必赢56net手机版-必赢365net手机版

兴业证券-A港美股行业动态跟踪:海外机构重点聚焦,欧盟财政一体化大步迈进-200729
2020-07-30 09:04:41  张忆东
研报摘要

  一、中国股市(A+港股)行业动态跟踪
  1.1、行业估值分位数水平(截至7月24日):A股市净率:食品饮料(99%)、休闲服务(98%)、电子(89%)、医药生物(87%)、家用电器(75%)、计算机(71%)、建筑材料(65%)、国防军工(64%)、通信(60%)、电气设备(59%)、机械设备(49%)、非银金融(42%)、交通运输(32%)、化工(31%)、有色金属(28%)、传媒(24%)、汽车(24%)、商业贸易(22%)、纺织服装(17%)。港股市盈率:资讯科技业(78%)、地产建筑业(53%)、原材料业(41%)、公用事业(32%)、工业(26%)、能源业(19%)、金融业(10%)、电讯业(4%)、综合业(2%)(恒生保健(43.7倍)、必选消费(28.7倍)、恒生可选(23.5倍)不在比较范围)。港股市净率:资讯科技业(88%)、原材料业(32%)、工业(24%)、地产建筑业(14%)、其余行业皆低于5%。(恒生可选(1.9倍)、必选消费(3.7倍)、医疗保健(4.3倍)不在比较范围)
  1.2、“互联互通”周动态跟踪(20200720-20200724):北向资金主要流入家电、银行和计算机,流出食品饮料、医药和非银行金融。南向资金主要流入餐饮旅游、医药和非银行金融,流出电子元器件、银行和汽车。
  1.3、重点行业动态聚焦——医药卫生体制改革持续深化
  行业动态:1)国办印发《深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务的通知》;2)《关于进一步规范医疗机构名称管理工作的通知》出台;3)国办:将符合条件的互联网医疗服务纳入医保报销范围;4)深圳市将于8月份启动“以旧换新”汽车购置奖励项目;5)交通运输部:稳妥有序恢复省际旅游客运;6)北京文旅局:演出场所、娱乐场所、互联网上网服务营业场所有序恢复经营活动。
  1.4、重点行业观点集锦——兴业证券必赢365net手机版师观点摘要(更多详见正文)
  电新朱玥:量价齐升正当时,聚焦光伏景气周期开端;海外TMT洪嘉骏:智能手机行业7月观察;英特尔7nm推迟发布;本地生活服务强势复苏;汽车戴畅:7月上中旬主要车企销售超预期,特斯拉半年报超预期;通信章林:调整过后,通信板块如何配置;机械军工石康:工程机械中报向好,理性看多新兴行业扩产需求;电子谢恒:大陆消费电子终端整合趋势凸显,面板价格有望继续超预期。
  二、美股映射
  2.1、美股行业PE分位数:工业(100%)、非核心消费品(100%)、核心消费品(98%)、公用事业(97%)、房地产(96%)、原材料(94%)、金融(92%)、信息技术(90%)、电信服务(88%)、医疗(58%)。(主要科技股和中概股最新估值水平见正文)
  2.2、近一周海外机构观点摘要:欧盟向财政一体化迈出一大步
  Schroders:“复苏基金”首次以欧盟名义在金融市场大规模借债,标志着欧盟朝着财政联盟迈进了一大步。
  AllianceBernstein:市场对复苏基金反应积极,对经济前景保持谨慎乐观。
  AXA:欧盟协议、美国财政刺激等,将对美欧市场股市形成支撑。
  风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险
研报全文

兴业证券-A港美股行业动态跟踪:海外机构重点聚焦,欧盟财政一体化大步迈进-200729

策略报告全球策略周报、、证券研究报告分析师:张忆东全球首席策略师SFCHK:BIS749SAC:S0190510110012zhangyd@xyzq.com.cn联系人:李彦霖SAC:S0190510110015吴迪SAC:S0190119080002报告关键点相关报告20200728《周期核心资产的价值重估》20200715《“核心资产牛市”进入“新”阶段》20200621《风格再平衡,“硬科技”的吸引力提升》20200605《香港金融中心的明天会更好》20200602《赢在未来——中国权益资产(A股港股)2020年中期必赢56net手机版报告》20200522《“5.20”收获反弹,敬畏不确定性——2020.05.21电话会议纪要整理》20200513《流动性盛宴一醉解千愁——疫情、联储、美股Faangs行情的启示》20200423《冬天的太阳之油价都是浮云》20200420《全球反弹的补涨高潮临到中国资产》20200413《冬天的太阳之曲折反弹》20200329《勇敢者的游戏和大智若愚者的机遇》20200325《黄金的配置良机归来,这是一个长逻辑》20200322《海外危机节奏:QE神话破灭后的股灾、反弹、衰退熊市》20200315《乍暖还寒,海外危机露峥嵘》20200312《复盘08年,危机中的黄金》20200223《西风冷,东风暖,顺风而行》20191207《先进制造业的核心资产崛起》20191112《全球资产荒与中国核心资产牛市新主角》投资要点一、中国股市(A+港股)行业动态跟踪1.1、行业估值分位数水平(截至7月24日):A股市净率:食品饮料(99%)、休闲服务(98%)、电子(89%)、医药生物(87%)、家用电器(75%)、计算机(71%)、建筑材料(65%)、国防军工(64%)、通信(60%)、电气设备(59%)、机械设备(49%)、非银金融(42%)、交通运输(32%)、化工(31%)、有色金属(28%)、传媒(24%)、汽车(24%)、商业贸易(22%)、纺织服装(17%)。

港股市盈率:资讯科技业(78%)、地产建筑业(53%)、原材料业(41%)、公用事业(32%)、工业(26%)、能源业(19%)、金融业(10%)、电讯业(4%)、综合业(2%)(恒生保健(43.7倍)、必选消费(28.7倍)、恒生可选(23.5倍)不在比较范围)。

港股市净率:资讯科技业(88%)、原材料业(32%)、工业(24%)、地产建筑业(14%)、其余行业皆低于5%。

(恒生可选(1.9倍)、必选消费(3.7倍)、医疗保健(4.3倍)不在比较范围)1.2、“互联互通”周动态跟踪(20200720-20200724):北向资金主要流入家电、银行和计算机,流出食品饮料、医药和非银行金融。

南向资金主要流入餐饮旅游、医药和非银行金融,流出电子元器件、银行和汽车。

1.3、重点行业动态聚焦——医药卫生体制改革持续深化行业动态:1)国办印发《深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务的通知》;2)《关于进一步规范医疗机构名称管理工作的通知》出台;3)国办:将符合条件的互联网医疗服务纳入医保报销范围;4)深圳市将于8月份启动“以旧换新”汽车购置奖励项目;5)交通运输部:稳妥有序恢复省际旅游客运;6)北京文旅局:演出场所、娱乐场所、互联网上网服务营业场所有序恢复经营活动。

1.4、重点行业观点集锦——兴业证券必赢365net手机版师观点摘要(更多详见正文)电新朱玥:量价齐升正当时,聚焦光伏景气周期开端;海外TMT洪嘉骏:智能手机行业7月观察;英特尔7nm推迟发布;本地生活服务强势复苏;汽车戴畅:7月上中旬主要车企销售超预期,特斯拉半年报超预期;通信章林:调整过后,通信板块如何配置;机械军工石康:工程机械中报向好,理性看多新兴行业扩产需求;电子谢恒:大陆消费电子终端整合趋势凸显,面板价格有望继续超预期。

