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天风证券-石油化工行业研究周报:伊拉克在世界石油体系中处于什么样的地位?-200111
2020-01-12 11:31:58  张樨樨,贾广博,刘子栋
研报摘要

  引言:2019年,美国制裁伊朗使得伊朗原油产量降至只有220万桶/天,产量水平跌至近30年来新低。进入2020年,中东地区局势持续升级,美伊冲突频发,而伊拉克既是美国制裁下伊朗原油出口的重要通道,又是双方兵戎相见的焦点地区,伊拉克本身石油储量全球第5,石油产量全球第6,石油出口量全球第4,在中东仅次于沙特,是我国石油进口第三大来源国,因此其战略位置不言而喻。基于此,本文将详细先容伊拉克油气产业链情况。
  伊拉克石油和天然气资源丰富,石油探明储量全球第五
  截至2018年底,伊拉克石油探明储量1472亿桶,位居世界第5位,在中东仅次于沙特和伊朗,伊拉克天然气探明储量3.6万立方米,居世界第12位,在中东地区排名第5。
  伊拉克超大型油田有8座,都属于伊拉克政府,其中南方有5座,占伊拉克总探明储量的一半,占总产能的60%以上。库尔德斯坦政府拥有的油田都在东北方,石油探明储量和产能都不到全国的10%。
  伊拉克是重要产油国,对全球石油贸易有着重要影响
  2018年伊拉克石油产量461万桶/天,排名世界第六,产量水平在中东仅低于沙特,伊拉克所产石油基本用于出口,是全球第四大出口国,仅次于沙特、俄罗斯和西非。
  伊拉克是我国石油进口重要来源国
  2019年以来,我国每月进口伊拉克石油平均在100万桶/天以上,占总进口比重也从2012年的6%左右提升至现在的10%以上,伊拉克已经成为我国石油进口第三来源国。
  原油加工能力实际不到100万桶/天
  截至2018年,伊拉克国内有16座炼油厂,设计产能109万桶/天,实际产能只有93万桶/天,伊拉克的炼油厂主要分布在北方和内陆地区,而石油探明储量和大油田最多的南部地区,实际炼油能力不到20万桶/天。
  港口是原油出口主要方式,管输出口受库尔德斯坦政府控制
  目前,伊拉克原油只有南北两条出口通道,管道运输原油出口在北边,受库尔德斯坦政府控制,主要有两条管道,管输能力90万桶/天。南边是伊拉克政府地区,也是伊拉克原油出口的主要地区,南边拥有大型港口Basra港,总出口能力达到450万桶/天。
  三桶油在伊拉克均有投资,但近五年无新增
  中石油参与投资了伊拉克四块油田,分别是Rumaila,Halfaya,West和Ahdab油。中石化参与投资了Taqtaq油田。中海油参与投资了Missan油田。三桶油投资伊拉克油田市场均是在2013年前完成的,2013年后没有新增对伊拉克油田的投资。
  投资建议
  美伊冲突紧张,油价短期有冲高风险,建议关注四大民营炼化:桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、今年乙烷裂解一期项目将投产的卫星石化以及低估值的中石油(H)。
  风险提示:美伊冲突升级的风险;伊拉克油气资产受到袭击的风险
研报全文

天风证券-石油化工行业研究周报:伊拉克在世界石油体系中处于什么样的地位?-200111

天风证券*行业研究*伊拉克在世界石油体系中处于什么样的地位?--石油化工20200111行业报告|行业研究周报1石油化工证券研究报告2020年01月11日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市编辑张樨樨分析师SAC执业证书编号:S1110517120003zhangxixi@tfzq.com贾广博分析师SAC执业证书编号:S1110519010002jiaguangbo@tfzq.com刘子栋分析师SAC执业证书编号:S1110519090001liuzidong@tfzq.com郑小兵联系人zhengxiaobing@tfzq.com资料来源:贝格数据相关报告1《石油化工-行业研究周报:石化行业的2019年(含Q4业绩预测)》2020-01-052《石油化工-行业专题研究:十年难遇PTA、MEG双双跌价,聚酯环节有望受益》2019-12-143《石油化工-行业必赢56net手机版:2020年必赢56net手机版:油价不宜悲观,天然气将现变局》2019-12-08行业走势图伊拉克在世界石油体系中处于什么样的地位?引言:2019年,美国制裁伊朗使得伊朗原油产量降至只有220万桶/天,产量水平跌至近30年来新低。

