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新时代证券-电子行业周报:《周观点》系列,面板价格上行,行业龙头持续受益-200628
2020-06-28 23:59:23  毛正
研报摘要

  核心企业及调整
  兆易创新、韦尔股份、卓胜微、北方华创、中微企业、京东方A、TCL科技、立讯精密、景旺电子、生益科技等。
  下周投资主题:
  面板价格迎反弹,行业龙头迎长周期拐点
  根据群智咨询数据,6月TV面板价格迎来反弹,预计7月面板价格维持上涨趋势三季度的供需进一步趋紧。具体看,预计不同尺寸面板有2-3美金不同幅度的上涨。这验证了大家此前面板价格将逐步回归复苏的判断,面板行业领先厂商迎来长周期拐点,大家推荐关注京东方A,TCL科技等龙头厂商。
  苹果继续强化自身软硬件生态,强大壁垒助推其产业链企业共成长
  6月23日,苹果在WWDC上发布自家桌面端芯片,至此苹果生态链全系产品从手机、手表到个人电脑,将全部搭载自家芯片。在过去十年中,苹果已收购超过六家半导体企业,其中包括去年以10亿美金收购英特尔调制解调器业务。大家认为苹果生态链进一步完善,软硬件一体化形成的壁垒,将使得苹果企业持续保持行业领先优势。苹果产业链核心企业将一同受益于科技巨头的成长:立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、鹏鼎控股、信维通信等。
  海外科技管制进一步加强,打造自主常识产权越发重要
  据路透社报道,HUAWEI和海康威视等20家中国企业被川普政府列为中国军方所有或控制,相关文件已提交国会,名单一旦生效,或形成新一轮制裁。另据彭博社报道,美国旧金山法院拟将福建晋华总经理陈正坤列入通缉名单。美国政府对中国企业的科技管制正在进一步加强,国内半导体核心厂商也正在加速技术研发和产业链协同发展,拥有自主常识产权的行业龙头有望迎技术和市场双重受益,相关受益企业有兆易创新(存储)、韦尔股份(CIS、模拟)、卓胜微(射频)、北方华创(设备)、闻泰科技(功率)等。
  本周调研及报告
  【报告】射频前端深度:5G发展正当时,射频前端方兴未艾
  风险提示:新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期;国产替代进展不及预期;贸易战持续恶化风险。
  
研报全文

新时代证券-电子行业周报:《周观点》系列,面板价格上行,行业龙头持续受益-200628

-1-证券研究报告2020年06月28日电子行业电子行业周报:面板价格上行,行业龙头持续受益——《周观点》系列0628投资周报核心企业及调整兆易创新、韦尔股份、卓胜微、北方华创、中微企业、京东方A、TCL科技、立讯精密、景旺电子、生益科技等。

下周投资主题:面板价格迎反弹,行业龙头迎长周期拐点根据群智咨询数据,6月TV面板价格迎来反弹,预计7月面板价格维持上涨趋势三季度的供需进一步趋紧。

具体看,预计不同尺寸面板有2-3美金不同幅度的上涨。

这验证了大家此前面板价格将逐步回归复苏的判断,面板行业领先厂商迎来长周期拐点,大家推荐关注京东方A,TCL科技等龙头厂商。

苹果继续强化自身软硬件生态,强大壁垒助推其产业链企业共成长6月23日,苹果在WWDC上发布自家桌面端芯片,至此苹果生态链全系产品从手机、手表到个人电脑,将全部搭载自家芯片。

在过去十年中,苹果已收购超过六家半导体企业,其中包括去年以10亿美金收购英特尔调制解调器业务。

大家认为苹果生态链进一步完善,软硬件一体化形成的壁垒,将使得苹果企业持续保持行业领先优势。

苹果产业链核心企业将一同受益于科技巨头的成长:立讯精密、蓝思科技、歌尔股份、鹏鼎控股、信维通信等。

海外科技管制进一步加强,打造自主常识产权越发重要据路透社报道,HUAWEI和海康威视等20家中国企业被川普政府列为中国军方所有或控制,相关文件已提交国会,名单一旦生效,或形成新一轮制裁。

另据彭博社报道,美国旧金山法院拟将福建晋华总经理陈正坤列入通缉名单。

美国政府对中国企业的科技管制正在进一步加强,国内半导体核心厂商也正在加速技术研发和产业链协同发展,拥有自主常识产权的行业龙头有望迎技术和市场双重受益,相关受益企业有兆易创新(存储)、韦尔股份(CIS、模拟)、卓胜微(射频)、北方华创(设备)、闻泰科技(功率)等。

