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兴业证券-有色金属行业周报:金价创新高,工业金属需求旺盛-200802
2020-08-02 09:14:38  邱祖学,王丽佳
研报摘要

  重点推荐貴金属、钢铝、钴锂板块。本周上证综指上涨3.54%,沪深300上涨4.20%,SW有色指数上涨4.26%,贵金属方面,COMEX黄金上涨4.93%,白银上涨7.20%;主要工业金属价格中,LME铜下跌0.38%,铝、锌、铅、镍、锡分别上涨0.77%、4.59%、2.95%、0.77%、1.45%;主要工业金属库存中, LME锌、镍、锡分别上涨18.40%、0.13%、0.52%,LME铝、铜、铅分别下跌1.86%、0.15%、0.11%。
  贵金属:金价创历史新高,通胀预期、避险需求共振。①核心观点:美联储本周议息会议维持目标利率0-0.25%区间不变,重申将至少以目前的速度增持美债、MBS等各种工具支撑美国经济,整体延埃鸽派,流动性依然维持强烈宽松,美金指数持续弱势,周跌幅0.96%至93的水平。叠加地缘政治风险上升,金价本周创历史新高突破2000英元/盎司。②烃济数据:美国Q2实际GDP年化季率初值下跌32.9%,Q2实际个人消费支出季率初值录得-34.6%,均创下1947年季度GDP数据公布以来最差纪录。除此,美国7月谘商会消费者信心指数降至92.6 (市场预估为94.4,6月修正后为98.3),美国经济复苏进度或慢于预期:③黄金数据:全球黄金ETF持仓进一步扩大至3751吨,从持仓数据来看,增持吨数明显大于同期,金价短期或延续强势。中长期看,大家认为次轮无限量宽松放水之后,一定带来会带来通胀预期的上行和纸币购买力下降,维持黄金、白银等贵金属的强烈推荐的观点,明年金价有望冲击3000美金/盎司。重点推荐:山东黄金、银秦黄金、恒邦股份、赤峰黄金、盛达青源。
  工业金属:“扩内需+内循环”下基建增逸或保持平稳上升,工业金属有望持续受益,推荐镧和电解铝。核心观点:政治局会议明确“扩内需+内循环”成未来核心,内循环加快下,基建领域月度同比增速或达到13%-15%,主要侧重于加快新基建与“质量、效益”兼顾下的传统基建建设,未来基建领域或将成为持续成长行业,带动工业金属需求的消耗基数整体扩大,推荐受益明显的铜和电解铝: 1)钢:淡季需求好于往期,库存咯有上升:①需求方面,7月电线电缆企业开工率为101.61%,环比减少1.53%,同比增加10.14%。7月线缆企业开工率环比小幅走弱,多数工厂反映7月新订单量有所下滑,但同比来看订单表现仍较好;②庠存方面,国内铜库存略有回升至15.95万吨,周度环比增长1.15%。淡季即将过去。未来需求或将强于供给。库存短期易去难垒: 2)电解铝:铝价.上升拉动吨铝盈利持续走阔。①供应方面,第十批废铝核定进口量1110吨,需求淡季下,加大供给造成库存短期压力:②库存方面,目前电解铝库存为71.2万吨,库存周度环比上升1.42%,吨铝盈利在铝价上升拉动下回升至1867元/吨。淡季接近尾声。中长期吨铝盈利仍取决于建筑工程的交付与医药等领域需求能否持续释放,预计“扩内需+内循环”有望带动电解铝需求的持续释放。重点推荐:紫金矿业、云南铜业、云铝股份、神火股份、索通发展等。
  新能源:下游备赁+终端需求改善,钴锂价格持续上涨。?核心观点: 8月是国内外新能源汽车销售旺季,从目前电池端备货情况以及海内外电车需求的环比复苏,叠加欧洲碳排放法案的逐步推进来看,电车旺季需求有望超预期,钴、锂等材料或持续受益;②价格方面,钴价继续回升。SMM电解钴价格为25.7-27.2万元/吨,较上周上涨2万元/吨; MB标准级钴价格略有回升,报价13.975美金/磅,周度上涨0.54%;工业级碳酸锂价格为3.3-3.7万元/吨,均价较上周上涨0.05万元/吨;③需求方面,6月全球新能源汽车销量达20万辆,环比上升45.5%。其中欧美地区环比改善明显,逐步恢.复高增长。海外市场方面,8月是电车销售旺季,多家欧洲车企.上调旺季销售目标,.开始逐步备货;国内动力市场方面,部分三元电池企业已开始为后续9、10月上市的国内外新车型备货,预计7.8月三元电池产量环比增幅明显,钴锂等新能源材料需求或集中释放。重点推荐:华友钴业、塞锐钻业、精锋钮业,同时建议关注二线的氢氧化锂和钴标的:雅化集团、威华股份、屯矿业,新能源高性能钕铁硼龙头:正海磁材。
  维持行业“推荐”评级。重点推荐贵金属:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、赤峰黄金、盛达资源:新能源:钴板块:华友钴业、塞锐钴业:锂板块:赣锋锂业:磁材:正海磁材:工业金属:铜板块:紫金矿业、云南铜业:铝板块:云铝股份、神火股份、索通发展。
  风险提示:强势美金;全球地缘政治风险;经济复苏低于预期
研报全文