进入2020年,中东地区局势持续升级,美伊冲突频发,而伊拉克既是美国制裁下伊朗原油出口的重要通道,又是双方兵戎相见的焦点地区,伊拉克本身石油储量全球第5,石油产量全球第6,石油出口量全球第4,在中东仅次于沙特,是我国石油进口第三大来源国,因此其战略位置不言而喻。

基于此,本文将详细先容伊拉克油气产业链情况。

伊拉克石油和天然气资源丰富,石油探明储量全球第五截至2018年底,伊拉克石油探明储量1472亿桶,位居世界第5位,在中东仅次于沙特和伊朗,伊拉克天然气探明储量3.6万立方米,居世界第12位,在中东地区排名第5。

伊拉克超大型油田有8座,都属于伊拉克政府,其中南方有5座,占伊拉克总探明储量的一半,占总产能的60%以上。

库尔德斯坦政府拥有的油田都在东北方,石油探明储量和产能都不到全国的10%。

伊拉克是重要产油国,对全球石油贸易有着重要影响2018年伊拉克石油产量461万桶/天,排名世界第六,产量水平在中东仅低于沙特,伊拉克所产石油基本用于出口,是全球第四大出口国,仅次于沙特、俄罗斯和西非。

伊拉克是我国石油进口重要来源国2019年以来,我国每月进口伊拉克石油平均在100万桶/天以上,占总进口比重也从2012年的6%左右提升至现在的10%以上,伊拉克已经成为我国石油进口第三来源国。

原油加工能力实际不到100万桶/天截至2018年,伊拉克国内有16座炼油厂,设计产能109万桶/天,实际产能只有93万桶/天,伊拉克的炼油厂主要分布在北方和内陆地区,而石油探明储量和大油田最多的南部地区,实际炼油能力不到20万桶/天。

港口是原油出口主要方式,管输出口受库尔德斯坦政府控制目前,伊拉克原油只有南北两条出口通道,管道运输原油出口在北边,受库尔德斯坦政府控制,主要有两条管道,管输能力90万桶/天。

南边是伊拉克政府地区,也是伊拉克原油出口的主要地区,南边拥有大型港口Basra港,总出口能力达到450万桶/天。

三桶油在伊拉克均有投资,但近五年无新增中石油参与投资了伊拉克四块油田,分别是Rumaila,Halfaya,West和Ahdab油。

中石化参与投资了Taqtaq油田。

中海油参与投资了Missan油田。

三桶油投资伊拉克油田市场均是在2013年前完成的,2013年后没有新增对伊拉克油田的投资。

投资建议美伊冲突紧张,油价短期有冲高风险,建议关注四大民营炼化:桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、今年乙烷裂解一期项目将投产的卫星石化以及低估值的中石油(H)。

风险提示:美伊冲突升级的风险;伊拉克油气资产受到袭击的风险-10%-3%4%11%18%25%32%2019-012019-052019-09石油化工沪深300行业报告|行业研究周报21.伊拉克上游油气资源先容1.1.伊拉克石油和天然气资源丰富截至2018年底,伊拉克石油探明储量1472亿桶,占世界总量的8.5%,位居世界第5位,在中东仅次于沙特和伊朗,伊拉克天然气探明储量3.6万立方米,占世界总量的1.8%,居世界第12位,在中东地区排名第5。

图1:2018年全球前十大国家石油储量(亿桶)图2:2018年全球主要国家天然气储量(万立方米)资料来源:BP能源统计,天风证券研究所资料来源:BP能源统计,天风证券研究所伊拉克大大小小油田加起来有80多座,其中探明储量在50亿桶以上的有8座。

具体来看,南部有5座大油田,分别是Rumaila,WestQurna-1,WestQurna-2,Zubair和Majnoon,这5个大油田探明储量占到伊拉克总探明储量的一半,原油生产能力占到伊拉克总原油生产能力的60%以上。