本周调研及报告【报告】射频前端深度:5G发展正当时,射频前端方兴未艾风险提示:新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期;国产替代进展不及预期;贸易战持续恶化风险。

推荐(维持评级)毛正(分析师)证书编号:S0280520050002行业指数走势图相关报告《电子行业周报:高景气度或向半导体板块轮动》2020-06-21《5G发展正当时,射频前端方兴未艾》2020-06-18《电子行业周报:中芯国际快速上会,核心技术企业备受青睐》2020-06-14《电子行业周报:消费电子板块迎爆发》2020-06-07《台积电2020年Q1业绩解读及Q2展望》2020-04-19-8%6%20%34%48%62%76%90%2019/062019/092019/122020/032020/06电子沪深3002020-06-28电子行业-2-证券研究报告重点企业盈利预测子行业证券代码股票名称市值ROEEPSPEPB(亿元)2019E2020E2021E2019E2020E2021E半导体设计603986.SH*兆易创新1,149.0317.0%1.892.252.991291098221.12300223.SZ北京君正469.594.9%0.290.310.5735933318237.75603501.SH*韦尔股份1,784.849.7%0.542.623.67383795619.70688008.SH*澜起科技1,198.5117.0%0.831.021.351281047915.60300782.SZ*卓胜微712.8545.6%4.977.9011.13143906438.37300661.SZ*圣邦股份466.9117.7%1.701.692.4017717712540.46688018.SH*乐鑫科技161.3416.5%1.983.274.77102624210.37半导体制造/IDM688396.SH华润微504.738.4%0.480.400.5386105785.16600745.SH闻泰科技1,418.4210.1%1.123.014.0611342316.55半导体封测600584.SH长电科技497.530.7%0.060.410.7456176423.86002156.SZ通富微电280.230.3%0.020.330.551,46374444.59半导体设备002371.SZ*北方华创836.956.6%0.631.001.4826817011414.23688012.SH*中微企业1,240.886.4%0.350.500.7365846131832.85半导体材料688019.SH安集科技189.0710.7%1.241.662.4528721414520.75300655.SZ晶瑞股份79.545.8%0.210.350.47204121908.44面板000725.SZ*京东方A1,576.372.1%0.060.120.218237221.80000100.SZ*TCL科技830.658.6%0.190.250.343225182.73消费电子002475.SZ*立讯精密3,424.8926.3%0.880.951.2656523915.83300433.SZ蓝思科技1,118.3212.5%0.580.861.054430244.58002241.SZ歌尔股份881.378.2%0.390.600.816945335.54002600.SZ领益智造745.5217.6%0.280.390.523928216.39002273.SZ水晶光电204.2111.6%0.420.500.633934263.81002456.SZ欧菲光471.585.6%0.190.540.739232244.91002036.SZ联创电子112.4312.2%0.370.480.653225194.83688036.SH传音控股557.5229.5%2.242.512.903128246.44PCB002916.SZ*深南电路793.8528.3%3.633.604.6246463615.61600183.SH*生益科技680.1319.0%0.640.841.024736297.39603228.SH*景旺电子293.7417.5%1.391.261.582527225.19LED600703.SH三安光电986.986.0%0.320.420.567658434.90资料来源:Wind,新时代证券研究所(带*为新时代电子行业覆盖标的,其余企业均采用Wind一致预期,股价为2020年6月24日收盘价)2020-06-28电子行业-3-证券研究报告目录重点企业盈利预测...................................................................................................................................................................21、股票组合及其变化...........................................................................................................................................................51.1、本周重点推荐及推荐组.......................................................................................................................................51.2、核心企业投资逻辑...............................................................................................................................................51.3、海外龙头动态一览...............................................................................................................................................62、分析及展望.......................................................................................................................................................................72.1、对板块发展的总体分析.......................................................................................................................................72.2、周涨幅排行...........................................................................................................................................................82.3、行业估值水平(PE/PB/ROE)..........................................................................................................................113、重要子必赢365net手机版.............................................................................................................................................................113.1、2020全球智能手机销量有望在H2回暖..........................................................................................................113.2、京东方OLED面板全球份额占比有望翻番.....................................................................................................124、行业高频数据.................................................................................................................................................................134.1、台湾电子行业指数跟踪.....................................................................................................................................134.2、存储价格变化.....................................................................................................................................................155、行业动态跟踪.................................................................................................................................................................165.1、行业重要资讯、数据及大家的点评(重要+异动).......................................................................................166、风险提示........................................................................................................................................................................17图表目录图1:费城半导体指数近两周走势......................................................................................................................................7图2:费城半导体指数近两年走势......................................................................................................................................7图3:中国IC市场规模和IC产值变化(单位:十亿美金)..........................................................................................7图4:2015-2021东亚地区大尺寸液晶面板市占率(按面积)........................................................................................8图5:6月22-24日各行业周涨跌幅比较............................................................................................................................8图6:6月22-24日各行业TTM市盈率比较.....................................................................................................................8图7:6月22-24日电子各细分板块涨跌幅(%)............................................................................................................9图8:6月22-24日电子细分板块TTM市盈率.................................................................................................................9图9:全球智能手机产量修正情况(百万只)................................................................................................................12图10:台湾半导体行业指数近两周走势..........................................................................................................................13图11:台湾半导体行业指数近两年走势..........................................................................................................................13图12:台湾计算机及外围设备行业指数近两周走势......................................................................................................13图13:台湾计算机及外围设备行业指数近两年走势......................................................................................................13图14:台湾电子零组件行业指数近两周走势..................................................................................................................14图15:台湾电子零组件行业指数近两年走势..................................................................................................................14图16:台湾光电行业指数近两周走势..............................................................................................................................14图17:台湾光电行业指数近两年走势..............................................................................................................................14图18:中国台湾IC各板块产值当季同比变化(%).....................................................................................................14图19:DRAM近两周日均价走势(单位:美金).........................................................................................................15图20:DRAM近两年周均价走势(单位:美金).........................................................................................................15图21:NANDFlash将两周日均价价格(单位:美金)................................................................................................15图22:NANDFlash近两年周均价(单位:美金)........................................................................................................152020-06-28电子行业-4-证券研究报告表1:重点推荐标的和业绩评级..........................................................................................................................................5表2:面板涨价预测..............................................................................................................................................................6表3:海外龙头估值水平及周涨幅......................................................................................................................................6表4:重点企业周涨幅前十股票........................................................................................................................................10表5:行业估值水平(PE/PB/ROE)................................................................................................................................11表6:2020年全球前六大智能手机厂商销量预测...........................................................................................................122020-06-28电子行业-5-证券研究报告1、股票组合及其变化1.1、本周重点推荐及推荐组重点推荐:兆易创新、韦尔股份、北方华创、中微企业、京东方A、TCL科技、立讯精密、深南电路、生益科技、景旺电子等。