二、美股映射2.1、美股行业PE分位数:工业(100%)、非核心消费品(100%)、核心消费品(98%)、公用事业(97%)、房地产(96%)、原材料(94%)、金融(92%)、信息技术(90%)、电信服务(88%)、医疗(58%)。

(主要科技股和中概股最新估值水平见正文)2.2、近一周海外机构观点摘要:欧盟向财政一体化迈出一大步Schroders:“复苏基金”首次以欧盟名义在金融市场大规模借债,标志着欧盟朝着财政联盟迈进了一大步。

AllianceBernstein:市场对复苏基金反应积极,对经济前景保持谨慎乐观。

AXA:欧盟协议、美国财政刺激等,将对美欧市场股市形成支撑。

风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险海外机构重点聚焦:欧盟财政一体化大步迈进——A港美股行业动态跟踪2020年07月29日2019年4月28日海外策略报告目录一、中国股市(A股港股)行业动态跟踪.............................................................1.1、A股港股行业估值比较...........................................................................1.2、“互联互通”动态跟踪.............................................................................1.3、行业要闻及兴业证券必赢365net手机版师事件点评............................................1.4、重点行业观点集锦——兴业证券必赢365net手机版师观点..............................二、美股映射..........................................................................................................2.1、行业估值特征.........................................................................................2.2、海外买方机构投资者观点.....................................................................三、风险提示..........................................................................................................图表1:A股2011年以来分行业历史市盈率TTM区间....................................图表2:A股2011年以来分行业历史PB区间.....................................................图表3:A股2011年以来分行业ROETTM区间................................................图表4:A股2011年以来分行业ROETTM和历史PB分位数.........................图表5:港股2011年以来行业市盈率....................................................................图表6:恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业PETTM历史区间图表7:港股2011年以来行业市净率....................................................................图表8:恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业市净率历史区间..图表9:陆股通近一周、一月资金的净流入(亿人民币,根据十大活跃成交股的数据计算)....................................................................................................................图表10:港股通近一周、一月资金的净流入(亿港元,根据十大活跃成交股的数据计算)....................................................................................................................图表11:北向资金周度前十大净买入个股(亿人民币).........................................图表12:北向资金周度前十大净卖出个股(亿人民币)....................................图表13:南向资金周度净买入前十大个股个股(亿港元)................................图表14:南向资金周度净卖出前十大个股(亿港元)........................................图表15:2020年下半年国内外需求向好..............................................................图表16:近期行业相关政策及数据.....................................................................图表17:乘用车近三年月度销量(单位:万辆)..............................................图表18:乘用车近三年月度销量同比(单位:%)..........................................图表19:商用车销量及增速(单位:万辆,%)..............................................图表20:重卡销量及增速(单位:万辆,%)....................................................图表21:2016.02-2020.06国内光伏电池累计产量及同比增速.........................图表22:国内针叶浆价格.....................................................................................图表23:国内阔叶浆价格.....................................................................................图表24:美股1990年以来分行业预测市盈率(所处历史分位数从低到高排序)-19-图表25:20200724纳斯达克市值排前列的科技股估值水平.............................图表26:20200724富时中国N股指数市值前二十中概股估值水平................图表27:意大利和德国10年期国债息差收窄...................................................图表28:危机期间欧洲和美国的劳动力市场反应不同......................................图表29:“一带一路”项目投资和建设合同按行业分类(2013-2019)..........海外策略报告一、中国股市(A股港股)行业动态跟踪1.1、A股港股行业估值比较A股行业估值截至7月24日,行业估值从市盈率TTM的角度,特征如下(以下涉及分位数时,其历史区间为2011年第一个交易日至今):休闲服务(100%)、食品饮料(99%)、医药生物(98%)、汽车(98%)、家用电器(92%)、计算机(91%)、交通运输(72%)行业市盈率TTM处于相对较高分位数水平。

电子(69%)、纺织服装(69%)、传媒(63%)、通信(62%)、非银金融(61%)、国防军工(58%)、电气设备(57%)、商业贸易(56%)、机械设备(54%)、有色金属(54%)行业市盈率TTM处于相对居中分位数水平。

化工(47%)、公用事业(45%)、建筑材料(31%)、银行(23%)、建筑装饰(20%)、房地产(12%)行业市盈率TTM处于相对较低分位数水平(括号内为其分位数数值)。

图表1:A股2011年以来分行业历史市盈率TTM区间数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理注:市盈率最高值若超过100倍,未在图中列示行业估值从市净率的角度,特征如下(以下涉及分位数时,其历史区间为2011年第一个交易日至今):食品饮料(99%)、休闲服务(98%)、电子(89%)、医药生物(87%)、家用电器(75%)、计算机(71%)行业处于横向相对较高水平。

建筑材料(65%)、国防军工(64%)、通信(60%)、电气设备(59%)、机械设备(49%)、非银金融(42%)行业市净率处于横向相对居中水平。

交通运输(32%)、化工(31%)、有色金属(28%)、传媒(24%)、汽车(24%)、商业贸易(22%)、纺织服装(17%)、房地产(6%)、公用事业(6%)、建筑装饰(4%)、银行(2%)行业市净率处于相对较低分位数水平(括号内为其0%20%40%60%80%100%120%0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.0房地产建筑装饰银行建筑材料公用事业化工有色金属机械设备商业贸易电气设备国防军工非银金融通信传媒纺织服装电子交通运输计算机家用电器汽车医药生物食品饮料休闲服务最低值中位数最高值最新值当前所处历史分位数(右)海外策略报告分位数数值)。

从ROETTM的角度,特征如下:建筑材料(77%)、国防军工(73%)、电子(69%)、电气设备(66%)、房地产(65%)、机械设备(61%)行业处于横向相对较高水平;食品饮料(59%)、通信(54%)、非银金融(35%)、化工(35%)、有色金属(34%)、家用电器(23%)和商业贸易(18%)行业处于横向相对居中水平;传媒(6%)、银行(3%)、公用事业(2%)、建筑装饰(1%)、计算机(1%)、交通运输(不到1%的水平)、休闲服务(不到1%的水平)、汽车(不到1%的水平)、纺织服装(不到1%的水平)、医药生物(不到1%的水平)行业处于横向相对较低水平。

图表2:A股2011年以来分行业历史PB区间数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理0%20%40%60%80%100%120%0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.0银行建筑装饰公用事业房地产纺织服装商业贸易汽车传媒有色金属化工交通运输非银金融机械设备电气设备通信国防军工建筑材料计算机家用电器医药生物电子休闲服务食品饮料最低值中位数最高值最新值当前所处历史分位数(右)海外策略报告图表3:A股2011年以来分行业ROETTM区间图表4:A股2011年以来分行业ROETTM和历史PB分位数数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理注:最低值低于0的未在图中列示数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理港股市场估值截至7月24日,从静态市盈率(TTM)的角度,行业估值分位数特征如下:资讯科技业(78%)、地产建筑业(53%)、原材料业(41%)、公用事业(32%)、工业(26%)、能源业(19%)、金融业(10%)、电讯业(4%)、综合业(2%)(注:行业括号内百分比数值为2011年以来行业当前最新市盈率所在分位数)恒生医疗保健业(43.7倍)、必需性消费业(28.7倍)、恒生非必需性消费业(23.5倍)。

