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西南证券-宏观周报:海外疫情形势严峻,财爸央妈告诉你别慌-200627
2020-06-27 22:47:38  叶凡
研报摘要

  一周大事记
  国内:金融让利实体不会改变、央妈财爸将持续发力助经济复苏。22日公布的LPR报价不变,但不会实质性改变企业实际贷款利率下行趋势,银行让利实体经济将持续推进;国务院办公厅印发《关于支撑出口产品转内销的实施意见》,在鼓励企业拓展国际市场同时,支撑适销对路的出口产品开拓国内市场;财政部公布《关于修订2020年政府收支分类科目的通知》,将1万亿元抗疫特别国债纳入政府性基金科目管理,新增抗疫特别国债安排的支出;2020年版外商投资准入负面清单只减不增,对年内稳住经济基本盘具有数据面和信心面的双重意义。
  海外:德国为重启经济发大招、海外疫情持续连累油价。德国将启动经济复苏计划,将推出一揽子计划提振经济;RCEP会议力争年内签署协议,再向印度发出重返邀请,但印度方面回应冷淡;新加坡金管局称期待与中国央行探索“数字货币”等新合作领域;WTI原油期货跌幅周内出现扩大,但随着供给端收缩加速,短期价格下跌空间有限。26日美国新增确诊病例超过4.4万例,连续第三天刷新增长记录,对海外疫情二次爆发的担忧正在上升。
  高频数据:上游原油、铁矿石、阴极铜等大宗商品价格均有所上升;中游生产资料价格指数5月以来首降,高炉开工率继续回升;下游房地产销售和乘用车零售均有所回暖;物价方面,蔬菜和猪肉价格继续回升。
  下周重点关注:中国6月官方制造业、非制造业PMI(周二)、美联储6月货币政策会议纪要(周四)、美国6月失业率(周四)、美国截至6月22日货币供给(周五)。
  风险提示:海外疫情再次爆发,国内经济复苏不及预期。
  
研报全文

西南证券-宏观周报:海外疫情形势严峻,财爸央妈告诉你别慌-200627

2020年06月27日证券研究报告宏观定期报告宏观周报(6.22-6.27)海外疫情形势严峻,财爸央妈告诉你别慌摘要西南证券研究发展中心一周大事记国内:金融让利实体不会改变、央妈财爸将持续发力助经济复苏。

22日公布的LPR报价不变,但不会实质性改变企业实际贷款利率下行趋势,银行让利实体经济将持续推进;国务院办公厅印发《关于支撑出口产品转内销的实施意见》,在鼓励企业拓展国际市场同时,支撑适销对路的出口产品开拓国内市场;财政部公布《关于修订2020年政府收支分类科目的通知》,将1万亿元抗疫特别国债纳入政府性基金科目管理,新增抗疫特别国债安排的支出;2020年版外商投资准入负面清单只减不增,对年内稳住经济基本盘具有数据面和信心面的双重意义。

海外:德国为重启经济发大招、海外疫情持续连累油价。

德国将启动经济复苏计划,将推出一揽子计划提振经济;RCEP会议力争年内签署协议,再向印度发出重返邀请,但印度方面回应冷淡;新加坡金管局称期待与中国央行探索“数字货币”等新合作领域;WTI原油期货跌幅周内出现扩大,但随着供给端收缩加速,短期价格下跌空间有限。

26日美国新增确诊病例超过4.4万例,连续第三天刷新增长记录,对海外疫情二次爆发的担忧正在上升。

高频数据:上游原油、铁矿石、阴极铜等大宗商品价格均有所上升;中游生产资料价格指数5月以来首降,高炉开工率继续回升;下游房地产销售和乘用车零售均有所回暖;物价方面,蔬菜和猪肉价格继续回升。

下周重点关注:中国6月官方制造业、非制造业PMI(周二)、美联储6月货币政策会议纪要(周四)、美国6月失业率(周四)、美国截至6月22日货币供给(周五)。

风险提示:海外疫情再次爆发,国内经济复苏不及预期。

分析师:叶凡执业证号:S1250520060001电话:010-58251911邮箱:yefan@swsc.com.cn相关研究1.宏观评论:“稳杠杆”周期下的“加杠杆”能走多远?(2020-06-27)2.战略新篇,守正而升——2020年下半年中国宏观经济展望(2020-06-19)宏观周报(6.22-6.27)目录1一周大事记........................................................................................................................................................................11.1国内:金融让利实体不会改变,央妈财爸持续发力助经济复苏.................................................................................11.2海外:德国为重启经济放大招,海外疫情持续连累油价.............................................................................................22国内高频数据....................................................................................................................................................................32.1上游:大宗商品价格保持回升........................................................................................................................................32.2中游:生产资料价格指数5月来首降,高炉开工率继续回升.....................................................................................32.3下游:房地产销售和乘用车零售均有所回暖................................................................................................................42.4物价:蔬菜和猪肉价格上涨............................................................................................................................................43下周重点关注....................................................................................................................................................................5宏观周报(6.22-6.27)11一周大事记1.1国内:金融让利实体不会改变,央妈财爸持续发力助经济复苏LPR报价“原地踏步”。

