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华安证券-TMT行业:美国进一步限制HUAWEI与HUAWEI分析师大会解读-200519
2020-05-20 09:01:52  尹沿技
研报摘要

  主要观点:
  ◆HUAWEI是中国最大科技企业,120天仍有周旋余地
  HUAWEI在5G等科技领域占据全球领导地位,且HUAWEI主要产品是硬件设备,对产业链等方方面面拉动明显,对中国科技转型至关重要。目前美国商务部仅是提限制计划,仍有120天缓冲期,这给各方周旋留下充裕的时间。如果无法达成协商,120天后HUAWEI将无法获得EDA厂的技术支撑和台积电为主的代工厂芯片制造服务。HUAWEI终端产品线将会逐渐失去内部海思的支撑。
  ◆HUAWEI研发投入高增长,积极备货应对风险来临
  HUAWEI分析师大会披露2019年研发投入达131.7百万美金,同比增长29.8%,已经拥有85000多件授权专利。同时也积极备货应对,存货达167.4百万美金,同比增长73.4%。2019年对美国采购也达到187亿美金,如果限制进一步升级,对美国企业亦有严重打击。企业已经重新设计超过6000万行代码,开发1000多块新的单板,并对新的供应物料进行选择。目前HUAWEI也向台积电等积极追加订单增加备货安全垫。
  ◆大家认为外部摩擦将一直存在,坚定看好科技趋势国产化
  解读中美贸易摩擦,大家发现关键领域在于集成电路产品与相关领域。近年来,中美贸易战的话题从没停歇,从起始到过程可以发现,美国希望通过遏制中国制造来维持全球领先地位,其中关键环节便是控制被称为工业粮食的集成电路产业,美国也曾经通过类似的方式遏制住了日本科技产业的发展。
  当前大家看到基于产业链安全或者自身生态安全考虑,越来越多的企业开始投入科技产品的研发或者大力扶持国产供应商。从半导体数据看2019年中国集成电路进口金额yoy-2.2%、出口金额yoy+20.1%,2019年全球半导体市场销售额yoy-12.8%、国内集成电路产业销售额yoy+15.8%,双剪刀差表明中国市场需求仍旧旺盛,国产替代进程顺利。大家认为中国科技行业未来将会保持较高增速成长,分别来看是通信领域中低端国产替代加速、摩擦下快速发展的中国半导体领域、计算机领域则是关注信创和网安产业,鲲鹏产业和车联网。
  ◆投资建议
  大家坚定看好在科技创新周期下具有国产替代属性的企业。建议关注新易盛(国内光模块核心供应商,拥有高速率产品封装技术)、紫光国微(智能安全芯片与Linxens协同发展,发力特种IC)、闻泰科技(ODM龙头地位稳固,安世半导体5G时代大展拳脚)、汇顶科技(指纹识别芯片全球第一,积极外扩音频IoT业务)、圣邦股份(致力于模拟芯片研发,收购钰泰半导体和大连阿尔法丰富产品线)、兆易创新(全球前三NorFlash供应商、MCU指纹识别齐头并起)、用友网络(国内ERPApp龙头,HUAWEI鲲鹏生态首批合作伙伴)、金山办公(国内办公App龙头企业,WPS逐渐形成对Office的替代,且已经与底层国产芯片和操作系统完成适配)、中科曙光(国内高性能服务器龙头企业,参股海光芯片成为国产芯片的主力厂商之一)、启明星辰(国内网络安全龙头企业,有望受益于网安产业的长期景气)、千方科技(车路协同和智慧交通龙头)、移远通信(车联网模组稀缺标的)、德赛西威(国内领先的汽车电子厂商,智能网联的积极推动者)。
  ◆风险提示
  限制计划生效,中美摩擦加剧。
  
研报全文

华安证券-TMT行业:美国进一步限制HUAWEI与HUAWEI分析师大会解读-200519

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TMT行业研究/深度报告主要观点:◆HUAWEI是中国最大科技企业,120天仍有周旋余地HUAWEI在5G等科技领域占据全球领导地位,且HUAWEI主要产品是硬件设备,对产业链等方方面面拉动明显,对中国科技转型至关重要。

目前美国商务部仅是提限制计划,仍有120天缓冲期,这给各方周旋留下充裕的时间。

如果无法达成协商,120天后HUAWEI将无法获得EDA厂的技术支撑和台积电为主的代工厂芯片制造服务。

HUAWEI终端产品线将会逐渐失去内部海思的支撑。

◆HUAWEI研发投入高增长,积极备货应对风险来临HUAWEI分析师大会披露2019年研发投入达131.7百万美金,同比增长29.8%,已经拥有85000多件授权专利。

同时也积极备货应对,存货达167.4百万美金,同比增长73.4%。

2019年对美国采购也达到187亿美金,如果限制进一步升级,对美国企业亦有严重打击。

企业已经重新设计超过6000万行代码,开发1000多块新的单板,并对新的供应物料进行选择。

目前HUAWEI也向台积电等积极追加订单增加备货安全垫。

◆大家认为外部摩擦将一直存在,坚定看好科技趋势国产化解读中美贸易摩擦,大家发现关键领域在于集成电路产品与相关领域。

近年来,中美贸易战的话题从没停歇,从起始到过程可以发现,美国希望通过遏制中国制造来维持全球领先地位,其中关键环节便是控制被称为工业粮食的集成电路产业,美国也曾经通过类似的方式遏制住了日本科技产业的发展。

当前大家看到基于产业链安全或者自身生态安全考虑,越来越多的企业开始投入科技产品的研发或者大力扶持国产供应商。

从半导体数据看2019年中国集成电路进口金额yoy-2.2%、出口金额yoy+20.1%,2019年全球半导体市场销售额yoy-12.8%、国内集成电路产业销售额yoy+15.8%,双剪刀差表明中国市场需求仍旧旺盛,国产替代进程顺利。

大家认为中国科技行业未来将会保持较高增速成长,分别来看是通信领域中低端国产替代加速、摩擦下快速发展的中国半导体领域、计算机领域则是关注信创和网安产业,鲲鹏产业和车联网。

◆投资建议大家坚定看好在科技创新周期下具有国产替代属性的企业。

建议关注新易盛(国内光模块核心供应商,拥有高速率产品封装技术)、紫光国微(智能安全芯片与Linxens协同发展,发力特种IC)、闻泰科技(ODM龙头地位稳固,安世半导体5G时代大展拳脚)、汇顶科技(指纹识别芯片全球第一,积极外扩音频IoT业务)、圣邦股份(致力于模拟芯片研发,收购钰泰半导体和大连阿尔法丰富产品线)、兆易创新(全球前三NorFlash供应商、MCU指纹识别齐头并起)、用友网络(国内ERPApp龙头,HUAWEI鲲鹏生态首批合作伙伴)、金山办公(国内办公App龙头企业,WPS逐渐形成对Office的替代,且已经与底层国产芯片和操作系统完成美国进一步限制HUAWEI与HUAWEI分析师大会解读行业评级:增持报告日期:2020-05-19分析师:尹沿技执业证书号:S0010520020001联系人:王晓羽执业证书号:S0010119100009邮箱:wangxy@hazq.com相关报告1.《华安证券_行业研究_行业深度_大国雄芯.半导体系列报告(一):齐芯协力,国内半导体行业迎来黄金时代》2020-05-132.《华安证券_行业研究_行业深度_大国雄芯.半导体系列报告(二):手机CIS逆势增长景气延续》2020-05-143.《华安证券_行业研究_行业深度_车联网V2X,5G下游应用黄金赛道》2020-05-18TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明2/26证券研究报告适配)、中科曙光(国内高性能服务器龙头企业,参股海光芯片成为国产芯片的主力厂商之一)、启明星辰(国内网络安全龙头企业,有望受益于网安产业的长期景气)、千方科技(车路协同和智慧交通龙头)、移远通信(车联网模组稀缺标的)、德赛西威(国内领先的汽车电子厂商,智能网联的积极推动者)。

