必赢56net手机版-必赢365net手机版

万联证券-恒生电子-600570-点评报告:业绩亮眼,成长加速-200120
2020-01-20 17:19:46  王思敏
研报摘要

  事件:日前企业公布2019年业绩预告,预计在报告期内实现归母净利润12.9-13.4亿元,同比增长100%-108%;实现扣非后归母净利润7.7-8.1亿元,同比增长50%-58%,表现略超市场预期。
  投资要点:
  收入端快速扩张,资本市场红利驱动基本面向好。企业归母净利润同比增速位于100%-108%区间,扣非后归母净利润同比增速位于50%-58%区间,业绩优于市场预期,资本市场改革带动增量业务是主要原因。前期财报显示,企业在2019Q3营收为23.0亿元,同比增长17.0%,其中Q1/Q2/Q3增速分别为11.2%/12.5%/28.4%,呈逐季加速提升趋势。资管新规带来持续扩张的系统改造需求,同时预计银行理财子企业持续贡献增量,导致资管、财富业务增长迅速。此外,前期落地的大量科创板订单于Q3/Q4陆续确认收入,预计是拉动营收增速快速上行的主要因素。
  费用端平稳驱动盈利能力提升,非经营性收益提振业绩。费用端整体保持平稳,2019Q3销售费用7.2亿元(YoY+17.0%)、管理费用3.2亿元,(YoY+11.8%)、研发费用为10.4亿元,(YoY+18.8%),单季费用增速远低于收入增速。预计营收快速扩张、规模效应利好控费的情况下,企业盈利能力仍将提升。另一方面,报告期内企业非经常性损益对净利润的影响为5.2-5.3亿元,主要是由于金融资产公允价值变动收益大幅增加,以及处置交易性金融资产取得收益所致,净利润表现因此大幅上扬,超出市场预期。
  金融科技布局领先,有望打开长期成长空间。随着央行提出《金融科技发展规划》,金融科技发展成为大势所趋,企业布局领先。区块链方面掌握多项成熟项目:1)金融联盟链HSL,服务于金融机构的去中心化PaaS平台,此前银行业协会牵头的中国贸易金融跨行交易区块链平台正式上线,其信用证、福费廷业务是式由HSL支撑,近期2.0版本也已上线。2)范太链FTCU,主要对接相关互联网法院、公证处等公信机构,目前已支撑合同链、私募股权链等业务场景的接入。云计算方面,近期企业与阿里云联合发布的New Cloud平台提供全栈云化解决方案,加速金融系统上云,市场空间巨大。
  投资建议与盈利预测:企业目前稳居国内金融IT领域龙头位置,具有覆盖大金融各类机构的完整产品线和领先的创新业务布局。在当前资本市场深化改革的大背景下,企业全面受益政策红利,业绩兼具高成长性和高弹性。不仅如此,企业的研发实力出众,能在保障大规模商用技术高频迭代的同时兼顾前沿技术的深度挖掘,区块链技术领域技术积累或将为期打开新的业务的空间。预计企业2019-2021年营业收入分别为47.0/62.5/84.7亿,归母净利润分别为13.1/15.0亿/17.5亿,EPS分别为1.63/1.87/2.18元,对应当年股价PE分别为48/42/36倍,维持"增持"评级。
  风险提示:企业业绩不及预期的风险,金融创新政策推进不及预期的风险,创新业务进展不及预期的风险,市场系统性风险
研报全文

万联证券-恒生电子-600570-点评报告:业绩亮眼,成长加速-200120

万联证券研究所20200120_恒生电子年报预告点评_AAA_业绩亮眼,成长加速万联证券证券研究报告|计算机业绩亮眼,成长加速增持(维持)——恒生电子(600570)点评报告日期:2020年01月20日事件:日前企业公布2019年业绩预告,预计在报告期内实现归母净利润12.9-13.4亿元,同比增长100%-108%;实现扣非后归母净利润7.7-8.1亿元,同比增长50%-58%,表现略超市场预期。