从市净率的角度,港股多数行业估值处于历史低位,资讯科技业(88%)、原材料业(32%)、工业(24%)、地产建筑业(14%)、其余行业皆低于5%。

恒生非必需性消费业估值水平为1.9倍、必需性消费业为3.7倍、医疗保健业为4.3倍。

0%20%40%60%80%100%0.00.10.10.20.20.3医药生物纺织服装汽车休闲服务交通运输计算机建筑装饰公用事业银行传媒商业贸易家用电器有色金属化工非银金融通信食品饮料机械设备房地产电气设备电子国防军工建筑材料最低值中位数最高值最新值当前所处历史分位数(右)房地产建筑装饰非银金融商业贸易有色金属公用事业化工建筑材料休闲服务银行电气设备国防军工机械设备交通运输电子传媒家用电器纺织服装通信汽车计算机医药生物食品饮料沪深3000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0%50%100%150%ROE所处历史分位数PB所处历史分位数海外策略报告图表5:港股2011年以来行业市盈率图表6:恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业PETTM历史区间数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理注:因恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业指数发布时间较其余指数晚,图中不包含此三个指数;最高值高于60倍、最低值低于0倍的值未在图中列出。

数据来源:WInd,兴业证券经济与金融研究院整理注:恒生非必需性消费业、恒生必需性消费业和恒生医疗保健业指数由恒指企业自2019年9月发布图表7:港股2011年以来行业市净率图表8:恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业市净率历史区间数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理注:因恒生非必需性消费业、必需性消费业和医疗保健业指数发布时间较其余指数晚,图中不包含此三个指数数据来源:WInd,兴业证券经济与金融研究院整理注:恒生非必需性消费业、恒生必需性消费业和恒生医疗保健业指数由恒指企业自2019年9月发布1.2、“互联互通”动态跟踪北向资金(周度20200720-20200724)主要流入家电、银行和计算机;主要流出食品饮料、医药和非银行金融。

周度前十大净买入个股为GREE电器、药明康德、海康威视、浙江龙盛、招商银行、东方财富、万华化学、万科A、京东方A、牧原股份;0%20%40%60%80%100%0.010.020.030.040.050.060.0恒生综合业恒生电讯业恒生金融业恒生能源业恒生工业恒生公用事业恒生原材料业恒生地产建筑业恒生资讯科技业最低中位数(11年迄今)最高最新分位数0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.050.02019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07恒生非必需性消费业恒生必需性消费业恒生医疗保健业0%20%40%60%80%100%0.02.04.06.08.010.0恒生综合业恒生电讯业恒生公用事业恒生金融业恒生能源业恒生地产建筑业恒生工业恒生原材料业恒生资讯科技业最低中位数(11年迄今)最高最新分位数,右0.01.02.03.04.05.02019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07恒生非必需性消费业恒生必需性消费业恒生医疗保健业海外策略报告周度前十大净卖出个股为伊利股份、恒生电子、歌尔股份、恒瑞医药、沃森生物、中国平安、宁德时代、中国中免、五粮液、贵州茅台。

南向资金(周度20200720-20200724)主要流向餐饮旅游、医药和非银行金融;主要流出电子元器件、银行和汽车。

周度前十大净买入个股为美团点评-W、小米集团-W、威高股份、Tencent控股、安踏体育、香港交易所、融创中国、中国平安、微创医疗、敏华控股周度前十大净卖出个股为吉利汽车、阿里健康、中兴通讯、华虹半导体、三生制药、复星医药、长城汽车、中国银行、金山App、中芯国际。

图表9:陆股通近一周、一月资金的净流入(亿人民币,根据十大活跃成交股的数据计算)图表10:港股通近一周、一月资金的净流入(亿港元,根据十大活跃成交股的数据计算)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理图表11:北向资金周度前十大净买入个股(亿人民币)图表12:北向资金周度前十大净卖出个股(亿人民币)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理-130.0-110.0-90.0-70.0-50.0-30.0-10.010.030.050.0家电银行计算机农林牧渔基础化工房地产通信交通运输建筑电力及公用事业电子元器件电力设备餐饮旅游石油石化汽车传媒有色金属建材机械非银行金融医药食品饮料最近1周最近1月-101030507090110130150餐饮旅游医药非银行金融纺织服装房地产计算机食品饮料传媒石油石化综合有色金属商贸零售农林牧渔电力及公用事业煤炭建材通信汽车银行电子元器件最近1周最近1月0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.020.0GREE电器药明康德海康威视浙江龙盛招商银行东方财富万华化学万科A京东方A牧原股份-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.0伊利股份恒生电子歌尔股份恒瑞医药沃森生物中国平安宁德时代中国中免五粮液贵州茅台海外策略报告图表13:南向资金周度净买入前十大个股个股(亿港元)图表14:南向资金周度净卖出前十大个股(亿港元)数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院整理1.3、行业要闻及兴业证券必赢365net手机版师事件点评行业动态简述如下(详细内容见附表):国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见》,将符合条件的互联网医疗服务纳入医保报销范围;国办印发《深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务的通知》;银保监会发布《关于规范车险市场秩序有关意见的通知》。

深圳:拟建设成为全球领先的5G之都;交通运输部:稳妥有序恢复省际旅游客运;北京市学问和旅游局印发《关于演出场所、娱乐场所、互联网上网服务营业场所有序恢复经营活动的通知》;北京市重启北京消费季各项活动;事件点评:【兴证电新朱玥/陶宇鸥20200726】《蝴蝶效应超预期发酵,强烈看好光伏板块》事件:蝴蝶效应全行业涨价。

新疆区域硅料产能受检修、事故及共公共卫生事件,产量或大幅下降。

新疆区域产能占全球产能36%,占中国产能近44%。

硅料供给缺口将造成Q4光伏旺季时多晶硅的供给缺口,硅料涨价提前。

受硅料报价上涨影响,7月24日硅片、电池提价,电池提价幅度大于硅片,电池利润单位利润增厚0.03元/W。

点评:大家认为本次涨价反映了3个重要结论:(1)原材料涨价机制传导顺畅,核心原因在于终端需求旺盛;(2)硅料、电池在上涨过程中存在加价情况,说明这两个环节供需情况格外紧张;(3)通威作为硅料电池双龙头,大幅上调电池价格,反映对硅料价格进一步上调的预期。

0.05.010.015.020.025.030.035.0美团点评-W小米集团-W威高股份Tencent控股安踏体育香港交易所融创中国中国平安微创医疗敏华控股-30.0-25.0-20.0-15.0-10.0-5.00.0吉利汽车阿里健康中兴通讯华虹半导体三生制药复星医药长城汽车中国银行金山App中芯国际海外策略报告Q4为国内外旺季叠加,预计全球季度需求45GW以上,年化后需求为180GW以上,产业链各环节供需扭转。