表1:重点推荐标的和业绩评级证券股票2020/6/19EPSPE投资代码名称股价2019E2020E2021E2019E2020E2021E评级603986.SH兆易创新244.071.892.252.9912910982强烈推荐603501.SH韦尔股份206.680.542.623.673837956强烈推荐300782.SZ卓胜微169.040.631.001.48268170114强烈推荐002371.SZ北方华创232.000.350.500.73658461318强烈推荐688012.SH中微企业4.530.060.120.21823722强烈推荐000725.SZ京东方A6.140.190.250.34322518强烈推荐000100.SZTCL科技49.040.880.951.26565239强烈推荐002475.SZ立讯精密167.093.633.604.62464636强烈推荐600183.SH生益科技29.880.640.841.02473629强烈推荐603228.SH景旺电子34.501.391.261.58252722强烈推荐资料来源:Wind、新时代证券研究所1.2、核心企业投资逻辑消费电子:对于2020H2,大家明确看好三条主线:1.苹果阵营,苹果12或继续低价策略,动能明确,对应苹果产业链。

结合当前苹果11和苹果SE2销量火爆,大家认为苹果12的低价机型,叠加5G换机潮,销量动能明确。

2.5G手机渗透速度或超预期,对应国产手机产业链。

联发科天玑芯片将5G手机带入千元机时代。

3.硬件创新不断,对应智能硬件和代工厂商。

大家认为,2020H2的创新硬件,或集中在无线充电和智能手表领域。

三条主线下,大家推荐苹果产业链核心企业立讯精密,相关受益标的:蓝思科技、歌尔股份、鹏鼎控股、信维通信。

此外,此次疫情非洲地区受影响较小,且非洲、印度等新兴市场人口增长快、市场空间广阔,对于消费电子需求强烈。

相关受益标的:传音控股。

6月22-24日当周,消费电子板块中,苹果产业链涨幅居前,如立讯精密、蓝思科技、歌尔股份涨幅分别为7.54%、4.76%、2.11%。

半导体:美国技术禁令倒逼国内半导体核心厂商加速技术研发和产业链协同发展,细分赛道龙头企业将收获技术和市场的双重突破,大家推荐兆易创新(存储)、韦尔股份(CIS、模拟)、卓胜微(射频)、北方华创(半导体设备)等,其他功率半导体龙头厂商闻泰科技也将受益。