6月22日LPR报价不变,主要原因在于6月MLF招标利率未做下调,且5月中下旬以来货币市场利率中枢抬高,银行主动下调LPR报价加点的动力不足。

但LPR报价不变,并不会实质性改变企业实际贷款利率下行势头,银行让利实体经济将持续推进,为落实金融系统1.5万亿元让利指标,下半年LPR报价仍有下调机会。

国务院办公厅印发《关于支撑出口产品转内销的实施意见》。

《意见》在鼓励企业拓展国际市场同时,支撑适销对路的出口产品开拓国内市场。

今年1-5月,我国货物贸易出口下降4.7%,此前出口退税、扩大外贸企业信贷规模等政策措施已初见成效,4月份出口企业内销额增长17%。

从内销市场准入、渠道支撑、资金支撑等方面为企业出口转内销提供帮扶,在渠道支撑力度方面,大家尤其需要关注与“两新一重”建设相关的工业和通信业重大项目建设。

本轮出口转内销,除为外贸企业纾困外,引导外贸企业融入国内产业链,实现补链、固链、强链,推动产业结构调整也是重要目的之一。

财政部公布《关于修订2020年政府收支分类科目的通知》。

《通知》明确将1万亿元抗疫特别国债纳入政府性基金科目管理,新增抗疫特别国债安排的支出。

此次抗疫特别国债投入基础设施建设和抗疫相关支出的资金规模为7000亿元,其余3000亿元调入一般公共预算。

其中,基础设施建设主要投向公共卫生、粮食与能源安全、产业链升级和传统基建等12个细分领域,抗疫相关支出涵盖房租补贴、贷款贴息、生活补助等6个方面。

一般公共预算收入和支出分别增设1个和3个新科目。

此次科目调整从2020年1月1日起实行,在缓解财政收支压力的同时,对今年的财政支出结构和效用也将产生重要影响,特别国债用于基建资金,可以全额做项目资本金的规定,预计将至少撬动约5万亿的基建投资。

2020年版外商投资准入负面清单只减不增。

我国2017-2019年连续三年修订和缩减全国和自贸试验区外商投资准入负面清单,扩大开放,提振外商在华投资信心。

2017-2019年我国吸引外资分别达1363亿美金、1383亿美金、1412亿美金,实现了稳中有增、稳中提质。

2020年版外商投资准入负面清单总的方向是实施更大范围、更宽领域、更深层次的全面开放,以高水平开放推动经济高质量发展,加快金融、基建、交运等重点领域的开放进程,进一步放宽制造业、农业准入,继续在自贸试验区进行开放试点,外资的稳定对年内稳住经济基本盘具有数据面和信心面的双重意义。

新版《支撑脱贫攻坚税收优惠政策指引》发布。

26日国税总局发布新版指引,从支撑贫困地区基础设施建设、推动涉农产业发展、激发贫困地区创业就业活力、推动普惠金融发展、促进“老少边穷”地区加快发展、鼓励社会力量加大扶贫捐赠六个方面,实施了110项推动脱贫攻坚的优惠政策。

今年是“决战脱贫攻坚之年”,加之疫情冲击,年内脱贫任务更加艰巨。

今年2月,财政部明确2020年脱贫攻坚10项重点工作,推进财政扶贫。

本次国税总局实施“精准扶贫”的税收优惠政策直接惠及贫困地区经济社会发展,助力全面打赢脱贫攻坚战。

宏观周报(6.22-6.27)21.2海外:德国为重启经济放大招,海外疫情持续连累油价德国:做好准备,将启动经济复苏计划。

22日,德国财政部长宣布启动经济复苏计划。

受疫情冲击,德国政府预计今年经济将收缩6.3%,这将是二战以来最严重的衰退。

作为经济刺激计划的一部分,内阁6月12日同意在7月1日至12月31日将增值税(VAT)从19%下调至16%,以刺激消费,并向每个孩子的父母发放300欧元的现金补贴。