同时,2021年全球在公共卫生事件影响削弱、成本下降刺激新增需求及欧美绿色扶持政策下,新增装机装机规模有望达到160GW,同比+20%。

根据各企业产能测算,且考虑到国内Top5企业除通威外均在新疆地域布局,本轮涨价通威股份确定性最高。

根据招标梳理大家认为2020年下半年M6、双面等高效产品将持续供不应求。

投资建议:Q4旺季高效产品供不应求,突发事故硅料供给缺口扩大,硅料、电池涨价超预期:(1)产业链涨价硅料、电池利润增厚,推荐:通威股份、大全新能源(海外组覆盖)、特变电工,建议关注:爱旭股份;(2)166产品及双面产品结构性红利,推荐:隆基股份、通威股份、爱旭股份、福斯特、福莱特、信义光能(海外组覆盖),建议关注:亚玛顿。

【兴证社服刘嘉仁20200727】《字节跳动持续深耕教育业务》事件:2020年7月16日,字节跳动教育业务正式成立一周年,其教育负责人陈林以“0到1”的主题进行分享,在这次分享中提到,字节跳动做教育的最大优势不是流量、产品和技术,而是战略决心和组织学问;未来三年,教育业务持续大力度投入,不考虑盈利。

点评:互联网企业跨界教育瓶颈。

1)互联网技术优势与教育业务优势不匹配。

2)图表15:2020年下半年国内外需求向好数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院电新团队整理273129333.99.81120.21920232505101520253035404550Q1Q2Q3Q42019全球需求2020国内需求2020海外需求23313345GW海外策略报告低价流量难以转化为付费流量。

3)缺乏教育行业管理理念及专业人才。

4)自身未构建起规模的教研团队。

大家认为字节跳动此次再度布局教育业务,选择B端和C端市场同时发力,通过收购和挖人的方式聚集了教育行业内一大批顶尖教学和教研人才,补足作为互联网企业所缺失的那部分“教育基因”,在教育领域实现真正的突破性创新,很有希翼成为部分赛道的头部玩家。

图表16:近期行业相关政策及数据日期行业相关政策及数据7.20全国影院时隔178天复工,据猫眼专业版数据,全国影院复工首日票房达351.1万元。

(人民网)7.21国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境更好服务市场主体的实施意见》,意见提出完善对新业态的包容审慎监管。

在保证医疗安全和质量前提下,进一步放宽互联网诊疗范围,将符合条件的互联网医疗服务纳入医保报销范围,制定公布全国统一的互联网医疗审批标准,加快创新型医疗器械审评审批并推进临床应用。

(国务院办公厅)7.21第七次中法高级别经济财金对话举行,共达成42项合作成果,包括:继续推动两国企业和金融机构开展第三方市场合作;鼓励各国企业按照市场化原则和安全原则参与5G网络的建设等。

(人民网)7.21交通运输部印发《关于稳妥有序恢复省际旅游客运切实做好旅游客运常态化疫情防控有关工作的通知》,稳妥有序恢复省际旅游客运,进出北京和新疆的省际旅游客运业务恢复安排,按当地有关部署实行。

(交通运输部)7.21北京市学问和旅游局印发《关于演出场所、娱乐场所、互联网上网服务营业场所有序恢复经营活动的通知》,低风险地区演出场所、娱乐场所、网吧可有序恢复经营活动,同时需限制接待人数;中高风险地区暂缓恢复。

(北京市人民政府网)7.21深圳市出台《关于加快推进新型基础设施建设的实施意见(2020-2025年)》,加快推进新型基础设施建设,拟建设成为全球领先的5G之都。

深圳市区两级联动谋划梳理首批新基建项目95个,总投资4119亿元,预计本年度可形成投资1006亿元。

(深圳政府在线网)7.21深圳市商务局发布《关于组织开展“以旧换新”汽车购置奖励实施企业申报工作的通知》,市商务局将于8月份在全市启动“以旧换新”汽车购置奖励项目:销售车辆必须是国六以上排放标准小汽车或新能源汽车;销售车辆必须是新车。

(深圳市商务局)7.22商务部在步行街改造提升工作专题资讯发布会上表示,将用约三年时间培育30-50条全国示范步行街;坚持规划引领、一街一策,引导地方高起点编制步行街发展规划和业态、交通、景观等配套规划。

(人民网)7.2254个外资项目在沪集中签约,投资总额超80亿美金。

此次签约项目中,15个项目涉及新基建,涵盖网络科技、人工智能、集成电路等产业;10个项目投资超1亿美金,涉及商务服务、能源和金融等领域。

(新华网)7.23国办印发《深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务的通知》,提出提升核酸检测能力,加大疫苗、药物和快速检测技术研发投入;加强医保基金管理,健全监管机制;加快发展商业健康保险;推进医保支付方式改革;推进按疾病诊断相关分组付费国家试点和按病种付费。

(国务院办公厅)7.24由工业和信息化部、农业农村部、商务部共同引导的新能源汽车下乡活动启动仪式在青岛市西海岸海外策略报告新区举行,工信部辛国斌强调,支撑开展好新能源汽车下乡活动,加大推广力度,优化政策环境,加快充换电基础设施建设,加强关键共性技术和平台集成技术研发,以更大决心、更大力度推动新能源汽车产业发展再上新台阶。

(工信部)7.25北京市重启北京消费季各项活动。

7月26日上午10点将发放150万张政企消费券。

其中线下餐饮购物券100万张、智能产品券50万张,消费者可在京东APP领取。

工商银行将发放5000万元工行消费券,在工行手机银行领取。

(人民网)7.25广东省人民政府办公厅印发《广东省进一步做好稳外资工作若干措施的通知》,鼓励外商投资新能源汽车领域,放宽商用车制造外资股比限制;支撑中外合资乘用车企业的外方按规定转让平均燃料消耗量与新能源汽车积分。

(广东省人民政府网)7.26银保监会发布《关于规范车险市场秩序有关意见的通知》,从调整优化考核绩效、切实加强手续费管理、科学强化准备金管理、提升车险服务水平以及持续保持监管高压态势方面对各地银保监局和财险企业提出了市场规范方面的要求。

(银保监会)数据来源:政府官网,主流媒体,兴业证券经济与金融研究院整理1.4、重点行业观点集锦——兴业证券必赢365net手机版师观点【兴证电新朱玥20200726】《量价齐升正当时,聚焦光伏景气周期开端》新能源汽车:随着国产特斯拉M3占比提升,MY产能爬坡,特斯拉盈利能力有望持续提升。

下半年新能源汽车海内外共振,持续推荐海外供应链以及特斯拉供应链推荐全球供应链核心标的:宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、当升科技、科达利、先导智能(机械覆盖)等。

电力设备:预计2020年国网电网投资额将达到4600亿元,同比增速(扣除农网)已接近20%,同时结构优化倾向于高压侧、电力物联网和充电桩。

继续首推龙头国电南瑞,建议关注带电作业机器人龙头亿嘉和、电力物联网核心标的国网信通,建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。