兴业证券-有色金属行业周报:金价创新高,工业金属需求旺盛-200802

行业研究行业周报证券研究报告有色金属推荐(维持)相关报告《【兴证金属】金价新高在即,未来的空间在哪里》2020-07-27《【兴证有色·周报】(2020/07/20-2020/07/26)金价新高指日可待,电动汽车需求回暖》2020-07-26《【兴证有色·周报】(2020/07/13-2020/07/19)政策加码+价格回暖,新能源成长或将逐步兑现》2020-07-19分析师:邱祖学qiuzuxue@xyzq.com.cnS0190515030003王丽佳wanglijia@xyzq.com.cnS0190519080007研究助理:王琪wangqi19@xyzq.com.cn于嘉懿yujiayi@xyzq.com.cn投资要点重点推荐贵金属、钴锂、铜铝板块。

贵金属方面,本周COMEX黄金上涨1.0%,白银下跌0.5%。

主要工业金属价格以下跌为主,LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别下跌3.23%、6.11%、5.56%、3%、1.39%、2.4%;金属库存方面,LME铝、铅、镍分别上涨3.23%、0.91%、1.8%,铜、锌、锡则分别下降3.48%、1.14%、1.6%。

欧洲新能源政策频现利好,继续推荐钴锂等新能源核心原材料。

英国政府计划在2035年前禁止销售所有搭载汽油和柴油发动机的汽车,其中包括混合动力车和插电式混合动力车,较原规划提前5年。

此外,法国汽车工业协会(CCFA/AAA)公布了1月份法国乘用车注册量为134230辆,其中新增纯电动汽车注册量为10952辆,同比增长258.02%,渗透率为8.2%。

1)钴:①价格方面,MB价格上涨通道打开,2月7日MB标准级钴报价16.95美金/盎司,周环比继续提升1.5%;②供应方面,SMM披露受延长假期影响,2月份国内钴盐产量预计环比下滑30%;钴酸锂厂商受下游正极厂商需求延后影响,除个别企业本周复产外,多数将于2月10日复产,大家继续看好开工后,冶炼厂补库带动2020Q1钴价继续走高。

重点推荐华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

2)锂:①海外情况:2019Q4西澳地区主要锂精矿生产企业产量为38.2万吨,季度环比下滑约5%,同比下滑约10%。

受Wodgina和BaldHill停产以及Pilbara主动减产影响,2019年下半年以来西澳锂精矿产量不断下滑,产量增长高峰期已过;②需求方面,2019年全球电动车销量增长230万辆,市场份额约为2.5%,前值仅为2.2%。

其中Tesla以全年交付36.78万辆一举夺魁。

据赣锋锂锂业投资者平台披露,特斯拉向企业采购的产品数量约为企业氢氧化锂年总产能的20%,未来氢氧化锂或成市场主流。

推荐关注赣锋锂业等。

3)石英:下游加速国产替代进程,石英股份或将受益。

光伏单晶处于高景气周期带动高纯石英砂价格存在上涨预期,同时光纤和半导体电子级石英材料景气度持续改善。

石英股份的石英玻璃材料通过半导体设备商TEL的认证,有望受益于高纯石英砂量价齐升。

推荐华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业、洛阳钼业、石英股份等。

贵金属:短期避险属性增强;实际利率走低凸显配置价值。

①风险因素:川普弹劾案被判无罪,海外风险事件减少,但国内公共卫生事件的不确定性或仍令避险需求提升,黄金板块避险属性增强。

②经济数据:本周披露美国1月非农就业人口新增22.5万人,远超前值14.7万人;失业率为3.6%,已经连续22个月保持在低于4%的水平;制造业PMI为50.9,升至荣枯线以上。