投资要点:收入端快速扩张,资本市场红利驱动基本面向好。

企业归母净利润同比增速位于100%-108%区间,扣非后归母净利润同比增速位于50%-58%区间,业绩优于市场预期,资本市场改革带动增量业务是主要原因。

前期财报显示,企业在2019Q3营收为23.0亿元,同比增长17.0%,其中Q1/Q2/Q3增速分别为11.2%/12.5%/28.4%,呈逐季加速提升趋势。

资管新规带来持续扩张的系统改造需求,同时预计银行理财子企业持续贡献增量,导致资管、财富业务增长迅速。

此外,前期落地的大量科创板订单于Q3/Q4陆续确认收入,预计是拉动营收增速快速上行的主要因素。

费用端平稳驱动盈利能力提升,非经营性收益提振业绩。

费用端整体保持平稳,2019Q3销售费用7.2亿元(YoY+17.0%)、管理费用3.2亿元,(YoY+11.8%)、研发费用为10.4亿元,(YoY+18.8%),单季费用增速远低于收入增速。

预计营收快速扩张、规模效应利好控费的情况下,企业盈利能力仍将提升。

另一方面,报告期内企业非经常性损益对净利润的影响为5.2-5.3亿元,主要是由于金融资产公允价值变动收益大幅增加,以及处置交易性金融资产取得收益所致,净利润表现因此大幅上扬,超出市场预期。

金融科技布局领先,有望打开长期成长空间。

随着央行提出《金融科技发展规划》,金融科技发展成为大势所趋,企业布局领先。

区块链方面掌握多项成熟项目:1)金融联盟链HSL,服务于金融机构的去中心化PaaS平台,此前银行业协会牵头的中国贸易金融跨行交易区块链平台正式上线,其信用证、福费廷业务是式由HSL支撑,近期2.0版本也已上线。

2)范太链FTCU,主要对接相关互联网法院、公证处等公信机构,目前已支撑合同链、私募股权链等业务场景的接入。

云计算方面,近期企业与阿里云联合发布的NewCloud平台提供全栈云化解决方案,加速金融系统上云,市场空间巨大。

2017年2018年2019E2020E营业收入(亿元)26.6632.6346.9562.45增长比率(%)22.8522.3843.8933.01净利润(亿元)4.716.4513.0615.00增长比率(%)2,476.1836.96102.4214.85每股收益(元)0.761.041.631.87市盈率(倍)61.0564.6947.7941.61基础数据行业计算机企业网址大股东/持股杭州恒生电子集团有限企业/20.72%实际控制人/持股总股本(百万股)803.15流通A股(百万股)803.15收盘价(元)87.40总市值(亿元)701.95流通A股市值(亿元)701.95个股相对沪深300指数表现数据来源:WIND,万联证券研究所数据截止日期:2020年01月17日相关研究万联证券研究所20191028_恒生电子三季报点评_AAA_资管驱动增长,布局前沿技术万联证券研究所20191014_恒生电子首次覆盖_AAA_资本市场IT龙头,高研发奠定高议价分析师:王思敏执业证书编号:S0270518060001电话:01056508508邮箱:wangsm@wlzq.com.cn研究助理:孔文彬电话:13501696124邮箱:kongwb@wlzq.com.cn研究助理:徐益彬电话:075583220315邮箱:xuyb@wlzq.com.cn数据来源:WIND,万联证券研究所0%19%38%58%77%96%恒生电子沪深300证券研究报告企业年报点评报告企业研究万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn)万联证券证券研究报告|计算机万联证券研究所投资建议与盈利预测:企业目前稳居国内金融IT领域龙头位置,具有覆盖大金融各类机构的完整产品线和领先的创新业务布局。

在当前资本市场深化改革的大背景下,企业全面受益政策红利,业绩兼具高成长性和高弹性。

不仅如此,企业的研发实力出众,能在保障大规模商用技术高频迭代的同时兼顾前沿技术的深度挖掘,区块链技术领域技术积累或将为期打开新的业务的空间。

预计企业2019-2021年营业收入分别为47.0/62.5/84.7亿,归母净利润分别为13.1/15.0亿/17.5亿,EPS分别为1.63/1.87/2.18元,对应当年股价PE分别为48/42/36倍,维持"增持"评级。