新能源发电:Q3需求拐点,Q4需求旺盛,2021年需求预计+20%,产业链涨价或持续至2021年,龙头业绩预期上调。

风电板块,供给端(尤其是整机环节)以内需驱动为主,年内抢装加速进行,电网消纳空间36.7GW超预期抢装规模可期,基本面及业绩确定性高。

推荐:通威股份、隆基股份、爱旭股份、大全新能源(海外)、新特能源(海外)、日月股份等。

工业控制:国内工控龙头市场份额快速提升,预计公共卫生事件过后业绩将加速修复。

推荐继电器龙头宏发股份、工控龙头汇川技术,建议关注研发能力强、多元化经营的麦格米特。

【兴证汽车戴畅20200726】《7月上中旬主要车企销售超预期,特斯拉半年报超预期》7月乘用车复苏延续,商用车高景气延续。

预计乘用车主要是消费的回补以及地方政策的刺激作用驱动,商用车主要是国三车淘汰以及工程基建起来后工程以及物流等销量提升。

大家继续看好特斯拉的全球大放量周期。

2020年将提升美国弗里蒙特工厂Model3/Y产能至50万台,同时在美国德克萨斯州奥斯汀将修建下一个超级工厂,主要生产ModelY/皮卡车型,加速产能扩建进度。

乘用车20Q3复苏延续,重卡预计高景气持续,特斯拉财报表现靓丽,预计海外策略报告相关板块将迎来业绩与估值双重修复。

预计Q3-Q4乘用车复苏延续,重卡维持高景气度,新能源与智能驾驶孕育细分成长机会,建议继续围绕内需布局优质汽车资产:1)高景气有望持续的重卡行业:中国重汽、潍柴动力、威孚高科;2)特斯拉产业链:拓普集团、三花智控、华域汽车、岱美股份,旭升股份、凌云股份;3)受益乘用车销售回暖:长城汽车、长安汽车、广汇汽车;4)智能驾驶:科博达、德赛西威、伯特利。

图表17:乘用车近三年月度销量(单位:万辆)图表18:乘用车近三年月度销量同比(单位:%)数据来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院汽车团队整理数据来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院汽车团队整理图表19:商用车销量及增速(单位:万辆,%)图表20:重卡销量及增速(单位:万辆,%)数据来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院汽车团队整理数据来源:中汽协,兴业证券经济与金融研究院汽车团队整理【兴证计算机蒋佳霖20200725】《数据库国产化的七大核心问题聚焦》中期仍乐观,积极介入高景气细分龙头。

站在当前的时点来看,此轮板块的上行趋势还没有结束,回撤是介入机会。

从短期来看,板块的压制因素逐步消化,近期的调整力度,预计将由【板块急跌】转为【震荡分化】。

建议超配景气上行确定性强的细分领域,8月份将是观测上述细分领域景气度变化的重要时间窗口。

建议积极布局两类标的,一类是高景气细分赛道的绝对龙头,回调即是买入机会包括云计算、互联网、金融科技、网络安全;另一类是主赛道的新领军,预期差有望带来超额收益,比如鼎捷App(ERP领军,工业富联成为第一大股东)、科蓝App(国产高端数据库领军)。

云计算仍是确定高景气领域,主线行情积极把握。

各产业的云化将带动整个1041541671770501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017201820192020-48.4%-2.6%7.0%1.8%-90%-70%-50%-30%-10%10%30%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202051.989848.0%-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%01020304050601/1/20183/1/20185/1/20187/1/20189/1/201811/1/20181/1/20193/1/20195/1/20197/1/20199/1/201911/1/20191/1/20203/1/20205/1/2020商用车月度销量YoY/右轴17.561.6%-60%-30%0%30%60%90%024681012141618201/1/20183/1/20185/1/20187/1/20189/1/201811/1/20181/1/20193/1/20195/1/20197/1/20199/1/201911/1/20191/1/20203/1/20205/1/2020重卡月度销量YoY/右轴海外策略报告云计算产业链保持高景气。

SaaS层面,传统App架构云化将推动细分领域龙头企业从产品型企业成长为平台型企业,并进一步降低产品实施部署费用,如金山办公、广联达、用友网络;IaaS层面,全面上云将明显拉动底层服务器出货量及IDC建设需求,以浪潮信息、宝信App为代表的企业充分受益。

预计后续的财报将持续验证行业景气度,进一步推动板块行情,建议积极把握云计算主线行情。

【兴证通信章林20200726】《调整过后,通信板块如何配置?》5G设备端:预计2020年3-4季度至2021年1季度为主设备商收入确认集中时点,同时考虑4季度5G基站建设需求,受短期市场波动影响被“错杀”优质标的,迎来加仓布局机会,重点推荐5G主设备龙头【中兴通讯】、【烽火通信】。

长期来看,从5G设备到应用仍将是下一阶段通信投资主线。

光模块:继续战略看好光模块板块,坚持一线和二线龙头并重的投资思路;重点推荐【新易盛】、【天孚通信】、【中际旭创】和【剑桥科技】,看好【光迅科技】、【太辰光】、【博创科技】、【华西股份】、【华工科技】。

IDC:短期来看,新基建政策下,供给端的边际放松有望驱动行业增速提升,中期,5G和云计算仍为行业增长的核心,高景气度有望持续。

第三方IDC服务商的快速响应、三方接入等优势显著,未来市场份额呈现提升趋势;重点推荐【光环新网】、【数据港】、【奥飞数据】,重点关注基本面反转的【科华恒盛】和【鹏博士】。

5G应用端:企业经营拐点将至,三季度有望重启向上增长趋势,重点推荐全球企业通信龙头【亿联网络】。

5GR16冻结,5G低时延uRLLC能力增强,支撑时间敏感网络,重点推荐商用车联网龙头【鸿泉物联】、【锐明技术】。

NB-IoT正式纳入5G核心标准,带来物联网板块布局机会,个股短期减持无碍行业中长期发展趋势,回调即是买点,重点推荐物联网模组龙头【移远通信】、【广和通】。

5GR16标准冻结,打开“产业互联网”金钥匙,重点关注【佳讯飞鸿】、【东方国信】、【能科股份】。

【兴证海外TMT洪嘉骏20200726】《行业聚焦:智能手机行业7月观察;英特尔7nm推迟发布;本地生活服务强势复苏》半导体:汽车电子市场或逐步回暖,英特尔7nm推迟发布。

模拟器件两大龙头德州仪器和意法半导体发布业绩,表示二季度为汽车市场底部,下半年需求或逐步回暖,相关的功率器件及传感器元件将最为受益。

英特尔二季度业绩持续超预期,然三季度指引下滑,同时企业宣布7nm将推迟至22年末推出,并考虑将制造外包。

外部竞争推动下,处理器分工格局或加速演化,同时AMD份额在未来两年或持续提升。

投资建议:受益新机备货需求,智能机出货或在8月反弹;远程办公与教育或将继续驱动服务器与PC增长,然需关注库存水平对业绩增长的压制。

近期外部形势演化或持续压制相关的硬件与通信板块,海思业务安排或在年底逐步明朗,然国产化仍是半导体的长期逻辑。

疫情下数字经济价值凸显,游戏、外卖等细分领域或持续景气。

推荐关注:美团(盈利高增长+生活服务空间巨大)、比亚迪电子(机壳业务增量+新兴产品打开估值空间)、Tencent控股(游戏进入旺季+海外扩张猛烈+金融及投资稳增长)、小米集团(份额回升+IoT进入高增期)、ASMPT(在手订单高企+21年需求提升)【兴证电子谢恒20200726】《大陆消费电子终端整合趋势凸显,面板价格有望继续超预期》未来消费电子将加速进一步向大陆转移,叠加5G时代,手机、TWS、智能海外策略报告眼镜等越来越多的新终端得到推广,消费电子将迎来终端整合浪潮,立讯精密、鹏鼎控股、东山精密、歌尔股份、欣旺达、领益智造等都将深度受益。