中部有一座,是Ahdab。

东北部有两座,分别是Kirkuk和BaiHasan。

从行政划分上看,上述8大油田所有权都来自伊拉克政府。

库尔德斯坦地区政府(KPG)拥有KhurmalaDome,Tawke,TaqTaq,Shaikan四个主要油田,但都是小油田,总的探明储量不到伊拉克全国探明储量的10%。

0500100015002000250030003500利比亚美国阿联酋科威特俄罗斯伊拉克伊朗加拿大沙特委内瑞拉01020304050印度尼西亚伊拉克阿根廷尼日利亚沙特阿联酋中国委内瑞拉美国土库曼斯坦卡特尔伊朗俄罗斯行业报告|行业研究周报3图3:伊拉克油田分布图资料来源:中国驻伊拉克大使馆,天风证券研究所表1:伊拉克主要油田及产能位置主要油田主要参与者生产能力(千桶/天)出口南方地区Rumaila英国石油企业、中国石油1430巴士拉港(包括3个单点系泊系统)和阿马亚湾港WestQurna-1埃克森美孚,中国石油,壳牌550WestQurna-2卢克石油企业220Zubair意大利国家石油企业360Majnoon壳牌石油企业、马来西亚国家石油企业200Garraf马来西亚国家石油企业、日本石油资源开发企业100Missanfields(Fakka,Abu,Gharb,Bazergan)中国海油135Halfaya中国石油、法国道达尔、马来西亚国家石油企业110Otherfields215行业报告|行业研究周报4南部总产能3320中心地区Ahdab中国石油140与南部出口基础设施相连Badra俄罗斯天然气石油工业企业、韩国天然气企业、马来西亚国家石油企业15Otherfields25中心部总产能180北部地区Kirkuk(Avana&Baba)NA220BaiHasanNA185伊拉克至土耳其管道,管道目前无法使用JamburNA40KhabbazNA30OtherfieldsNA50北部总产能525北部地区(KRG)KhurmalaDome(northerntipofKirkuk)110连接土耳其管道的KRG管道;一些石油运输到土耳其港口(Mersin、Dortyol、&Toros)和伊朗Tawke挪威石油和天然气企业、土耳其石油企业130TaqTaq土耳其石油企业、中国石化130ShaikanGulfKeystone21Otherfields36KRG总产能427伊拉克(巴格达)总产能4025伊拉克总产能4452资料来源:EIA,天风证券研究所1.2.伊拉克是重要产油国,对全球石油贸易有着重要影响2018年,伊拉克石油产量461万桶/天,排名世界第六,占世界总产油量的5%,产量水平在中东仅低于沙特,伊拉克所产石油基本用于出口,是全球第四大出口国,仅次于沙特、俄罗斯和西非。

2018年石油出口460万桶/天,占总出口量的9%左右。

伊拉克石油主要流向亚洲、欧洲和美国三个地区,2018年流向亚洲的量占总出口量的60%,达到275万桶/天。

其中,日本和中国是进口伊拉克原油的主要国家,两国总进口量占到亚洲总进口量的80%左右。

图4:2018年全球前十大产油国(万桶/天)图5:2018年伊拉克石油主要出口地区资料来源:BP能源统计,天风证券研究所资料来源:BP能源统计,天风证券研究所1.1.伊拉克是我国石油进口重要来源国伊拉克已成为我国石油进口重要来源国。

2012年,我国每月进口伊拉克石油不到30万桶/天,到了2019年,我国每月进口伊拉克石油平均在100万桶/天以上,占总进口比重也从040080012001600巴西科威特中国阿联酋伊拉克伊朗加拿大俄罗斯沙特美国欧洲,24%美国,13%其他地区,3%中国,22%印度,24%其他亚洲国家,14%亚洲,60%行业报告|行业研究周报52012年的6%左右提升至现在的10%以上,伊拉克已经成为我国石油进口第三来源国,重要程度仅次于沙特和俄罗斯。