经济部长阿尔特迈尔也表示要确保经济在下半年走出低谷,复苏的最初迹象已经开始显现。

RCEP会议:再向印度发出重返邀请,印度反应冷淡。

23日,RCEP会议重申将在今年签署RCEP协定。

新冠肺炎大流行之下,签署协定将发出坚定支撑多边贸易体制、推动区域一体化和促进域内经济发展的明确信号。

RCEP的15国在4月份的会议之后,向印度发出重返谈判的邀请,此次RCEP会后发表的《联合声明》再次强调RCEP始终为印度回归谈判敞开大门。

由于印度与其他15国中的11国是贸易逆差,印度政府担心该协议将给该国的工业和农业造成冲击,因此面对邀请,印度依然反应冷淡。

新加坡金管局:期待与中国央行探索“数字货币”等新合作领域。

24日下午,新加坡金管局表示一直在与中国央行就金融科技发展进行广泛讨论,期待继续探索新的合作领域。

日前,新加坡金管局行长孟文能称期待与中国在数字货币领域开展合作。

早在去年10月,中国人民银行便计划推出数字版人民币DCEP,DCEP的意义在于它不是现有货币的数字化,而是M0的替代。

它使得交易环节对账户依赖程度大为降低,有利于人民币的流通和国际化。

日前各国央行都在紧锣密鼓地推出相关项目,希翼在该领域抢得先机。

WTI原油期货跌幅周内出现扩大。

25日下午,WTI原油期货日内跌幅达2%,报37.25美金/桶。

此前在4月20日,WTI原油期货一度跌为负值,引发全球股市下跌。

国际原油市场如此大幅下跌主要原因在于全球疫情泛滥,主要能源消费国需求下降,库存较多。

国际能源署5月15日发布的月报指出,预计2020年全球石油需求较去年减少930万桶/日,沙特缩产至少达到1070万桶/日,其余原油生产商一同减产约340万桶/天。

6月26日美国新增确诊病例超过4.4万例,连续第三天刷新增长记录,对海外疫情二次爆发的担忧正在上升。

目前供给端收缩加速,需求端不确定性增加,后续油价期货价格仍有可能波动向下,但短期内价格下跌空间有限。

宏观周报(6.22-6.27)32国内高频数据2.1上游:大宗商品价格保持回升原油现货价格继续上升,截至26日,本周英国布伦特原油现货均价上涨2.39%至41.83美金/桶,WTI原油现货均价为39.21美金/桶,上涨2.08%;铁矿石价格略有回落、铜价继续上升。

截至24日,6月铁矿石期货结算价环比上升13.02%至762.92元/吨,阴极铜期货结算价为46293.33元/吨,环比上升6.61%;截至25日,6月南华工业品价格指数同比降幅收窄至-4.3%,CRB现货指数同比大幅回升20.6个百分点,告别负增长。

图1:原油现货价格继续回升图2:南华工业品指数和CRB现货指数跌幅收窄数据来源:wind、西南证券整理数据来源:wind、西南证券整理2.2中游:生产资料价格指数5月来首降,高炉开工率继续回升截至6月19日,生产资料价格指数5月以来首次下降,跌至86.94;截至25日,6大发电集团日均耗煤量环比上周下降4.78%至63.57万吨,月同比仍保持1.43%的正增长;6月全国高炉开工率较上月小幅上升至70.40%,延续回升态势;截至24日,6月以来螺纹钢价格环比上升2.39%至3822.78元/吨,水泥价格指数收于146.34,环比下降1.02%,动力煤价格为555.50元/吨,环比上升10.66%。

图3:生产资料价格指数5月以来首降图4:日均耗煤量正增长,高炉开工率继续回升数据来源:wind、西南证券整理数据来源:wind、西南证券整理-100-500501002015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-03现货价:原油:英国布伦特Dtd:月:同比现货价:原油:美国西德克萨斯中级轻质原油(WTI):月:同比%-40-200204060802015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-06南华工业品指数:月:同比CRB现货指数:综合:月:同比%-4-3-2-101237080901001101202016-06-102016-08-192016-10-282017-01-062017-03-172017-05-262017-08-042017-10-132017-12-222018-03-022018-05-112018-07-202018-09-282018-12-072019-02-152019-04-262019-07-052019-09-132019-11-222020-01-312020-04-102020-06-19生产资料价格指数周生产资料价格指数:环比%020406080100-40-2002040602015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-03日均耗煤量:6大发电集团:合计:月:同比高炉开工率(163家):全国:月%%宏观周报(6.22-6.27)4图5:螺纹钢价格延续上升势头图6:水泥价格同比转负,动力煤价格同比上升数据来源:wind、西南证券整理数据来源:wind、西南证券整理2.3下游:房地产销售和乘用车零售均有所回暖截至23日,6月30个大中城市房地产成交面积同比-0.35%,较5月降幅收窄,环比上升12.79%,一、二、三线城市同比增速分别为-4.75%、3.05%和-2.63%;截至21日,6月100个大中城市土地供应面积同比下降28.73%,较5月份大幅下降约52个百分点,一、二、三线城市同比增速分别为111.37%、-46.85%和-26.27%,各线城市土地需求分化,一线城市需求依然旺盛。