◆风险提示限制计划生效,中美摩擦加剧。

企业盈利预测与评级:企业EPS(元)PE2019E2020E2021E2019E2020E2021E新易盛0.901.391.8144.5950.4738.67紫光国微0.670.981.3774.7550.9236.58闻泰科技1.121.021.3782.9452.9538.66汇顶科技5.086.758.3140.5733.7828.56圣邦股份1.72.433.33148.62123.93100.86兆易创新2.022.393.19111.6896.2671.70用友网络0.470.340.43104.68144.71114.42金山办公0.871.582.38308.07169.63112.61中科曙光0.660.580.7559.5867.7952.43启明星辰0.770.951.2153.4443.3234.01千方科技0.680.790.9626.5430.9425.40移远通信1.662.954.7987.9178.7948.58德赛西威0.170.190.2893.1178.5253.86资料来源:wind,华安证券研究所TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明3/26证券研究报告正文目录1中美贸易摩擦下HUAWEI的成长步伐...................................................................................................................................................51.1中美贸易摩擦历史回顾......................................................................................................................................................................51.2重压之下HUAWEI逆势成长......................................................................................................................................................................62通信领域中低端国产替代加速........................................................................................................................................................73摩擦下快速发展的中国半导体.........................................................................................................................................................93.1摩擦与限制常态化,国家出手产业链助推.................................................................................................................................93.2腾飞国产半导体中龙头HUAWEI海思.................................................................................................................................................114计算机关注信创和网安产业,鲲鹏产业和车联网或成HUAWEI新增长点...............................................................................154.1鲲鹏计算产业有望实现增量突破,加速信创产业发展.......................................................................................................154.2HUAWEI事件有望促进网络安全产业发展,政策陆续出台.......................................................................................................194.3EDAApp短期难替代,培育国产EDA生态正当时.............................................................................................................214.4HUAWEI手机受产业链影响最大,智能网联汽车或将成为新的增长点................................................................................235投资建议.............................................................................................................................................................................................256风险提示.............................................................................................................................................................................................25TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明4/26证券研究报告图表目录图表1我国5G通信设备厂商市场份额稳步提升........................................................................................................................5图表2HUAWEI2019年经营情况(单位百万人民币)....................................................................................................................6图表3HUAWEI2019年分业务营收(单位百万人民币)................................................................................................................6图表4HUAWEI2019年分地区营收(单位百万人民币)................................................................................................................7图表5我国5G通信设备厂商市场份额稳步提升........................................................................................................................8图表6我国5GSEP数量全球占比36.4%,稳居世界第一.........................................................................................................8图表75G基站结构及2019年以前海外供货情况......................................................................................................................8图表8国家集成电路产业基金一期部分重点投资企业汇总....................................................................................................10图表9国家集成电路产业基金二期部分重点投资企业汇总....................................................................................................11图表10中国集成电路行业进出口情况(亿美金)..................................................................................................................12图表11全球半导体销售额(亿美金).......................................................................................................................................12图表12国内集成电路销售额(亿元).......................................................................................................................................12图表132017-2019年国内十大设计企业当年营收规模(亿元)..............................................................................................13图表142020年Q1全球前10大半导体供应商.........................................................................................................................13图表15安防领域应用..................................................................................................................................................................14图表16手机终端领域应用..........................................................................................................................................................14图表17鲲鹏计算产业定义..........................................................................................................................................................16图表18主要服务器架构及国内研发情况..................................................................................................................................17图表192023年全球计算产业投资额(美金)..........................................................................................................................17图表20HUAWEI鲲鹏产业合作伙伴(部分)................................................................................................................................18图表21飞腾产业生态图谱(部分)...........................................................................................................................................19图表22网络安全相关法规和政策梳理......................................................................................................................................19图表23EDA厂商全球市场份额分布.......................................................................................................................................22图表24华大九天EDA产品簇..................................................................................................................................................23图表25芯愿景App提供的IC分析服务和设计EDA工具....................................................................................................23图表26HUAWEI汽车解决方案全景图............................................................................................................................................24图表27HUAWEI自动驾驶解决方案................................................................................................................................................24TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明5/26证券研究报告1中美贸易摩擦下HUAWEI的成长步伐1.1中美贸易摩擦历史回顾2020年5月15日,美国商务部发布公告,升级了对HUAWEI的芯片限制计划如下,扩大了管制范围,意图全面限制HUAWEI使用美国技术设计和制造半导体。

1)HUAWEI及其实体名单上的关联企业(如海思),使用管控名录(CCL)内的App(主要是EDAApp)和技术设计的产品,比如半导体产品,需要受到EAR(出口管制条例)约束。

2)在美国境外,使用管控名录(CCL)内的半导体设备,为HUAWEI及其实体名单上的关联企业(如海思)生产其设计的芯片等产品,需要受到EAR(出口管制条例)约束,在进出口时需要申请许可证。

从2018年开始,美国政府及各职能部门陆续推出打压HUAWEI的政策并不断加码。

面对美方强大的压力,HUAWEI积极斡旋,包括加大对欧洲、日本半导体供应商的采购,海思“备胎计划”转正,元器件去美国化等,基本定住了美方压力。

大家梳理如下:图表1我国5G通信设备厂商市场份额稳步提升时间美国政府行为国内反应2018/5/2五角大楼禁止在美国军事基地使用HUAWEI和中兴设备2018/5/24众议院通过2019国防授权法案,禁止美国联邦政府机构使用HUAWEI和中兴设备2018/11/19美国美国商务部工业安全署公布出口管制体系(exportcontrolregime)框架,对14类关键技术限制出口2018/12/5英国电信表示,5G网络建设不再使用HUAWEI设备,并且移除4G网络中的HUAWEI设备2018/12/6孟晚舟在加拿大被捕2019/1/29美国指控HUAWEI23项罪名2019/5/15川普签署国家安全命令,将HUAWEI列入“实体清单”HUAWEI海思“备胎计划”转正,元器件去美国化2019/5/19GOOGLE将停止HUAWEI手机安卓系统更新HUAWEI发布操作系统“鸿蒙”2019/5/22Arm停止与HUAWEI的合作HUAWEI购买了ARMv8的永久架构授权。

2019/12/16美国众议院通过法案禁止政府购买HUAWEI设备HUAWEI获得贸易禁令临时许可证,美国政府5次延期许可证2020/2/28美国政府审议:HUAWEI供货商的美国专利比例限制从25%降低至10%的提案2020/3/12川普签署法律禁止美国农村电信运营商使用HUAWEI设备2020/5/15全面限制HUAWEI购买采用美国App和技术生产的半导体资料来源:美国各政府网站公开信息,华安证券研究所整理此次事件大家认为不宜过分悲观,条例于5月15日生效后,有120天的缓冲期,留有较多的斡旋空间,相关受影响供应链厂商亦会在大力游说美政府,两国政府亦留TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明6/26证券研究报告有谈判空间。