风险提示:企业业绩不及预期的风险,金融创新政策推进不及预期的风险,创新业务进展不及预期的风险,市场系统性风险万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn)万联证券证券研究报告|计算机万联证券研究所资产负债表单位:百万元利润表单位:百万元至12月31日2018A2019E2020E2021E至12月31日2018A2019E2020E2021E流动资产2,9364,7046,6229,056营业收入3,2634,6956,2458,469货币资金5671,8183,2995,273营业成本94113127151应收及预付192365517719营业税金及附加436283113存货16394352销售费用8821,2541,6772,265其他流动资产2,1622,4822,7623,012管理费用4466318341,126非流动资产3,2803,4593,7464,098研发费用1,4052,0892,8263,853长期股权投资9821,1351,3821,692财务费用2-12-26-44固定资产293244193142资产减值损失131-52743在建工程178259350444公允价值变动收益-23325290260其他长期资产1,8271,8221,8211,820投资净收益257350400425资产总计6,2168,16310,36713,154其他收益208200255275流动负债2,7183,4524,3215,516营业利润7011,4381,6431,921应付及预收1,4271,9252,5993,467营业外收入2000其他流动负债1,2911,5271,7232,049营业外支出4000非流动负债84117117117利润总额7001,4381,6431,921其他非流动负债84117117117所得税21656680负债合计2,8023,5694,4385,633净利润6781,3731,5771,840股本618803803803少数股东损益33677789资本公积403403403403归属母企业净利润6451,3061,5001,751留存收益1,9793,0884,3475,849主要财务比率其他综合收益182000至12月31日2018A2019E2020E2021E归属母企业股东权益3,1824,2945,5537,055成长能力少数股东权益233300376466营业收入22.4%43.9%33.0%35.6%负债和股东权益6,2168,16310,36713,154归属于母企业净利润37.0%102.4%14.8%16.7%现金流量表单位:百万元获利能力至12月31日2018A2019E2020E2021E毛利率97.1%97.6%98.0%98.2%经营活动现金流9371,3341,6602,202净利率19.8%27.8%24.0%20.7%净利润6781,3061,5001,751ROE20.3%30.4%27.0%24.8%折旧摊销1975488105偿债能力营运资金变动312544685941资产负债率45.1%43.7%42.8%42.8%其它-251-571-613-596流动比率1.11.41.51.6投资活动现金流-3941176221速动比率1.11.31.51.6资本支出-146-81-91-94营运能力投资变动-306-478-537-570总资产周转天数675.0558.9541.5506.9其他58675690685应收账款周天数20.223.025.026.0筹资活动现金流-487-199-241-249存货周转天数117.2125.0125.0125.0股权融资10418500每股指标(元)债券融资60000每股收益1.041.631.872.18股利与利息-184-198-241-249每股经营现金流1.171.662.072.74其他-467-18700每股净资产3.965.356.918.78现金净增加额641,2521,4811,973估值比率期初现金余额4985671,8183,299P/E64.747.841.635.7期末现金余额5621,8183,2995,273P/B13.114.511.28.8资料来源:wind,万联证券研究所万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn)万联证券证券研究报告|计算机万联证券研究所行业投资评级强于大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上;同步大市:未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间;弱于大市:未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

企业投资评级买入:未来6个月内企业相对大盘涨幅15%以上;增持:未来6个月内企业相对大盘涨幅5%至15%;观望:未来6个月内企业相对大盘涨幅-5%至5%;卖出:未来6个月内企业相对大盘跌幅5%以上。

基准指数:沪深300指数风险提示大家在此提醒您,不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

大家采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。

投资者应阅读整篇报告,以获取比较完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

免责条款本报告仅供万联证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用。

本企业不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本企业是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券企业。

本企业具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。

在法律许可情况下,本企业或其关联机构可能会持有报告中提到的企业所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些企业提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。

本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写,本企业不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。

本报告中的信息均来源于已公开的资料,本企业对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。

研究员任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。

本报告的版权仅为本企业所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。

未经我方许可而引用、刊发或转载的,引起法律后果和造成我企业经济损失的,概由对方承担,我企业保留追究的权利。

万联证券股份有限企业研究所上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心广州天河区珠江东路11号高德置地广场万联证券版权所有,发送给报告发布岗(江珊:jiangshan@wlzq.com.cn)

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

马上下载

XML 地图 | Sitemap 地图