图6:中国进口伊拉克原油数量(万桶/天)及占总进口比重资料来源:wind,天风证券研究所2.伊拉克下游油气资产先容2.1.原油加工能力实际不到100万桶/天截至2018年,伊拉克国内有16座炼油厂,设计产能109万桶/天,实际产能只有93万桶/天,伊拉克的炼油厂主要分布在北方和内陆地区,而石油探明储量和大油田最多的南部地区实际炼油能力不到20万桶/天。

炼油能力最大的是Baiji炼油厂,设计产能达到31万桶/天,但由于遭到IS的袭击,实际炼油能力只有23万桶/天。

表2:伊拉克现有炼油厂所属地区炼油厂设计产能(千桶/天)有效产能(千桶/天)备注北部炼油企业Baiji310230严重受损,现在处于未经营状态。

Kirkuk3030Sininya3030Hadeetha1616Qayara1614Qayara受到IS的严重破坏Kasak1010Totalnorth412330内陆地区炼油企业Daura210140Najaf3030Samawah3030Diwaniya2020Totalmidland290220南部炼油企业Basrah210135Missan3030Nassiriya3030Totalsouth270195KAR集团(伊拉克库尔德斯坦)Kalak(nearErbill)80952018年有效产能新增至9.5万桶/天Qaiwan集团(伊拉克库尔德斯坦)Bazian(nearSulaimanya)34862018年增加6.6万桶/天DNO(挪威)Tawke66伊拉克库尔德地区总计120187伊拉克总计10929320.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%0204060801001201401602012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-10进口数量(左)进口占比(右)行业报告|行业研究周报6资料来源:EIA,天风证券研究所2.2.港口是原油出口主要方式,管输出口受库尔德斯坦政府控制目前,伊拉克原油只有南北两条出口通道,早年还有管道通往叙利亚和沙特,但由于极端分子袭击这些管道已经多年不运行了,北边的管道伊朗境内主要有两条,第一条由KhurmalaDome油田连接至Fishkhabur(位于伊拉克和土耳其的边境),即图7中的B线,第二条管道由Tawke油田连接至Fishkhabur,即图7中的C线,这两条管道在Fishkhabur处交汇,然后连接土耳其的Ceyhan港。

北边的第三条管道由Kirkuk油田连接至Fishkhabur,即图7中的D线,于2014年3月被极端分子破坏,同年10月,库尔德人将其进行了改道,12月,伊拉克政府也与库尔德斯坦政府达成协议承认了改道行动,但多年来一直对原油来源、收入分配等问题存在争议,目前这条管道未运行。

由于地区冲突和战争原因,伊拉克(巴格达)至土耳其管道段、基尔库克巴尼亚斯/的黎波里管道、战略管道、伊拉克向沙特阿拉伯输送管道(伊拉克部分)已经处于瘫痪状态多年,也就是说伊拉克国内管道输送原油能力实际只有90万桶/天。

南边是伊拉克政府地区,也是伊拉克原油出口的主要地区,南边拥有大型港口Basra港,和Khoral-Amaya港(该港是Basra港的姊妹港,所以两者统称为Basra港),Basra港有五个单点系泊位(SPMs),可以停靠VLCC,总出口能力达到450万桶/天。

表3:伊拉克原油管道名称/描述管道方向位置设计运输量(千桶/天)状态备注图7中所示位置(红色字母)伊拉克至土耳其管道土耳其段伊拉克Fishkhabur至土耳其Ceyhan港土耳其南部1500正在运营该管道将伊拉克北部生产的石油输送到土耳其杰伊汉港。

连接到KRG的主管道,有两条平行线。

AKRG连接至土耳其独立管道KhurmalaDometoFishkhabur伊拉克北部700正在运营这条输油管道输送在KhurmalaDome生产的原油和从附近油田(包括Taqtaq)输送的原油。

BDNO-KRG连接至土耳其管道TawkefieldtoFishkhabur伊拉克北部200正在运营该管道将由DNO操作的Tawke油田生产的石油输送到Fishkhabur。