1.2重压之下HUAWEI逆势成长2019年全球经济增长放缓,整体呈疲弱态势,HUAWEI聚焦ICT基础设施和智能终端,持续投入,坚持为客户创造价值,提升消费者体验,改善经营质量,全年逆势实现销售收入人民币858,833百万元,同比增长19.1%。

2019年,消费者业务已经是HUAWEI占比最大的业务,运营商业务紧随其后。

此次美方升级制裁措施,HUAWEI消费者业务恐受损最大。

图表2HUAWEI2019年经营情况(单位百万人民币)资料来源:HUAWEI2019年报,华安证券研究所图表3HUAWEI2019年分业务营收(单位百万人民币)资料来源:HUAWEI2019年报,华安证券研究所395,009521,574603,621721,202858,83336,91037,05247,45559,34562,6560%5%10%15%20%25%30%35%40%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,00020152016201720182019销售收入(百万人民币)净利润营收增速YOY296,68989,710467,3045,130运营商业务企业业务消费者业务其他TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明7/26证券研究报告分地区看,2019年,国内是HUAWEI最大的市场,也是HUAWEI最重要的基本盘,营收占比达到了59%,营收同比增长36.2%,高于整体营收增速,相信未来HUAWEI会继续深耕国内市场,提供更好的产品和服务。

中国市场:受益于5G网络建设的开展,消费者业务手机销量持续增长、渠道下沉,以及企业业务抓住数字化与智能化转型机遇、提升场景化的解决方案能力,中国市场实现销售收入人民币506,733百万元,同比增长36.2%。

亚太地区:受一些国家运营商市场投资周期波动、消费者业务不能使用GMS生态的影响,实现销售收入人民币70,533百万元,同比下滑13.9%。

欧洲中东非洲地区:受益于5G网络建设和企业数字化转型加速,实现销售收入人民币206,007百万元,同比增长0.7%。

美洲地区:受益于拉丁美洲企业数字化基础设施建设及消费者业务中端产品竞争力提升,实现销售收入人民币52,478百万元,同比增长9.6%。

2通信领域中低端国产替代加速5G时代中国科技企业成为行业主导者与领导者。

根据工信部数据显示,全球4G基站中国占一半以上,而根据测算,5G基站也会是中国占全球一半以上,未来5G发展要看中国。

在5G时代中国科技企业已然成为了行业主导者与领导者,HUAWEI5G基站市场份额和5G相关SEP数量均为全球第一,相比之下传统的通讯巨头,例如高通、思科等企业则有些渐渐落后。

我国5G基站建设的领先引起美国警惕。

先于其他国家进入5G时代可以使我国先人一步发展自己基于5G网络的产品和服务并从中获得经济利益,这与美国硅谷在先于别国搭建好4G网络之后从Instagram、Uber和YouTube中获利最终实现全球性的扩张如出一辙。

但美国没有本土5G供应商,且中频资源匮乏只能大量使用毫米波,HUAWEI则在5G领域处于领头羊的位置,拥有强大实力,因而被视作了巨大威胁。

此外,我国服务器、路由器等领域高速发展,不断涌现领先的技术创新,对美国科技产业的威胁得到进一步强化。

图表4HUAWEI2019年分地区营收(单位百万人民币)资料来源:HUAWEI2019年报,华安证券研究所506,733206,00770,53352,47823,082中国欧洲中东非洲亚太美洲其他TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明8/26证券研究报告图表5我国5G通信设备厂商市场份额稳步提升图表6我国5GSEP数量全球占比36.4%,稳居世界第一资料来源:Dell'OroGroup,华安证券研究所资料来源:IPLytics,华安证券研究所美国对HUAWEI升级限制,通信领域主要对我国5G建设上游芯片环节构成影响。

从5G上游产业链来看,无线射频主要包括天线、PCB、高速背板连接器、功放、射频开关、低噪放、滤波器、数模转换器等;数字芯片主要应用在5G基站的AAU和BBU单元;光电芯片则主要在光模块环节涉及。

从自主可控和国产替代角度出发,5G上游产业链受影响从小到大依次为光电芯片、无线射频以及数字芯片。

图表75G基站结构及2019年以前海外供货情况AAU/RRU射频及天线单元2019年以前供货情况BBU基带处理单元2019年以前供货情况半导体射频前端芯片(功放等)美国Broadcom、Skyworks、Qorvo和日本村田等基带芯片HUAWEI海思数模转换芯片美国TI、ADI计算机控制芯片HUAWEI海思接口逻辑芯片美国赛灵思数模转换芯片美国TI、ADI低速前传光通信芯片HUAWEI海思中传/回传光通信芯片三菱、住友电源管理芯片/电源管理芯片/电子元器件天线/天线振子/高频高速PCB/CCL/高频高速PCB/CCL/介质滤波器/金属腔体滤波器/资料来源:华安证券研究所整理无线射频端,天线、PCB、滤波器、高速背板连接器等环节的国产化程度较高,但是射频前端相关芯片国内产业起步较晚,基础较差,尤其是在功放、射频开关、数模转换器等领域,美国的Skyworks等厂商市场份额极高。

一方面,功放、射频开关、低噪放等芯片除了美国厂商之外,日本村田、住友等厂商是可替代美国的重要供应商;另一方面,我国已经具备功放的完全国产化能力,射频开关、低噪声放大器芯片卓盛微等国内厂商也在通信基站方面有所布局。

总体而言,无线射频端的国产替代情况较为乐观。

30.60%28.70%32.10%31.20%35.30%003.50%9.70%10.20%0%20%40%60%80%100%2018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4HUAWEI中兴爱立信诺基亚SAMSUNG61866092110581353135914241516216005001000150020002500英特尔夏普高通爱立信SAMSUNGLG中兴诺基亚HUAWEITMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明9/26证券研究报告数字芯片受到7nm先进制程的限制,5G基带芯片或成为主要的瓶颈。

目前AAU中数字信号处理(DSP)、BBU中的基带处理芯片是HUAWEI海思的天罡系列芯片,采用的是台积电7nm制程。

本次美国制裁升级,短期HUAWEI7nm制程很难获得国内产业链保障,乐观情况下,120天缓冲期内依靠库存过渡,同时中芯国际等国内厂商尽快解决7nm制程,填补部分产能;极端情况下,基站侧基带处理芯片或采用FPGA替代ASIC绕开7nm制程,由国内厂商代工迂回,但耗电量和成本会相应上升,对5G建设产生一定影响。

光模块芯片去美化较为彻底,不会受到本次美国新一轮制裁影响。

光电芯片方面,国内光电芯片领域,25G以下低端产品我国自给率接近100%,25G以上产品光芯片除了美国供应商以外日本供应商三菱、住友等占有相当大的一部分,而且光芯片厂商多是IDM模式也不涉及生产制造的问题,同时以海思为代表的国内厂商已经在高端光电产品方面加大布局,光模块领域的芯片去美化较为彻底,故受到本次美国新一轮制裁的影响较小。