美国经济继续呈现“经济适度增长、就业市场强劲、通胀不及预期”特征,美联储货币政策或继续处于观测期;③货币政策及名义利率方面:本周美联储在发布的致国会半年度报告中表示,美国经济前景仍存在不确定性因素,如国际贸易紧张局势、债市风险等,暗示实际利率若不采取刺激措施,有可能进一步走低。

中长期看,全球各经济体政策利率依旧偏低、短期难现调整抬高契机,加之全球政治格局、产业链分配显现“再调整”迹象,各类主权货币、信用资产、权益资产等的价格不确定性难以消除,具备天然货币属性的黄金具备显著配置价值。

重点关注黄金矿业股银泰黄金、山东黄金、恒邦股份、盛达资源。

工业金属:春季开工延期导致短期供需矛盾突出,商品价格有压力,但需求仍在,后续新开工必将逐步回暖。

2月3日、4日,央行两日投放流动性累计达1.7万亿元;此外央行表示针对特殊事件对中国经济产生的影响,后续会有针对的补偿性措施,降低企业融资成本,预计未来一段时间资金面将持续宽松、利好铜铝等基本金属,重点推荐低估值超跌铜铝龙头标的。

(1)需求端:预计2月10日起全国将逐步迎来生产复工,基本金属下游补库存逐步开启,2020年国内特殊事件导致节后需求启动推后。

(2)库存方面:下游工业产成品库存处于历史性底部,短期扰动暂缓后下游或呈现密集开工特征,同时配合积极财政政策或宽松的货币环境,大家依然看好未来工业金属板块的投资机会。

1)铜:周内全球三大交易所库存合计40.49万吨,较节前1月19号(29.2万吨),增长38.66%。

继续坚定看好具备资源成长性、超跌品种资金矿业:①受益于RTBbor、诺顿金田等带来的业绩增厚,大家预计2019Q4企业业绩将环比大幅提升;②2020-2022年为企业铜金产量爆发式增长期的核心逻辑未变。

重点推荐:紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通股份、云南铜业等。

维持行业“推荐”评级。

重点推荐小金属:钴板块华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业;石英股份;锂板块赣锋锂业、天齐锂业;重点推荐贵金属:银泰黄金、山东黄金、恒邦股份、盛达资源;推荐工业金属:铜板块紫金矿业,铝板块云铝股份、索通发展。

风险提示:全球地缘政治风险;经济复苏低于预期重点推荐贵金属、铜铝、钴锂板块。

本周上证综指上涨3.54%,沪深300上涨4.20%,SW有色指数上涨4.26%,贵金属方面,COMEX黄金上涨4.93%,白银上涨7.20%;主要工业金属价格中,LME铜下跌0.38%,铝、锌、铅、镍、锡分别上涨0.77%、4.59%、2.95%、0.77%、1.45%;主要工业金属库存中,LME锌、镍、锡分别上涨18.40%、0.13%、0.52%,LME铝、铜、铅分别下跌1.86%、0.15%、0.11%。

贵金属:金价创历史新高,通胀预期、避险需求共振。

①核心观点:美联储本周议息会议维持目标利率0-0.25%区间不变,重申将至少以目前的速度增持美债、MBS等各种工具支撑美国经济,整体延续鸽派,流动性依然维持强烈宽松,美金指数持续弱势,周跌幅0.96%至93的水平。

叠加地缘政治风险上升,金价本周创历史新高突破2000美金/盎司。

②经济数据:美国Q2实际GDP年化季率初值下跌32.9%,Q2实际个人消费支出季率初值录得-34.6%,均创下1947年季度GDP数据公布以来最差纪录。

除此,美国7月谘商会消费者信心指数降至92.6(市场预估为94.4,6月修正后为98.3),美国经济复苏进度或慢于预期;③黄金数据:全球黄金ETF持仓进一步扩大至3751吨,从持仓数据来看,增持吨数明显大于同期,金价短期或延续强势。

中长期看,大家认为次轮无限量宽松放水之后,一定带来会带来通胀预期的上行和纸币购买力下降,维持黄金、白银等贵金属的强烈推荐的观点,明年金价有望冲击3000美金/盎司。