6月22-24日当周,半导体板块普涨,其中射频器件和功率器件厂商涨幅居前,半导体制造、封测和设备普遍迎来较大涨幅。

2020-06-28电子行业-6-证券研究报告面板:根据群智咨询数据,6月TV面板价格迎来反弹,预计7月面板价格维持上涨趋势三季度的供需进一步趋紧。

各尺寸预测分析如下:表2:面板涨价预测尺寸分辨率动态范围6月7月7月-6月32″1366×768常规33.035.02.039.5″1920×1080常规61.063.02.043″1920×1080常规66.068.02.050″3840×2160常规86.088.02.055″3840×2160常规110.0113.03.065″3840×2160常规169.0172.03.075″3840×2160常规275.0275.00.0资料来源:群智咨询、新时代证券研究所大家推荐关注京东方A,TCL科技等龙头厂商。

6月22-24日当周,面板行业两大上市企业京东方A和TCL略跌。

PCB/覆铜板:PCB厂商短期或承受上游覆铜板涨价压力,但对于龙头厂商,可以通过高频高速PCB产品出货占比的提升,来更大幅度提升整体售价,毛利率水平得以维持。

大家推荐关注行业领先厂商生益科技,景旺电子;相关受益标的:深南电路、沪电股份。

6月22-24日当周,PCB/覆铜板厂商深南电路、生益科技涨幅在2%水平。

1.3、海外龙头动态一览6月22-26日当周,海外电子龙头跌幅进一步缩窄,中国台湾厂商转跌。

表3:海外龙头估值水平及周涨幅领域股票代码企业简称国家/地区市值(亿元)PE(TTM)PB周涨跌幅(%)处理器0R24.L英特尔美国17,176.9711.713.17-3.68QCOM.O高通美国6,986.0922.5820.17-0.89存储MU.O美光美国3,805.028.541.50-4.60模拟TXN.O德州仪器美国7,988.6322.5712.71-1.21NXPI.O恩智浦荷兰2,129.18124.193.20-7.78射频SWKS.O思佳讯美国1,481.3924.605.09-1.18QRVO.OQORVO美国869.1736.852.87-3.96功率半导体STM.N意法意大利1,639.4622.523.30-2.370KED.L英飞凌德国2,048.7029.522.970.28光学3008.TW大立光中国台湾1,289.3519.034.26-1.11半导体设备AMAT.OAMAT美国3,774.9819.776.51-4.22ASML.O阿斯麦荷兰10,715.2452.2910.770.30硅片6488.TWO环球晶圆中国台湾426.0513.033.940.99光刻胶4185.TJSR日本307.9014.931.161.38晶圆代工2330.TW台积电中国台湾19,734.2523.265.100.953105.TWO稳懋中国台湾299.8627.964.22-0.67封装ASX.N日月光中国台湾675.1411.161.45-0.67分销ARW.N艾睿电子美国361.66-1.07-1.63AVT.O安富利美国183.4214.740.63-3.29资料来源:Wind、新时代证券研究所2020-06-28电子行业-7-证券研究报告从更宏观角度,大家可以用费城半导体指数来观察海外半导体行业整体情况。

该指数涵盖了17家IC设计商、6家半导体设备商、1家半导体制造商和6家IDM商,且大部分以美国厂商为主,能较好代表海外半导体产业情况。

从数据来看,费城半导体指数6月22-26日当周震荡下行。

更长时间维度上,指数仍处于20Q2以来的反弹通道中。

图1:费城半导体指数近两周走势图2:费城半导体指数近两年走势资料来源:Wind,新时代证券研究所资料来源:Wind,新时代证券研究所2、分析及展望2.1、对板块发展的总体分析半导体:国产厂商的成长来自于两部分,一部分是国产替代带来的国产产品渗透率的提升,一部分是产业细分赛道自身成长性的空间释放,例如射频、光学、声学等细分芯片赛道需求依旧旺盛。

大家认为海外发达经济体制约中国大陆高科技产业发展的局面将长期存在。

但在各细分领域中,政府、产业、企业和资本市场的合力,有望加速细分领域的技术追赶,相应行业细分龙头将充分受益于国内市场的增长和国产替代需求的释放。

图3:中国IC市场规模和IC产值变化(单位:十亿美金)资料来源:ICInsights,新时代证券研究所面板行业:日系和韩系厂商LCD产能将陆续退出,行业供需格局预计将显著改善,国产厂商市占率提升的逻辑逐步清晰。