美国升级对HUAWEI施压,通信领域中低端国产替代加速。

若禁令最终实施美国给予了120天的缓冲期,两国高层仍有机会斡旋。

倘若极限情况下,若HUAWEI无法得到台积电供货,或将在基站侧用FPGA替代ASIC,不会对5G基站建设产生严重影响。

通信设备方面,HUAWEI将继续加大对非美国化替代方案的导入,亦不会有致命性的打击,一定程度上利好国内相关厂商。

3摩擦下快速发展的中国半导体3.1摩擦与限制常态化,国家出手产业链助推我国作为全球最大的半导体市场,对集成电路产品的需求保持高速增长。

但西方发达国家先是1949年形成联盟成立了一个多边出口控制协调委员会,总部设在巴黎,又称“巴黎统筹委员会”,后又于1996年签订的《瓦森纳协议》,其中特种材料与相关设备、材料加工、电子设备、计算机设备、通讯与信息安全、传感器与激光器、导航与航空电子设备都属于协议清单上的“两用物资”。

于是乎对出口到中国的制造装备、材料以及工艺技术进行严格审查并限制至今,意图保持西方国家在经济军事技术上的领导地位与话语权。

所以对于我国而言,想要拥有自主常识产权的高技术芯片,就必须发展我国自己的集成电路产业体系。

“棱镜门”事件的爆发,使得信息安全形势愈发严峻,国家信息安全战略上升到了一个前所未有的高度。

而高通、英特尔等芯片巨头企业对政府、高校、航空航天、军事等多方面系统的高渗透率得到关注,集成电路国产化率仅为个位数,相比于国外全线落后。

2014年国务院发布了《国家集成电路产业发展推进纲要》,随后国家集成电路领导小组和产业投资基金相继成立。

并且《中国制造2025》、《国务院关于积极推进“互联网+”行动的引导意见》、《网络安全法》等接连出台,集成电路国产化政策支撑力度不断加大。

集成电路国产化不仅关乎经济,更关乎国家安全。

《国家集成电路产业发展推进纲要》明确提出,到2020年,集成电路产业与国际先进水平的差距逐步缩小,全行业销售收入年均增速超过20%,企业可持续发展能力大幅增强;《中国制造2025》则提出,2020年中国芯片自给率要达到40%,2025年要达到50%。

除政策支撑外,国家旗下大基金一期共募得1387.2亿元,累计有效投资项目达到TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明10/26证券研究报告70个左右,投资范围涵盖集成电路产业各个方面。

图表8国家集成电路产业基金一期部分重点投资企业汇总被投企业领域发展方向投资金额中芯国际集成电路制造有限企业制造研发先进制程,扩大产能新建中芯北方厂、中芯南方163.81亿元华虹半导体有限企业制造发展模拟电路特种工艺59.94亿元上海华力集成电路制造有限企业制造研发先进制程,扩大产能116.00亿元北京燕东微电子有限企业制造扩大6英寸晶圆代工10.00亿元北京耐威科技股份有限企业工艺MEMS工艺项目建设14.00亿元三安光电股份有限企业工艺用于通讯微电子器件和化合物项目64.39亿元杭州士兰微电子股份有限企业工艺建设8英寸生产线IGBT特种工艺研发6.00亿元长江存储科技有限责任企业工艺存储器特种工艺12英寸生产线建设联合紫光集团共同投189亿元江苏长电科技股份有限企业封测收购星科金朋开发先进封装技术60.14亿元通富微电子股份有限企业封测收购AMD苏州和AMD槟城开发先进封装技术34.09亿元华天科技有限企业封测开发先进封装技术5亿元晶方半导体科技股份有限企业封测开发先进封装技术6.8亿元中微半导体设备有限企业设备反应离子刻蚀机、电介质刻蚀机、硅通孔刻蚀机4.8亿元长川科技股份有限企业设备测试机、自动分选机0.4亿元拓荆科技有限企业设备化学气相沉积设备1.65亿元北京七星华创电子股份有限企业设备刻蚀设备、PVD设备、CVD设备、氧化/扩散设备、清洗设备6亿元睿励科学仪器有限企业设备光学检测设备、缺陷检测设备不详盛美半导体设备清洗设备不详鑫华半导体材料科技有限企业材料电子级多晶硅5亿元上海新昇半导体科技有限企业材料电子级多晶硅3.09亿元安集微电子科技有限企业材料机械抛光液、清洗液、光刻胶去除液、立体封装材料及相关化学品0.05亿元德邦科技有限企业材料界面材料0.22亿元雅克科技股份有限企业材料电子特气5.50亿元世纪金光半导体有限企业材料半导体粉材0.30亿元TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明11/26证券研究报告紫光集团有限企业设计兼并收购,通信基带芯片、安全芯片100亿元纳思达股份有限企业设计整合打印耗材芯片5亿元国科微电子股份有限企业设计集成电路业务扩展5.5亿元中兴微电子技术有限企业设计通信网络芯片24亿元北斗星通导航技术股份有限企业设计导航芯片15亿元兆易创新科技股份有限企业设计NorFlash28.3亿元汇顶科技股份有限企业设计指纹识别芯片28.3亿元景嘉微电子股份有限企业设计GPU11.7亿元华大九天App有限企业设计EDAApp不详资料来源:企业公告、华安证券研究所整理大基金一期创造了空前的投资进度,有力支撑了产业提升和企业发展。

基金投资对撬动社会资金投入、提升行业投资信心发挥了重要作用,国内集成电路行业投融资环境明显改善。

在一系列国家政策、大基金一期及各地社会资本的支撑下,我国集成电路产业自2014年后进入加速发展的阶段。

然而全球半导体产业已经有50年以上的发展历史与技术成果,中国在近十来年才开始高速发展做出一定成绩,因此国内外差距仍然很大。

大基金二期接力一期,注册资本更是达到2041.5亿元。

目前大基金二期已经从2020年年初开始了正常运作,在大基金一期的基础上继续加强对半导体产业薄弱环节的支撑。

图表9国家集成电路产业基金二期部分重点投资企业汇总被投企业领域发展方向投资金额兴森快捷电路科技股份有限企业制造合资成立“广州兴科半导体有限企业”2.4亿元紫光展锐科技有限企业设计移动通信技术和IoT全场景通信技术22.5亿元中芯国际集成电路制造有限企业制造中芯南方加强晶圆代工能力15亿美金资料来源:企业公告、华安证券研究所整理“HUAWEI事件”仅是冰山一角,我国每年在集成电路产业的贸易逆差巨大且长期处于被禁运的危险困境,即便是目前发展最快、自给率最高的通信芯片领域,部分芯片和产品依然严重依赖进口,并且国内在集成电路产业没有话语权将导致芯片供应和价格长期受制于西方国家,因此推动国内集成电路产业发展早日实现国产替代自主可控就成了迫在眉睫的事情。

这已经成为了我国从上到下的一个长期共识,这个共识保证了我国集成电路产业未来十年来政策扶持倾向与宽松的发展氛围。

而且大家看到了终端商基于产业链安全或者自身生态安全考虑,越来越多的企业开始投入芯片的研发中,比如alibaba的平头哥、GREE集团的IGBT、百度的AI芯片“昆仑”等。

大家认为摩擦即使缓解,也一直都是存在的。

近年来,中美贸易战的话题从没停歇,从起始到过程可以发现,美国希望通过遏制中国制造来维持全球领先地位,其中关键环节便是控制被称为工业粮食的集成电路产业,毕竟美国曾经通过同样的方式遏制住了日本的发展。