重点推荐:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、赤峰黄金、盛达资源。

工业金属:“扩内需+内循环”下基建增速或保持平稳上升,工业金属有望持续受益,推荐铜和电解铝。

核心观点:政治局会议明确“扩内需+内循环”成未来核心,内循环加快下,基建领域月度同比增速或达到13%-15%,主要侧重于加快新基建与“质量、效益”兼顾下的传统基建建设,未来基建领域或将成为持续成长行业,带动工业金属需求的消耗基数整体扩大,推荐受益明显的铜和电解铝;1)铜:淡季需求好于往期,库存略有上升:①需求方面,7月电线电缆企业开工率为101.61%,环比减少1.53%,同比增加10.14%。

7月线缆企业开工率环比小幅走弱,多数工厂反映7月新订单量有所下滑,但同比来看订单表现仍较好;②库存方面,国内铜库存略有回升至15.95万吨,周度环比增长1.15%。

淡季即将过去,未来需求或将强于供给,库存短期易去难垒;2)电解铝:铝价上升拉动吨铝盈利持续走阔。

①供应方面,第十批废铝核定进口量1110吨,需求淡季下,加大供给造成库存短期压力;②库存方面,目前电解铝库存为71.2万吨,库存周度环比上升1.42%,吨铝盈利在铝价上升拉动下回升至1867元/吨。

淡季接近尾声,中长期吨铝盈利仍取决于建筑工程的交付与医药等领域需求能否持续释放,预计“扩内需+内循环”有望带动电解铝需求的持续释放。

重点推荐:紫金矿业、云南铜业、云铝股份、神火股份、索通发展等。

新能源:下游备货+终端需求改善,钴锂价格持续上涨。

①核心观点:8月是国内外新能源汽车销售旺季,从目前电池端备货情况以及海内外电车需求的环比复苏,叠加欧洲碳排放法案的逐步推进来看,电车旺季需求有望超预期,钴、锂等材料或持续受益;②价格方面,钴价继续回升。

SMM电解钴价格为25.7-27.2万元/吨,较上周上涨2万元/吨;MB标准级钴价格略有回升,报价13.975美金/磅,周度上涨0.54%;工业级碳酸锂价格为3.3-3.7万元/吨,均价较上周上涨0.05万元/吨;③需求方面,6月全球新能源汽车销量达20万辆,环比上升45.5%。

其中欧美地区环比改善明显,逐步恢复高增长。

海外市场方面,8月是电车销售旺季,多家欧洲车企上调旺季销售目标,开始逐步备货;国内动力市场方面,部分三元电池企业已开始为后续9、10月上市的国内外新车型备货,预计7、8月三元电池产量环比增幅明显,钴锂等新能源材料需求或集中释放。

重点推荐:华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业,同时建议关注二线的氢氧化锂和钴标的:雅化集团、威华股份、盛屯矿业,新能源高性能钕铁硼龙头:正海磁材。

维持行业“推荐”评级。

重点推荐贵金属:山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、赤峰黄金、盛达资源;新能源:钴板块:华友钴业、寒锐钴业;锂板块:赣锋锂业;磁材:正海磁材;工业金属:铜板块:紫金矿业、云南铜业;铝板块:云铝股份、神火股份、索通发展。

风险提示:强势美金;全球地缘政治风险;经济复苏低于预期重点推荐贵金属、钴锂、铜铝板块。

贵金属方面,本周COMEX黄金上涨1.0%,白银下跌0.5%。

主要工业金属价格以下跌为主,LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别下跌3.23%、6.11%、5.56%、3%、1.39%、2.4%;金属库存方面,LME铝、铅、镍分别上涨3.23%、0.91%、1.8%,铜、锌、锡则分别下降3.48%、1.14%、1.6%。