调研面板产业链的渠道得知,受益于下游客户积极备选,中大尺寸面板持续供不应求,大家判断8月份涨价有望继续超预期,韩厂已经开始着手准备关停,景气反转周期确定性高,主要面板厂3季度有望超预期,继续看好京东方A、TCL科技和深天马。

在先进工艺的不断迭代过程中,大家更加看好“fabless+代工厂”的模式,台积电的不断成功进一步提升了代工厂的市场空间和市值天花板,建议关注中芯国际。

【兴证家电王家远20200726】《6月转子压缩机迎峰值,前5月冰箱冷柜出口增长》后市来看,内销空调市场仍将处于调整期,闰月的出现、旺季时间延长,对销售是利好因素,此外前期地产装修的滞后也将在下半年释放,从产业在线监测的7月份排产数据来看,同比增幅接近+20%,企业依旧是信心满满。

短期来看依然可以保持乐观。

重点推荐:美的集团、GREE电器、海尔智家。

【兴证机械军工石康20200726】《工程机械中报向好,理性看多新兴行业扩产需求》逆周期调节背景下,基建投资增长确定性强,同时在存量设备更新换代、排放标准升级、“机器换人”效应增强、应用场景不断拓展等因素的推动下,大家认为下半年工程机械行业仍将保持高景气度,建议继续超配工程机械板块,重点推荐产业链内核心配套企业恒立液压,推荐三一重工、中联重科、艾迪精密。

塔机租赁需求持续回升,大家继续重点推荐塔机租赁龙头建设机械及高空作业平台龙头浙江鼎力。

继续看好新兴产业的投资机会,重点推荐半导体设备、锂电设备、光伏设备等。

1)中国大陆在晶圆代工和存储领域的强劲支出有望使其在2020年和2021年的半导体设备总支出中跃居首位,国内半导体设备行业呈现结构性机会,建议重点关注国产化相对容易的细分领域(清洗、ATE等),标的包括:华峰测控、至纯科技,推荐关注具有充足市场空间的主工艺设备标的北方华创、中微企业。

2)动力电池产业链下游表现积极,产业链回暖初现端倪。

建议关注高毛利、竞争格局清晰的后段设备赛道,择时把握龙头标的杭可科技的投资机会。

3)光伏产业链产能释放加速趋势明显,直接利好设备厂商业绩成长,推荐关注产业链龙头迈为股份、晶盛机电、捷佳伟创。

保障基础能源安全,增储上产仍然是油气行业的主旋律,推荐关注压裂设备龙头杰瑞股份。

此外,继续推荐第三方检测服务龙头企业华测检测;受益国产化红利的激光龙头标的锐科激光。

海外策略报告【兴证军工石康20200726】《兴证军工观察:战略看多“十四五”,板块走势尚处第一阶段》大家继续坚定看好板块后势,无论以未来6-12个月还是2-3年维度来看,军工板块相对收益优势都极为突出。

过去半年,中航高科、爱乐达、中简科技、北摩高科、紫光国微、中航沈飞、菲利华、航天电器等高成长优质标的超额收益可观。

展望未来6-12个月,处于需求加速方向、估值仍有扩张空间、具备核心资产属性的高成长优质标的仍是军工板块进攻的矛头当前大家强烈建议继续优先布局高成长优质标的。

另一方面,由于不同市场参与主体认知程度的差异,军工板块投资主线仍处于从主题向成长的过渡过程中,龙头标的的β外溢效应也将抬升板块整体估值水平,军工属性强、基本面扎实的平台型标的也将有所受益。

展望未来2~3年,随着战略环境的逐步变化,板块整体估值水平必将获进一步加持。

【兴证交运龚里/张晓云20200726】《入境政策持续调整,国际航线恢复有望加快》交通运输核心资产低位正是布局良机。

电商增速超预期,重点关注快递板块业绩弹性;国内需求快速恢复,国际航线持续放松,关注航空及机场板块危机后期反弹机会;基础设施基金REITs推进,关注具备持续滚动开发能力的物流基础运营商和高速公路集团;关注供应链企业估值修复机会。

(1)快递板块:推荐政策利好明显,近期业务量大幅增长的顺丰控股,和电商快递龙头韵达股份。

(2)航空板块:关注需求后置以及供给增量锁住带来的反弹机会,重点关注春秋航空、华夏航空。

(3)公路板块:高速公路稳健性凸显,业绩成长及确定性角度推荐山东高速、宁沪高速、粤高速。

(4)机场板块:中期继续关注产能投放+空域放开带来一线机场利用率提升的新周期,关注上海机场、白云机场、美兰控股。

图表21:2016.02-2020.06国内光伏电池累计产量及同比增速数据来源:Wind,兴业证券经济与金融研究院机械军工团队整理-10%0%10%20%30%40%030006000900012000150002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-032017-052017-072017-092017-112018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-032019-052019-072019-092019-112020-022020-042020-06国内光伏电池累计产量(万千瓦)同比增速(%)海外策略报告(5)供应链板块:关注REITs基金推动下,东百集团等强开发能力的物流基础运营商,关注物产中大、建发股份、厦门象屿、厦门国贸、瑞茂通、易见股份和怡亚通等企业的估值修复机会。

(6)航运板块:油运短期运价承压,中期关注油运供给端优化,关注中远海能、招商轮船;集运需求回升,叠加旺季因素,运价维持高位,关注中远海控。

【兴证食饮赵国防20200726】《宏观视角看行业,继续推荐名酒》白酒需求加速修复,分化之中首选高端、次高端。

白酒产业趋势明显:周期性波动收窄,高端、次高端依旧是风口。

伴随经济波动弱化,未来白酒的周期振幅或将继续收窄,白酒消费品属性有望增强。

高端、次高端价位的需求结构更契合未来白酒消费趋势,而且相对其他价位带更加受益于流动性改善,大家认为价位分化将延续,长期看好高端及次高端价位的成长性。

2020下半年流动性及基建将继续为行业修复提供支撑,建议重点追踪地产投资及居民消费信心的恢复。

大家预计行业下半年修复将继续分化,建议根据产品结构、竞争优势优选高端及次高端价位龙头,重点推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘。

【兴证海外食饮宋健20200727】《思摩尔入选港股通,北水持续流入华润啤酒》恒生指数企业计划将思摩尔企业纳入恒生综合指数、恒生消费品制造及服务业指数及恒生港股通新经济指数,于7月27日(周一)起生效,建议关注。

投资建议:1)从长期核心竞争力来看,大家持续看好增长空间大、行业格局优化、核心壁垒明显、管理层优质的中国飞鹤(6186.HK)、华润啤酒(291.HK)、颐海国际(1579.HK)、万洲国际(288.HK);2)从中短期消费复苏来看,5、6月啤酒及乳制品行业复苏明显,龙头跑赢行业,推荐华润啤酒(291.HK)及蒙牛乳业(2319.HK)。