另据乘联会24日数据显示,6月第三周(15-21日)乘用车市场零售表现稍有回暖,日均零售4.39万辆,同比下降11%,降幅较上周收窄6个百分点。

图7:30城市商品房成交面积降幅收窄图8:乘用车零售回暖数据来源:wind、西南证券整理数据来源:wind、西南证券整理2.4物价:蔬菜和猪肉价格上涨截至24日,本周农产品价格指数均值114.84,环比上周1.80%,蔬菜、猪肉价格均延续上升势头,本周28种重点监测蔬菜批发均价为4.17元/公斤,较上周上涨3.96%,猪肉平均批发价上升4.93%至44.30元/公斤。

-40-200204060801000100020003000400050002015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-06价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国:月价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国:月:同比元/%-500501001502015-032015-072015-112016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-03水泥价格指数:全国:月:同比秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产:月:同比%-100-500501001502015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-0630大中城市:商品房成交面积:一线城市:月:同比30大中城市:商品房成交面积:二线城市:月:同比30大中城市:商品房成交面积:三线城市:月:同比%-100-80-60-40-20020400500000100000015000002000000250000030000002015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-05销量:乘用车:狭义:零售:当月值销量:乘用车:狭义:零售:当月值:同比辆%宏观周报(6.22-6.27)5图9:农产品价格低位回升图10:蔬菜、猪肉价格延续回升势头数据来源:wind、西南证券整理数据来源:wind、西南证券整理3下周重点关注周一(6.29)周二(6.30)周三(7.1)周四(7.2)周五(7.3)中国国内成品油开启新一轮调价窗口中国6月官方制造业、非制造业PMI6月财新制造业PMI——6月财新综合PMI海外欧元区6月经济、服务业、工业景气指数美国6月芝加哥PMI;加拿大4月季调后GDP月率英国第一季度GDP季率终值,一季度GDP季率终值日本6月日经/Markit制造业PMI欧元区6月Markit综合PMI美国6月ADP就业人数美联储公布6月货币政策会议纪要欧元区5月失业率美国6月失业率美国截至6月22日货币供给资料来源:新浪财经、西南证券整理901001101201301402016-12-222017-01-312017-03-122017-04-212017-05-312017-07-102017-08-192017-09-282017-11-072017-12-172018-01-262018-03-072018-04-162018-05-262018-07-052018-08-142018-09-232018-11-022018-12-122019-01-212019-03-022019-04-112019-05-212019-06-302019-08-092019-09-182019-10-282019-12-072020-01-162020-02-252020-04-052020-05-152020-06-24农产品批发价格200指数0123456701020304050602015-01-222015-04-222015-07-212015-10-192016-01-172016-04-162016-07-152016-10-132017-01-112017-04-112017-07-102017-10-082018-01-062018-04-062018-07-052018-10-032019-01-012019-04-012019-06-302019-09-282019-12-272020-03-262020-06-24平均批发价:猪肉平均批发价:28种重点监测蔬菜元/元/宏观周报(6.22-6.27)分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,报告所采用的数据均来自合法合规渠道,分析逻辑基于分析师的职业理解,通过合理判断得出结论,独立、客观地出具本报告。

分析师承诺不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。

投资评级说明企业评级买入:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅在20%以上持有:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间中性:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间回避:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间卖出:未来6个月内,个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下行业评级强于大市:未来6个月内,行业整体回报高于沪深300指数5%以上跟随大市:未来6个月内,行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间弱于大市:未来6个月内,行业整体回报低于沪深300指数-5%以下重要声明西南证券股份有限企业(以下简称“本企业”)具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。

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宏观周报(6.22-6.27)西南证券研究发展中心上海地址:上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编:200120北京地址:北京市西城区南礼士路66号建威大厦1501-1502邮编:100045重庆地址:重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼邮编:400023深圳地址:深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编:518040西南证券机构销售团队区域姓名职务座机手机邮箱上海蒋诗烽地区销售总监021-6841530918621310081jsf@swsc.com.cn张方毅高级销售经理021-6841395915821376156zfyi@swsc.com.cn杨博睿销售经理021-6841586113166156063ybz@swsc.com.cn吴菲阳销售经理021-6841502016621045018wfy@swsc.com.cn付禹销售经理021-6841552313761585788fuyu@swsc.com.cn北京张岚高级销售经理1860124180318601241803zhanglan@swsc.com.cn高妍琳销售经理1581080951115810809511gyl@swsc.com.cn广深王湘杰地区销售副总监0755-2667151713480920685wxj@swsc.com.cn陈慧玲高级销售经理1850070933018500709330chl@swsc.com.cn谭凌岚销售经理1364236260113642362601tll@swsc.com.cn陈霄(广州)销售经理1552101096815521010968chenxiao@swsc.com.cn

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