金价创新高,工业金属需求旺盛2020年08月2日行业周报目录1、一周行业及企业资讯......................................................2、行业及个股表现..........................................................3、基本金属................................................................4、贵金属、小金属..........................................................5、稀土价格...............................................................6、风险提示...............................................................图1、上周涨幅前10只股票...................................................图2、上周跌幅前10只股票...................................................图3、上海期交所同LME当月期铜价格..........................................图4、上海期交所同LME当月期铝价格..........................................图5、上海期交所同LME当月期铅价格..........................................图6、上海期交所同LME当月期锌价格..........................................图7、上海期交所同LME当月期锡价格..........................................图8、上海期交所同LME当月期镍价格..........................................图9、全球主要交易所铜库存..................................................图10、全球主要交易所铝库存.................................................图11、全球主要交易所铅库存.................................................图12、全球主要交易所锌库存.................................................图13、全球主要交易所锡库存.................................................图14、全球主要交易所镍库存.................................................图15、COMEX黄金期货收盘价..................................................图16、COMEX银期货收盘价....................................................图17、黄金ETF持仓.........................................................图18、白银ETF持仓.........................................................图19、国内钼精矿价格.......................................................图20、国内钨精矿价格.......................................................图21、长江现货市场电解镁价格...............................................图22、长江现货市场电解锰价格...............................................图23、长江现货市场锑锭价格.................................................图24、国产海绵钛价格.......................................................图25、国产高碳铬铁价格.....................................................图26、长江现货市场金属钴价格...............................................图27、国内精铟99.99%价格...................................................图28、钽铁矿30%-35%价格....................................................图29、国产二氧化锗价格.....................................................图30、MB金属铋价格........................................................图31、碳酸锂(工业级)价格.................................................图32、碳酸锂(电池级)价格.................................................图33、氧化镧价格..........................................................图34、氧化铈价格..........................................................图35、氧化镨价格..........................................................图36、氧化钕价格..........................................................图37、氧化镝价格..........................................................图38、氧化铽价格..........................................................表1、金属价格、库存变化表..................................................行业周报报告正文1、一周行业及企业资讯黄金:本周COMEX黄金期货报1,994.00美金/盎司,周涨4.93%。

近期地缘政治风险加剧,推动了避险情绪的进一步升温,提振金价走势。

随着经济开始复苏,在中国不出现进一步新冠疫情引发的大规模封锁的情况下,中国的黄金珠宝需求将从上半年的疲软中回升。

稀土磁材:价格方面,本周氧化镝、氧化铽价格持稳,氧化镨钕价格继续上涨。

7月24日报价:氧化镝182-184万元/吨;氧化铽价格462.0-465.0万元/吨,氧化镨钕价格为29.60-29.90万元/吨。

资讯方面,示澳大利亚政府已经将其北领地全资诺兰镨钕项目主要项目状态延长三年。

该项目将是澳大利亚政府主要项目促进机构正在实施的集中支撑的接收方。

在2014年被认定为主要项目后,诺兰项目已经享受了北领地政府的跨机构支撑服务。

铜:本周伦铜整体窄幅震荡格局,重心围绕6460美金/吨一线波动。

宏观面看,政策方面,周三美联储维持其鸽派立场,重申低利率政策并且表示将加使用“所有工具”支撑美国经济,但同时释放了经济严重受损信号,美国在新一轮万亿财政刺激方案上也出现僵局,打压了市场对远期经济修复前景的乐观预期。

周内公布的一系列美欧经济数据不如预期,美国第二季度GDP同比下降32.9%,创纪录最大降幅;德国二季度GDP数据亦超预期下滑,经济复苏前景仍具有高度不确定性。

但基本面对于铜价仍有支撑,根据近日所公布的大型矿企二季度报,多家矿产均有一定减量,矿端供应紧张格局尚未缓解。

资讯方面,宁波杭州湾新区金田新材料有限企业年产35万吨高导高韧铜线项目产出的首批优质铜线从厂区发出,运往客户手中。

该项目引进了国际上最先进的低氧铜杆连铸连轧生产设备和拉丝设备,以天然气为燃料,大大提高企业的生产效率,同时更加节能环保。

铝:周内伦铝周一至周三空头减仓为主,美指下泄提振外盘金属上行,伦铝走势亦刷新3月以来新高,摸得1731.5美金/吨。

周四美国二季度GDP数据公布不如预期,金融市场普跌,日内转而收阴;周五因美指持续走软,伦铝仍获较强支撑。

短期伦铝逻辑仍偏宏观面,基本面供需变化对伦铝影响较为有限,需持续关注美指走势及海外金融市场波动。

资讯方面,宝武铝业熔铸30吨生产线产出第一炉三块铝扁锭,这是熔铸产线热负荷试车的首个产出品,也是宝武铝业第一条投入试运行的产线。

按照排产计划,宝武铝业30吨熔铸产线将自此开始爬坡,预计于明年1月达到设计产能,成品率达91%。

钴锂:动力电池方面,近期部分三元电池企业为后续9、10月上市的国内外新车型备货,预计7、8月三元电池产量环比增幅上升。

此外本月比亚迪的“汉”上市,1-6月此款车型仍未注册,预计7月铁锂电池装机行业周报量大幅增加。

小动力市场中,据中国自行车协会数据,2020年1-5月电动自行车占自行车总量的58%,同比增加1.2%。

今年5月起电动两轮车市场开始火热,主要是共享电单车在三四线及以下城市大量投放,其价格远低于购买一辆电动自行车,也缓解人们疫情期间出行需求。

预计今年6-10月电动自行车产量会继续提高,同时提高部分电池企业相关产品产量。

钴方面,本周电解钴价格大幅上涨。

非洲钴原料供给收紧涨价,收储消息催化,国内钴价持续看涨,资本流入大幅增加,市场看涨至30万元/吨,电解钴下游需求虽未有明显起色,但正常采购需求仍在,电解钴价格或继续上行。