3.2腾飞国产半导体中龙头HUAWEI海思TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明12/26证券研究报告根据中国海关统计数据,2019年中国集成电路进口金额3040亿美金,同比下降2.2%。

中国集成电路出口金额1015亿美金,同比增长20.1%。

虽然整体贸易逆差仍旧非常巨大,但能看出越来越多国产半导体被国外终端商所认可。

同时在进口金额同比降低2.2%的同时出口金额获得高增长更显示出国产半导体产品的竞争力大大增强。

图表10中国集成电路行业进出口情况(亿美金)资料来源:海关总署,华安证券研究所2019年全球半导体市场规模同比下降12.8%到4089.88亿美金。

反观国内2019年集成电路产业销售额为7562.3亿元,同比增长15.8%。

其中,设计业销售额为3063.5亿元,同比增长21.6%;制造业销售额为2149.1亿元,同比增长18.2%;封装测试业销售额2349.7亿元,同比增长7.1%。

国产化率2019年提高到26.41%。

这都说明中国内部市场需求仍旧旺盛,国产替代进程顺利。

图表11全球半导体销售额(亿美金)图表12国内集成电路销售额(亿元)资料来源:WSTS,华安证券研究所资料来源:中国半导体行业协会,华安证券研究所从进出口的剪刀差数据和国内外半导体销售额的剪刀差数据,大家认为国内半导体行业未来将会保持较高增速成长。

在国内半导体设计企业方面,国内十大设计企业榜单的门槛提高到48亿元,比去年的30亿元,大幅提高了18亿元。

十大企业的销售之和为1558.0亿元,占全行业产业规模的比例为50.1%,比去年的40.21%提升了9.9个百分点,是近年来提升最大的一次。

十大设计企业自身的增长率达到46.6%。

头部企业增速远远高于设计行业增速,说明行业资源正在向头部企业集中。

HUAWEI海思已经连续050010001500200025003000350020152016201720182019进口额出口额差额-15-10-5051015202501000200030004000500020122013201420152016201720182019半导体:销售额:全球(亿美金)同比增速(%.右)0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%01000200030004000500060007000800020122013201420152016201720182019销售额:集成电路产业(亿元)同比增速TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明13/26证券研究报告多年排行第一,且营收规模远远大于其追随者。

图表132017-2019年国内十大设计企业当年营收规模(亿元)当年规模排名2019E201820171(HUAWEI海思)842.7501.18381.52120111110.5311310010048561.47657760.1353.36766040.5772.542.3438.748663536957.73531.6110483026总计15581036.15893.15增速46.60%17.59%28.35%资料来源:中国半导体行业协会,华安证券研究所且ICInsights公布了2020年第一季度,全球10大半导体厂商销售排名,HUAWEI海思半导体已成为中国大陆第一家进入全球销售额前十名的半导体企业,海思半导体第一季度的销售额同比增长54%,达到约26.7亿美金,首次排到全球半导体厂商第十位。

图表142020年Q1全球前10大半导体供应商资料来源:ICInsights,华安证券研究所ICInsights也指出HUAWEI海思已经逐渐成为台积电的重要客户,去年占台积电销售额的14%,而2017、2018年分别占5%、8%。

对海思和苹果的销售额,则占台积电2019年整体销售额销售额的37%。

目前HUAWEI海思90%以上销售额来自母企业HUAWEI的内部采购,这种特殊的模式也是HUAWEI硬件王国的基础。

大家从以下几个案例看海思半导体如何支撑HUAWEI发展,同时HUAWEI如何大力扶持自有芯片子企业。

1)安防领域芯片技术的高速发展为AI提供超强算力保障,使算力更易获取。

在前端,摄像机通过AI芯片具备足够算力,为前端智能算法和应用提供了高效的运行环境。

同时在边缘和中心,AI芯片也为海量视频、图片、数据的深度解析和大数据碰撞、TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明14/26证券研究报告检索提供算力保障。

从而形成端边云全网智能化的算力基础。

海思的安防芯片“昇腾”系列,专为机器视觉应用的安防AI芯片,通过专用硬件加速,支撑深度学习神经网络万亿级计算视觉处理,轻松实现了如目标分类(机动车、非机动车、行人检测)和属性识别(车型、颜色、车牌识别)等能力。

图表15安防领域应用资料来源:HUAWEI官网,华安证券研究所2)手机终端领域目前在手机处理器芯片领域,市场上仅有苹果、SAMSUNG、高通、HUAWEI海思、联发科为主要玩家,但同时具有处理器芯片研发能力和手机产品线的只有HUAWEI、SAMSUNG和苹果,而高通和联发科则只提供解决方案,没有具体产品而言。

除SAMSUNG手机处理器有外售,海思和苹果处理器都仅用于自家产品,这对市场品牌的树立,关键数据的掌控以及整机成本的控制具有关键性意义。

图表16手机终端领域应用资料来源:HUAWEI官网,华安证券研究所TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明15/26证券研究报告此外还有服务于数据中心与服务器领域的“鲲鹏计算平台”和“昇腾计算平台”以及其他周边芯片。

目前来看如若该法令生效,对海思半导体将会产生巨大的震动,使用许可需要美国商务部批准。

首先还是半导体大量使用新思科技和昆腾科技的EDAApp,离开了技术支撑与App许可,海思各个部门将会无法进行芯片研发。

其次海思半导体是Fabless企业,法令生效将使芯片设计后无法进行生产,将会影响到HUAWEI实体各个硬件部门,原有的产品设计不得不推到重新设计选择元器件。

更深一层次,该法令如若生效,海思半导体的设计业务将无法开展,这将间接使得海思半导体倒闭。

作为中国半导体界绝对龙头企业,海思大量的技术人员与产品规划等等专业人人才将会外流,绝大部分会充实国内企业半导体企业的技术实力,可谓星星之火。

大家相信在这种极端环境下,国家与业界更是会大力推进国产化进程,即使前期会有无法避免的困境。

同时大家也注意到自中美摩擦开始以来,美国排名前25位的半导体企业的收入2019年同比增长率已出现滑坡,而中国半导体市场仍旧是全球成长最为强劲的地区保持高速增长。

根据2018年数据,美国多家半导体企业在中国业务占全球25%以上,分别是Skywork(80%)、高通(63%)、Qorvo(60%)、博通(52%)、美光(50%)、德州仪器(43%)、微芯(31%)、安费诺(29%)、赛思灵(25.2%)。

大家已经看到随着中国终端商无法采购美国半导体产品时,美国半导体企业才是首先受到利益侵害的一方。

如若法令生效,那么中国对美国半导体企业的安全审查一定会到来,中国企业对美半导体采购额会进一步下降。

但大家相信该法令在120天有较大周旋余地。

4计算机关注信创和网安产业,鲲鹏产业和车联网或成HUAWEI新增长点4.1鲲鹏计算产业有望实现增量突破,加速信创产业发展HUAWEI手机业务受制最为严重,发力鲲鹏计算产业有望实现增量突破。