3)从中报来看,关注有望实现超预期增长的颐海国际(1579.HK)。

此外在电子烟行业快速增长,不断规范化的情况下,建议关注全球电子雾化设备龙头思摩尔国际(6969.HK)。

【兴证社服刘嘉仁20200726】《聚焦国内大循环,看好下半年国内旅游产业复苏》国内航空环比改善加速,旅游恢复趋势强化;海外疫情形势依旧严峻,中美关系负责多变,国家领导提出大家要逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,看好下半年国内游复苏、消费回流及国产替代,重点建议布局:1)免税:中国中免(海南离岛免税新政落地7月销售额同比大增,海南免税业务及海南补购+日上直邮+CDF会员购等电商业务齐发力)、GREE地产、王府井,其他:海航基础(参股美兰机场免税店+三亚机场大股东)、凯撒旅业(与中出服合作);2)酒店:锦江酒店(内部整合提速,加强控本降费,提升绩效管理,加大自有渠道建设,具备估值弹性和内部改善空间)、首旅酒店;3)旅游演艺/景/餐饮:宋城演艺(已有项目恢复+新项目陆续落地+潜在项目海外策略报告多+演艺王国模式持续推进)、广州酒家(月饼销售有望超预期,粽子销售大增为月饼奠定信心,美心工厂事件带来利好)、天目湖(景区客流、酒店基本恢复到去年同期水平,外延项目持续推进中)、中青旅(周边游叠加团队市场恢复)、全聚德(餐饮业务大调整、加强高管和门店考核、发力食品工业)。

【兴证轻工孟杰20200726】《跨境电商全年增长趋势确定,关注学问纸盈利上行》办公家居跨境电商业务增长迅速,全年业绩确定性较高,竣工回暖趋势延续,B端家居板块仍将受益,持续看好兼具跨境电商及B端定制(厨博士收购落地概率较大)两条业务线的恒林股份,建议关注产能扩张、业绩稳健的金牌厨柜。

学问纸价格企稳回暖,吨毛利底部回升,涨价趋势较为确定。

9月份即将迎来教辅教材招标旺季,下游需求环比将有较大改善,叠加木浆价格低位,年内预计木浆涨价概率较低,学问纸盈利水平有望走强,建议关注学问纸龙头太阳纸业。

必选消费长期走势无虞,关注晨光文具和中顺洁柔。

1)下半年木浆价格上涨概率较低,大家持续看好A股唯一的生活用纸企业中顺洁柔。

2)依托高效迭代的产品体系和广泛覆盖的终端门店,晨光传统业务有望通过店效提升及产品结构升级实现稳健增长,叠加科力普利润率提升及杂物社稳步发展,企业核心竞争力不断增强,大家持续看好文具龙头企业晨光文具的后续增长潜力。

图表22:国内针叶浆价格图表23:国内阔叶浆价格数据来源:卓创资讯,兴业证券经济与金融研究院轻工团队整理数据来源:卓创资讯,兴业证券经济与金融研究院轻工团队整理【兴证纺服赵树理20200727】《纺织品出口明显好转,利好出口系制造企业》①短期来看,疫情对纺织服装行业影响比较大。

②眼光放长远,中长期看,大家推荐太平鸟和森马服饰。

(1)品牌服饰:随着国内疫情逐渐好转,品牌服饰的二季度开始好转。

森马服饰六月份线上增速维持在10%左右,线下受北京疫情影响略有下滑。

太平鸟在Q2表现亮眼,电商和新零售布局在当前的消费环境下持续发力,看好太平鸟在下半年持续发力保持稳定增速。

(2)纺织制造:随着海外逐渐复工复产,出口的订单已经有所恢复,健盛集团7月份的棉袜和无缝的产能利用率分别恢复到8成和7成,订单量恢复300040005000600070008000针叶浆国内平均价(元/吨)30003500400045005000550060006500阔叶浆国内平均价(元/吨)海外策略报告明显改善,8月份的订单情况预计能维持略增。

大家看好在疫情过后健盛集团提升行业的市占率,叠加优质客户的订单放量拉动ASP实现稳定增长。

【兴证非银傅慧芳/许盈盈20200726】《重点关注创业板注册制进度及7月后保费数据》券商行业:本周券商板块行情已明显向低估值标的切换,大家认为板块行情开始逐步步入尾声,短期或有所回撤。

但考虑到创业板注册制即将落地,大家建议若出现估值低位可逢低进场。

个股方面,当前大家推荐低估值的优质头部标的华泰证券,在创业板注册制即将推出背景下建议积极关注投行业务表现出色的国金证券。

保险行业:重点关注7月后寿险保费数据,负债端能否持续改善将影响保险板块的阿尔法收益。

投资端上,5月至今长端利率有所回升,目前市场对于投资端的改善整体相对乐观,大家认为资产端超预期是保险板块估值修复的重要逻辑。

估值上,目前保险板块对应2020年0.59-1.01倍PEV的估值仍处于相对低位。

个股上,大家推荐估值低、弹性较大且近期负债端有所改善的新华保险,以及长期竞争优势优于同业的中国平安。

【兴证传媒丁婉贝20200726】《市场波动中拥抱绩优股,继续坚守游戏视频龙头》暑期文娱行业进入产品释放期,临近中报握紧核心资产,建议重点把握有业绩的游戏、视频、电商产业链企业,关注广告媒体。

游戏板块:短期来看游戏行业迎来产品周期驱动暑期旺季,游戏出海+买量驱动精品研发+发行格局改善将成为中期投资主线,而云游戏有望成为游戏龙头企业长期发展主线。

重点推荐研发型龙头【完美世界】、【三七互娱】、【吉比特】和【世纪华通】,以及港股【心动企业】。

关注切入字节跳动游戏体系的【凯撒学问】。

视频板块:大家保持当前长视频格局两大两小的格局判断,【芒果超媒】仍然具备流量增长潜力,保持对2020年芒果TV电视剧和KOL生态有望超预期的判断,维持重点推荐。

电商产业链:随着物流等逐步恢复,电商产业链有望快速修复,看好电商产业链,以及内容电商相关标的推荐【壹网壹创】、【值得买】。

广告媒体:复工复产、国家消费鼓励政策出台,后续业绩回暖。

建议关注客户结构向消费客户转移、收缩点位竞争格局有望改善的【分众传媒】。

【兴证海外物业管理宋健20200726】《中期盈喜彰显业绩确定性》港股通持续增持龙头物管企业,预计9月份能进入港股通的物管企业包括永升生活服务、新城悦服务以及宝龙商业等。

物业管理行业在未来3-5年仍然享受4大规模红利:1)房地产行业的集中度提升带动物管行业的集中度提升;2)资产证券化加速了行业的收并购整合;3)当前物管企业加大外拓力度,从住宅物管向多元物业业态拓展;4)物管企业在房地产全价值链上下游拓展增值服务。