本周钴中间品价格上涨。

受疫情影响,少许钴原料供应商8月排船期情况继续恶化,国内钴原料供应持续收紧,现货价格或继续走高。

锂方面,本周电池级碳酸锂价格小幅下调。

三元需求有所恢复,部分企业反馈出货情况有所回暖,但终端车企议价强势,电池级碳酸锂价格稳定。

工业级碳酸锂价格逐渐趋稳,市场多以询低价货源为主,成交增量暂不明显。

本周SMM电池级碳酸锂价格为3.9-4.05万元/吨,均价较上周下跌0.025万元/吨。

SMM工业零级碳酸锂价格为3.3-3.7万元/吨,均价较上周持平。

锡:本周伦锡电子盘开于17670美金/吨,周初开于17670美金/吨,周初大幅拉涨至年内至今最高点18250美金/吨,触顶后回调,一路震荡下行,连续4连阴,日K线下破5日均线,截至周五18:00,伦锡最新价格为17855美金/吨,也即周内最低点,上涨235美金/吨,涨幅1.33%,成交1610手,持仓16913手,增加973手,周内呈阳线,实体部分位于所有均线之上,重心延续上移态势,上影线较长,上方压力较大,压力来源主要是高位的风险以及月末的资金回笼压力。

资讯方面,受本周市场成交清淡的拖累,锡锭价格开始下滑。

本周四,中国市场锡锭99.95%min主流成交价格为145,000-147,000元/吨,较周三下滑2,000元/吨。

价格下滑后消费商入市采购,市场成交转暖,业内人士预计未来一周锡锭价格将保持稳定。

2、行业及个股表现图1、上周涨幅前10只股票图2、上周跌幅前10只股票0%10%20%30%40%50%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%行业周报数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理3、基本金属表1、金属价格、库存变化表单位价格/库存变化2020/7/31一周来本月来今年来基本金属价格LME价格铝(当月)美金/吨1,7100.77%6.01%-5.03%铜(当月)美金/吨6,376-0.38%6.82%2.72%锌(当月)美金/吨2,3134.59%12.55%0.33%铅(当月)美金/吨1,8642.95%3.70%-2.66%镍(当月)美金/吨13,7400.77%7.60%-3.51%锡(当月)美金/吨17,8751.45%6.34%3.95%国内价格铝(当月)元/吨14,6851.94%6.61%4.22%铜(当月)元/吨51,8201.17%7.11%5.26%锌(当月)元/吨19,0806.53%14.77%6.71%铅(当月)元/吨15,7054.87%6.95%5.33%镍(当月)元/吨110,4402.62%7.66%-0.78%锡(当月)元/吨146,6203.37%6.69%8.45%基本金属库存铝LME库存万吨163.7-1.86%-0.32%11.32%上海期交所库存万吨22.2-0.31%-0.85%17.97%铜LME库存万吨12.8-7.17%-40.85%-11.35%COMEX库存万吨8.9-0.15%10.79%140.84%上海期交所库存万吨16.01.16%59.56%12.88%锌LME库存万吨18.818.40%53.42%267.82%上海期交所库存万吨8.8-0.94%-9.58%186.79%铅LME库存万吨11.8-0.11%74.38%77.87%上海期交所库存万吨3.3-7.05%41.16%-26.42%镍LME库存万吨23.50.13%0.57%50.43%上海期交所库存万吨3.44.63%18.02%-8.28%锡LME库存万吨0.40.52%8.04%-45.33%上海期交所库存万吨0.312.01%5.70%-46.33%贵金属价格COMEX价格黄金美金/盎司1,994.04.93%11.77%30.19%白银美金/盎司24.637.20%36.80%36.27%国内价格黄金元/克432.92.96%8.18%25.02%白银元/千克5,7237.05%32.02%30.75%小金属价格钼精矿元/吨度1,2200.00%-8.96%-22.04%钨精矿元/吨83,0002.47%3.75%-4.60%电解镁元/吨14,1500.00%-1.74%-7.21%电解锰元/吨10,9000.00%-2.68%-3.96%锑锭(1#)元/吨37,5001.35%1.35%-6.25%海绵钛元/千克57.50-0.86%-1.71%-28.13%铬铁(高碳)元/吨6,150-0.81%-3.15%3.36%钴元/吨270,0006.72%12.03%0.75%铋元/吨37,5004.17%8.70%7.14%钽铁矿美金/磅65-0.15%-0.31%7.67%二氧化锗元/千克4,2500.00%0.00%4.94%铟元/千克9200.00%0.00%3.95%碳酸锂(工业级)元/吨34,7000.58%2.06%-12.15%碳酸锂(电池级)元/吨39,500-1.25%-2.47%-20.20%五氧化二钒元/吨106,0000.00%-0.93%12.77%行业周报稀土稀土氧化物氧化镧元/吨10,7500.00%-2.27%-8.51%氧化铈元/吨10,7500.00%-2.27%-6.11%氧化镨元/吨299,0000.00%-3.55%-12.06%氧化钕元/吨314,0001.29%4.67%7.90%氧化镝元/千克1,8551.09%-3.39%6.61%氧化铽元/千克4,6200.00%-0.65%31.25%镨钕氧化物元/吨296,0000.51%1.72%5.71%稀土金属金属镧元/吨29,0000.00%0.00%-15.94%金属铈元/吨28,5000.00%0.00%-13.64%金属镨元/吨630,0000.00%-0.79%-3.08%金属钕元/吨399,0002.05%4.59%11.76%金属镝元/千克2,3750.00%-2.06%11.76%金属铽元/千克5,8500.86%0.52%30.14%镨钕合金元/吨375,5001.08%2.46%3.87%数据来源:wind,亚洲金属网,兴业证券经济与金融研究院整理图3、上海期交所同LME当月期铜价格图4、上海期交所同LME当月期铝价格数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图5、上海期交所同LME当月期铅价格图6、上海期交所同LME当月期锌价格数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图7、上海期交所同LME当月期锡价格图8、上海期交所同LME当月期镍价格数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理4000460052005800640070007600240003360043200528002019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/07(美金/吨)(元/吨)上海期交所同LME当月期铜价格上海(左轴)1200.001450.001700.001950.002200