此次美国对HUAWEI制裁的升级,受影响最大的主要是采用先进制程的手机产业链。

因此,在手机业务发展可能陷入困境的情况下,大家认为HUAWEI大力发展的鲲鹏计算产业有望成为一个重要的突破口,助力HUAWEI实现新的增长。

鲲鹏计算产业旨在基于鲲鹏处理器,构建全栈IT基础设施、行业应用及服务,包括PC、服务器、存储、操作系统、中间件、虚拟化、数据库、云服务、行业应用及咨询管理服务等。

TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明16/26证券研究报告图表17鲲鹏计算产业定义资料来源:《鲲鹏计算产业发展白皮书》,华安证券研究所鲲鹏计算产业的核心在于国产化的鲲鹏处理器,基于Armv8架构永久授权,处理器核、微架构和芯片均由HUAWEI自主研发设计。

大家认为HUAWEI发力鲲鹏计算产业,抢占服务器市场,也是国产芯片产业实现从零到一突破的重要应用场景,主要基于以下几点逻辑:1)服务器的芯片制程发展放缓,架构趋于多元化,更有利于国产芯片的演进。

相比于手机芯片,服务器芯片在制程演进上相对较为缓慢。

以行业龙头Intel为例,从2015年开始使用14nm工艺,一直在14nm的制程上维持了5年。

而同时期的手机芯片制程已经从16nm演进至7nm,更新换代速度较快。

因此,在服务器芯片方面,先进制程的重要性相对降低,更有利于国产芯片的演进。

另一方面,服务器产业的芯片架构也逐渐趋于多元化。

除了传统的IntelX86处理器架构外,当前服务器芯片领域还有ARM架构、MIPS架构、Power架构、Alpha架构等多种架构体系。

且国内企业通过多种形式已经实现了对主流架构体系的覆盖。

例如HUAWEI和飞腾均已经取得Armv8架构的永久授权、海光通过AMD获得x86架构授权、招芯通过VIA获得x86架构授权等等。

因此,服务器产业相比手机产业,在芯片架构上逐渐趋于多元化。

TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明17/26证券研究报告2)云计算屏蔽底层IT资源,为计算产业带来多元异构的算力需求,国产芯片在增量市场有望突破。

大家认为云计算技术为计算产业带来了革命性的变革。

云计算通过虚拟化技术,屏蔽了底层IT资源的属性,使得企业用户在计算资源的使用模式上,从过去购买高性能的服务器搭建私有数据中心,到目前的租用公有云IT资源。

因此,云计算产业会带来多元异构的算力需求,底层的处理器不再需要完全依赖Intel的高性能CPU,可以改用其他的国产处理器进行算力的叠加。

此外,云计算带来AI和大数据分析的新需求,相应的AI加速芯片等新兴产业也正在快速发展,国产芯片在这些增量市场有望实现从零到一的新突破,在一定程度上摆脱对国外企业的依赖。

相应也会为HUAWEI等大型企业提供更为丰富的芯片供应体系。

3)计算产业发展空间广阔,增量市场规模有助于HUAWEI对冲手机业务的影响。

根据IDC预测,到2023年,全球计算产业投资空间将达到1.14万亿美金,中国计算产业投资空间1043亿美金,接近全球10%,是全球计算产业的主要推动力。

因此,计算产业的发展空间广阔,这一巨大的增量市场有助于HUAWEI对冲手机业务的影响。

图表192023年全球计算产业投资额(美金)资料来源:《鲲鹏计算产业发展白皮书》,华安证券研究所图表18主要服务器架构及国内研发情况资料来源:《中国云计算产业发展白皮书》,华安证券研究所TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明18/26证券研究报告信创产业事件频发,国产服务器有望带动国内信创产业加速发展,产业生态逐渐完善。

近期在信创服务器方面事件频发,也从侧面印证了大家对于计算产业作为信创重要切入点的判断:1)5月6日,中国电信发布2020年服务器集采招标资格预审公告,其中H系列服务器(CPU类型为鲲鹏920系列处理器或海光HygonDhyana系列处理器)共集采11185台,占比20%。

这是运营商领域首次大比例采购国产芯片服务器的重要事件。

2)5月8日,中国移动发布2020-2021年人工智能服务器集采公告,HUAWEI中标50%,浪潮中标30%,新华三中标20%,全部为国内AI服务器企业。

3)5月14日,公安部科技信息化局发布服务器集采中标公告,采购产品共28类,包括服务器、虚拟化计算节点、高级计算节点、虚拟化存储节点、虚拟机管理节点、GPU计算工作站、配件等,中科可控以3.53亿元中标。

大家认为,近期国产化服务器大量入围运营商和政府的集采名单,且占比大幅提升,是信创产业实质性推进的重要信号。

未来信创产业有望实现从零到一的国产替代,并且在计算产业这一增量市场中逐渐取得一定的市场份额。

图表20HUAWEI鲲鹏产业合作伙伴(部分)资料来源:《鲲鹏凌云伙伴计划宣讲材料》,华安证券研究所另一方面,国产服务器也有望带动国内信创产业生态体系的完善和加速发展。

操作系统层面,统信App的UOS操作系统以及中国电子集团旗下的麒麟操作系统正在逐渐适配相应的国产服务器,并构建起芯片+服务器的产业生态。

例如中国电子主推的“PK生态”,就是着力构建Phytium处理器(飞腾芯片)和Kylin操作系统(麒麟)的产业生态。

应用App层面,以金山办公WPS为代表的办公App,以用友、金蝶为代表的企业ERPApp等App生态也在逐渐完善。

未来国产化的信创产业生态有望率先满足企业和个人对信息系统的一般性需求,并首先在党政军等关键信息基础设施领域实现替代。

在此过程中,相应的软硬件企业有望直接受益于国产替代的进程。

大家建议关注HUAWEI鲲鹏生态、天津飞腾生态的相关企业。

关注国产服务器的龙头企业中科曙光、浪潮信息;国产操作系统的龙头企业中国App、诚迈科技;以及国产化的各类应用App企业如金山办公、用友网络。

TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明19/26证券研究报告图表21飞腾产业生态图谱(部分)资料来源:《飞腾全栈解决方案白皮书》,华安证券研究所4.2HUAWEI事件有望促进网络安全产业发展,政策陆续出台网络安全法律体系不断完善,企业安全防护意识加强,安全独立采购趋势逐渐显现,对网安产业需求形成长期支撑。

随着《网络安全法》在2016年7月发布,相应的配套法律体系也在不断完善。

2017年7月国家网信办发布关保条例征求意见稿,明确了一把手负责制;2019年5月等保2.0标准发布,细化了等级评定的要求,同时将云计算、物联网、工业控制等纳入等保范围;2019年7月和8月,工信部牵头制定了云安全和工业互联网安全相关文件,强化了新技术新领域的安全防护工作。

再到今年4月,《网络安全审查办法》以及《网络数据安全标准体系建设指南》陆续发布,中国网络安全法律体系框架正在日趋完善。

法律体系的完善,尤其是等保2.0、《网络安全审查办法》等重要政策的出台,有望提升政府、大型国有企业、关键信息基础设施领域负责人的安全防护意识。

而这些行业和企业是安全产品的主要采购方,因此安全意识的提升有利于企业加大对安全产品的采购力度。

传统网络安全产品的采购通常会集成在企业的信息化项目中打包采购,而随着网络安全法律体系的完善、企业对安全的重视度提升、企业决策层上移,当前安全产品独立采购的趋势愈发明显,订单颗粒度逐渐变大,对网络安全产业的需求有望形成长期支撑。