行业的规模红利仍在持续。

物管企业经营稳健,现金流健康,不受行业周期性波动影响。

行业首选中海物业、永升生活服务、绿城服务,推荐关注时代邻里、雅生活服务、宝龙商业、碧桂园服务、新城悦服务。

海外策略报告二、美股映射2.1、行业估值特征截至7月24日,行业估值特征如下:工业(100%)、非核心消费品(100%)、核心消费品(98%)、公用事业(97%)、房地产(96%)、原材料(94%)、金融(92%)、信息技术(90%)、电信服务(88%)、医疗(58%)。

(注:括号内百分比数值为对应行业预测市盈率于1990年以来的分位数)。

图表24:美股1990年以来分行业预测市盈率(所处历史分位数从低到高排序)数据来源:Bloomberg,兴业证券经济与金融研究院整理注:房地产市盈率分位数起始时间为2016年1015202530354045505560医疗电信服务信息技术金融原材料房地产公用事业核心消费品非核心消费品工业中位数(1990年迄今)3/4分位数1/4分位数最新海外策略报告截至7月24日,纳斯达克市值靠前科技股、富时中国N股指数市值靠前企业估值见下表:图表25:20200724纳斯达克市值排前列的科技股估值水平数据来源:Bloomberg,兴业证券经济与金融研究院整理海外策略报告图表26:20200724富时中国N股指数市值前二十中概股估值水平数据来源:Bloomberg,兴业证券经济与金融研究院整理2.2、海外买方机构投资者观点近期买方机构有关行业、大类资产配置相关观点如下:【Schroders20200722】《欧盟向财政联盟迈出了巨大的一步》希腊、葡萄牙、西班牙、意大利和许多其他抗疫能力较弱的成员国成为本轮复苏基金的净受益者,而德国、法国和许多北方成员国则成为净出资国。

提供的资金并非没有条件或无监督。

预计成员国将使用资金进行经济改革,包括数字化和绿色投资。

“复苏基金”首次以欧盟名义在金融市场大规模借债,标志着欧盟朝着财政联盟迈进了一大步。

来源:towards-fiscal-union/海外策略报告【AllianceBernstein20200723】《欧盟复苏基金:一个明显的积极信号》市场对复苏基金做出了积极反应,意大利和德国10年期国债息差现已回到了covid-19爆发前的水平。

鉴于欧洲对疫情的政策应对积极,所以大家对经济前景保持谨慎乐观。

来源:clear-positive【AXA20200722】《7月必赢56net手机版》欧盟复苏基金预计对未来7年累计名义GDP总额只能额外增加3%到4%,欧洲各国的财政刺激还不够。

美欧股市在未来几个月或得到支撑。

欧盟协议、美国大选前的财政刺激、寻找疫苗的突破,以及感染率见顶,都将对股市形成支撑。

来源:investment-strategy-and-after-the-summer-/23818【PIMCO20200722】《欧洲劳工措施》最新数据显示,美国6月失业率为11.1%,欧洲5月失业率为7.4%。

大家认为到今年年底,美国的失业率将降至9%左右,欧洲的失业率将升至11%左右。

基于以下三点依据:1)相较欧洲,美国劳动力市场更具灵活性。

随着危机过去,美国失业率下降的速度可能更快;2)由于欧洲的STW项目成本高昂,一些国家正计划今年减少该项支出;3)欧洲的工作时间降幅更大,Q1环比图表27:意大利和德国10年期国债息差收窄数据来源:AllianceBernstein,兴业证券经济与金融研究院整理海外策略报告减少了3.1%,而美国只减少了0.7%。

来源:long-term-pain【Amundi20200723】《投资者为何应关注新丝绸之路?》中国对“一带一路”投资最多的领域是能源和交通,分别占“一带一路”总投资的39%和26%,紧随其后的是房地产、金属和公用事业。

随着“一带一路”倡议的进展,大家认为医疗、教育、技术、工业和金融等领域也具有很大潜力。

来源:Silk-Road-routes-Why-investors-should-care图表28:危机期间欧洲和美国的劳动力市场反应不同数据来源:PIMCO,兴业证券经济与金融研究院整理图表29:“一带一路”项目投资和建设合同按行业分类(2013-2019)数据来源:Amundi,兴业证券经济与金融研究院整理海外策略报告三、风险提示全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险。

海外策略报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。

本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级(另有说明的除外)。

评级标准为报告发布日后的12个月内企业股价(或行业指数)相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。

其中:A股市场以上证综指或深圳成指为基准,香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~15%之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%无评级由于大家无法获取必要的资料,或者企业面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使大家无法给出明确的投资评级行业评级推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本企业在知晓的范围内履行信息披露义务。

客户可登录内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联企业持股情况。

有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限企业及/或其有关联企业在过去十二个月内与兴证国际金融集团有限企业、阳光油砂有限企业、浦江中国控股有限企业、建发国际投资集团有限企业、游莱互动集团有限企业、华立大学集团有限企业、信源企业集团有限企业、山东黄金矿业股份有限企业、恒益控股有限企业、成志控股有限企业、云能国际股份有限企业、微盟集团、日照港裕廊股份有限企业、K2F&BHoldingsLimited、管道工程控股有限企业、新东方在线科技控股有限企业、盛世大联保险代理股份有限企业、兑吧集团有限企业、慕尚集团控股有限企业、MedialinkGroupLimited、中国船舶(香港)航运租赁有限企业、思考乐教育集团、华检医疗控股有限企业、旷世控股有限企业、尚晋(国际)控股有限企业、四川蓝光嘉宝服务集团股份有限企业、信基沙溪集团股份有限企业、宝龙商业管理控股有限企业、赤子城科技有限企业、汇景控股有限企业和中国恒大集团有投资银行业务关系。

使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限企业经中国证券监督管理委员会批准,已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限企业(以下简称“本企业”)的客户使用,本企业不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告中的信息、意见等均仅供客户参考,不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。

该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。

客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。

对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本企业及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的,但本企业不保证其准确性或完整性,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。

本企业并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本企业于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依据;在不同时期,本企业可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本企业不保证本报告所含信息保持在最新状态。

同时,本企业对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明,本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。

过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。

大家不承诺也不保证,任何所预示的回报会得以实现。

分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。

任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本企业的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。

本企业没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本企业的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送、发布、可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限企业及其关联子企业等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限企业受制于相关法律或法规的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民,包括但不限于美国及美国公民(1934年美国《证券交易所》第15a-6条例定义为本「主要美国机构投资者」除外)。

本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限企业(香港证监会中央编号:AYE823)于香港提供。

香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限企业的销售交易代表。

本报告编辑所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告必赢56net手机版的编辑姓名旁。

本报告的版权归本企业所有。

本企业对本报告保留一切权利。

除非另有书面显示,否则本报告中的所有材料的版权均属本企业。

未经本企业事先书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品,或再次分发给任何其他人,或以任何侵犯本企业版权的其他方式使用。

未经授权的转载,本企业不承担任何转载责任。

特别声明在法律许可的情况下,兴业证券股份有限企业可能会持有本报告中提及企业所发行的证券头寸并进行交易,也可能为这些企业提供或争取提供投资银行业务服务。

因此,投资者应当考虑到兴业证券股份有限企业及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。

投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

操作成功

本研报来自"慧博投资分析终端",想要查看更多研报,您可以下载慧博APP。

马上下载

XML 地图 | Sitemap 地图