中长期而言,国内面板行业龙头企业京东方A、TCL科技有望在隆冬之后分享行业集中度提升、周期性变弱带来的长期盈利红利。

1880190019201940196019802000050010001500200025002018-06-272018-07-312018-08-312018-10-042018-11-062018-12-112019-01-152019-02-192019-03-222019-04-252019-05-292019-07-012019-08-022019-09-052019-10-082019-11-082019-12-122020-01-162020-02-202020-03-242020-04-272020-05-29050100150200250200920102011201220132014201520162017201820192024E市场产值2020-06-28电子行业-8-证券研究报告图4:2015-2021东亚地区大尺寸液晶面板市占率(按面积)资料来源:TrendForce,新时代证券研究所2.2、周涨幅排行跨行业比较,2020年6月22-24日当周,涨幅前三板块分别为电子、计算机、电气设备,估值水平最高的前三板块分别为计算机、通信和电子,电子行业涨幅和估值水平本周迎来上涨。

图5:6月22-24日各行业周涨跌幅比较资料来源:Wind,新时代证券研究所注:按申万行业二级分类图6:6月22-24日各行业TTM市盈率比较资料来源:Wind,新时代证券研究所注:按申万行业二级分类,剔除负值和PE大于500极端值0%20%40%60%80%100%201520162017201820192020E2021E中国大陆中国台湾日本韩国-3-2-1012345电子计算机电气设备食品饮料传媒医药生物非银金融机械设备公用事业有色金属房地产银行国防军工化工家用电器农林牧渔综合汽车轻工制造通信建筑材料采掘纺织服装建筑装饰交通运输休闲服务商业贸易钢铁020406080100120计算机通信电子国防军工传媒医药生物有色金属食品饮料综合汽车非银金融休闲服务机械设备电气设备商业贸易化工纺织服装农林牧渔轻工制造家用电器建筑装饰建筑材料采掘交通运输公用事业房地产钢铁银行2020-06-28电子行业-9-证券研究报告电子细分行业比较,6月22-24日当周涨幅最大的板块为分立器件,2-3名为半导体材料和集成电路,此前分立器件估值水平靠后,此轮上涨有轮动补涨逻辑;估值水平上,半导体材料依旧最高,其次为集成电路、分立器件,与上周相同。

图7:6月22-24日电子各细分板块涨跌幅(%)资料来源:Wind,新时代证券研究所注:按申万行业三级分类图8:6月22-24日电子细分板块TTM市盈率资料来源:Wind,新时代证券研究所注:按申万行业三级分类,剔除负值和PE大于500极端值-20246810120204060801001201401601802002020-06-28电子行业-10-证券研究报告表4:重点企业周涨幅前十股票证券代码股票名称市值ROEEPSPEPB周涨跌幅(%)(亿元)2019E2020E2021E2019E2020E2021E688019.SH安集科技189.0710.7%1.241.662.4528721414520.7521.92688008.SH澜起科技1,198.5117.0%0.831.021.351281047915.6018.90300661.SZ圣邦股份466.9117.7%1.701.692.4017717712540.4614.24300782.SZ卓胜微712.8545.6%4.977.9011.13143906438.3714.24688012.SH中微企业1,240.886.4%0.350.500.7365846131832.858.97600584.SH长电科技497.530.7%0.060.410.7456176423.868.84600745.SH闻泰科技1,418.4210.1%1.123.014.0611342316.558.63688018.SH乐鑫科技161.3416.5%1.983.274.77102624210.378.56002371.SZ北方华创836.956.6%0.631.001.4826817011414.238.39603986.SH兆易创新1,149.0317.0%1.892.252.991291098221.127.85资料来源:Wind、新时代证券研究所本周涨幅前十股票转移至半导体分立器件和半导体材料:安集科技涨幅超20%,澜起科技、圣邦股份、卓胜微这类分立器件厂商,涨幅均在10%以上;半导体封测、设备领域的相关企业,涨幅也进入前十。