图表22网络安全相关法规和政策梳理时间发布部门名称重点内容和意义与《网络安全法》的关系2016/07全国人大常委会网络安全法网络安全实践上升为法律制度,通过立法织牢网络安全网,为网络强国战略提供制度保障——TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明20/26证券研究报告2017/07国家网信办关键信息基础设施安全保护条例(征求意见稿)明确关键信息基础设施运营者的主要负责人是安全防护工作第一责任人第三十一条:关键信息基础设施的具体范围和安全保护办法由国务院制定2018/06公安部网络安全等级保护条例(征求意见稿)等级保护对象范围在传统系统的基础上扩大了云计算、移动互联、物联网、大数据等,对等级保护制度提出了新的要求第二十一条:国家实行网络安全等级保护制度。

网络运营者应当按照网络安全等级保护制度的要求,履行安全保护义务2019/05标准化管理委员会网络安全等级保护制度2.0版本标准2019/07工信部等4部门云计算服务安全评估办法提高党政机关、关键信息基础设施运营者采购使用云计算服务的安全可控水平,降低采购使用云计算服务带来的网络安全风险第四条:国家制定并不断完善网络安全战略,明确保障网络安全的基本要求和主要目标,提出重点领域的网络安全政策、工作任务和措施。

2019/08工信部等10部门加强工业互联网安全工作的引导意见安全保障与网络、平台建设并列为工业互联网三大体系之一2019/09工信部关于促进网络安全产业发展的引导意见(征求意见稿)到2025年,培育形成一批年营收超过20亿的网络安全企业,网络安全产业规模超过2000亿第十六条:国务院和省、自治区、直辖市人民政府应当统筹规划,加大投入,扶持重点网络安全技术产业和项目2019/11国家网信办网络安全威胁信息发布管理办法(征求意见稿)规范发布网络安全威胁信息的行为,有效应对网络安全威胁和风险,保障网络运行安全第二十六条:向社会发布系统漏洞、计算机病毒、网络攻击、网络侵入等网络安全信息,应当遵守国家有关规定2020/04工信部网络数据安全标准体系建设指南(征求意见稿)到2021年,初步建立网络数据安全标准体系,研制网络数据安全行业标准20项以上。

第十五条:国家建立和完善网络安全标准体系2020/04国家网信办等12部门网络安全审查办法确保关键信息基础设施供应链安全,维护国家安全第三十五条:关键信息基础设施的运营者采购网络产品和服务,可能影响国家安全的,应当通过国家网信部门会同国务院有关部门组织的国家安全审查资料来源:国家网信办,工信部,华安证券研究所HUAWEI事件再次强化企业安全意识,《网络安全审查办法》促使网安订单向国内龙头倾斜,行业集中度有望提升。

此次HUAWEI事件的升级,有望再次强化企业对安全的意识和相关需求。

尤其是近期出台的《网络安全审查办法》,主要针对关键信息基础设施领域在安全产品采购阶段的风险控制,明确了运营者需要在采购阶段对采购的网络产品和服务作风险预判,尤其强调要审查“供应渠道的可靠性以及因为政治、外交、贸易等因素导致供应中断的风险”。

由于中国企业对安全领域的信息技术储备较为不足,部分关键信息基础设施领域的运营者较难做到对各类网络安全产品的可靠性及时识别和快速判断。

因此,未来企业在网络安全产品采购方面,供应商的品牌效应和技术实力将成为重要的考量因素。

另一方面,强调因为政治、外交、贸易因素导致供应中断的风险,也进一步强化了供应链国产化的重要性。

网络安全采购订单有望进一步向国内TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明21/26证券研究报告头部的安全厂商倾斜。

一些知名度较低的中小厂商的产品风险较难识别,未来市场占有率或将下降,一些海外高端品牌也受制于供应链的可靠性和连续性,或将逐渐被国内龙头品牌取代,行业集中度有望进一步提升。

这一趋势利好国内头部安全企业的产品推广和竞争力增强。

新基建带来安全领域新需求,网络安全产业中长期发展确定性较强。

2020年3月中央政治局常委会明确提出加快新型基础设施建设进度,随后新基建的概念屡次在重要场合被提及。

4月20日,国家发改委在资讯发布会上再次明确了新基建的定义范围,涵盖了5G、物联网、工业互联网、人工智能、云计算等新兴技术领域。

而新技术的加快建设必然会带动对安全防护领域的新需求,等保2.0、《云计算服务安全评估办法》、《加强工业互联网安全工作的引导意见》等政策进一步催化了企业对新兴技术领域安全防控的需求。

于此同时,网络安全企业也在积极布局。

启明星辰发布了面向私有云用户的新一代安全资源池平台型产品。

同时经过多年的技术沉淀,积累了一系列工控安全产品如工业防火墙、工业主机防护系统、工业态势感知等。

安恒信息形成了天池云安全管理平台、AiLPHA大数据智能安全平台、物联网安全监测平台以及工业互联网安全平台四大新场景产品。

大家认为,随着5G、AI、云计算、大数据、工业互联网等产业的规模扩张,新基建所带来的安全需求也将持续增长,有望支撑网络安全产业中长期的发展。

关注第三方安全龙头企业的投资价值。

随着网络安全法律体系进一步完善,《网络安全审查法》的出台有望强化政府、事业单位和大型国有企业等关键信息基础设施领域管理者的安全意识和国产化替代速度,推动企业采购订单向第三方国内网络安全龙头企业集中。

另一方面,网络安全产业全年景气度依然较高,中长期受益于新基建带来的新兴技术如5G、AI、云计算、大数据产生的安全新需求,发展确定性较强,建议关注第三方安全龙头企业的长期投资价值。

推荐关注:启明星辰、安恒信息、深信服。

4.3EDAApp短期难替代,培育国产EDA生态正当时EDA是集成电路芯片产业链最上游、最高端的子行业。

EDA是电子设计自动化(ElectronicDesignAutomation)App的简称,工程技术人员利用EDA工具,芯片的电路设计、性能分析、设计芯片版图的整个过程都可以通过计算机自动处理完成。

EDA技术是以计算机为工具,集数据库、图形学、图论与拓扑逻辑,计算数学,优化理论等多学科最新理论于一体,是计算机信息技术、微电子技术、电路理论、信息分析与信号处理的结晶。

EDA三巨头国内市场份额超过95%,技术优势明显。

EDA是集成电路产业链相对产值较小但又极其重要的关键环节,具有―体量小、集中度高。

在中国市场,集中度更高,EDA销售额的95%由以上三家瓜分。

TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明22/26证券研究报告Synopsys(新思科技)成立于1986年,由AartdeGeus带领通用电气企业微电子研究中心的工程师团队创立,在2008年成为全球排名第一的EDAApp工具领导厂商,为全球电子市场提供技术先进的集成电路设计与验证平台。

Synopsys在EDA行业的市场占有率约30%,它的逻辑综合工具DC和时序分析工具PT在全球EDA市场几乎一统江山。

Cadence(铿腾电子)是EDA行业销售排名第二的企业,在1988年由SDA与ECAD两家企业兼并而成,。

Cadence产品涵盖了电子设计的整个流程,包括系统级设计、功能验证、集成电路综合及布局布线、IC物理验证、模拟混合信号及射频集成电路设计、全定制集成电路设计、PCCE设计和硬件仿真建模等。

