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华金证券-政府工作报告点评:未设定经济增速具体目标的2020-200522
2020-05-23 22:57:05  谭志勇,李蕙
研报摘要

  ◆事件:5月22日,十三届全国人大三次会议开幕,国务院总理李总理同志作政府工作报告
  ◆本次两会没有设定今年经济增速具体目标,虽然此前市场有部分声音倾向于认为今年可能不会提出经济增速具体目标,但短期可能依旧会让市场感觉到不确定,可能风险偏好或有所下移。根据政府工作报告内容,今年没有提出全年经济增速具体目标,主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大,我国发展面临一些难以预料的影响因素;这样做,有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。而在随后举行的两会“部长通道”,发改委主任就“未设定经济增长目标”接受采访时称,政府工作报告没有提到GDP增长指标,但其实相关内容已经融化到其他相关指标中;十三五规划中GDP目标能不能实现,今年只要增长1%,就相当于2010年总量的1.91倍;3%就是1.95倍;5%是1.99倍,非常接近疫情前目标。
  ◆财政赤字率拟按3.6%以上安排,为2010年至今最高水平;此前,市场多数观点预期财政赤字率将在3%以上,而特别国债安排早先也已在政治局会议中透露、市场对于特别国债的额度和用途也有所猜测。根据政府工作报告,今年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债。这是特殊时期的特殊举措。上述2万亿元全部转给地方,建立特殊转移支付机制,资金直达市县基层、直接惠企利民,主要用于保就业、保基本民生、保市场主体,包括支撑减税降费、减租降息、扩大消费和投资等。
  ◆拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元;此前,根据已提前下达的地方政府专项债额度,市场普遍对于今年地方专项债增幅已有共识。根据政府工作报告,今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,提高专项债券可用作项目资本金的比例,中央预算内投资安排6000亿元。重点支撑既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设,主要是包括,加强新型基础设施建设、加强新型城镇化建设,及加强交通、水利等重大工程建设。
  ◆坚决减税降费,预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。今年继续实行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度,新增减税降费约5000亿元。前期出台六月前到期的减税降费政策,实行期限全部延长到今年年底。小微企业、个体工商户所得税缴纳一律延缓到明年。
  ◆风险提示:疫情发展超出预期、政策不达预期、系统性风险等。
  
研报全文

1/22020年05月22日策略类●证券研究报告未设定经济增速具体目标的2020-政府工作报告点评事件点评投资要点◆事件:5月22日,十三届全国人大三次会议开幕,国务院总理李总理同志作政府工作报告◆本次两会没有设定今年经济增速具体目标,虽然此前市场有部分声音倾向于认为今年可能不会提出经济增速具体目标,但短期可能依旧会让市场感觉到不确定,可能风险偏好或有所下移。

根据政府工作报告内容,今年没有提出全年经济增速具体目标,主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大,我国发展面临一些难以预料的影响因素;这样做,有利于引导各方面集中精力抓好“六稳”、“六保”。

而在随后举行的两会“部长通道”,发改委主任就“未设定经济增长目标”接受采访时称,政府工作报告没有提到GDP增长指标,但其实相关内容已经融化到其他相关指标中;十三五规划中GDP目标能不能实现,今年只要增长1%,就相当于2010年总量的1.91倍;3%就是1.95倍;5%是1.99倍,非常接近疫情前目标。

◆财政赤字率拟按3.6%以上安排,为2010年至今最高水平;此前,市场多数观点预期财政赤字率将在3%以上,而特别国债安排早先也已在政治局会议中透露、市场对于特别国债的额度和用途也有所猜测。

根据政府工作报告,今年赤字率拟按3.6%以上安排,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债。

这是特殊时期的特殊举措。

上述2万亿元全部转给地方,建立特殊转移支付机制,资金直达市县基层、直接惠企利民,主要用于保就业、保基本民生、保市场主体,包括支撑减税降费、减租降息、扩大消费和投资等。

◆拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,比去年增加1.6万亿元;此前,根据已提前下达的地方政府专项债额度,市场普遍对于今年地方专项债增幅已有共识。

根据政府工作报告,今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元,提高专项债券可用作项目资本金的比例,中央预算内投资安排6000亿元。

重点支撑既促消费惠民生又调结构增后劲的“两新一重”建设,主要是包括,加强新型基础设施建设、加强新型城镇化建设,及加强交通、水利等重大工程建设。

◆坚决减税降费,预计全年为企业新增减负超过2.5万亿元。

今年继续实行下调增值税税率和企业养老保险费率等制度,新增减税降费约5000亿元。

前期出台六月前到期的减税降费政策,实行期限全部延长到今年年底。

小微企业、个体工商户所得税缴纳一律延缓到明年。

◆风险提示:疫情发展超出预期、政策不达预期、系统性风险等。

分析师谭志勇SAC执业证书编号:S0910515050002tanzhiyong@huajinsc.cn021-20377198分析师李蕙SAC执业证书编号:S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告坚守科技消费系列(三):从板块业绩对比角度来看2020-05-20两会政策时间,结构性行情或延续-策略周报2020-05-17节后风险偏好明显提升-策略周报2020-05-10二季度国内经济和行业前瞻性分析2020-05-06两会前风险偏好或趋向增强,但预计会有波折-策略周报2020-05-03事件点评/2分析师声明谭志勇、李蕙声明,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格,勤勉尽责、诚实守信。

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