本周涨势验证了大家上周关于行业景气度向半导体板块轮动的判断。

2020-06-28电子行业-11-证券研究报告2.3、行业估值水平(PE/PB/ROE)表5:行业估值水平(PE/PB/ROE)子行业证券代码股票名称市值ROEEPSPEPB(亿元)2019E2020E2021E2019E2020E2021E半导体设计603986.SH*兆易创新1,149.0317.0%1.892.252.991291098221.12300223.SZ北京君正469.594.9%0.290.310.5735933318237.75603501.SH*韦尔股份1,784.849.7%0.542.623.67383795619.70688008.SH*澜起科技1,198.5117.0%0.831.021.351281047915.60300782.SZ*卓胜微712.8545.6%4.977.9011.13143906438.37300661.SZ*圣邦股份466.9117.7%1.701.692.4017717712540.46688018.SH*乐鑫科技161.3416.5%1.983.274.77102624210.37半导体制造688396.SH华润微504.738.4%0.480.400.5386105785.16600745.SH闻泰科技1,418.4210.1%1.123.014.0611342316.55半导体封测600584.SH长电科技497.530.7%0.060.410.7456176423.86002156.SZ通富微电280.230.3%0.020.330.551,46374444.59半导体设备002371.SZ*北方华创836.956.6%0.631.001.4826817011414.23688012.SH*中微企业1,240.886.4%0.350.500.7365846131832.85半导体材料688019.SH安集科技189.0710.7%1.241.662.4528721414520.75300655.SZ晶瑞股份79.545.8%0.210.350.47204121908.44面板000725.SZ*京东方A1,576.372.1%0.060.120.218237221.80000100.SZ*TCL科技830.658.6%0.190.250.343225182.73消费电子002475.SZ*立讯精密3,424.8926.3%0.880.951.2656523915.83300433.SZ蓝思科技1,118.3212.5%0.580.861.054430244.58002241.SZ歌尔股份881.378.2%0.390.600.816945335.54002600.SZ领益智造745.5217.6%0.280.390.523928216.39002273.SZ水晶光电204.2111.6%0.420.500.633934263.81002456.SZ欧菲光471.585.6%0.190.540.739232244.91002036.SZ联创电子112.4312.2%0.370.480.653225194.83688036.SH传音控股557.5229.5%2.242.512.903128246.44PCB002916.SZ*深南电路793.8528.3%3.633.604.6246463615.61600183.SH*生益科技680.1319.0%0.640.841.024736297.39603228.SH*景旺电子293.7417.5%1.391.261.582527225.19LED600703.SH三安光电986.986.0%0.320.420.567658434.90资料来源:Wind,新时代证券研究所(带*为新时代电子行业覆盖标的,其余企业均采用Wind一致预期,股价为2020年6月24日收盘价)3、重要子必赢365net手机版3.1、2020全球智能手机销量有望在H2回暖2020年消费电子的重头戏,是5G手机的加速渗透。

此前业界认为今年5G渗透率会比较高,但上半年受疫情影响,5G手机销售情况没有非常好。

结合今年6185G手机销量来看,大家认为,随着运营商及商家合力补贴推广5G手机,5G将成为目前智能手机市场的重要推动力。

此外,随着联发科5G天玑系列芯片在手机上2020-06-28电子行业-12-证券研究报告的商用,将5G手机价格下探至千元水平,大家认为将极大促进5G手机对4G手机的替换需求。

随着疫情在下半年得到缓解,下半年5G手机渗透率将快速提升,5G换机潮将于20H2加速到来。

苹果方面,大家乐观看好苹果SE2及苹果11等中低端机型的销量。

大家看到苹果采取低价机型策略取得良好市场反响,结合产业链调研数据,大家预计苹果SE2销量比原预期上调50%。

至于20H2发布的苹果苹果12,尽管其发布日期有可能延后,但大家认为,苹果12作为苹果首款5G手机,将充分受益于5G换机潮。

图9:全球智能手机产量修正情况(百万只)资料来源:集邦咨询、新时代证券研究所表6:2020年全球前六大智能手机厂商销量预测品牌2020E(百万只)市占率2019(百万只)YoYSAMSUNG25521%300-15%HUAWEI19015%243-22%苹果18014%194-7%OPPO13511%145-7%小米1159%123-7%VIVO1028%107-5%市场整体1243100%1400-11%资料来源:集邦咨询、新时代证券研究所3.2、京东方OLED面板全球份额占比有望翻番据咨询机构DSCC的报告显示,2020Q1,京东方在全球智能手机OLED面板营收中所占的比例,由去年四季度的1.9%提升到了6%,几乎超过LG旗下的LG显示企业,而在今年四季度,京东方所占的份额预计会达到12%。

DSCC在报告中表示,京东方在智能手机OLED面板市场的营收比重增加,主要是得益于两个方面,首先是新推出的5G智能手机,普遍采用OLED屏幕;其次则是供应扩大,扩大到更多的HUAWEI机型,也开始向OPPO、小米甚至苹果等新客户供货。

25027029031033035037039019Q420Q120Q2E20Q3E20Q4E疫情前预测第一波修正第二波修正第三波修正2020-06-28电子行业-13-证券研究报告4、行业高频数据4.1、台湾电子行业指数跟踪行业指标上,大家依次选取台湾半导体行业指数、台湾计算机及外围设备行业指数、台湾电子零组件行业指数、台湾光电行业指数,以及费城半导体指数,来观察行业整体景气。