.002450.002700.00800012000160002019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/07(美金/吨)(元/吨)上海期交所同LME当月期铝价格上海(左轴)LME(右轴)150017001900210023002500270029001200016000200002019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/07(美金/吨)(元/吨)上海期交所同LME当月期铅价格上海(左轴)LME(右轴)120017002200270032003700100001600022000280002019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/07(美金/吨)(元/吨)上海期交所同LME当月期锌价格上海(左轴)LME(右轴)100001300016000190002200025000800001000001200001400001600002019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/07(美金/吨)(元/吨)上海期交所同LME当月期锡价格上海(左轴)LME(右轴)7000900011000130001500017000190002100060000800001000001200001400001600002019/072019/082019/092019/102019/112019/122020/012020/022020/032020/042020/052020/062020/07(美金/吨)(元/吨)上海期交所同LME当月期镍价格上海(左轴)LME(右轴)行业周报图9、全球主要交易所铜库存图10、全球主要交易所铝库存数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图11、全球主要交易所铅库存图12、全球主要交易所锌库存数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图13、全球主要交易所锡库存图14、全球主要交易所镍库存数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理4、贵金属、小金属图15、COMEX黄金期货收盘价图16、COMEX银期货收盘价数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理0306090120Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(万吨)全球主要交易所铜库存伦敦纽约上海0100200300400500Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(万吨)全球主要交易所铝库存伦敦上海010203040Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(万吨)全球主要交易所铅库存伦敦上海050100Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(万吨)全球主要交易所锌库存伦敦上海00.20.40.60.811.21.4Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(万吨)全球主要交易所锡库存伦敦上海0204060Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(万吨)全球主要交易所镍库存伦敦上海11001200130014001500160017001800Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(美金/盎司)COMEX黄金期货结算价(活跃)10152025Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(美金/盎司)COMEX银期货结算价(活跃)行业周报图17、黄金ETF持仓图18、白银ETF持仓数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图19、国内钼精矿价格图20、国内钨精矿价格数据来源:亚洲金属网,兴业证券经济与金融研究院整理图21、长江现货市场电解镁价格图22、长江现货市场电解锰价格数据来源:wind,兴业证券经济与金融研究院整理图23、长江现货市场锑锭价格图24、国产海绵钛价格数据来源:wind,兴业证券经济与金融研究院整理150000001900000023000000270000003100000035000000Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(金衡盎司)黄金ETF持有量300000000320000000340000000360000000380000000400000000420000000440000000460000000480000000500000000520000000540000000560000000580000000Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(盎司)白银ETF持仓量500700900110013001500170019002100Jul/18Oct/18Jan/19Apr/19Jul/19Oct/19Jan/20Apr/20Jul/20(元/吨度)国内钼精矿报价250005500085000115000145000Jul/18Oct/18Jan/19Apr/19Jul/19Oct/19Jan/20Apr/20Jul/20(元/吨)国内钨精矿报价1200014000160001800020000Jul/18Nov/18Mar/19Jul/19Nov/19Mar/20Jul/20(元/吨)长江现货市场电解镁报价100001200014000160001800020000Jul/18Oct/18Jan/19Apr/19Jul/19Oct/19Jan/20Apr/20Jul/20(元/吨)长江现货市场电解锰报价3000035000400004500050000550006000065000Jul/18Nov/18Mar/19Jul/19Nov/19Mar/20Jul/20(元/吨)长江现货市场锑锭报价30405060708090Jul/18Oct/18Jan/19Apr/19Jul/19Oct/19Jan/20Apr/20Jul/20(元/千克)国产海绵钛报价行业周报图25、国产高碳铬铁价格图26、长江现货市场金属钴价格数据来源:wind,兴业证券经济与金融研究院整理图27、国内精铟99.99%价格图28、钽铁矿30%-35%价格数据来源:wind,兴业证券经济与金融研究院整理图29、国产二氧化锗价格图30、MB金属铋价格数据来源:wind,兴业证券经济与金融研究