全球知名半导体与电子系统企业均将CadenceApp作为其全球设计的标准。

Cadence的Virtuso工具历经27年不衰,成为业内传奇。

MentorGraphics是一家EDAApp和硬件企业,也是电路板解决方案的市场领导者,主要提供电子设计自动化先进系统电脑App与模拟硬件系统。

Mento的工具虽没有前两家全面,没有涵盖整个芯片设计和生产环节,但在有些领域,如PCB(印刷电路板)设计工具等方面有相对独到之处。

发展国产EDA刻不容缓,培育生态支撑是关键。

我国EDA行业的起步还是很早的,但由于下游产业发展没有对上游产生有效刺激,所以发展的比较缓慢,我国企业目前与EDA三大巨头之间存在较大的技术差距。

保持与先进工艺的深度合作,以及培育生态是发展EDA的关键。

成熟工艺的设计,对应的EDA设计App和流程都很完善和稳定。

只有在基于最先进工艺的设计中,才有可能发现流程的缺陷和潜在的产品机会。

目前国内的EDA企业有华大九天、芯禾科技、广立微电子、博达微科技、概伦电子、蓝海微科技、奥卡思微电等七家。

华大九天能够提供全流程FPD设计解决方案的供应商,其产品簇包含了模拟/数字混合IC设计全流程、数字SoCIC设计与优化、晶圆制造专用EDA工具和平板显示全流程,企业与大部分显示面板厂商都有合作。

图表23EDA厂商全球市场份额分布资料来源:前瞻产业研究院,华安证券研究所Synopsys,32.10%Cadence,22.00%MentorGraphics,10.00%Others,35.90%TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明23/26证券研究报告芯愿景是国产EDA(ElectronicDesignAutomation,即电子设计自动化)App供应商的代表。

芯愿景创立于2002年,是一家以IP核、EDAApp和集成电路分析设计平台为核心的技术服务企业,向全球客户提供集成电路分析、集成电路设计、集成电路EDAApp销售服务。

根据芯愿景官网先容,芯愿景累计研发了6套EDA系统、共38个App产品,覆盖了集成电路工艺分析、电路分析和常识产权分析鉴定的全流程;依托于自主IP平台和EDAApp的集成电路设计服务,在工业控制、汽车电子、安防监控、网络设备、物联网和智能硬件等领域多款芯片实现一站式设计服务。

4.4HUAWEI手机受产业链影响最大,智能网联汽车或将成为新的增长点HUAWEI入局汽车,多元化业务战略,分集产业链风险。

HUAWEI布局智能网联车解决方案,于2019年成立汽车解决方案事业部,瞄准Tier1未来增量市场。

在汽车电子端,布局智能网联、智能驾舱、自动驾驶三大主要赛道;同时自身在车路协同、数字营销、大数据与智慧出行方面的技术积累和优势也可以赋能汽车行业。

麦肯锡预测,到2030年自动驾驶汽车及出行服务市场会达到5000亿美金;Tencent预计,到2025年,单就中国的车联网市场会达到2000亿元。

业务层面的多元化战略,本身就是分集产业链风险的有效措施。

图表24华大九天EDA产品簇资料来源:华大九天,华安证券研究所图表25芯愿景App提供的IC分析服务和设计EDA工具资料来源:芯愿景App,华安证券研究所TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明24/26证券研究报告图表26HUAWEI汽车解决方案全景图资料来源:HUAWEI,华安证券研究所汽车产品线形态多样,半导体先进工艺对于汽车电子相对影响较小。

半导体的先进工艺其优势更多体现在尺寸和功耗方面,这对于云端和移动端的基带处理器至关重要。

但汽车电子的零部件对空间和功耗敏感度相对较低,同时微波和射频模块更多会选择较为稳定的制造工艺。

汽车硬件产品线涉及芯片、毫米波雷达模块、T-box、控制系统、车载网关等,产品形态多样仍然有机会成为持续贡献营收的产品线。

发布鸿蒙OS以及HiCar产品系列,打造以App和安全为核心竞争力的汽车解决方案。

HUAWEI轮值CEO徐直军表示,HUAWEI作为提供自动驾驶的App以及计算和联接技术的供应商。

未来App和算法部分有望占据70%的汽车价值,远超车身、底盘等传统技术在整车上的价值,形成一个新的增量市场。

“App定义汽车”让App在汽车中的价值逐步提升。

HiCar平台将允许使用者用手机操作车辆的空调和车门,同时提供防止撞车的功能。

这些控制措施不仅限于车载娱乐系统,还要求与汽车制造商合作。

用以在保障安全的情况下提升人机交互体验。

积极拓展合作生态,加速孵化新的增长点。

HUAWEI联合一汽集团、长安汽车、东风集团、上汽集团等首批18家车企,正式发布成立“5G汽车生态圈”,加速5G技术在图表27HUAWEI自动驾驶解决方案资料来源:HUAWEI,华安证券研究所TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明25/26证券研究报告汽车产业的商用进程,共同打造消费者感知的5G汽车。

5月15日,在中国联通5G应用创新联盟高峰论坛上,中国联通携手HUAWEI发布《新基建,新动能:5G车路协同白皮书》。

大家认为HUAWEI的技术优势和方案整合,契合下一代汽车变革的趋势,随着HUAWEI自身积极拓展汽车生态,未来有望成为新的增长点。

HUAWEI的加入,会促进车联网的发展。

对应车载OBU、路侧RSU、基站、边缘设备和云控平台的相关产业链受益。

大家建议关注车路协同与智能交通龙头千方科技、车联网模组稀缺标的移远通信、汽车电子国内领先厂商德赛西威、高精度地图服务商四维图新。

5投资建议大家坚定看好在科技创新周期下具有国产替代属性的企业。

建议关注新易盛(国内光模块核心供应商,拥有高速率产品封装技术)、紫光国微(智能安全芯片与Linxens协同发展,发力特种IC)、闻泰科技(ODM龙头地位稳固,安世半导体5G时代大展拳脚)、汇顶科技(指纹识别芯片全球第一,积极外扩音频IoT业务)、圣邦股份(致力于模拟芯片研发,收购钰泰半导体和大连阿尔法丰富产品线)、韦尔股份(全球前三CIS、受益多摄渗透率提高)、卓胜微(射频前端芯片快速导入国内大厂)、兆易创新(全球前三NorFlash供应商、MCU指纹识别齐头并起)。

6风险提示限制计划生效,中美摩擦加剧。

TMT/行业深度敬请参阅末页重要声明及评级说明26/26证券研究报告重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法,使用合法合规的信息,独立、客观地出具本报告,本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息,本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

报告中的信息和意见仅供参考。

本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿,分析结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。

免责声明华安证券股份有限企业经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告中的信息均来源于合规渠道,华安证券研究所力求准确、可靠,但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证,据此投资,责任自负。

本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。

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华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的企业所发行的证券并进行交易,还可能为这些企业提供投资银行服务或其他服务。

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投资评级说明以本报告发布之日起6个月内,证券(或行业指数)相对于同期沪深300指数的涨跌幅为标准,定义如下:行业评级体系增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%以上;企业评级体系买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上;增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%;中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%;卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上;无评级—因无法获取必要的资料,或者企业面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使无法给出明确的投资评级。

市场基准指数为沪深300指数。

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