日期上,大家分别截取各指数近两周的日度数据、近两年的周度数据,来考察不同时间维度的变化。

近两周:环比看,6月22-24日当周指数有所回升,与A股电子行业趋势共振。

近两年:更长时间维度看,电子行业各细分板块指数仍处历史高位,并处于20Q2以来的上升趋势中。

图10:台湾半导体行业指数近两周走势图11:台湾半导体行业指数近两年走势资料来源:Wind,新时代证券研究所资料来源:Wind,新时代证券研究所图12:台湾计算机及外围设备行业指数近两周走势图13:台湾计算机及外围设备行业指数近两年走势资料来源:Wind,新时代证券研究所资料来源:Wind,新时代证券研究所2082102122142162182202222240501001502002502018-06-272018-07-272018-08-282018-09-282018-10-312018-11-302019-01-022019-02-122019-03-182019-04-192019-05-222019-06-252019-07-252019-08-272019-09-272019-11-012019-12-032020-01-032020-02-132020-03-172020-04-202020-05-212020-06-221031041051061071081091101111120204060801001202018-06-272018-07-272018-08-282018-09-282018-10-312018-11-302019-01-022019-02-122019-03-182019-04-192019-05-222019-06-252019-07-252019-08-272019-09-272019-11-012019-12-032020-01-032020-02-132020-03-172020-04-202020-05-212020-06-222020-06-28电子行业-14-证券研究报告图14:台湾电子零组件行业指数近两周走势图15:台湾电子零组件行业指数近两年走势资料来源:Wind,新时代证券研究所资料来源:Wind,新时代证券研究所图16:台湾光电行业指数近两周走势图17:台湾光电行业指数近两年走势资料来源:Wind,新时代证券研究所资料来源:Wind,新时代证券研究所大家可以通过中国台湾IC产值同比增速,将电子各板块合在一起观察:首先,在经历2019H1的低谷后,各板块产值增速从谷底回升,至20Q1有加速趋势。

其次,上升势头最猛的当属晶圆代工、IC制造,季度同比增速在40%,其他板块增速趋近于20%水位。

图18:中国台湾IC各板块产值当季同比变化(%)资料来源:Wind、新时代证券研究所1121131141151161171181191201211220204060801001201402018-06-272018-07-272018-08-282018-09-282018-10-312018-11-302019-01-022019-02-122019-03-182019-04-192019-05-222019-06-252019-07-252019-08-272019-09-272019-11-012019-12-032020-01-032020-02-132020-03-172020-04-202020-05-212020-06-2236.636.83737.237.437.637.83838.2051015202530354045502018-06-272018-07-272018-08-282018-09-282018-10-312018-11-302019-01-022019-02-122019-03-182019-04-192019-05-222019-06-252019-07-252019-08-272019-09-272019-11-012019-12-032020-01-032020-02-132020-03-172020-04-202020-05-212020-06-22-40-200204060IC设计业IC制造业晶圆代工存储器制造IC封装业IC测试业2020-06-28电子行业-15-证券研究报告4.2、存储价格变化6月22-24日当周DRAM现货平均价继续下降。

型号选取上,大家选取了最常见的DDR3,将4Gb512M×81600MHz、4Gb512M×8eTT、2Gb256M×81600MHz、2Gb256M×81333MHz4种型号的日均单价进行简单平均。

上周DRAM价格在1.19美金水平,而本周价格跌至1.18美金,延续自2018年以来的下滑趋势。

图19:DRAM近两周日均价走势(单位:美金)图20:DRAM近两年周均价走势(单位:美金)资料来源:Wind,新时代证券研究所资料来源:Wind,新时代证券研究所6月22-24日当周NANDFlash现货均价止跌回升。

大家以常见的64Gb8G×8MLC和32Gb4G×8MLC型号的价格,作为均价计算依据,上周Flash均价在2.24美金水平,本周回到2.27美金水平;更长时间维度对比,本周Flash价格延续2018年以来跌势。

图21:NANDFlash将两周日均价价格(单位:美金)图22:NANDFlash近两年周均价(单位:美金)资料来源:Wind,新时代证券研究所资料来源:Wind,新时代证券研究所大家认为,随着疫情缓解经济重启,终端出货有望重启正增长,DRAM和Flash价格有望在20Q2及H2企稳。