院整理图31、碳酸锂(工业级)价格图32、碳酸锂(电池级)价格数据来源:亚洲金属网,兴业证券经济与金融研究院整理300040005000600070008000900010000Jun/18Oct/18Feb/19Jun/19Oct/19Feb/20Jun/20(元/吨)高碳铬铁报价0200000400000600000800000Jun/18Oct/18Feb/19Jun/19Oct/19Feb/20Jun/20(元/吨)金属钴99.8%中国交到报价8001000120014001600180020002200Jul/18Oct/18Jan/19Apr/19Jul/19Oct/19Jan/20Apr/20Jul/20(元/千克)国内精铟99.99%报价406080100120Jul/18Oct/18Jan/19Apr/19Jul/19Oct/19Jan/20Apr/20Jul/20(美金/磅)钽铁矿30-35%报价02000400060008000Jul/18Oct/18Jan/19Apr/19Jul/19Oct/19Jan/20Apr/20Jul/20(元/千克)国产二氧化锗99.999%报价300004000050000600007000080000Jul/18Nov/18Mar/19Jul/19Nov/19Mar/20Jul/20(元/吨)国产精铋99.99%报价20000400006000080000100000120000140000160000180000Jul/18Nov/18Mar/19Jul/19Nov/19Mar/20Jul/20(元/吨)碳酸锂(工业级)报价20000400006000080000100000120000140000160000180000Jul/18Nov/18Mar/19Jul/19Nov/19Mar/20Jul/20(元/吨)碳酸锂(电池级)报价行业周报5、稀土价格图33、氧化镧价格图34、氧化铈价格数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图35、氧化镨价格图36、氧化钕价格数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图37、氧化镝价格图38、氧化铽价格数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理6、风险提示强势美金;全球地缘政治风险;经济复苏低于预期0500010000150002000025000300003500040000Jul/16Jan/17Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(元/吨)氧化镧价格500010000150002000025000Jul/16Jan/17Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(元/吨)氧化铈价格200000260000320000380000440000500000560000620000Jul/16Jan/17Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(元/吨)氧化镨价格200000250000300000350000400000450000500000Jul/16Jan/17Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(元/吨)氧化钕价格1000120014001600180020002200Jul/16Jan/17Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(元/千克)氧化镝价格200025003000350040004500Jul/16Jan/17Jul/17Jan/18Jul/18Jan/19Jul/19Jan/20Jul/20(元/千克)氧化铽价格行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。

评级标准为报告发布日后的12个月内企业股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。

其中:A股市场以上证综指或深圳成指为基准,香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于大家无法获取必要的资料,或者企业面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使大家无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本企业在知晓的范围内履行信息披露义务。

客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联企业持股情况。

使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限企业经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用,本企业不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。

该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。

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本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本企业不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本企业于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本企业可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本企业不保证本报告所含信息保持在最新状态。

同时,本企业对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。

过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。

大家不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。

分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。

任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本企业的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

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