方米)万平方米804886822300674946699444722569745286772292794207813156834201854882874814yoy4.70%5.20%6.80%8.20%8.80%8.80%8.80%9.00%8.80%8.70%9.00%8.70%房屋新开工面积(万平方米)万平方米18889520934218814387285855279784105509125716145133165707185634205194yoy16.80%17.20%6.00%11.90%13.10%10.50%10.10%9.50%8.90%8.60%10.00%8.60%房屋竣工面积(万平方米)万平方米668569355012500184742256426707324263733141610467485421163846yoy-12.30%-7.80%-11.90%-10.80%-10.30%-12.40%-12.70%-11.30%-10.00%-8.60%-5.50%-4.50%商品房销售面积(万平方米)万平方米148604171654141022982942085555187578688783101849119179133251148905yoy1.40%1.30%-3.60%-0.90%-0.30%-1.60%-1.80%-1.30%-0.60%-0.10%0.10%0.20%汽车产量(万辆)万辆258253-259202185196185200222228261yoy-16.70%-14.90%--2.60%-15.80%-21.50%-15.20%-11.50%-0.60%-6.90%-2.10%3.70%家用洗衣机产量(万台)万台636696-661647681650492678721762721yoy-5.90%-2.90%-5.50%9.40%19.80%19.80%-7.30%4.90%7.60%13.50%20.00%制冷空调设备产量(万台)万台15201832-240723642191213316861433178413321546yoy7.60%10.60%-22.30%15.40%6.40%2.40%-3.00%-2.90%10.60%-2.10%1.20%家用电冰箱产量(万台)万台707619-736771778746734702737705722yoy7.60%5.80%-1.90%2.10%0.60%2.80%9.00%-5.20%3.90%3.00%7.70%来源:Wind,中泰证券研究所风险提示宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给端压力持续增加。

图表30:钢铁行业月度数据图表31:下游行业月度数据行业周报投资评级说明:评级说明股票评级买入预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上增持预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间持有预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间减持预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上行业评级增持预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上中性预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间减持预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上备注:评级标准为报告发布日后的6~12个月内企业股价(或行业指数)相对同期基准指数的相对市场表现。

其中A股市场以沪深300指数为基准;新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准;香港市场以摩根士丹利中国指数为基准,美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准(另有说明的除外)。

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