1.1821.1841.1861.1881.191.1921.1941.19600.511.522.52018-06-272018-07-272018-08-282018-09-272018-10-292018-11-282018-12-282019-01-312019-03-112019-04-112019-05-142019-06-142019-07-162019-08-152019-09-172019-10-172019-11-182019-12-182020-01-202020-02-262020-03-272020-04-282020-05-292.212.222.232.242.252.262.272.2800.511.522.533.52018-06-272018-07-272018-08-282018-09-272018-10-292018-11-282018-12-282019-01-312019-03-112019-04-112019-05-142019-06-142019-07-162019-08-152019-09-172019-10-172019-11-182019-12-182020-01-202020-02-262020-03-272020-04-282020-05-292020-06-28电子行业-16-证券研究报告5、行业动态跟踪5.1、行业重要资讯、数据及大家的点评(重要+异动)半导体苹果成为芯片领域当之无愧的巨头6月23日,苹果在其WWDC上发布自家桌面端芯片,至此,苹果生态链全系产品从手机、手表到个人电脑,将全部搭载自家芯片。

分析师估计,新的Mac处理器将使制造计算机的成本降低75至150美金,而苹果可以将这些节省的成本转嫁给客户和股东。

在苹果做出了这个决定之后,英特尔每年将损失约20亿美金的笔记本电脑芯片销售收入,这占期总收入的2%至4%。

在过去的十年中,苹果已经收购了超过六家半导体企业,其中包括去年以10亿美金收购英特尔调制解调器业务的交易。

Dealogic的数据显示,这些交易是全球并购浪潮的一部分,自2007年苹果推出以来,并购交易每年增长一倍,达到410笔。

(来源:半导体行业观察)美国对中国科技企业制裁趋紧根据路透社(Reuters)报道,包括HUAWEI和海康威视在内的20家中国企业被川普政府列为中国军方所有或控制,相关文件已提交国会,若名单生效,川普政府可利用这份名单对中国企业实施制裁。

另据彭博社报道,三名被控窃取美光机密的人员被列入美国通缉名单,美国旧金山联邦地方法院已于24日(周三)发出逮捕令。

而这三名人员是福建晋华总经理陈正坤及两名从美光跳槽联电的工程师。

大家认为,美国对中国科技企业的制裁,会加速国产替代趋势,那些拥有自主常识产权和核心专利的国产细分龙头,将长期受益。

TCL300亿日币押注印刷显示6月19日晚,TCL科技(000100.SZ)公告称,拟以300亿日币(约合20亿人民币)对JOLED进行投资,成为其重要战略股东,同时双方将在IJP-OLED(喷墨印刷OLED)领域开展深度技术合作。

主流的OLED制作一般都采用了蒸镀的工艺。

但这一技术主要面临良品率和成本的问题。

喷墨打印技术是像在纸上喷墨印刷一样,喷射少于几十pl(一万亿分之一升)的OLED墨水进行显示屏量产的技术。

与在真空状态下对有机物进行气化的蒸镀方式相比,喷墨打印技术具有在常压下也能生产、滴落到基板外面的墨水少、可提高材料使用效率等优势。

目前,全球仅有日本JOLED、TCL和SAMSUNG三家对喷墨印刷OLED技术有深入研究,是为行业三巨头。

此次老大和老二的结合,有望增强喷墨印刷OLED产业确定性。

(来源:光电与显示)2020-06-28电子行业-17-证券研究报告华星光电武汉柔性折叠显示屏生产线迈向达产近日,武汉华星光电布局在光谷的国内首条柔性折叠显示屏生产线(即t4)正在产量爬坡,项目第二阶段和第三阶段产线建设将从350亿元投资增至385亿元。

明年达产后,将在海外占主流的柔性显示市场上占得一席之地。

(来源:液晶网)6、风险提示新冠疫情海外扩散导致下游需求不及预期;国产替代进展不及预期;贸易战持续恶化。

2020-06-28电子行业-18-证券研究报告特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。

根据上述规定,新时代证券评定此研报的风险等级为R3(中风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

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分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。

负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限企业的整体收益。

所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与,不与,也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

分析师先容毛正,复旦大学硕士,三年美国半导体上市企业工作经验,五年商品证券领域投研经验。

曾就职于国元证券研究所,担任电子必赢365net手机版师,2020年加入新时代证券,任电子行业首席分析师。

投资评级说明新时代证券行业评级体系:推荐、中性、回避推荐:未来6-12个月,预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。

中性:未来6-12个月,预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。

回避:未来6-12个月,预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。

市场基准指数为沪深300指数。

新时代证券企业评级体系:强烈推荐、推荐、中性、回避强烈推荐:未来6-12个月,预计该企业股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。

该评级由分析师给出。

推荐:未来6-12个月,预计该企业股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%-20%。

该评级由分析师给出。

中性:未来6-12个月,预计该企业股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%-5%。

该评级由分析师给出。

回避:未来6-12个月,预计该企业股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。

该评级由分析师给出。

市场基准指数为沪深300指数。

分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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