C伊拉克(巴格达)至土耳其管道段KirkuktoFishkhabur伊拉克北部600未运营该管道成为激进分子袭击的目标,并于2014年3月停止作业。

D基尔库克巴尼亚斯/的黎波里管道KirkuktoBanias(Syria)andtoTripoli(Lebanon)伊拉克北部700未运营一段管道连接到叙利亚,一个分支连接到黎巴嫩。

该管道于1980年代关闭,2000年开通。

它在2003年被损坏后再次关闭。

废弃多年,图上未显示战略管道KirkuktoPersianGulf伊拉克北部800未运营一条可逆的管道,将基尔库克北部原油运往巴士拉港南部,反之亦然。

从巴士拉到卡尔巴拉的输油管道段正在运营,并向巴格达运送原油。

E伊拉克向沙特阿拉伯输送管道southernIraqtoportofMu'ajjizinSaudiArabia伊拉克南部和沙特阿拉伯1650伊拉克部分未运营穿过沙特阿拉伯的部分被转换成向发电厂输送天然气F行业报告|行业研究周报7资料来源:EIA,天风证券研究所图7:伊拉克原油管道及港口资料来源:EIA,天风证券研究所3.三桶油在伊拉克均有投资,但近五年无新增截至到2019年,中石油参与投资了伊拉克四块油田,其中在Rumaila油田持股46.4%,在Halfaya油田持股50%,在WestQurna-1油田持股25%,与其他三个油田不同的是,中石油不能参与Ahdab油田开采所带来的利润分成,仅通过提供技术咨询、石油工人及开采设备获得服务费。

以下是中石油进入伊拉克油田市场详细时间表。

表4:中石油投资伊拉克油田时间表时间油田产能(万桶/天)持股比例备注2013年底WestQurna-15525%中石油股份企业从埃克森美孚手里收购,但其仍保有操作权2010年1月Halfaya1137.5%签署技术服务合同,持股比例降至37.5%2009年12月50%中石油股份企业中标Halfaya油田,持股占比50%2014年9月Rumaila14346.4%联合财团更新持股比例,中石油持股提升至46.4%,有效期延长5年2009年6月37%中石油股份企业和BP竞标Rumaila油田,合同有效期行业报告|行业研究周报820年2008年8月Ahdab14只能获得服务费,不能参与开采石油的利润分成1996年中石油集团与萨达姆政权签署合作开发Ahdab油田,后来协议中断,资料来源:戚凯,《中国对伊拉克石油投资的风险分析》,天风证券研究所中石化集团2009年6月以72亿美金收购了Addax石油企业,从而获得了Taqtaq油田的开采权,Taqtaq油田的产能是13万桶/天,由于库尔德自治区的政治特殊性,伊拉克石油部限制了中石化在库尔德自治区以外的任何投资。

2010年5月,中海油股份企业与土耳其国家石油企业合作,拿到了Missan油田的技术服务合同,Missan油田产能13.5万桶/天,合同期限20年,中海油拥有63.75%的股份。

图8:三桶油在伊拉克的油田投资情况资料来源:戚凯,《中国对伊拉克石油投资的风险分析》,EIA,天风证券研究所行业报告|行业研究周报9分析师声明本报告署名分析师在此声明:大家具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的所有观点均准确地反映了大家对标的证券和发行人的个人看法。

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投资评级声明类别说明评级体系股票投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅行业投资评级自报告日后的6个月内,相对同期沪深300指数的涨跌幅买入预期股价相对收益20%以上增持预期股价相对收益10%-20%持有预期股价相对收益-10%-10%卖出预期股价相对收益-10%以下强于大市预期行业指数涨幅5%以上中性预期行业指数涨幅-5%-5%弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下天风证券研究北京武汉上海深圳北京市西城区佟麟阁路36号邮编:100031邮箱:research@tfzq.com湖北武汉市武昌区中南路99号保利广场A座37楼邮编:430071电话:(8627)-87618889传真:(8627)-87618863邮箱:research@tfzq.com上海市浦东新区兰花路333号333世纪大厦20楼邮编:201204电话:(8621)-68815388传真:(8621)-68812910邮箱:research@tfzq.com深圳市福田区益田路5033号平安金融中心71楼邮编:518000电话:(86755)-23915663传真:(86755)-82571995邮箱:research@tfzq.com

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